3月26日，津藥藥業(yè)發(fā)布了2024年年度報告。報告期內(nèi)，津藥藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入32.15億元，同比減少15%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.33億元，同比增長14.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.36億元，同比增長27.11%。

雖然整體業(yè)績向好，但具體來看，津藥藥業(yè)旗下各類產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，甾體激素實現(xiàn)收入17.32億元，同比減少16.89%；氨基酸實現(xiàn)收入2.96億元，同比減少19.32%；其他產(chǎn)品中的制劑實現(xiàn)收入11.61億元，同比減少10.67%。

對于產(chǎn)品收入的下滑，津藥藥業(yè)解釋稱，甾體激素和氨基酸均因為市場競爭激烈，部分產(chǎn)品銷量下降，導致收入同比下降。由于部分產(chǎn)品的原材料價格降低，生產(chǎn)成本下降，導致甾體激素毛利率同比增加。其他產(chǎn)品中的制劑收入、毛利率同比減少，主要原因是子公司重點品種受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品集采的影響，導致子公司制劑產(chǎn)品收入及毛利率同比減少。

在收入減少的情況下，津藥藥業(yè)之所以能實現(xiàn)凈利潤增長主要依靠縮減開支，最為引人注目的便是銷售費用的減少。2024年，津藥藥業(yè)的銷售費用為5.700億元，同比減少45.76%。津藥藥業(yè)對此解釋稱，報告期內(nèi)公司進一步加強管理，優(yōu)化銷售模式，提升銷售費用使用效率，銷售費用同比減少。

值得注意的是，在2023年和2024年財報中，津藥藥業(yè)均將產(chǎn)品營銷放在公司工作的第一位，但是在2024年財報中首次提出了加快營銷模式創(chuàng)新。這似乎表明津藥藥業(yè)謀求經(jīng)營戰(zhàn)略改變。

梳理過往業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，津藥藥業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了2年的業(yè)績停滯。2021年至2023年，該公司分別為實現(xiàn)營業(yè)收入分37.49億元、36.89億元和37.83億元，同比增速為20.27%、-1.59%和2.55%。實現(xiàn)歸母凈利潤4866.80萬元、3540.62萬元和1.17億元，同比增速分別為43.23%、-27.25%和230.60%。

2023年，津藥藥業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了急劇的上升，主要原因有兩點：1.津藥藥業(yè)長期以來凈利潤基數(shù)低，津藥藥業(yè)2020年的歸母凈利潤從上年的1.618億元下降至3398萬元。2.2023年津藥藥業(yè)的銷售費用從2022年的11.49億元下降至10.51億元，資產(chǎn)減值損失從2022年的1.239億元下降至5723萬元。

2024年較2023年進一步縮減營銷費用的開支，雖然進一步提升了凈利潤，但是并不能換來營收規(guī)模的增長。

對于產(chǎn)品收入的下滑，津藥藥業(yè)均歸結(jié)為市場競爭激烈，這不由得讓人聯(lián)想到2021年至2023年多次因為壟斷問題被監(jiān)管部門處罰。

2021年4月28日，津藥藥業(yè)的前身天藥股份因為協(xié)議形式對醋酸氟輕松原料藥銷售市場進行劃分，并變更、固定醋酸氟輕松原料藥價格，排除限制了醋酸氟輕松原料藥銷售領域的競爭，違反了反壟斷法相關(guān)規(guī)定，被監(jiān)管部門對天藥股份沒收違法所得889.79萬元，并處2019年度銷售額4%的罰款3512.47萬元，以上罰沒款合計4402.26萬元。

2022年11月17日，改名后的津藥藥業(yè)發(fā)布公告稱，控股子公司金耀藥業(yè)因在銷售產(chǎn)品卡莫司汀注射液過程中濫用市場支配地位，被罰款2772萬元。

2023年4月11日，津藥藥業(yè)發(fā)布公告稱，孫公司天津天藥醫(yī)藥科技有限公司在銷售氟尿嘧啶注射液時存在“達成并實施固定或者變更商品價格協(xié)議的行為”以及“達成并實施分割銷售市場協(xié)議的行為”的壟斷行為，被處2020年中國境內(nèi)銷售額3%的罰款，約2988.43萬元。

有分析認為，津藥藥業(yè)過去靠著壟斷行為維持市場地位，但并沒有帶來業(yè)績的顯著增長，反而讓自己頻頻陷入合規(guī)問題，津藥藥業(yè)因此需要轉(zhuǎn)換經(jīng)營思路，要靠產(chǎn)品實力穩(wěn)住市場地位。

財報顯示，2024年津藥藥業(yè)的研發(fā)費用為2.045億元，同比增加26.91%。津藥藥業(yè)加碼研發(fā)投入能否順利開花結(jié)果，有待進一步觀察。（內(nèi)容來源|遠見資本局）