斑馬消費(fèi) 楊柘

7月初，一位網(wǎng)友在新城控股股吧里，拋出一個(gè)重磅且亟待證實(shí)的疑問(wèn)：老王到家了嗎？

熟稔這家房企的人都知道，這位“老王”，自然是公司老板王振華。然而，面對(duì)外界的瘋傳，新城控股一直沉默。

按照刑期推算，身陷囹圄已5年的王振華，應(yīng)該在7月初重獲自由，回到公司，或者老家常州。

不同于一般犯罪，王振華頭頂?shù)奈埸c(diǎn)的確難看，當(dāng)下貿(mào)然出現(xiàn)在公眾視野，絕非上策。所以，做個(gè)鴕鳥，或許是唯一的選擇。

5年前，王振華猥褻兒童東窗事發(fā)，新城控股遭遇重創(chuàng)。當(dāng)年公司銷售規(guī)模超過(guò)2700億元，沖到行業(yè)第8位。事后，業(yè)務(wù)迅速收縮，應(yīng)對(duì)艱難。

二代王曉松火線上任，開始守成的五年。沒(méi)想到，他的謹(jǐn)慎，意外讓新城控股沖過(guò)行業(yè)風(fēng)雨，成為行業(yè)里為數(shù)不多，健康的民營(yíng)房企。

但是，王曉松的謹(jǐn)慎小心，也讓外界頗多微議，認(rèn)為他沒(méi)能帶領(lǐng)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。在行業(yè)乃至?xí)r代變革大局里，王曉松能否率領(lǐng)新城控股實(shí)現(xiàn)顛覆性發(fā)展，仍然存疑。

難道，一切要等到王振華歸來(lái)？

?

出獄的消息

回想起那個(gè)夏天，如今62歲的王振華肯定追悔莫及，畸形的欲望，他被一道高墻隔絕了5年。這位身居新城系權(quán)力中心的靈魂人物，黯然失色。

不過(guò)，這個(gè)“狀態(tài)”，將會(huì)伴隨他于近期重獲自由而改變。盡管，目前還沒(méi)有官方消息證實(shí)王振華出獄的確切時(shí)間，但在外界，早已傳開了。

最早的消息，出現(xiàn)在7月1日的新城控股股（601155.SH）股吧里。發(fā)帖人沒(méi)有直接點(diǎn)名道姓，而是以“老王”，暗指這位民營(yíng)房企實(shí)控人，是不是已經(jīng)回家了?

簡(jiǎn)單一句話，撩撥起眾人的神經(jīng)。有人推算王振華的刑期，有人猜疑消息的真假，有人坐等公司公告。

王振華早年涉足紡織業(yè)務(wù)，和同時(shí)代崛起的企業(yè)家一樣，白手起家、抓住宅地產(chǎn)發(fā)展機(jī)遇，積攢出第一桶金。

31歲那年，王振華和4位合作伙伴創(chuàng)立公司前身新城投資，通過(guò)投資江蘇常州郊區(qū)的一住宅小區(qū)項(xiàng)目，一腳踏進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)。

在常州穩(wěn)扎穩(wěn)打之后，新城投資的業(yè)務(wù)擴(kuò)張到江蘇省內(nèi)。2010年，公司銷售規(guī)模破百億，為江蘇首家。

隨著公司發(fā)展壯大，王振華逐步構(gòu)建起新城系商業(yè)版圖雛形，先后推動(dòng)新城發(fā)展控股（01030.HK）和新城悅服務(wù)（01755.HK）登陸資本市場(chǎng)。

公司做大了，王振華開始精心塑造品牌形象，并啟用駱駝作為圖騰，寄希望于學(xué)習(xí)借鑒駱駝精神，越走越遠(yuǎn)。

那是樓市黃金時(shí)代，房企們有更多資源和資金投入慈善事業(yè)，積極構(gòu)建企業(yè)文化的重要一環(huán)。

公司曾表示，規(guī)劃扶貧資金投入總規(guī)模多達(dá)10億元。王振華先后帶隊(duì)遠(yuǎn)赴云貴地區(qū)調(diào)研扶貧工作。其2013年創(chuàng)立的“七色光計(jì)劃”，旨在為貧困地區(qū)鄉(xiāng)村小學(xué)捐建圖書館，后來(lái)延伸至兒童健康、人道救助等公益板塊。

讓外界沒(méi)料到的是，熱衷兒童公益的王振華，會(huì)倒在自己的畸形欲望之下。2019年7月3日，上海普陀公安分局以涉嫌猥褻兒童對(duì)王振華刑拘，次年6月，獲刑5年。

?

