《金基研》鉑隹/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

指數(shù)基金因其具有分散風(fēng)險(xiǎn)、緊跟市場(chǎng)走勢(shì)等特點(diǎn)，深受投資者青睞。而在指數(shù)基金之中，ETF具有交易成本低、交易效率高等特點(diǎn)，在近年來(lái)受到了投資者的關(guān)注。繼中證2000指數(shù)的正式發(fā)布及跟蹤中證2000指數(shù)的ETF發(fā)行后，深市迎來(lái)了深證50指數(shù)，深證系列指數(shù)“又增一員”。

深證50指數(shù)的編制，除了關(guān)注股票的市值，股票的行業(yè)代表性、ESG與公司治理等因素也是其篩選成分股的重要參考指標(biāo)。值得注意的是，深證50指數(shù)的成分股“優(yōu)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)”特色鮮明，是深市市值規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng)、公司治理良好的50家公司?；诔煞止傻谋憩F(xiàn)，相比其他寬基指數(shù)，深證50指數(shù)具備較高的年化收益率，且其波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)的表現(xiàn)均在寬基產(chǎn)品中相對(duì)領(lǐng)先。

目前，首批跟蹤深證50指數(shù)的ETF已獲批發(fā)行，有望成為投資者布局深市“優(yōu)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)”個(gè)股的投資工具。

一、深證系列指數(shù)“又添一員”，首批深證50ETF獲批發(fā)行

指數(shù)基金是一類能夠擬合目標(biāo)指數(shù)并追蹤指數(shù)變化的基金產(chǎn)品，具有分散風(fēng)險(xiǎn)、緊跟市場(chǎng)走勢(shì)等特點(diǎn)，深受各類投資者的青睞，已經(jīng)成為了不少投資者構(gòu)建投資組合、配置資產(chǎn)的工具。

ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金），是一類特殊的指數(shù)基金，其份額可以在交易所上市交易，且基金份額可變。

值得注意的是，因ETF還具有交易成本低、交易效率高等特點(diǎn)，近年來(lái)，ETF的數(shù)量及規(guī)模持續(xù)提升。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月14日，自2018年1月至2023年11月，全市場(chǎng)ETF的數(shù)量從170只增加到了868只，資產(chǎn)凈值總額則從4,039.5億元增加到了20,004.26億元，首次突破2萬(wàn)億元。

在ETF規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，寬基指數(shù)體系今年也增加了數(shù)位“新成員”，ETF或已經(jīng)成為了資金加倉(cāng)的“重點(diǎn)對(duì)象”。

早前，于8月11日，中證2000指數(shù)正式發(fā)布，其樣本為滬深兩市5,000余只股票中市值規(guī)模較小且流動(dòng)性較好的2,000只，能夠反映股票市值較小上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)。

在中證2000指數(shù)正式發(fā)布后，首批中證2000指數(shù)ETF的發(fā)行也被提上了日程。

而在近期，10月18日，深證50指數(shù)正式發(fā)布，其成分股覆蓋了50家深市頭部公司。在編制方法上，區(qū)別于傳統(tǒng)寬基指數(shù)，深證50指數(shù)篩選成分股時(shí)，除了關(guān)注股票的行業(yè)代表性，同時(shí)，增加了對(duì)公司ESG體系的分析，更關(guān)心公司治理。

緊隨深證50指數(shù)發(fā)布的，是首批跟蹤深證50指數(shù)的ETF的“誕生”。

深證50指數(shù)投資價(jià)值在哪里？而與其他寬基指數(shù)相比，深證50指數(shù)有何特點(diǎn)？

二、關(guān)注行業(yè)代表性與公司治理，聚集行業(yè)“尖子生”

一般而言，寬基指數(shù)的編制按照市值的大小進(jìn)行選股，但深證50指數(shù)的編制，還增加了對(duì)行業(yè)代表性、ESG與公司治理的關(guān)注。

