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《金基研》山海/作者 楊起超 時風(fēng)/編審
冰箱產(chǎn)品是居民日常生活的重要消費品。在冰箱替換購買基數(shù)擴大和全國居民人均可支配收入增長雙重因素驅(qū)動下，國內(nèi)冰箱行業(yè)平穩(wěn)高質(zhì)量發(fā)展。近年來，大容量、高端化冰箱逐漸成為市場主流，這類產(chǎn)品的出貨比例逐漸提升。合肥雪祺電氣股份有限公司（以下簡稱“雪祺電氣”）專注于為國內(nèi)外眾多知名家電品牌商提供400L以上大容積冰箱產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和制造服務(wù)，其主要產(chǎn)品順應(yīng)冰箱行業(yè)升級發(fā)展趨勢。
憑借嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系、先進的核心技術(shù)、優(yōu)秀的產(chǎn)品設(shè)計理念，雪祺電氣緊密跟隨市場潮流，持續(xù)開拓境內(nèi)外市場，已成為大容積冰箱生產(chǎn)制造領(lǐng)域知名的ODM供應(yīng)商，積累了優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外客戶資源。值得關(guān)注的是，雪祺電氣產(chǎn)品出貨量在國內(nèi)冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。此外，近年來雪祺電氣不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相對高毛利率的商用展示柜及其他業(yè)務(wù)收入及占比均逐年上漲。
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一、國內(nèi)冰箱更新需求上漲大容積趨勢明顯，境外新興市場冰箱滲透率提升
現(xiàn)階段，國內(nèi)冰箱行業(yè)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，冰箱市場保持了以更新需求為主，增量需求為輔的需求結(jié)構(gòu)。
政策方面，近年來為了激發(fā)國內(nèi)市場消費潛力，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展，國內(nèi)先后出臺了多個政策促進家電更新消費，強調(diào)加快供給端產(chǎn)品升級，支持推動家電及其配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
市場需求方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，受2010年前后“家電下鄉(xiāng)”、“節(jié)能惠民”和“以舊換新”等政策的推動，2010年至2012年國內(nèi)冰箱產(chǎn)品保有量出現(xiàn)大規(guī)模增長，每百戶城鎮(zhèn)居民冰箱保有量增長約2臺，每百戶農(nóng)村居民冰箱保有量增長20臺。
在此基礎(chǔ)上，考慮冰箱的安全使用年限為10年，在國家家電更新消費政策驅(qū)動下，國內(nèi)冰箱行業(yè)將出現(xiàn)較大的替換購買基數(shù)，冰箱行業(yè)面臨新的增長機遇。
同時，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展，居民人均可支配收入逐年上漲，消費潛力不斷提升。
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2018-2022年，全國居民人均可支配收入分別為2.82萬元、3.07萬元、3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元，年均復(fù)合增長率為6.91%。
與此同時，在國內(nèi)家用冰箱行業(yè)整體平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)大容積多溫區(qū)冰箱逐步取代小容積單溫區(qū)冰箱的發(fā)展態(tài)勢。
而作為專業(yè)的大冰箱研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)企業(yè)，雪祺電氣成立于2011年，成立之初即專注于大容積冰箱的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，順應(yīng)冰箱行業(yè)升級發(fā)展趨勢。
隨著居民收入提高、家庭住房面積的增大，年輕一代的消費者對化妝品、藥品、酒類的儲藏需求不斷增加，冰箱容量不斷增大。同時，受居民對飲料等食品口感要求和消費量的提升、奶制品低溫存儲保鮮技術(shù)的變革、食物采購和存儲習(xí)慣的改變等多種因素影響，下游消費端對冰箱產(chǎn)品容積的需求逐步增加，大容積冰箱產(chǎn)品占比不斷提升，消費需求持續(xù)增長。
