藍鯨新聞5月7日訊（記者 朱欣悅）5 月 7 日，*ST 蘭黃（000929.SZ）在投資者互動平臺上，對收購山東泰山原漿啤酒的問詢作出明確回應，直言暫無相關收購計劃。這一表態(tài)不僅將泰山啤酒重新推向輿論焦點，也讓其背后潛藏的經營困局引發(fā)市場熱議。

事實上，藍鯨新聞記者也曾就此問題采訪了華潤啤酒(00291.HK)董事會主席侯孝海，他表示，沒有計劃收購泰山啤酒。

原漿戰(zhàn)略

回溯發(fā)展歷程，泰山啤酒前身為始建于 1979 年的泰安市啤酒廠。2008年9月，公司投資5.8億元，建成占地總面積500余畝的泰山啤酒工業(yè)園，年生產能力20萬噸。

在競爭白熱化的啤酒市場，泰山啤酒曾憑借差異化戰(zhàn)略脫穎而出，其精準錨定短保質期新鮮原漿啤酒賽道，以 “7 天原漿”為核心爆款產品，成功搶占細分市場。據(jù)媒體報道，2021 年泰山原漿啤酒銷量突破 13 萬噸，實現(xiàn)銷售收入 6.48 億元。

據(jù)業(yè)內人士向藍鯨財經透露，產品創(chuàng)新與渠道精耕構成泰山啤酒兩大核心競爭力。值得注意的是，其大本營山東作為全國啤酒產銷第一大省，華潤雪花、青島啤酒等行業(yè)巨頭盤踞，市場競爭堪稱 “紅?！?。面對巨頭擠壓，泰山啤酒自 2010 年起堅定走高端化路線，通過自建物流體系實現(xiàn)全國門店直配。獨特的 “以銷定產” 模式，即經銷商按需下單、企業(yè) 24 小時內直達配送，使其精準踩中啤酒消費升級浪潮。但目前，泰山啤酒尚未形成穩(wěn)固的根據(jù)地市場，銷售版圖主要集中在山東、北京、南京等區(qū)域。

2021年，泰山啤酒被廣東企業(yè)家陳成穩(wěn)執(zhí)掌的虎彩集團有限公司（以下簡稱：虎彩集團）收入麾下，虎彩集團自此持有泰山啤酒 73% 的股份。彼時，市場對二者的攜手抱以較大的期待，泰山啤酒能借助虎彩集團的資本力量與多元資源，在競爭激烈的啤酒賽道實現(xiàn)新突破。

對賭陰霾

2024 年 6 月，風云突變，一則泰山啤酒對賭失利面臨巨額賠償?shù)南⑷缙降伢@雷，震動了整個行業(yè)。

據(jù)泰山財經報道，虎彩集團曾與戰(zhàn)略投資者CMC Tarzan Holdings Limited（以下簡稱：CMC）、北京信泰順盈企業(yè)管理合伙企業(yè)簽訂投資協(xié)議，若2024年6月30日前未能完成IPO，虎彩集團等贖回義務人將被要求回購股權。上述消息指出，此前投資方共支付6億元的投資款，協(xié)議中利息將按照年化單利12%計算。

一位業(yè)內資深人士向藍鯨新聞記者透露，當前虎彩集團本部的經營狀況并不樂觀，自身發(fā)展已顯疲態(tài)。而泰山啤酒雖年銷售額維持在 20 億至 30 億元區(qū)間，但在疫情期間，管理層對經濟形勢和行業(yè)走向過度樂觀，大規(guī)模擴張門店，導致大量資金被占用。同時，直營戰(zhàn)略的推進也遭遇滑鐵盧，持續(xù)虧損，使得如今面對數(shù)億元的回購款，泰山啤酒顯得力不從心，資金鏈緊繃。

一位泰山啤酒前員工對藍鯨新聞記者透露，2024 年泰山啤酒在直營店項目上遭受重創(chuàng)，虧損數(shù)額巨大，再加上對賭事件的負面影響，公司內部人心惶惶，面臨前所未有的生存挑戰(zhàn)。該前員工還指出“泰山啤酒的管理層大多并非啤酒行業(yè)出身，對行業(yè)特性和市場規(guī)律的把握能力不足。特別是2025年以來，美團、京東、淘寶等平臺紛紛涉足外賣配送酒類業(yè)務，極大地削弱了泰山啤酒原本依賴的渠道和門店優(yōu)勢。其他啤酒品牌借助這些大平臺的配送體系，得以降低渠道成本，搶占市場份額。長此以往，泰山啤酒未來的發(fā)展方向充滿不確定性。要么咬緊牙關繼續(xù)擴張，但這需要海量資金持續(xù)投入；要么及時止損，收縮業(yè)務戰(zhàn)線，放棄部分市場，集中資源深耕廣東和山東這兩個重點市場 。”

值得注意的是，據(jù)中國執(zhí)行信息公開網顯示，泰山啤酒在2025年已有兩次被強制執(zhí)行的記錄，累計被執(zhí)行金額已超2000萬元。與此同時，虎彩集團日子同樣不好過，自 4 月 16 日至 4 月 29 日期間新增 6 條被執(zhí)行記錄，累計被執(zhí)行金額已超 6000 萬元 ，債務危機的陰影愈發(fā)濃重。

不止如此，2024 年，虎彩集團旗下新三板上市企業(yè)虎彩印藝主動申請摘牌，給出的理由是 “降低公司運營成本，提高經營決策效率”?；⒉视∷囍饕獦I(yè)務為煙草企業(yè)生產包裝盒，可從其 2023 年年報數(shù)據(jù)來看，經營頹勢盡顯，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入 11 億元，同比下降 16.96%；營業(yè)利潤虧損 1.63 億元，同比下降幅度高達 42.64%，企業(yè)發(fā)展面臨重重困境。

虎彩印藝主營業(yè)務為煙草企業(yè)生產包裝盒。據(jù)2023年年報披露，實現(xiàn)營業(yè)收入11億元，同比下降16.96%；營業(yè)利潤虧損1.63億元，同比下降42.64%。

在重重壓力之下，泰山啤酒的未來充滿了不確定性。接下來，其是能通過調整經營策略、拓展市場等方式化解危機，還是會在困境中艱難掙扎，甚至走向其他可能的結局？藍鯨新聞將持續(xù)關注。