傳統(tǒng)寬基指數(shù)對(duì)成分股的篩選，或離不開(kāi)“市值”這一重要指標(biāo)。而深證50指數(shù)的編制，在重視公司市值的基礎(chǔ)上，增加了行業(yè)代表性、ESG與公司治理等維度。

深證50指數(shù)成分股的篩選，首先剔除最近半年日均成交金額排名后20%的股票、剔除國(guó)證ESG評(píng)級(jí)在B及以下的股票；隨后，綜合考慮自由流通市值排名、行業(yè)地位、公司治理得分等指標(biāo)，在剩余股票中選取最近半年日均自由流通市值排名位于前100且在所屬國(guó)證三級(jí)行業(yè)內(nèi)排名位于A股市場(chǎng)前3的股票作為待選樣本。

當(dāng)待選樣本數(shù)量超過(guò)50只時(shí)，國(guó)證三級(jí)行業(yè)內(nèi)自由流通市值排名位于A股市場(chǎng)第1的待選樣本優(yōu)先入選，剩余待選樣本按照公司治理得分從高到低依次入選，直至樣本數(shù)量達(dá)到50只。

基于上述選樣方法，深證50指數(shù)的成分股行業(yè)分布相對(duì)均衡，具有較好的ESG即公司治理評(píng)分，匯聚了各行業(yè)的“尖子生”股票，指數(shù)的“行業(yè)均衡”與“可持續(xù)性”特點(diǎn)突出。

從行業(yè)分布情況看，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，深證50指數(shù)的成分股集中于電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、計(jì)算機(jī)、汽車、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。

從各行業(yè)的權(quán)重方面看，截至2023年11月17日，深證50指數(shù)的成分行業(yè)中，電力設(shè)備行業(yè)的權(quán)重為11.46%；電子行業(yè)的權(quán)重為10.99%；食品飲料行業(yè)的權(quán)重為10.52%；醫(yī)藥生物的權(quán)重為10.33%；家用電器行業(yè)的權(quán)重為9.73%；計(jì)算機(jī)行業(yè)的權(quán)重為8.48%；汽車行業(yè)的權(quán)重為8.02%。

也就是說(shuō)，深證50指數(shù)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)的持有比例或已超過(guò)一半，能夠在一定程度上代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，其“優(yōu)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)”特色鮮明。

另外，從市值權(quán)重占比看，深證50指數(shù)的成分股主要集中在總市值在1,000億元以上的公司。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月17日，深證50指數(shù)的總市值為78,827.99億元，成分股平均總市值為1,446.51億元。其中，總市值在5,000億元以上的公司有3家，合計(jì)權(quán)重為21.02%，總市值在1,000億元至5,000億元的公司有22家，合計(jì)權(quán)重為57.22%。

簡(jiǎn)言之，深證50指數(shù)的成分股中，總市值在1,000億元以上的公司有25家，權(quán)重合計(jì)為78.24%，核心資產(chǎn)占比突出。

三、新經(jīng)濟(jì)行業(yè)個(gè)股占近半，成分股兼具盈利質(zhì)量與成長(zhǎng)性

從成分行業(yè)角度看，深證50指數(shù)的“行業(yè)均衡”、“可持續(xù)性”特點(diǎn)突出，而如果從成分股的角度看，深證50指數(shù)的成份股則在具有較高的盈利質(zhì)量的同時(shí)，具備一定的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，擁有較好的成長(zhǎng)性。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月17日，深證50指數(shù)的前十大成份股合計(jì)市值為41,085.87億元，合計(jì)權(quán)重近50%。

值得注意的是，深證50指數(shù)的前十大成份股分布在電力設(shè)備、汽車、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、非銀金融、電子、農(nóng)林牧漁9個(gè)行業(yè)。

