根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，ETF高溢價(jià)率平均不超過2天。

在經(jīng)歷了此前的日經(jīng)ETF炒作后，資金又將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了美國(guó)50ETF。其中，一度高達(dá)42.46%的溢價(jià)率引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

所謂ETF溢價(jià)，是指ETF在市場(chǎng)上的交易價(jià)格超過了它的凈資產(chǎn)價(jià)值（IOPV），一般都是由于市場(chǎng)買方需求超過了市場(chǎng)供應(yīng)，導(dǎo)致了交易價(jià)格上升。

01 狂飆始末

1月22日，資金在毫無征兆的情況下，突然涌向美國(guó)50ETF。下午1點(diǎn)36分，場(chǎng)內(nèi)ETF直接封住漲停板。

也正是從那天起，美國(guó)50ETF接力日經(jīng)ETF，成為資金炒作的新目標(biāo)。期間，易方達(dá)基金多次提示風(fēng)險(xiǎn)，甚至停牌來為交易降溫。

1月23日至26日，易方達(dá)基金連續(xù)發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及臨時(shí)停牌公告，提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并于當(dāng)日開市起至10：30停牌，但開盤后買盤依然踴躍。其中，1月23日、24日兩天，開盤后迅速?zèng)_擊漲停，并最終走出了一波“三連板”行情。

在連續(xù)幾天公告風(fēng)險(xiǎn)提示和開盤停牌1小時(shí)仍無法有效平緩溢價(jià)的情況下，1月25日晚間，易方達(dá)基金在公告中增加提示，若26日上午收盤時(shí)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，將有權(quán)決定自下午開市起停牌。

截至1月26日上午收盤，由于美國(guó)50ETF的溢價(jià)率仍高達(dá)42.46%，溢價(jià)幅度并未有效回落，易方達(dá)基金午間發(fā)布公告，當(dāng)日下午開市起停牌至收盤。

事實(shí)上，為緩解二級(jí)市場(chǎng)交易高溢價(jià)，除了連續(xù)發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及臨時(shí)停牌公告外，易方達(dá)基金還連續(xù)三天提高了單日累計(jì)申購(gòu)上限：1月24日將申購(gòu)上限從300萬份提高至800萬份，1月25日提高至2000萬份，1月26日提高至5000萬份，1月29日進(jìn)一步提高至1億份。

02 ETF高溢價(jià)率平均不超過2天

“套利游戲”看起來可能刺激，但風(fēng)險(xiǎn)也一樣存在。這也是為何當(dāng)ETF場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)高的時(shí)候，基金公司會(huì)頻繁發(fā)公告，提示風(fēng)險(xiǎn)。

易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理、易方達(dá)MSCI美國(guó)50ETF基金經(jīng)理林偉斌表示，“1月22日以來，本基金二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度大幅提升，交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值（IOPV），出現(xiàn)了較大的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)投資者特別關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，理性作出投資決策?！?/p>

眼下，基金公司對(duì)溢價(jià)過高的ETF產(chǎn)品進(jìn)行了臨時(shí)停牌并提醒相關(guān)產(chǎn)品的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際也是對(duì)投資者的一種保護(hù)。因?yàn)閺腁股的歷史上來看，ETF的溢價(jià)率無法長(zhǎng)時(shí)間維持在高位。

根據(jù)華寶證券的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，自2020年以來，國(guó)內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價(jià)率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價(jià)率就會(huì)向下收斂。

對(duì)于投資者來說，如果在ETF出現(xiàn)較高溢價(jià)時(shí)買入，付出的成本可能會(huì)大幅偏離基金凈值，需要留意未來ETF交易價(jià)格向基金凈值回歸靠攏時(shí)存在的回撤風(fēng)險(xiǎn)，如果盲目投資，可能遭受重大損失。