王振華離開這5年

一場(chǎng)疾風(fēng)驟雨，王振華的創(chuàng)業(yè)先鋒、房企大鱷以及慈善家等一堆頭銜，一夜之間破碎、公眾形象轟然倒塌。

那個(gè)深夜，兒子王曉松火線上任，執(zhí)掌這家年銷售規(guī)模超2000億元的房企。王曉松的低調(diào)風(fēng)格，以及與王振華過(guò)往的不合，很少人相信他會(huì)成為接班人。

王振華時(shí)代，激進(jìn)、高調(diào)是新城的主調(diào)，無(wú)論是在土拍市場(chǎng)，還是在物業(yè)銷售領(lǐng)域，頻頻亮出肌肉，是行業(yè)黑馬般的存在。

2019年下半年開始，新城控股踩下剎車，暫緩?fù)顿Y、暫緩拿地、壓縮人員以及處置資產(chǎn)，轉(zhuǎn)身降杠桿、降負(fù)債。

這成為公司發(fā)展歷史上的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，明顯的效果是，債務(wù)狀況得到改善。2019年6月底，資產(chǎn)負(fù)債率為86.70%，次年底降至84.73%。此后一路下行，截至2023年底，降至76.90%。

可能連王曉松也沒(méi)想到，主動(dòng)降負(fù)債，會(huì)讓公司成為行業(yè)周期里的幸運(yùn)兒。

2020年8月，“三道紅線”規(guī)定出臺(tái)，已提前降杠桿的新城控股，符合“三綠”指標(biāo)，幾無(wú)壓力。之后，行業(yè)調(diào)整加劇，引發(fā)民營(yíng)房企暴雷潮，新城控股躲過(guò)一劫。

收縮帶來(lái)的另一個(gè)結(jié)果，是規(guī)模的萎縮。2020年，公司銷售規(guī)模降至2000億元內(nèi)，較上年下降近14%，行業(yè)排名由第7降至第17。到2023年，已僅剩759.83億元。今年上半年再降44.45%，為約235.54億元。

?

王曉松守成

2009年，王曉松從南京大學(xué)環(huán)境科學(xué)專業(yè)畢業(yè)，進(jìn)入新城，在基層輪崗鍛煉，先后擔(dān)任常州新城土建工程師、上海新城工程部助理等。

2015年12月，新城控股成功由B股轉(zhuǎn)A股，王曉松被聘為公司總經(jīng)理。不過(guò)，他并未在這個(gè)位置坐很久。

2016年1月，王振華被常州有關(guān)部門調(diào)查，王曉松“救火”，短暫全面主持公司業(yè)務(wù)。當(dāng)年10月，即辭任。2018年8月，王振華辭任公司總裁，由兒子王曉松接任。

一年后，王振華事發(fā)，王曉松臨危受命，被推選為董事長(zhǎng)，全面執(zhí)掌新城控股。他的行事風(fēng)格與其父截然不同，以保證現(xiàn)金流為先，穩(wěn)住基本盤為主。他認(rèn)為，公司多年來(lái)信奉的駱駝圖騰，正是寓意在最艱難的沙漠里，可以走更遠(yuǎn)的路。

在王曉松心里有著獨(dú)特的理解——房地產(chǎn)類似加杠桿炒股，只能利用好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)最大的收益，追求營(yíng)業(yè)規(guī)模最大化，已經(jīng)過(guò)時(shí)了。

早年王振華啟動(dòng)的住宅加商業(yè)雙輪模式，新城控股被譽(yù)為“小萬(wàn)達(dá)”，迄今在全國(guó)擁有近200家吾悅廣場(chǎng)。

2019年至2023年，公司出租及物業(yè)收入業(yè)務(wù)由40.55億元增至106.31億元，毛利率基本在70%左右。

這幾年，無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境怎樣變化，公司基本上按期實(shí)現(xiàn)商場(chǎng)的開業(yè)，新增商業(yè)利用抵押貸置換掉信用債。

在今年5月底召開的股東會(huì)上，王曉松對(duì)外表示，目前未質(zhì)押的吾悅廣場(chǎng)35座，市場(chǎng)估值300億元左右，另外還有15座吾悅廣場(chǎng)會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)開出。未來(lái)這50座廣場(chǎng)，可以融資置換目前剩下約17億美元債務(wù)。

在很多人看來(lái)，王曉松沒(méi)有突破其父制定的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，只是尋求安全著陸。在當(dāng)下仍然不斷內(nèi)卷的市場(chǎng)環(huán)境下，如何突破現(xiàn)有格局，或許要等到王振華現(xiàn)身之后。