資本市場的波動從未停歇，有人追逐浪花，有人錨定深海。博時基金權(quán)益投資一部投資副總監(jiān)許少波無疑是后者。十五年的投資生涯，他不僅管理過公募基金，也管理過QFII（合格境外機構(gòu)投資者）資金。經(jīng)歷了牛熊更迭、周期輪轉(zhuǎn)，他始終以長期主義的姿態(tài)，在市場的波浪中校準航向。

當DeepSeek重構(gòu)人工智能（AI）競爭格局、硬科技領(lǐng)域暖風(fēng)頻吹之際，許少波的投資更加從容。他的耐心，可以眺望五年、十年甚至更長的未來；他眼中的價值，根植于企業(yè)基本面而非股價波動。近期，許少波接受了中國證券報記者專訪，分享他的投資理念以及對于市場熱點的見解。

用長線思維穿越周期

將時針撥回到2005年，那一年，許少波清華MBA畢業(yè)，加入中郵基金擔(dān)任研究員，專注于鋼鐵、有色、煤炭等行業(yè)的研究，由此開始了他的基金從業(yè)生涯。2008年，許少波轉(zhuǎn)戰(zhàn)至嘉實基金。2015年，他加入博時基金，管理過多只公募基金產(chǎn)品，長線投資成為許少波的一個鮮明“標簽”。在他看來，長線思維是一種有望穿越周期、實現(xiàn)長期回報的投資哲學(xué)。

相比于每一年的投資業(yè)績，許少波更愿意將考量回報的時間維度拉長到3年-5年。他認為，投資者需要穿越短期市場波動，專注于企業(yè)的基本面和長期價值，這不僅要求投資者深入研究標的，還需識別其核心競爭力與行業(yè)地位，而非被市場情緒左右。

作為長線投資者的許少波，在選擇買點和賣點時都有哪些標準？“在判斷買點時，我更加注重‘行業(yè)周期底部’和‘公司基本面底部’這兩個要素，對個股估值是否處在底部不是特別在意?！彼硎?，“我的投資屬于價值成長風(fēng)格，而非單純追求低估值，估值是市場對企業(yè)長期回報的一種定價反映，估值過低的個股往往會存在一些潛在的缺陷或風(fēng)險?！?/p>

當然，長線投資不代表一直持有不動。許少波表示，他的賣出通常是根據(jù)企業(yè)和所在行業(yè)的周期規(guī)律來判斷，股價一般會先于行業(yè)周期見頂；另外，當公司管理層出現(xiàn)不盡如人意的變化時，他也會果斷退出。

DeepSeek提高市場風(fēng)險偏好

DeepSeek、電影票房、人形機器人(21.310, 0.11, 0.52%)……春節(jié)假期之后，多重利好持續(xù)共振，為A股行情注入強勁動能。

“DeepSeek提高了市場的風(fēng)險偏好?！痹S少波表示，“此前，國內(nèi)投資者認為中國企業(yè)在AI發(fā)展方面還有差距，DeepSeek不僅增強了投資者對國內(nèi)AI發(fā)展的信心，也提升了對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的樂觀預(yù)期，從而提升了市場的風(fēng)險偏好?！彼瑫r認為，A股行情持續(xù)性將取決于后續(xù)的經(jīng)濟政策與國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏。

在許少波看來，近期召開的民營企業(yè)座談會意義重大?！懊駹I企業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，民營企業(yè)家的信心對經(jīng)濟復(fù)蘇具有重要影響。尤其是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，由于在研發(fā)方面具有較高效率，民營企業(yè)在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)和高科技行業(yè)中占據(jù)了較大份額?！彼f。

在具體投資機會上，許少波表示，2025年主要看好三大方向：一是AI相關(guān)的投資機會，主要在應(yīng)用層面和終端設(shè)備方面；二是受益于以舊換新的消費領(lǐng)域，主要是家電、家居和汽車；三是供需結(jié)構(gòu)較好的中上游行業(yè)，包括有色金屬和機械等。

“近期科技賽道有些過于擁擠。尤其是計算機、傳媒和機器人板塊?！痹S少波坦言，但從中長期來看，仍然看好科技領(lǐng)域的投資機會。當前科技板塊處于主題投資階段，市場情緒驅(qū)動特征顯著。后期隨著訂單和收入的兌現(xiàn)，部分優(yōu)秀企業(yè)股價有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，具有較大的投資價值。

在他看來，AI應(yīng)用有望帶動消費電子行業(yè)迎來更大規(guī)模的增長。例如，如果2025年消費電子巨頭能夠順利推出帶有AI功能的新品，或?qū)⑾破鹨徊〒Q機潮。

在消費領(lǐng)域，許少波表示，當前對家電、家居和汽車等消費品的補貼政策，在一定程度上起到了提振需求的作用，相關(guān)板塊或具有投資機會。談到白酒，他認為，盡管存在年輕人消費習(xí)慣變化等爭議，但是白酒在中國文化和社交場合中仍然具有重要地位，且不太可能被替代。在他看來，白酒行業(yè)或在今年出現(xiàn)“擊球區(qū)”。

對于部分資源類產(chǎn)品，我國具有全球定價能力，即使在市場低迷時期，優(yōu)質(zhì)資源類企業(yè)的股價可能被低估，但其基本面和全球需求仍然存在，這也為投資者提供了投資機會。

市場新活力或來自理財資金

指數(shù)化投資大時代下，中長期資金持續(xù)入市，中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)增加。在新的市場環(huán)境下，未來A股定價權(quán)由誰掌握？

“市場的定價權(quán)往往掌握在增量資金手中，因為這些資金的流入和流出對市場的影響更為直接。”許少波認為，未來居民理財資金具備成為A股市場重要增量資金的潛力。當前銀行儲蓄和理財資金規(guī)模龐大，若A股市場回歸合理的回報水平，這部分資金有望逐步流入證券市場，注入新的活力。

近期，多部門印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金等中長期資金加大入市力度?！斑@項政策對于市場底部抬升有一定影響?！痹S少波表示。

對于外資動向，這位投資老將展現(xiàn)出冷靜認知：“外資只要有賺錢的機會就會參與，因為全球主要經(jīng)濟體的資金總是會在幾個主要市場中尋找平衡?！痹谒磥?，盡管A股市場經(jīng)歷了一定反彈，目前整體估值仍然較低，在全球范圍內(nèi)具有較好的投資性價比。

內(nèi)容來源：投資者網(wǎng)