據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020年中國家電市場報告》，現(xiàn)階段401-600L的大容積冰箱產(chǎn)品已經(jīng)成為主流產(chǎn)品。其中，線下501-600L冰箱產(chǎn)品銷售額占比最高，達37%，其次是401-500L冰箱產(chǎn)品，線下零售額占比達25%。此外，根據(jù)京東數(shù)據(jù)顯示，2020年501-600L冰箱產(chǎn)品不僅占比穩(wěn)定提升，而且零售額和零售量分別同比增長了60%和57%。
另據(jù)中國冰箱行業(yè)現(xiàn)狀深度分析與發(fā)展前景預(yù)測報告（2023-2030年）數(shù)據(jù)，國內(nèi)大容積500L+冰箱線上零售量占比由2020年Q1的17.5%提升至2022年Q1的23.5%；線下零售量占比由2020年Q1的28.3%上漲至2022年Q1的43.0%。
據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年Q1-2023年Q1，國內(nèi)線上大容積600L+冰箱零售額占比分別為9.6%、10.9%、12.7%、12.8%；線下大容積600L+冰箱零售額占比分別為13.4%、15.5%、20.9%、24.1%。
除此之外，目前中國已與150多個國家簽署共建“一帶一路”合作文件，不斷拓展合作領(lǐng)域，為世界經(jīng)濟增長挖掘新動力。隨著東南亞等新興市場冰箱滲透率的快速提升，國產(chǎn)冰箱出海有望充分受益“一帶一路”紅利。
海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，國內(nèi)累計出口冰箱6,138萬臺，同比增長19.4%。
綜上，國內(nèi)冰箱市場更新需求持續(xù)上漲，特別是大容積冰箱產(chǎn)品占比不斷提升。同時，“一帶一路”背景下，境外新興市場冰箱滲透率快速提升，國產(chǎn)冰箱出口量擴大。
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二、國內(nèi)外知名品牌商認(rèn)可，外銷收入及占比均呈現(xiàn)上漲趨勢
觀其業(yè)績，近年來雪祺電氣營業(yè)收入和經(jīng)營業(yè)績相對穩(wěn)定，并呈現(xiàn)增長趨勢。
2020-2022年，雪祺電氣的營業(yè)收入分別為16.14億元、20.72億元、19.27億元，年均復(fù)合增長率為9.29%；扣非后歸母凈利潤分別為7,044.44萬元、7,868.85萬元、9,337.44萬元，年均復(fù)合增長率為15.13%。
到2023年1-9月，雪祺電氣實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比增長20.50%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9,335.32萬元，同比增長28.66%（雪祺電氣2023年1-9月財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)容誠會計師事務(wù)所審閱，下同）。
優(yōu)質(zhì)的客戶資源是雪祺電氣業(yè)績持續(xù)增長的切實保障。深耕冰箱ODM制造多年，雪祺電氣對冰箱行業(yè)現(xiàn)狀及未來需求具備深入理解，憑借深厚的技術(shù)積累和優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)，其與行業(yè)內(nèi)多個龍頭企業(yè)如美的集團、小米集團、美菱集團、云米科技、伊萊克斯、海信集團、太古集團、中糧集團等多家國內(nèi)外知名品牌商均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
另一方面，大型品牌商通常具備嚴(yán)格的外部采購管理體系，對于產(chǎn)品交付期及交付質(zhì)量均有嚴(yán)格的要求，進入其采購系統(tǒng)的供應(yīng)商面臨的審核種類多、標(biāo)準(zhǔn)高且周期長。
這種審核體制為雪祺電氣帶來以下優(yōu)勢：客戶嚴(yán)格的采購準(zhǔn)入體系促使其技術(shù)創(chuàng)新水平和產(chǎn)品質(zhì)量控制保持在行業(yè)前列；一旦通過供應(yīng)鏈體系考核，通常會維持穩(wěn)定的合作，不會輕易更換供應(yīng)商，能為雪祺電氣提供長期穩(wěn)定的產(chǎn)品訂單。
與同行業(yè)公司相比，雪祺電氣下游客戶集中在大冰箱品牌商，在該領(lǐng)域具備不俗的客戶認(rèn)可度，雪祺電氣對業(yè)內(nèi)領(lǐng)先客戶的積累能夠形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源并樹立良好的市場示范效應(yīng)，進而帶動其新客戶的開拓。
