繼昨日大跌6.03%后，國(guó)芳集團(tuán)（601086.SH）今日再度波動(dòng)。

近日，中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合多家行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布倡議書，推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)聯(lián)動(dòng)拓展內(nèi)銷市場(chǎng)，商務(wù)部等部門同期啟動(dòng)“購(gòu)在中國(guó)”系列活動(dòng)。多項(xiàng)政策利好推動(dòng)零售板塊整體走強(qiáng)，國(guó)芳集團(tuán)作為西北地區(qū)零售龍頭，受到資金強(qiáng)烈關(guān)注，此前已走出7連板。

但是，國(guó)芳集團(tuán)去年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下降，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)不佳，投資端還遭受損失。這樣的基本面表現(xiàn)或難以支撐其股價(jià)持續(xù)上漲。

7連板后股價(jià)波動(dòng)

面對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策的反復(fù)橫跳，中國(guó)正加快內(nèi)需體系建設(shè)，陸續(xù)推出多項(xiàng)利好政策，尋求突破圍堵。

近日，中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)等7家協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布倡議書，推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)聯(lián)動(dòng)，拓展內(nèi)銷市場(chǎng)。隨后，商務(wù)部會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委等部門啟動(dòng)“購(gòu)在中國(guó)”系列活動(dòng)，部署各地聚焦首發(fā)經(jīng)濟(jì)，圍繞購(gòu)物、美食、旅游、展演四大領(lǐng)域開展特色活動(dòng)，進(jìn)一步提振消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。

在一系列利好消息的刺激下，資本市場(chǎng)也有所反饋。擴(kuò)大內(nèi)需成為本月最具情緒與辨識(shí)度的輪動(dòng)方向。4月以來(lái)，以商業(yè)百貨、新零售為代表的“內(nèi)循環(huán)”概念股全線大漲，國(guó)芳集團(tuán)成為市場(chǎng)最熱門的“妖股”之一。

4月3日至14日，國(guó)芳集團(tuán)連續(xù)漲停，走出7連板。正當(dāng)市場(chǎng)翹首以盼，期待該股再度向上拓展高度之時(shí)，國(guó)芳集團(tuán)卻給市場(chǎng)“潑了一盆冷水”。4月15日上午，國(guó)芳集團(tuán)仍然封住漲停，但下午卻風(fēng)云突變，股價(jià)震蕩下跌，最終收跌6.03%。4月16日，國(guó)芳集團(tuán)低開后震蕩，股價(jià)持續(xù)波動(dòng)。

國(guó)芳集團(tuán)股價(jià)連續(xù)上漲期間，多位知名游資都參與了該股的炒作。數(shù)據(jù)顯示，陳小群、湖濱四季、寧波和源路等游資，以及量化基金均現(xiàn)身該股龍虎榜。

在資金激烈博弈下，公司估值或已嚴(yán)重偏離基本面。國(guó)芳集團(tuán)在股票交易異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告中表示，截至2025年4月14日收盤，公司股票市盈率為86.80倍，行業(yè)平均值為23.68倍，顯著高于同行業(yè)水平。公司股票波動(dòng)嚴(yán)重異常，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形，可能存在非理性炒作，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，存在短期大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。

各業(yè)務(wù)營(yíng)收普遍下降

公開資料顯示，國(guó)芳集團(tuán)是甘肅省內(nèi)最大的連鎖零售企業(yè)，主要從事以百貨業(yè)為主，超市、電器為輔的連鎖零售業(yè)務(wù)。該公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自旗下各門店的商品銷售收入及功能商戶的租金收入。

不過(guò)截至2024年年底，國(guó)芳集團(tuán)運(yùn)營(yíng)門店11家，面積僅36.12萬(wàn)㎡。其中，以百貨業(yè)態(tài)為主的門店7家，超市4家。

根據(jù)公司披露，2024年國(guó)芳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.57億元，同比下降21.92%；歸母凈利潤(rùn)為5801萬(wàn)元，同比下降63.23%。對(duì)于營(yíng)收下滑的原因，國(guó)芳集團(tuán)表示，子公司蘭州國(guó)芳升級(jí)改造項(xiàng)目全面實(shí)施，受到分階段、分區(qū)域局部停業(yè)施工改造的影響，導(dǎo)致銷售收入下降。此外，國(guó)芳集團(tuán)在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，公司通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券、促銷券等方式加大營(yíng)銷力度導(dǎo)致毛利減少、費(fèi)用增加。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，國(guó)芳集團(tuán)的百貨、超市、電器等業(yè)務(wù)的營(yíng)收都在下降。2024年，公司百貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.73億元，同比下降21.72%；超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.06億元，同比下降28.43%；電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收214.49萬(wàn)元，同比下降31.37%。

毛利率方面，國(guó)芳集團(tuán)的百貨、超市等業(yè)務(wù)毛利率分別為42.01%、27.43%，相比上年同期分別減少了4.79個(gè)百分點(diǎn)和0.40個(gè)百分點(diǎn)。需要說(shuō)明的是，百貨和超市等業(yè)務(wù)是國(guó)芳集團(tuán)的主要收入來(lái)源，這些業(yè)務(wù)不僅收入下滑，毛利率也有所下降。

分銷售模式來(lái)看，2024年國(guó)芳集團(tuán)的經(jīng)銷、聯(lián)營(yíng)、代銷模式所獲收入均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，相比上年同期分別下降22.13%、27.27%、72.96%。

分地區(qū)來(lái)看，國(guó)芳集團(tuán)雖然是西北地區(qū)的零售行業(yè)龍頭，但其在甘肅主要地區(qū)，以及銀川等地的營(yíng)業(yè)收入也在下降。該公司在甘肅地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.28億元，同比下降24.46%；在銀川實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1005.29萬(wàn)元，同比下降0.36%。

投資端受挫

主業(yè)發(fā)展遇阻，國(guó)芳集團(tuán)在投資端也受挫。

截至2024年末，國(guó)芳集團(tuán)對(duì)奧來(lái)德（688378.SH）投資的公允價(jià)值變動(dòng)損益比2023年末下降了4714.46萬(wàn)元。2023年同期處置該股票投資收益增加，2024年度未繼續(xù)處置，使得處置該股票的投資收益比去年同期下降2427.29萬(wàn)元。根據(jù)公司披露，奧來(lái)德的股價(jià)變動(dòng)對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響金額為-2863.91萬(wàn)元。

2024年，奧來(lái)德的股價(jià)由33.24元/股跌至22.81元/股，全年跌幅達(dá)到31.38%。奧來(lái)德目前仍未止跌，2025年以來(lái)，該股累計(jì)下跌超20%。

據(jù)了解，奧來(lái)德主要從事有機(jī)電致發(fā)光材料（OLED材料）及新型顯示產(chǎn)業(yè)核心設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，是科創(chuàng)板上市企業(yè)。截至2025年1月20日，國(guó)芳集團(tuán)持有奧來(lái)德252.2萬(wàn)股，持股占比1.25%。

整體來(lái)看，國(guó)芳集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，毛利率降低，投資端也遭受損失。接下來(lái)公司靠什么扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，重回增長(zhǎng)軌道，讓我們拭目以待。