來源 | 投資界

作者 | 周佳麗

投資界獲悉，今日（1月20日），總規(guī)模100億元的上海未來產(chǎn)業(yè)基金正式發(fā)布申報指南，面向全國VC/PE機構(gòu)伸出橄欖枝。

這是今年國辦一號文件之后首個響應實踐的政府投資基金。聚焦推動上海和中國0-1原始創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，上海未來產(chǎn)業(yè)基金《申報指南》提到了：長存續(xù)期設(shè)計、打破注冊地限制、設(shè)立回購讓利機制等，極具風向標意味。

回顧過去一年，從簽約890億規(guī)模的三大先導產(chǎn)業(yè)母基金，到后來的具身智能基金、大模型基金，真金白銀之下，上海打造世界級產(chǎn)業(yè)集群的決心不言而喻。

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100億，上海母基金來了

開始招GP

時間回到去年7月底，上海市發(fā)布“新設(shè)未來產(chǎn)業(yè)基金”等19項政策措施，其中提到：用好三大先導產(chǎn)業(yè)母基金，遴選專業(yè)投資團隊重點支持種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技型企業(yè)；新設(shè)未來產(chǎn)業(yè)基金；有序擴大上海市創(chuàng)業(yè)投資、天使投資引導基金規(guī)模等政策。

此后2024浦江創(chuàng)新論壇上，上海正式宣布組建總規(guī)模100億元的未來產(chǎn)業(yè)基金。這是上海由政府指導、市場化運作的功能性政府投資母基金，不以盈利為主要目的，聚焦于顛覆式創(chuàng)新、多學科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺性技術(shù)方向的孵化和早期投資。

至此，上海未來產(chǎn)業(yè)基金與上海市三大先導產(chǎn)業(yè)母基金形成功能鏈接，構(gòu)成“3+1”的科技創(chuàng)新引導基金群，形成上海市從早期科技成果孵化到產(chǎn)業(yè)整合的完整科技投資體系。

投資界了解到，該基金采用“直接投資+子基金投資”的模式，將建立戰(zhàn)略科學家委員會、科技項目經(jīng)理人投研團隊和概念驗證經(jīng)費聯(lián)動投入機制。其中，直接投資主要投資未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域重大戰(zhàn)略項目，設(shè)有回購讓利機制。

管理上，上海國投公司已牽頭組建國資控股的市場化基金管理平臺，重點聚焦未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域早期投資，協(xié)同各類資源，打造開放的投資驗證孵化一體化平臺。

上海未來產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰曾介紹未來產(chǎn)業(yè)基金理念和投資策略——規(guī)模100億元，周期15年，基金將定位為逆周期耐心資本，聚焦在推動上海和中國0-1原始創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化。他表示：“賦能上海和中國的顛覆式創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，這是我們的使命?！?/p>

基于對顛覆式創(chuàng)新發(fā)展的理解，上海未來產(chǎn)業(yè)基金將以人為核心，重點支持具有創(chuàng)業(yè)潛質(zhì)的科學家，擁有科學家精神的創(chuàng)業(yè)者，具備前沿科學轉(zhuǎn)化能力的投資人，并且將重點支持具有探索精神的年輕人，在未來信息、未來能源、未來健康、未來空間、未來制造、未來材料等領(lǐng)域支持體系化機構(gòu)化創(chuàng)業(yè)孵化。其中，每個產(chǎn)業(yè)都包含若干領(lǐng)域，如在未來信息產(chǎn)業(yè)中，科學智能、大模型前沿、量子計算、具身智能、硅光等將是重點關(guān)注前沿領(lǐng)域。

截至目前，相關(guān)項目儲備已較為豐富?！?025年，上海未來產(chǎn)業(yè)基金將有一系列投資項目落地，腦機接口、合成生物學、AI for Science、量子科技等都將是上海未來產(chǎn)業(yè)基金瞄準的方向?！蔽悍步鼙硎尽?/p>

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15年期限，打破注冊地限制

細細讀來，此次《申報指南》亮點諸多，印象深刻。

以往，部分母基金有著嚴格的注冊地限制，這在一定程度上阻礙了優(yōu)質(zhì)項目和資本的自由流動。風向標一幕是——今年1月，國辦發(fā)〔2025〕1號《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》中明確提到，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制。

這一次，上海未來產(chǎn)業(yè)基金便做出快速響應和落實，打破了注冊地限制這一壁壘——《申報指南》提到，子基金原則上應注冊在上海市，同時明確投資境外標的或上海未來產(chǎn)業(yè)基金對子基金的認繳出資額不超過該子基金認繳出資總額20%的可以不受此限制。

主打“耐心資本”，上海未來產(chǎn)業(yè)基金由上海市財政全額出資，基金期限15年，可根據(jù)情況申請延長3年?！渡陥笾改稀访鞔_指出，子基金的存續(xù)期不應超過上海未來產(chǎn)業(yè)基金的剩余存續(xù)期限，而上海未來產(chǎn)業(yè)基金自身15年的存續(xù)期限也足以對更多子基金提供更長期、廣泛的周期覆蓋。