經(jīng)過多年經(jīng)營拓展和業(yè)務(wù)布局，雪祺電氣建立了輻射海內(nèi)外的市場格局，其產(chǎn)品銷售區(qū)域涵蓋中國、韓國、德國、美國、法國等60多個國家和地區(qū)。
需要指出的是，在經(jīng)濟全球化的大背景下，國內(nèi)廠商在國際冰箱產(chǎn)業(yè)分工體系中逐漸占據(jù)了有利的位置，海外需求訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，境外銷售已經(jīng)成為國內(nèi)冰箱廠商的重要收入來源。
近年來，雪祺電氣積極開拓國際市場，完善國際化銷售網(wǎng)絡(luò)，其境外銷售收入規(guī)模和占比均呈現(xiàn)上漲的趨勢。
2020-2022年及2023年1-6月，雪祺電氣的境外銷售主營業(yè)務(wù)收入分別為2.37億元、3.56億元、3.51億元、2.04億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為14.79%、17.40%、18.42%、19.40%。
簡言之，近年來雪祺電氣經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)增長趨勢，與行業(yè)內(nèi)多家國內(nèi)外知名品牌商均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶資源優(yōu)質(zhì)。同時，雪祺電氣積極開拓國際市場，境外銷售收入規(guī)模和占比均呈現(xiàn)上漲的趨勢。
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三、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異種類豐富，ODM市場400L以上冰箱出貨量居首
自成立以來，雪祺電氣即定位于大冰箱的ODM模式，聚焦于大冰箱的研發(fā)與制造，具有不俗的產(chǎn)品優(yōu)勢。
在ODM生產(chǎn)過程中，雪祺電氣接觸了不同客戶的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，同時始終以高標(biāo)準(zhǔn)進行產(chǎn)品生產(chǎn)，保證了其產(chǎn)品質(zhì)量。
通過多年的行業(yè)應(yīng)用研究及經(jīng)驗積累，雪祺電氣針對行業(yè)特點建立了嚴(yán)苛的質(zhì)量管理企業(yè)體系及標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)商準(zhǔn)入嚴(yán)格并按照流程進行考核，制定了涵蓋采購、進貨檢驗、小試、生產(chǎn)、品控和出廠檢驗等經(jīng)營全流程的質(zhì)量控制程序，實施全面質(zhì)量管理，確保產(chǎn)品質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)高品質(zhì)。
憑借嚴(yán)格完善的質(zhì)量控制制度，雪祺電氣通過了GB/T19001-2016/ISO9001：2015、GB/T24001-2016/ISO14001：2015和GB/T45001-2020/ISO45001：2018三大管理體系認(rèn)證，其產(chǎn)品通過了CCC和RoHS等國內(nèi)外檢測認(rèn)證。
同時，在發(fā)展過程中，雪祺電氣始終瞄準(zhǔn)市場發(fā)展趨勢，進行前瞻性研發(fā)，研發(fā)了家用大冰箱和家用嵌入式冰箱，符合市場和消費者對大冰箱和全屋定制嵌入式冰箱日益增長的消費需求。
現(xiàn)階段，雪祺電氣已具備三個箱體寬度、四個箱體深度、二個門體厚度的產(chǎn)品平臺、組合七個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類型打造了四十二款基準(zhǔn)型產(chǎn)品，形成數(shù)百個產(chǎn)品型號，產(chǎn)品種類豐富，能夠針對不同客戶的不同需求提供綜合解決方案。
目前，雪祺電氣主要產(chǎn)品為容積400L以上的大冰箱和商用展示柜等，其已成為大容積冰箱ODM業(yè)務(wù)中的龍頭企業(yè)，具有行業(yè)代表性。雪祺電氣可以同時服務(wù)傳統(tǒng)廠商品牌客戶、互聯(lián)網(wǎng)品牌客戶，并憑借嵌入式冰箱產(chǎn)品實現(xiàn)對廚電品牌客戶的拓展。
其中，冰箱產(chǎn)品為雪祺電氣核心產(chǎn)品，近年來雪祺電氣冰箱產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例占比均超85%。
據(jù)家用電器領(lǐng)域知名咨詢與調(diào)研機構(gòu)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，雪祺電氣產(chǎn)品出貨量在國內(nèi)冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。
