（圖片來源：視覺中國）

藍(lán)鯨新聞4月22日訊（記者 王婉瑩）曾深耕賣方市場近30年的“研究老將”黃燕銘，即將開啟職業(yè)生涯第三次轉(zhuǎn)身。

記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，國泰海通證券（601211.SH）發(fā)布內(nèi)部公告免去黃燕銘財富管理委員會委員職務(wù)。據(jù)悉，黃燕銘下一站或錨定東方證券（600958.SH），負(fù)責(zé)研究業(yè)務(wù)。

在公募費改沖擊下，券商研究所業(yè)務(wù)普遍滑坡，東方證券也受到影響，分倉傭金持續(xù)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，公司分倉傭金分別為6.43億元、5.27億元、2.91億元，行業(yè)排名也有下滑。而在此輪公募費改落地之前，東方證券曾是分倉傭金行業(yè)TOP10的?？?。

如何改變業(yè)務(wù)頹勢，探索新的盈利路徑，或是黃燕銘加盟后，首當(dāng)其沖要面對的問題和挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)也懷有期待，這場轉(zhuǎn)會能否成為行業(yè)在費率改革、研究價值重構(gòu)時代的突圍樣本。

國泰海通研究所架構(gòu)明確，黃燕銘出走

自2024年3月初不再擔(dān)任國泰君安證券研究所所長職務(wù)以來，黃燕銘的去向便成為行業(yè)持續(xù)關(guān)注的焦點，期間雖常有轉(zhuǎn)會傳聞流出，但均被其辟謠。

隨著國泰海通合并事項落定，該公司研究所管理層架構(gòu)亦逐漸明晰。4月，海富通基金董事長路穎接任國泰海通證券研究所所長，荀玉根出任研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

黃燕銘是我國第一代行業(yè)分析師，從業(yè)已近31年，擁有多年中資及外資證券研究團(tuán)隊的管理經(jīng)驗，擅長于構(gòu)建研究體系與培養(yǎng)研究人才，其對研究策劃、研究質(zhì)量管控及合規(guī)管理也有著深入的理解，曾提出“超預(yù)期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等等，在業(yè)內(nèi)享有盛名。

1994年，黃燕銘進(jìn)入萬國證券，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，兩年后轉(zhuǎn)入申銀萬國證券研究所，開啟賣方研究生涯。2010年，黃燕銘加盟瑞銀證券。2012年，其加入國泰君安，回歸中資券商，后執(zhí)掌國泰君安研究所長達(dá)12年，帶領(lǐng)公司研究團(tuán)隊連續(xù)多年獲得新財富“本土最佳研究團(tuán)隊”及“最具影響力研究機(jī)構(gòu)”第一名。

值得一提的是，其曾起草過的“傭金派點制”考評方式，至今仍是賣方研究核心激勵機(jī)制，推動研究業(yè)務(wù)從非營利性服務(wù)轉(zhuǎn)向市場化競爭。

在行業(yè)發(fā)展上，黃燕銘曾提出，證券研究行業(yè)仍有三大重要課題亟待破題：其一，驅(qū)動賣方研究在IPO投價報告的定價環(huán)節(jié)發(fā)揮應(yīng)有的作用，促成金融資本和實業(yè)資本的融合；其二，驅(qū)動賣方研究更好地助力國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)資本在投融資環(huán)節(jié)的流動和合理配置；其三，助力財富管理市場的轉(zhuǎn)型，讓賣方研究在財富管理業(yè)務(wù)當(dāng)中發(fā)揮更為積極的作用。

東方證券“人才強(qiáng)司”意圖明顯

而縱觀當(dāng)前東方證券的研究業(yè)務(wù)，正是需要黃燕銘的領(lǐng)導(dǎo)及研究才干進(jìn)行驅(qū)動的關(guān)鍵時刻。

從行業(yè)環(huán)境來看，公募基金費率改革持續(xù)推進(jìn)，賣方研究依賴傳統(tǒng)分倉傭金的模式面臨壓力。東方證券情況亦是如此，近三年分倉傭金收入持續(xù)下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，東方證券分倉傭金分別為6.43億元、5.27億元、2.91億元。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元在接受藍(lán)鯨新聞記者采訪時指出，黃燕銘的加入有望為東方證券的研究團(tuán)隊注入新的活力。在研究體系建設(shè)上，其構(gòu)建的從人才培養(yǎng)到合規(guī)管理的研究體系，或能助力東方證券打造專業(yè)度更高、凝聚力更強(qiáng)的研究團(tuán)隊。過去的輝煌成績，證明了其管理體系的有效性，移植到新機(jī)構(gòu)后，預(yù)計可使研究團(tuán)隊產(chǎn)出質(zhì)量提升，為市場提供更精準(zhǔn)的分析投資建議。

眼下，東方證券“人才強(qiáng)司”意圖明顯，據(jù)悉，2024年，公司還召開了首次人才工作會議，黃燕銘的加盟，也是此背景下的典型案例。

去年，東方證券新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子浮出水面，隨著新任董事長龔德雄走馬上任，公司發(fā)生一系列高管職位調(diào)整，年末，選舉魯偉銘出任副董事長，并一口氣任命了5位副總裁。其中，首席信息官盧大印出任公司副總裁（主持工作）；首席研究總監(jiān)、證券研究所所長陳剛以及首席投資官吳澤智雙雙被提拔為副總裁；舒宏、張建輝繼續(xù)擔(dān)任東方證券副總裁。此后，陳剛或?qū)⑴c黃燕銘搭檔。

記者此前獨家獲悉，東方證券于近期制定了一份為期9年的“三步走”的中長期戰(zhàn)略路線圖。在業(yè)務(wù)布局上，公司將聚焦“大財富”和“大投行”兩大重點領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)財富+資管+期貨融合發(fā)展、投行+投資+投研三投聯(lián)動等，且要在買方投顧、產(chǎn)業(yè)投行、機(jī)構(gòu)金融、數(shù)字科技等方面打造鮮明的業(yè)務(wù)特色和市場品牌。

業(yè)內(nèi)人士指出，黃燕銘的加入或?qū)槠渌劢沟呢敻还芾砼c研究業(yè)務(wù)領(lǐng)域注入新的專業(yè)動能。作為深耕證券研究多年的資深專家，其主導(dǎo)構(gòu)建的賣方研究體系與東方證券現(xiàn)行戰(zhàn)略形成呼應(yīng)，可通過專業(yè)化研究賦能提升客戶服務(wù)精細(xì)化水平，在核心賽道強(qiáng)化投研能力與策略輸出優(yōu)勢。

不過，支培元也進(jìn)一步指出，黃燕銘履職過程中也面臨一定考驗。首當(dāng)其沖的是分倉傭金下滑困境，需在賣方研究依賴傳統(tǒng)分倉傭金模式受壓的大環(huán)境下，探索新的盈利路徑。此外，如何快速與新業(yè)務(wù)團(tuán)隊實現(xiàn)融合與協(xié)同發(fā)展也是實現(xiàn)問題。（藍(lán)鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)