《金基研》森海/作者 楊起超 時風(fēng)/編審

釩鈦磁鐵礦是低合金高強度鋼、重軌、釩電池、釩產(chǎn)品、鈦材等國家重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的原料，經(jīng)洗選后得到的主要產(chǎn)品為鈦精礦和釩鈦鐵精礦。近年來，鈦精礦及釩鈦鐵精礦的下游產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域需求穩(wěn)定增長，帶動釩鈦磁鐵礦采選行業(yè)發(fā)展。

作為國內(nèi)主要的釩鈦磁鐵礦采選企業(yè)之一，四川安寧鐵鈦股份有限公司（以下簡稱“安寧股份”）擁有豐富的釩鈦磁鐵礦儲量，憑借在釩鈦磁鐵礦綜合利用領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)范化管理以及對環(huán)保安全的重視，被評選為國家首批礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地企業(yè)、國家級綠色礦山企業(yè)、中國冶金礦山企業(yè)50強、四川省雙百優(yōu)民營企業(yè)。

一、下游市場處于復(fù)蘇或平穩(wěn)增長期，釩鈦磁鐵礦采選行業(yè)前景可期

釩鈦磁鐵礦是以含鐵為主，共伴生鈦、釩、鈧、鈷、鎳、鉻、鎵等元素的多金屬共伴生礦，是低合金高強度鋼、重軌、釩電池、釩產(chǎn)品、鈦材等國家重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的原料，是國防軍工和現(xiàn)代化建設(shè)必不可少的重要資源，戰(zhàn)略地位十分突出。

釩鈦磁鐵礦原礦經(jīng)洗選后得到的主要產(chǎn)品為鈦精礦和釩鈦鐵精礦。

在鈦精礦方面，鈦精礦主要用于生產(chǎn)鈦白粉及海綿鈦。鈦白粉作為目前世界上最好的白色顏料，主要用于生產(chǎn)涂料、塑料、造紙及油墨；海綿鈦經(jīng)加工為鈦材后應(yīng)用于航空航天、能源、石油化工、艦船、海洋工程、醫(yī)療、消費品、建筑等工業(yè)、民品領(lǐng)域。

據(jù)國家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進中心鈦白分中心數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量分別為295.4萬噸、318.0萬噸、351.2萬噸、379.0萬噸、391.4萬噸，年復(fù)合增長率為7.29%。根據(jù)鈦精礦消耗量/鈦白粉產(chǎn)量=2.3的比例推算，2018-2022年，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)對鈦精礦的需求從約679.4萬噸增長到約900.2萬噸。

2023年，國內(nèi)鈦白粉市場復(fù)蘇，海外特別是東南亞、南亞地區(qū)呈現(xiàn)良好的增長趨勢。國內(nèi)主要鈦白粉企業(yè)紛紛進入擴產(chǎn)周期，中長期鈦白粉市場需求有望保持旺盛。

據(jù)涂多多數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年，國內(nèi)海綿鈦產(chǎn)量為17.69萬噸，同比增長27.92%。根據(jù)鈦精礦消耗量/海綿鈦產(chǎn)量=4.0的比例推算，2022年國內(nèi)海綿鈦生產(chǎn)對鈦精礦的需求約為70.76萬噸。

另據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會數(shù)據(jù)，2018-2022年，國內(nèi)鈦材產(chǎn)量分別為6.34萬噸、7.53萬噸、9.70萬噸、13.59萬噸、15.10萬噸，年復(fù)合增長率為24.23%。

目前國內(nèi)鈦材行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整已初見成效，行業(yè)利潤由中低端領(lǐng)域正逐步快速向高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，尤其是高端領(lǐng)域的航空航天核心部件、緊固件、3D打印以及高端裝備制造等產(chǎn)品精加工領(lǐng)域，終端應(yīng)用場景逐漸豐富。在中高端行業(yè)需求增加以及應(yīng)用領(lǐng)域擴展的帶動下，鈦材市場將穩(wěn)步發(fā)展，對鈦精礦的需求亦逐步增長。

