《投資者網(wǎng)》張偉

目前，國(guó)內(nèi)第三方支付行業(yè)已形成支付寶、微信支付遙遙領(lǐng)先，其余平臺(tái)爭(zhēng)搶剩余市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)格局?！半p寡頭”的擠壓之下，不少中小平臺(tái)希望通過(guò)上市擴(kuò)大其在消費(fèi)者心目中的品牌影響力、提升行業(yè)地位。

曾計(jì)劃到A股上市（僅接受了上市輔導(dǎo)、未提交招股書(shū)），2024年內(nèi)兩次“沖刺”港交所的上海富友支付服務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富友支付”或“公司”）就是其中之一。

11月8日，富友支付在港交所官網(wǎng)披露招股書(shū)，計(jì)劃首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并到港交所上市。這是富友支付第二次向港交所遞表。今年4月30日，富友支付首次遞表，結(jié)果在10月30日失效。

招股書(shū)信息顯示，富友支付存在公司無(wú)實(shí)控人、增收不增利、市占率相對(duì)較低、IPO前突擊分紅等問(wèn)題。最終，富友支付能否成為繼連連數(shù)字（02598.HK）后，2024年內(nèi)第二家在港上市的內(nèi)地支付平臺(tái)，投資者可持續(xù)關(guān)注。

公司無(wú)實(shí)控人引關(guān)注

公開(kāi)信息顯示，富友支付由國(guó)內(nèi)支付行業(yè)的老兵陳建創(chuàng)立。陳建早年曾在廈門(mén)大學(xué)任教，隨后又先后在深圳城商銀行、招商銀行、中國(guó)銀聯(lián)等金融機(jī)構(gòu)任職，并參與了中國(guó)銀聯(lián)的組建工作。

2008年，陳建正式“下?！?，創(chuàng)辦富友集團(tuán)。據(jù)官網(wǎng)介紹，富友集團(tuán)主營(yíng)第三方支付，其業(yè)務(wù)涵蓋收單、綜合支付、跨境支付、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。2011年，富友支付成立。目前，富友集團(tuán)直接持有富友支付52.72%的股份，是富友支付的大股東。

據(jù)首次遞表港交所的招股書(shū)披露，富友支付存在自然人股東眾多、且無(wú)實(shí)控人的情形。這也引起了監(jiān)管的關(guān)注。

招股書(shū)顯示，富友支付的自然人股東達(dá)64名，合計(jì)持有富友支付約43%的股份。其中，持股2.33%的蔡美珍，為陳建的配偶；持股0.5%的王華，為蔡美珍母親的姊妹。同時(shí)，富友集團(tuán)也有60名股東。其中，陳建持有富友集團(tuán)9.49%的股份；蔡美珍持有富友集團(tuán)7.11%的股份。

富友支付表示，由于富友集團(tuán)股東的持股比例均未超過(guò)10%，股權(quán)分散，導(dǎo)致公司處于無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在今年6月發(fā)布的境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示文件中，要求富友支付補(bǔ)充說(shuō)明公司無(wú)實(shí)控人的依據(jù)和合理性。

四川分憂律師事務(wù)所王仁根律師認(rèn)為，一家公司若長(zhǎng)期處于無(wú)實(shí)控人狀態(tài)，可能會(huì)對(duì)公司治理、決策效率甚至股權(quán)穩(wěn)定性造成不利影響。而富友支付給中國(guó)證監(jiān)會(huì)的補(bǔ)充材料能否獲得認(rèn)可，還有待觀察。

IPO前“清倉(cāng)式”分紅

前面提到，富友集團(tuán)的股東有60名，富友支付的自然人股東更是多達(dá)64名。之所以出現(xiàn)這樣的情況也絕非巧合，這是因?yàn)楦挥阎Ц兜娜谫Y過(guò)程中僅有一次定增，且面向富友集團(tuán)的全體股東。