這是上海未來產(chǎn)業(yè)基金的又一特色。要知道，科技創(chuàng)新項目轉(zhuǎn)化周期長，從實驗室成果到產(chǎn)品商業(yè)化，往往需要歷經(jīng)多年甚至數(shù)十年的打磨。此般長存續(xù)期設(shè)計，可使基金長期陪伴企業(yè)成長，助力企業(yè)跨越經(jīng)濟周期波動，無論是在經(jīng)濟繁榮期，還是在經(jīng)濟下行壓力下，都能為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持。

行至當下，投早、投小、投硬科技已經(jīng)是一級市場普遍共識，這些項目是科技創(chuàng)新的源頭活水，一旦成功突破，將帶來巨大的經(jīng)濟效益和社會效益。但在早期階段，創(chuàng)新項目往往面臨著技術(shù)不成熟、市場前景不明朗等問題，導致傳統(tǒng)投資機構(gòu)望而卻步。

基于此，《申報指南》明確鼓勵子基金投資處于概念驗證、科研成果小試中試、科技企業(yè)初創(chuàng)階段的未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域硬科技項目，填補早期創(chuàng)新項目投資空白。

《申報指南》還明確了上海未來產(chǎn)業(yè)基金將基于子基金的投資狀況設(shè)立回購機制，允許子基金管理機構(gòu)或其指定方在存續(xù)期內(nèi)回購基金出資部分。

業(yè)內(nèi)人士認為，這一回購機制與子基金參與顛覆式創(chuàng)新、多科學交叉創(chuàng)新以及前沿平臺性技術(shù)的概念驗證和孵化投資相關(guān)，回購條件清晰，說明上海未來產(chǎn)業(yè)基金在聯(lián)合子基金共同探索硬科技領(lǐng)域新的投資和孵化模式，未來值得期待。該機制的推出充分展現(xiàn)了上海未來產(chǎn)業(yè)基金靈活的投資策略與激勵舉措，為子基金管理機構(gòu)注入了一劑強心針。

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2025，上海國資帶頭

剛剛過去的2024年，上?？胺Q創(chuàng)投圈頂流。

去年7月，上海簽約發(fā)布集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導產(chǎn)業(yè)母基金。這是由上海市國資委推動設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資母基金，總規(guī)模約890億元，上海國投公司為母基金管理人，成為2024年創(chuàng)投圈最大活水。

隨后，上海三大先導產(chǎn)業(yè)母基金迅速開展了遴選工作，年底簽約了首批12家生態(tài)合作基金，共認繳出資67億，基金總規(guī)模250億，放大倍數(shù)3.73。目前，三大先導產(chǎn)業(yè)母基金啟動了第二批遴選申報。

此外，上海國投公司還與浦東新區(qū)共同發(fā)布上海具身智能基金、與徐匯區(qū)共同發(fā)布上海大模型基金，兩只基金的首期規(guī)模均為10億元，且均由孚騰資本擔任基金管理人。

爭搶新興產(chǎn)業(yè)，上海不遺余力。上周，上?！墩ぷ鲌蟾妗分刑岬剑虾３鞘薪?jīng)濟規(guī)模進入了5萬億元以上的新階段；上海集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1.8萬億元；一批重大科技專項在滬實施，目前上海高新技術(shù)企業(yè)達到2.5萬家等。

放眼望去，上海國資為一級市場注入了寶貴的活水。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度，上海市國資委監(jiān)管企業(yè)發(fā)起設(shè)立和管理基金已有300多只，總認繳金額超過6000億元?！?024年上海市私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展報告》顯示，截至2024年8月底，上海市在2024年新增引導基金、母基金規(guī)模超過900億元，新增規(guī)模位列全國第一。

新年開啟，上海帶頭往前邁進一大步。上海《政府工作報告》指出2025年主要任務，包括：

• 要推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。著眼產(chǎn)業(yè)高端化，深入實施三大先導產(chǎn)業(yè)新一輪“上海方案”，優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)空間布局，全鏈條加速生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，加快推進人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地建設(shè)，培育壯大低空經(jīng)濟、大飛機、新能源汽車、智能終端、海洋裝備、空間信息、機器人等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，健全保持制造業(yè)合理比重投入機制。

• 要增強科技創(chuàng)新能力。圍繞細胞基因治療、腦機接口、6G、量子計算、聚變能源等戰(zhàn)略前沿領(lǐng)域，強化前瞻性、戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性、帶動性研究布局。深化張江高新區(qū)、“大零號灣”等創(chuàng)新載體建設(shè)，發(fā)展高質(zhì)量孵化器，著力培育硬科技企業(yè)。

一張極具想象力的產(chǎn)業(yè)版圖徐徐鋪開。