從供給端看，受資源有限性限制，近年來基本無新增大型綠地礦山，供給端增量有限，且部分海外礦山正在面臨資源枯竭的問題，上下游企業(yè)鈦精礦庫存低，鈦精礦價格有望維持景氣。

在釩鈦鐵精礦方面，釩鈦鐵精礦是釩鈦鋼鐵企業(yè)提釩煉鋼的主要原料，被用于重軌及抗震鋼筋等高強度鋼的生產(chǎn)。釩鈦鋼鐵企業(yè)以釩鈦鐵精礦為原料在冶煉鋼鐵的同時也能提取釩，能增加釩鈦鋼鐵企業(yè)效益；提取釩后的鋼水冶煉的鋼材仍含有一定量的釩，在強度、硬度和韌性等方面比普通鋼材更具優(yōu)勢，被用于重軌及抗震鋼筋等高強度鋼的生產(chǎn)。

全國70%的高鐵百米鋼軌來自攀枝花生產(chǎn)，全年產(chǎn)能超140萬噸，產(chǎn)品遠銷歐美等30多個國家和地區(qū)。同時，國內(nèi)30%的鐵路鋼軌、70%的城市地鐵軌道也產(chǎn)自攀鋼。

隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的持續(xù)發(fā)展，釩鈦鋼鐵產(chǎn)品仍會有長期穩(wěn)定的需求，同時由于重軌、高強度鋼材等中高端產(chǎn)品的發(fā)展，下游釩鈦鋼鐵企業(yè)對釩鈦鐵精礦的需求也將保持穩(wěn)定增長。目前釩鈦鐵精礦價格較2022年第四季度有所恢復(fù)。

此外，釩還是重要的儲能材料，隨著國家對能源發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃，對風(fēng)電、水電調(diào)峰的需要，大型儲能電池技術(shù)的成熟，下游產(chǎn)業(yè)對釩的需求將有所增加。

綜上，國內(nèi)鈦白粉和鈦材產(chǎn)量逐年上漲，帶動鈦精礦需求增長；釩鈦鋼鐵產(chǎn)品需求長期穩(wěn)定，釩電池需求提升，釩鈦鐵精礦需求穩(wěn)增。

二、毛利率及ROE高于行業(yè)平均水平，現(xiàn)金流充沛負債率低于行業(yè)均值

觀其業(yè)績，2020-2022年及2023年1-9月，安寧股份的營業(yè)收入分別為16.36億元、23.03億元、19.96億元、13.77億元，歸母凈利潤分別為7.01億元、14.35億元、10.95億元、7.12億元。其中，2022年及2023年前三季度業(yè)績下滑主要系下游鈦白粉需求恢復(fù)不及預(yù)期，鐵礦石價格同比回落。

近年來，安寧股份的毛利率及加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，盈利能力突出。

2020-2022年及2023年1-9月，安寧股份的毛利率分別為64.53%、74.50%、70.75%、66.63%。

同時，2020-2022年及2023年1-9月，安寧股份的加權(quán)平均ROE分別為20.64%、32.08%、21.30%、12.71%。

同期，安寧股份同行業(yè)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為10.34%、16.68%、14.97%、6.97%。

另一方面，近年來，安寧股份的“造血”能力、貨幣資金充裕，資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平。

2020-2022年及2023年1-9月，安寧股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9.77億元、11.43億元、9.28億元、9.13億元。

同時，安寧股份擁有充沛的現(xiàn)金流，可以保證其“橫向并購資源、縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略規(guī)劃的穩(wěn)步推進。2020-2022年及2023年1-9月各期末，安寧股份的貨幣資金分別為11.16億元、21.89億元、26.43億元、23.68億元。

此外，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，安寧股份的資產(chǎn)負債率處于低位，具有不俗的融資能力。

