2024年4月12日，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），對于ETF等指數(shù)型基金產(chǎn)品，該意見指出，要建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。
近年來，在各類政策的支持下，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段，ETF產(chǎn)品的總資產(chǎn)凈值不斷增加，產(chǎn)品類型愈發(fā)豐富。2024年初以來，在政策的支持下，不少行業(yè)發(fā)展也進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段，一些以行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)ETF，隨著其所跟蹤指數(shù)的成長，獲得了高于大盤指數(shù)的收益率。
一、ETF產(chǎn)品登臺20年，新型ETF已如“雨后春筍”
回顧國內(nèi)ETF產(chǎn)品的發(fā)展，2004年12月30日，國內(nèi)首只ETF產(chǎn)品上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金正式成立，國內(nèi)基金市場的基金類型“家族”宣告“再添一員”，ETF產(chǎn)品正式成為國內(nèi)基金產(chǎn)品中的一類。2006年3月24日，深證100交易型開放式指數(shù)基金成立，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的布局從滬市擴(kuò)展到深市。
二十年過去，國內(nèi)ETF產(chǎn)品，從寥寥幾只增加到了近1,000只，而ETF的規(guī)模則已經(jīng)增長至接近2.5萬億元。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)截至2024年6月30日的可得數(shù)據(jù)，合并份額計(jì)數(shù)及統(tǒng)計(jì)（下同），截至2024年二季度末，國內(nèi)ETF產(chǎn)品共有973只，在這973只ETF產(chǎn)品中，股票型ETF占“大頭”共有779只，占全部ETF產(chǎn)品數(shù)量的80.06%；債券型ETF、貨幣型ETF、商品型ETF以及跨境ETF分別有20只、27只、17只、123只，未上市的ETF有7只。
從規(guī)模角度看，截至2018-2023年各年年末，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的總資產(chǎn)凈值分別為5,733.54億元、7,546.12億元、11,074.47億元、14,120.98億元、16,132.77億元、20,441.6億元。經(jīng)計(jì)算，截至2023年末，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值為2018年的約3.56倍；2018-2023年，國內(nèi)ETF產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的復(fù)合年化增速為28.95%。
截至2024年二季度末，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的總資產(chǎn)凈值為24,624.79億元，較2023年四季度末增加17.3%。
值得注意的是，在近年來，ETF產(chǎn)品呈現(xiàn)出了多元化的發(fā)展態(tài)勢。
按東財(cái)三級基金分類標(biāo)準(zhǔn)分類看，除了傳統(tǒng)的寬基礎(chǔ)指數(shù)ETF，債券型ETF、QDII被動指數(shù)型ETF等ETF產(chǎn)品加快了發(fā)行步伐，而更具行業(yè)針對性及主題針對性的行業(yè)指數(shù)ETF、主題指數(shù)ETF，以及增強(qiáng)指數(shù)型ETF等新型ETF產(chǎn)品，也如雨后春筍般涌現(xiàn)。
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)截至2024年6月30日的可得數(shù)據(jù)顯示，按東財(cái)三級基金分類劃分，2021-2023年內(nèi)以及2024年上半年各個期間內(nèi)成立的QDII被動指數(shù)型ETF分別約有17只、15只、21只、8只，合計(jì)61只；上述各期間內(nèi)成立的增強(qiáng)指數(shù)型ETF分別約有4只、9只、13只、7只，合計(jì)33只。
從長期來看，自2012年國內(nèi)首只QDII被動指數(shù)型ETF成立以來，到2020年，截至2024年6月30日尚在運(yùn)作的QDII被動指數(shù)型ETF僅有15只；而增強(qiáng)指數(shù)型ETF，或至2021年才出現(xiàn)。