2017年12月，富友支付向富友集團(tuán)全部股東配發(fā)7725萬(wàn)股，各股東按其在富友集團(tuán)的持股比例認(rèn)購(gòu)。隨后，富友支付又通過(guò)股權(quán)交易方式引入其他投資者，同時(shí)部分早期股東開(kāi)始套現(xiàn)。

今年4月，就在富友支付首次遞表港交所之前，上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜、陳兆陽(yáng)等就將合計(jì)持有的2981.89萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給了富友集團(tuán)。上述股東為何能在富友支付的IPO前“臨陣退出”？

原來(lái)，富友支付在引入上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜、樓順明、陳兆陽(yáng)、倪孝強(qiáng)、井岡山明天等戰(zhàn)投時(shí)，給予了相關(guān)投資者具備隨售權(quán)、贖回權(quán)等特殊權(quán)利。上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜、陳兆陽(yáng)等在IPO前行權(quán)，選擇退出。

另一方面，富友支付在IPO前還進(jìn)行了大額分紅。

據(jù)招股書(shū)披露，2021年至2023年，富友支付分別派息1.4億元、2500萬(wàn)元、1.2億元，三次派息合計(jì)2.85億元。同期，富友支付的凈利潤(rùn)合計(jì)3.11億元。分紅金額約占公司總利潤(rùn)的92%。

股權(quán)信息顯示，富友集團(tuán)直接持有富友支付52.72%的股份。若以此計(jì)，通過(guò)三次分紅，富友集團(tuán)已分得超過(guò)1.5億元。截至2023年末，富友支付的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為2.33億元、賬上現(xiàn)金3.14億元、短期定存1億元。或許是因?yàn)楝F(xiàn)金流充足，才讓富友支付有了IPO前“清倉(cāng)式”分紅的勇氣。

亟需提升行業(yè)地位

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，支付寶、微信支付長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)支付行業(yè)的主導(dǎo)地位。易觀于2023年發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在綜合支付領(lǐng)域，支付寶的市占率為34.5%，微信支付為29%；在移動(dòng)支付領(lǐng)域，支付寶的交易規(guī)模占比為54.5%，微信支付為38.8%。

兩大“寡頭”的地位暫時(shí)不可撼動(dòng)，其他平臺(tái)只能爭(zhēng)奪剩余市場(chǎng)。好在國(guó)內(nèi)的支付市場(chǎng)足夠大，像富友支付這樣的中小平臺(tái)也還能過(guò)得下去。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，富友支付的營(yíng)收分別為11.02億元、11.42億元、15.06億元，各期凈利潤(rùn)分別為1.47億元、0.71億元、0.93億元。

其他已上市同行中，連連數(shù)字2023年的營(yíng)收為10.28億元，凈利潤(rùn)為虧損6.54億元；移卡（009923.HK）2023年的營(yíng)收為39.51億元，凈利潤(rùn)為1163萬(wàn)元。A股上市公司中，拉卡拉2023年的營(yíng)收為59.34億元，凈利潤(rùn)為4.58億元。

另?yè)?jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年至2022年，中國(guó)綜合支付市場(chǎng)的TPV（總支付金額）從150.1萬(wàn)億增至226.3萬(wàn)億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.7%，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)513.0萬(wàn)億，同期的復(fù)合年增長(zhǎng)率也將超過(guò)14%。

綜合營(yíng)收、凈利潤(rùn)等情況看，富友支付目前大概處于支付行業(yè)中游的位置。行業(yè)前景廣闊，富友支付也需要通過(guò)上市，進(jìn)一步提升其行業(yè)地位。

招股書(shū)顯示，富友支付擬將IPO募資總額的35%用于增加支付創(chuàng)新的解決方案、30%用于投資技術(shù)平臺(tái)及基礎(chǔ)設(shè)施、15%用于擴(kuò)張支付網(wǎng)絡(luò)及深化與生態(tài)伙伴的合作關(guān)系、10%用于海外業(yè)務(wù)、10%作為一般公司用途。（思維財(cái)經(jīng)出品）■?