2020-2022年及2023年1-9月，安寧股份的資產(chǎn)負債率分別為15.26%、14.31%、16.65%、16.02%。

同期，安寧股份同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為31.60%、27.61%、35.19%、36.53%。

可見，近年來，安寧股份的毛利率及加權(quán)平均ROE高于行業(yè)均值，盈利能力呈現(xiàn)；“造血”能力、貨幣資金充裕，資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平。

三、釩鈦磁鐵礦儲量豐富，打造“智能礦山”“綠色礦山”

釩鈦磁鐵礦是國家戰(zhàn)略資源，國內(nèi)釩鈦磁鐵礦主要分布于攀西地區(qū)。為保障釩鈦磁鐵礦資源的合理有序開發(fā)，國家將攀西地區(qū)定位為國家級戰(zhàn)略資源創(chuàng)新開發(fā)試驗區(qū)，并鼓勵引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)集約化、規(guī)模化開發(fā)。

作為國內(nèi)主要的釩鈦磁鐵礦采選企業(yè)之一，安寧股份擁有特大型礦山潘家田鐵礦的采礦權(quán)，且鈦、釩等品位較高，儲量豐富，開采難度較低。潘家田釩鈦磁鐵礦資源屬于攀西地區(qū)戰(zhàn)略資源開發(fā)試驗區(qū)的核心資源之一。豐富的資源儲量為安寧股份的可持續(xù)發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

據(jù)《四川省米易縣潘家田鐵礦2022年礦山儲量年度報告》，截至2022年11月30日，安寧股份保有礦石量合計約25,838.86萬噸，其中安寧股份采礦權(quán)范圍內(nèi)保有工業(yè)品位鐵礦石資源量18,832.77萬噸，TFe品位29.47%，伴生TiO2的量為2,263.49萬噸，TiO2品位12.02%，伴生V2O5的量為51.02萬噸，V2O5品位0.27%；保有低品位鐵礦石量7,006.09萬噸。

經(jīng)過多年發(fā)展，安寧股份形成了鈦精礦和釩鈦鐵精礦兩種主要產(chǎn)品的穩(wěn)定持續(xù)生產(chǎn)并協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，有利于抵抗單一產(chǎn)品的行業(yè)周期波動風(fēng)險，增強盈利能力。

2020-2022年及2023年1-6月，安寧股份鈦精礦銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為52.60%、55.48%、62.30%、65.19%；釩鈦鐵精礦銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.40%、44.52%、37.70%、34.81%。

與此同時，安寧股份長期致力于用大數(shù)據(jù)智能化技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，將大數(shù)據(jù)思維融入企業(yè)決策、管理理念、工作方式以及企業(yè)文化之中，全力打造數(shù)字化智能礦山，實現(xiàn)了大數(shù)據(jù)智能化與傳統(tǒng)采選業(yè)的深度融合發(fā)展，是國內(nèi)采選礦行業(yè)中第一家通過兩化融合貫標(biāo)認(rèn)證的企業(yè)。

具體來看，安寧股份依托覆蓋生產(chǎn)全流程的EAM智能管控系統(tǒng)、尾礦庫在線監(jiān)測系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)等，通過自建大數(shù)據(jù)中心的后臺分析管理，使得其在成本控制、質(zhì)量管控、資源節(jié)約與綜合利用指標(biāo)、清潔生產(chǎn)指標(biāo)等均處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位。

目前，安寧股份正在搭建以首腦機關(guān)工作平臺、人財物管控平臺、智能生產(chǎn)制造平臺為主的三大管控平臺，以實現(xiàn)系統(tǒng)集成化、管理精細化、業(yè)財一體化、應(yīng)用自動化等管理目標(biāo)。

除此之外，安寧股份始終把建設(shè)并保持綠色礦山作為企業(yè)發(fā)展的根本目標(biāo)，高度重視環(huán)保工作，認(rèn)真落實礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金制度，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境保護“三同時”制度，制定切實可行的礦山土地保護、復(fù)墾方案與措施并嚴(yán)格執(zhí)行。安寧股份被國土資源部認(rèn)定為國家級綠色礦山企業(yè)。