簡(jiǎn)言之，深證50指數(shù)成份股，匯聚了深市眾多行業(yè)的“尖子生”。

從數(shù)量角度看，深證50指數(shù)成分股中，處于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的股票數(shù)量較多，屬于電力設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、家用電器、汽車、通信、醫(yī)藥生物、有色金屬等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的數(shù)量較多，合計(jì)共有32只。其中，電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物的成分股分別為8只、7只、8只，合計(jì)為23只，占到深證50指數(shù)成分股數(shù)量的近一半。

值得注意的是，深證50指數(shù)成份股兼具較高的盈利質(zhì)量與業(yè)績(jī)?cè)鏊?，擁有較好的成長(zhǎng)性。

從盈利質(zhì)量方面看，深證50指數(shù)的成份股2020-2022年平均的凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別為18.22%、19.19%、19.92%，呈上升趨勢(shì)。

在2022年，深證50指數(shù)的成份股中，共有鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、智飛生物、瀘州老窖、邁瑞醫(yī)療、振華科技、三七互娛、五糧液、寧德時(shí)代、格力電器、匯川技術(shù)、愛(ài)美客、立訊精密、美的集團(tuán)、牧原股份、陽(yáng)光電源、德賽西威18只股票的ROE高于20%，分別為90.17%、 78.77%、62.19%、35.99%、33.3%、32.6%、27.71%、25.74%、25.05%、24.68%、24.46%、24.2%、23.24%、22.73%、22.07%、21.03%、20.94%、20.04%。

另外，從業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫婵?，目前深證50指數(shù)的成份股的營(yíng)業(yè)收入總額從2019年的25,709.4億元增加到了47,227.22億元，近3年的年均增速達(dá)22.47%；歸母凈利潤(rùn)總額從2019年的1,816.38億元增長(zhǎng)到了3,854.76億元，近3年的年均增速為28.51%。

總而言之，深證50指數(shù)的成分股，是深市市值規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng)、公司治理良好的50家公司，指數(shù)整體的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格突出。

四、年化收益率高于寬基指數(shù)均值，估值處于近三年低位

基于成分股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與其他寬基指數(shù)相比，深證50指數(shù)呈現(xiàn)出了較好的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征。

從長(zhǎng)期來(lái)看，自指數(shù)基日2002年12月31日以來(lái)，截至2023年11月17日，深證50指數(shù)的年化平均收益率達(dá)10.89%，高于深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數(shù)平均為8.29%的平均年化收益率。

另外，自基日以來(lái)，以月為計(jì)算周期，深證50指數(shù)的年化波動(dòng)率為28.2%，低于深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數(shù)平均為29.11%的年化波動(dòng)率。

從風(fēng)險(xiǎn)收益類指標(biāo)角度看，以夏普指數(shù)為例，基日以來(lái)深證100、上證100、滬深300、上證50等寬基指數(shù)的夏普指數(shù)平均為0.32，而深證50指數(shù)的夏普指數(shù)則為0.37，呈現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

從估值角度看，當(dāng)前，深證50指數(shù)的估值已經(jīng)位于其歷史較低的位置，PE的估值約為19倍，處于近三年的2.1%、近五年的5%分位處。

簡(jiǎn)言之，與其他寬基指數(shù)相比，深證50指數(shù)具備較高的年化收益率，其波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)的表現(xiàn)均在寬基指數(shù)中相對(duì)領(lǐng)先。

從市場(chǎng)整體的角度看，目前A股下行的風(fēng)險(xiǎn)有限，且股票與債券兩類資產(chǎn)的收益差已接近負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，也就是說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)或已經(jīng)處于市場(chǎng)的底部。深證50指數(shù)成分股的篩選綜合考慮自由流通市值排名、行業(yè)地位、公司治理得分等指標(biāo)，成分股規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng)、公司治理良好，聚集了各行業(yè)的龍頭企業(yè)。

基于價(jià)值回歸定律，深證50指數(shù)有望成為投資者布局深市“優(yōu)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)”個(gè)股的投資工具。

目前已獲批發(fā)行跟蹤深證50的ETF