另外，近年來新發(fā)行的ETF產(chǎn)品，其加權(quán)方式從傳統(tǒng)的市值加權(quán)，擴(kuò)展到了等權(quán)、因子加權(quán)、優(yōu)化加權(quán)等，不少ETF產(chǎn)品的選股將ESG理念納入選股體系中，而一些ETF產(chǎn)品的投資范圍，從單純的股票市場擴(kuò)展到了債券、期貨、貨幣市場工具等其他金融工具。
簡而言之，在近年來，特別是2021年以來，國內(nèi)ETF產(chǎn)品的規(guī)模加速擴(kuò)大，新發(fā)行的ETF產(chǎn)品，其類型、加權(quán)方式、選股理念更加多元化。
二、從寬基到行業(yè)，三類投資范圍“寬窄不同”
按照主要投資的證券類型劃分，ETF可以被分為股票型ETF、債券型ETF、貨幣型ETF、商品型ETF和跨境ETF等，而若按投資范圍劃分，ETF還可以被分為主要投資市場指數(shù)成分股的寬基指數(shù)ETF、主要投資某個主題相關(guān)多個行業(yè)的主題指數(shù)ETF和主要投資特定行業(yè)的行業(yè)指數(shù)ETF。
值得注意的是，具有不同大小投資范圍的ETF，其風(fēng)險收益特征會有所不同。
寬基指數(shù)ETF的投資范圍是特定寬基指數(shù)的成分股，其目的是復(fù)制某個市場或某個板塊的整體表現(xiàn)，獲得與某個市場或板塊平均收益率近似的回報。這些寬基指數(shù)主要包括上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板指等。例如，嘉實(shí)中證500ETF，其投資的主要為中證500指數(shù)的成分股。
由于寬基指數(shù)ETF投資的股票數(shù)量且分散，因此其每只成分股的權(quán)重并不高，且其成分股覆蓋的行業(yè)數(shù)量多，可以充分分散每只成分股帶來的風(fēng)險。
主題指數(shù)ETF主要持有的股票，主要是特定主題指數(shù)的成分股，目的是為投資者帶來與主題指數(shù)收益率相似的收益水平。這些主題指數(shù)主要有新能源主題指數(shù)、5G主題指數(shù)、物聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)等。
與寬基指數(shù)不同，主題指數(shù)的成分股包含與該主題相關(guān)的多個行業(yè)的股票，例如，新能源主題指數(shù)的成分股包括了屬于光伏設(shè)備、電池、電力、能源金屬等多個行業(yè)的股票。
從收益方面看，由于主題指數(shù)ETF的持股集中于少數(shù)幾個行業(yè)，主題指數(shù)ETF的收益，在一定程度上取決于這些行業(yè)的整體表現(xiàn)。而主題指數(shù)ETF所投資的行業(yè)，正相關(guān)程度或會比較高，在其中某個行業(yè)上行而帶動其他行業(yè)向好時，主題指數(shù)ETF可能會有較好的表現(xiàn)；反過來看，在其中某個行業(yè)下行時，其他行業(yè)可能會隨之下行，此時主題指數(shù)ETF可能要面臨較寬基指數(shù)ETF更加集中的風(fēng)險。
與寬基指數(shù)ETF、主題指數(shù)ETF相比，行業(yè)指數(shù)ETF在投資上具有更強(qiáng)的行業(yè)針對性。
行業(yè)主題指數(shù)ETF跟蹤特定的行業(yè)指數(shù)，投資特定行業(yè)的股票，旨在復(fù)制行業(yè)的整體表現(xiàn)，為投資者帶來與行業(yè)指數(shù)收益率近似的回報。
需要指出的是，行業(yè)主題指數(shù)ETF主要投資特定行業(yè)指數(shù)的成分股，其風(fēng)險通常與行業(yè)的表現(xiàn)相關(guān)，因此，如果特定行業(yè)的表現(xiàn)不佳，ETF的收益水平在很大程度上會受到影響。但是如果該行業(yè)指數(shù)ETF主要投資的行業(yè)股票整體處于上行區(qū)間，那么這只行業(yè)指數(shù)ETF有可能會獲得較市場平均水平更高的收益。
簡言之，寬基指數(shù)ETF的投資范圍大于主題指數(shù)ETF的投資范圍，三者之中行業(yè)指數(shù)ETF的投資范圍最窄，而從風(fēng)險集中度角度看，行業(yè)指數(shù)ETF的風(fēng)險集中度在三者之中最高，主題指數(shù)ETF次之，寬基指數(shù)ETF的風(fēng)險集中度與其所跟蹤指數(shù)一樣處于較低水平。
對于投資者而言，注重長期投資、追求穩(wěn)健收益、并希望分散行業(yè)風(fēng)險的投資者可以選擇投資寬基指數(shù)ETF，而風(fēng)險偏好較高、愿意承擔(dān)一定波動性以換取潛在高收益的投資者，希望把握某個具體行業(yè)的投資機(jī)會時可以選擇適當(dāng)投資追蹤該行業(yè)指數(shù)的行業(yè)ETF。