總的來說，安寧股份擁有豐富的釩鈦磁鐵礦儲量，并通過打造“智能礦山”、“綠色礦山”，形成了鈦精礦和釩鈦鐵精礦兩種主要產(chǎn)品的穩(wěn)定持續(xù)生產(chǎn)并協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

四、鈦金屬回收率行業(yè)領(lǐng)先，連續(xù)五次取得高新技術(shù)企業(yè)證書

釩鈦磁鐵礦采選行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，釩鈦磁鐵礦采選技術(shù)水平直接影響金屬資源的綜合利用率。

深耕釩鈦資源領(lǐng)域多年，安寧股份注重技術(shù)研發(fā)，不斷在釩鈦磁鐵礦綜合利用領(lǐng)域取得技術(shù)突破，技術(shù)研發(fā)實力已成為其核心競爭優(yōu)勢之一。

依托國家級礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地建設(shè)，安寧股份建立了完善的技術(shù)研發(fā)管理機制，培養(yǎng)了一支高水平的技術(shù)研發(fā)團隊。通過持續(xù)為技術(shù)研發(fā)提供穩(wěn)定的資金支持，安寧股份加強對釩鈦磁鐵礦綜合利用深度開發(fā)技術(shù)的研究與成果轉(zhuǎn)化，取得了豐富的技術(shù)研發(fā)成果。

同時，安寧股份注重產(chǎn)學(xué)研合作，近三年先后與中南大學(xué)、四川大學(xué)等高校、科研機構(gòu)開展合作，進行技術(shù)攻關(guān)，持續(xù)不斷的優(yōu)化生產(chǎn)工藝。

通過20多年的發(fā)展，安寧股份已形成了技術(shù)先進、鈦金屬回收率高、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、規(guī)?；a(chǎn)的鈦精礦高效節(jié)能生產(chǎn)工藝。安寧股份將原礦綜合利用品位降低至13%，增加了低品位原礦使用量，同時對選鈦工藝進行了更加合理的改進，大幅提高了對鈦的回收率，資源綜合利用率有效提高。目前，安寧股份鈦金屬回收率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

多年來，安寧股份以科技創(chuàng)新提升資源價值，是攀西地區(qū)將釩鈦鐵精礦含鐵品位從TFe55%提高至TFe60%以上的企業(yè)，已獲省部級以上科技獎勵4項，自然資源部先進適用技術(shù)3項，授權(quán)專利57項。其中，安寧股份自主創(chuàng)新研發(fā)的“低品位釩鈦磁鐵礦高效節(jié)能綜合利用技術(shù)”、“粗顆粒原礦漿高效節(jié)能環(huán)保輸送技術(shù)”等達到行業(yè)先進水平。

值得關(guān)注的是，自2010年起，安寧股份連續(xù)五次取得了高新技術(shù)企業(yè)證書。2020年，安寧股份組建的四川省釩鈦磁鐵礦資源綜合利用工程技術(shù)研究中心經(jīng)四川省科技廳批準(zhǔn)成立，成為四川省首家省級釩鈦資源綜合利用工程中心。

隨著安寧股份“釩鈦磁鐵礦提質(zhì)增效技改項目”、“潘家田鐵礦技改擴能項目”的實施，其技術(shù)和工藝水平將進一步提升和優(yōu)化。此外，通過技術(shù)研發(fā)、引進、組建專業(yè)團隊等方式，安寧股份已掌握向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的全套生產(chǎn)工藝。

簡言之，安寧股份以提高釩鈦磁鐵礦綜合利用水平為核心，持續(xù)優(yōu)化升級生產(chǎn)工藝，鈦金屬回收率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。自2010年起，安寧股份連續(xù)五次取得了高新技術(shù)企業(yè)證書，凸顯其研發(fā)創(chuàng)新能力。