值得關(guān)注的是，近年來雪祺電氣不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相對高毛利率的商用展示柜及其他業(yè)務(wù)收入及占比均逐年上漲。
2020-2022年及2023年1-6月，雪祺電氣冰箱產(chǎn)品毛利率分別為12.05%、10.01%、11.06%、10.55%；商用展示柜及其他產(chǎn)品毛利率分別為22.92%、19.32%、18.98%、23.12%。
同期，雪祺電氣商用展示柜及其他產(chǎn)品銷售收入分別為0.62億元、1.86億元、2.13億元、1.44億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.89%、9.07%、11.18%、13.70%。
總的來說，雪祺電氣聚焦于大冰箱的研發(fā)與制造，其產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異種類豐富，具有不俗的產(chǎn)品優(yōu)勢。其中，雪祺電氣產(chǎn)品出貨量在國內(nèi)冰箱ODM市場及細分400L以上大容積冰箱市場均位列第一。同時，雪祺電氣不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相對高毛利率的商用展示柜及其他業(yè)務(wù)收入及占比均逐年上漲。
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四、持續(xù)加大研發(fā)投入，17項核心技術(shù)構(gòu)筑技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢
作為冰箱制造行業(yè)價值鏈的最前端，設(shè)計開發(fā)能力是企業(yè)發(fā)展的根本。雪祺電氣從設(shè)立之初便牢牢抓住設(shè)計研發(fā)環(huán)節(jié)，不斷提升研發(fā)實力和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。
研發(fā)投入方面，2020-2022年及2023年1-9月，雪祺電氣扣除股份支付后的研發(fā)投入分別為6,117.15萬元、6,841.06萬元、7,011.24萬元、5,626.09萬元，呈逐年上漲趨勢。
研發(fā)團隊建設(shè)方面，雪祺電氣把創(chuàng)新人才的引進和培養(yǎng)視為企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，在穩(wěn)固現(xiàn)有核心技術(shù)人員的同時，其通過多種方式引入新的技術(shù)研發(fā)人員，逐步建立起一支經(jīng)驗豐富、技術(shù)力量相對雄厚的專業(yè)研發(fā)團隊。
截至2023年6月30日，雪祺電氣擁有研發(fā)人員158人，占員工總數(shù)的比例為15.24%。
研發(fā)設(shè)施方面，雪祺電氣始終將技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力，投資建設(shè)了業(yè)內(nèi)先進的冰箱研發(fā)檢測實驗室，先后通過了UL、CSA、TUV萊茵、SGS、DEKRA授權(quán)實驗室等資質(zhì)認(rèn)證，可以滿足北美、歐盟、澳洲、南美、非洲、亞洲等全球主要地區(qū)的性能測試和認(rèn)證要求。
同時，雪祺電氣搭建了1G、2G、2G+、3G和3G+等多個產(chǎn)品平臺，持續(xù)對產(chǎn)品進行更新升級。
經(jīng)過多年的發(fā)展，雪祺電氣在冰箱研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域積累了一定的技術(shù)成果，具備不俗的技術(shù)實力。截至2023年12月21日，雪祺電氣在核心產(chǎn)品研發(fā)過程中取得了包括“集成式散熱系統(tǒng)及冰箱”、“一種對流化霜結(jié)構(gòu)及冰箱”、“一種風(fēng)冷循環(huán)單蒸發(fā)器系統(tǒng)及冰箱”、“嵌入式冰箱”等在內(nèi)的290項專利權(quán)，其中發(fā)明專利12項，實用新型專利178項，外觀設(shè)計專利100項。
核心技術(shù)方面，雪祺電氣在產(chǎn)品平臺、產(chǎn)品技術(shù)、工程技術(shù)及過程控制四方面形成了豐厚的技術(shù)積累，使其產(chǎn)品的整機性能、結(jié)構(gòu)工藝、制造過程達到了較高水平。
需要指出的是，雪祺電氣所具有的十七項核心技術(shù)均為自主研發(fā)，構(gòu)成了其技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，為雪祺電氣持續(xù)進行新產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品品質(zhì)奠定技術(shù)基礎(chǔ)。
