《金基研》 陌語(yǔ)/作者

2024年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)的新“國(guó)九條”中明確提出，要大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)公募基金，大幅提升權(quán)益類(lèi)基金占比。建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。

隨后，市場(chǎng)寬基指數(shù)方面?zhèn)鱽?lái)消息，7月15日，上海證券交易所網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實(shí)時(shí)行情的公告》，為便利投資者觀察上海證券市場(chǎng)整體收益情況，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定自7月29日起正式發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實(shí)時(shí)行情，同時(shí)將指數(shù)代碼和簡(jiǎn)稱(chēng)分別調(diào)整為“000888”和“上證收益”。

那么這個(gè)上證綜合全收益指數(shù)具體是什么？與上證指數(shù)的區(qū)別是什么？

一、上證綜合全收益指數(shù)的編制有何特別？

事實(shí)上，投資者們所耳熟能詳?shù)膶捇笖?shù)都是“價(jià)格指數(shù)”，像上證指數(shù)、滬深300指數(shù)等。因?yàn)楣善钡姆旨t會(huì)減少市值，所以價(jià)格指數(shù)漲幅并不包含成份股的分紅收益。而“全收益指數(shù)”的不同之處則是覆蓋了成份股的分紅。

價(jià)格指數(shù)是指忽略分紅的影響，股價(jià)多少就是多少，按照分紅后的股價(jià)計(jì)算指數(shù)點(diǎn)位。

全收益指數(shù)則計(jì)算分紅的影響，把分紅撿起來(lái)，再投資。這樣計(jì)算出來(lái)的指數(shù)點(diǎn)位，更能提現(xiàn)這個(gè)指數(shù)真實(shí)的收益情況。

舉個(gè)例子，假設(shè)某只股票價(jià)格是10元，現(xiàn)金分紅2元，分紅后股價(jià)變成8元，則上證綜合全收益指數(shù)會(huì)以分紅前的價(jià)格10元計(jì)算，而上證綜合指數(shù)則以分紅后的價(jià)格8元計(jì)算。

上證綜合全收益指數(shù)是上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)，由在上海證券交易所上市的符合條件的股票與存托憑證組成樣本，并將樣本分紅計(jì)入指數(shù)收益，反映上海證券交易所上市公司在計(jì)入分紅收益后的整體表現(xiàn)。

因此，有時(shí)候長(zhǎng)期投資，尤其是長(zhǎng)期投資紅利指數(shù)，不能光盯著價(jià)格指數(shù)，全收益指數(shù)才能真正感知到分紅的“長(zhǎng)期魅力”。

具體來(lái)看，上證綜合全收益指數(shù)樣本空間為上證綜合全收益指數(shù)的樣本空間由在上海證券交易所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。ST、*ST 證券除外。上證綜合全收益指數(shù)選取所有樣本空間內(nèi)證券作為指數(shù)樣本。

指數(shù)計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù) =報(bào)告期樣本總市值/除數(shù)× 3320.89。其中，總市值＝∑(證券價(jià)格×發(fā)行股本數(shù))。除數(shù)在樣本除息等情況時(shí)予以修正。

不難發(fā)現(xiàn)，“全收益指數(shù)”的不同之處是覆蓋了成份股的分紅。如中證紅利這樣的高股息指數(shù)，長(zhǎng)期積累下來(lái)差異相對(duì)明顯。

總的來(lái)說(shuō)，上證綜合全收益指數(shù)則是上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)，其在上證綜合指數(shù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了分紅再投資收益，是全面表征市場(chǎng)整體收益情況的重要補(bǔ)充。

二、市場(chǎng)上是否有基金跟蹤全收益指數(shù)？

由于上證綜合全收益指數(shù)包含了成分股派息再投資的收益，而上證指數(shù)并不包括，因此投資者可能要問(wèn)：有跟蹤并能獲得上證指數(shù)全收益指數(shù)的基金嗎？

然而實(shí)際上，無(wú)論跟蹤的是價(jià)格指數(shù)還是全收益指數(shù)，通過(guò)基金獲得的都是包含了股票派息的全收益。

這兩者的差別，是收益測(cè)算層面的差別。一個(gè)指數(shù)的真正核心，是成分股和每個(gè)成分股的權(quán)重。而價(jià)格指數(shù)和全收益指數(shù)，在這個(gè)核心問(wèn)題上，是完全一致的。正因?yàn)槌煞止珊蜋?quán)重一致，所以一只指數(shù)基金，無(wú)論跟蹤的是價(jià)格指數(shù)還是全收益指數(shù)，投資標(biāo)的是沒(méi)差別的，實(shí)現(xiàn)的收益也是一致的。

因此，不管是以上證指數(shù)還是上證收益為基準(zhǔn)的基金產(chǎn)品，均可跟蹤獲得滬市整體投資回報(bào)，獲取實(shí)際分紅收益。

目前上證指數(shù)已有少數(shù)幾只基金產(chǎn)品跟蹤，例如富國(guó)基金旗下的上證綜指交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金、富國(guó)上證綜指交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金等。

那么全收益指數(shù)對(duì)投資者有什么影響？

首先，實(shí)時(shí)發(fā)布的上證全收益指數(shù)能夠更及時(shí)的反映市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和股價(jià)變動(dòng)，使投資者能夠迅速獲取最新的市場(chǎng)信息，從而做出更加精準(zhǔn)的投資決策。

其次，全收益指數(shù)通過(guò)引導(dǎo)投資者關(guān)注高分紅的優(yōu)質(zhì)上市公司，特別是在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，投資者更傾向于選擇那些能夠提供穩(wěn)定回報(bào)的公司，同時(shí)促進(jìn)上市公司進(jìn)一步增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任和股東意識(shí)，助推整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

最后，價(jià)格指數(shù)由于只反映了股價(jià)的變化，因此在某些情況下可能更適合那些關(guān)注短期股價(jià)波動(dòng)的投資者。在實(shí)際的投資決策中，選擇哪種指數(shù)作為參考標(biāo)準(zhǔn)取決于投資者的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)熟識(shí)的上證指數(shù)為價(jià)格指數(shù)，側(cè)重于表征滬市上市公司整體市值變化。上證收益與其成份股、權(quán)重均一致，但進(jìn)一步考慮了現(xiàn)金分紅收益，更能反映指數(shù)投資者的“真實(shí)”持有體驗(yàn)，是全面表征市場(chǎng)整體收益情況的重要補(bǔ)充。