依托豐富的技術(shù)儲備，雪祺電氣先后取得了“國家級高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定”、“安徽省工業(yè)設(shè)計中心”和“安徽省企業(yè)技術(shù)中心”等多項榮譽。
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五、柔性化生產(chǎn)滿足差異化需求，募資擴大產(chǎn)能提升自制能力
在憑借技術(shù)創(chuàng)新不斷開發(fā)滿足客戶需求新產(chǎn)品的同時，雪祺電氣亦注重關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備的布局和投入，在生產(chǎn)實踐過程中不斷針對生產(chǎn)線進行技術(shù)提升和創(chuàng)新，取得了相應(yīng)的自主知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)專利，打造柔性化、智能化生產(chǎn)線，提升產(chǎn)品市場競爭力。
目前，雪祺電氣生產(chǎn)廠房面積約12.4萬平方米，擁有年產(chǎn)能超100萬臺的三條高自動化生產(chǎn)線。雪祺電氣先后引進國外先進核心生產(chǎn)、檢測設(shè)備，可以滿足不同系列的高檔、中檔、普通型對開門、多門等超大超寬冰箱的生產(chǎn)和質(zhì)量要求。
雪祺電氣ODM模式下客戶數(shù)量眾多，不同客戶對產(chǎn)品功能、結(jié)構(gòu)、尺寸、外觀需求各不相同，訂單差異性大，造成所需要生產(chǎn)的產(chǎn)品種類繁多。
通過長期實踐探索，雪祺電氣建立了特有的柔性化生產(chǎn)管理體系，既可以保障訂單量較大的單一型號產(chǎn)品的批量化生產(chǎn)，又可以保障單條生產(chǎn)線上多類產(chǎn)品的“混合式”生產(chǎn)，實現(xiàn)了小批量、多批次、多型號并線生產(chǎn)。這種生產(chǎn)管理體系機動靈活，可以快速響應(yīng)客戶的差異化需求，保證了雪祺電氣產(chǎn)品在多樣化、差異化的前提下持續(xù)提升生產(chǎn)效率。
憑借對生產(chǎn)線和生產(chǎn)工藝流程的持續(xù)優(yōu)化，雪祺電氣不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)效率，獲得“安徽省數(shù)字化車間”榮譽稱號。
此番上市，雪祺電氣擬募集資金5.90億元，分別用于“年產(chǎn)100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項目”、“冰箱零部件自制能力提升項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“補充流動資金”。
其中，“年產(chǎn)100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項目”總投資3.35億元，擬投入募集資金2.65億元，通過新建廠房、新增設(shè)備、新設(shè)生產(chǎn)線等方式，整體提升雪祺電氣現(xiàn)有大型家用冷藏冷凍冰箱和商用展示柜產(chǎn)品產(chǎn)能，并實現(xiàn)新產(chǎn)品嵌入式冰箱的產(chǎn)業(yè)化。
通過該項目的建設(shè)，雪祺電氣將能夠抓住冰箱行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展機遇，緩解其產(chǎn)能瓶頸，實現(xiàn)產(chǎn)能提升、業(yè)務(wù)布局進一步優(yōu)化的目標(biāo)，同時還將有效降低邊際生產(chǎn)成本，形成規(guī)模經(jīng)濟效益，整體提升雪祺電氣盈利能力和核心競爭力，推動其可持續(xù)發(fā)展。
“冰箱零部件自制能力提升項目”總投資9,503.68萬元，通過擴建現(xiàn)有廠房、購置門膽吸塑機、箱膽吸塑機和注塑機等零部件生產(chǎn)設(shè)備，提升雪祺電氣冰箱零部件自制能力。
該項目建成后，雪祺電氣冰箱生產(chǎn)過程中所需的箱膽、門膽、壓縮機底板和抽屜等零部件將能基本實現(xiàn)自給自足，有效降低原材料采購成本、降低經(jīng)營風(fēng)險，并輔助提升其產(chǎn)品品質(zhì)，整體提高雪祺電氣盈利能力和核心競爭力，服務(wù)于長期持續(xù)發(fā)展。
未來，雪祺電氣將繼續(xù)聚焦于大容積冰箱與商用展示柜領(lǐng)域，通過產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，豐富拓展產(chǎn)品品類，滿足品牌商和終端客戶的需求；開拓定制化嵌入式冰箱市場，服務(wù)整體廚房消費場景；不斷提升出口市場的銷售占比，均衡國內(nèi)外市場的產(chǎn)能分配，達成銷售目標(biāo)。
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