一些基金公司依據(jù)自身的資源稟賦，開(kāi)始有選擇性和前瞻性地進(jìn)行布局。

沉寂許久的行業(yè)主題ETF，正迎來(lái)一場(chǎng)翻身仗。

今年前7個(gè)月，各類行業(yè)主題的輪番演繹，推動(dòng)著一大批行業(yè)主題ETF的凈值上漲。其中，黃金、銀行、央國(guó)企、能源、電力等行業(yè)主題ETF漲幅居前，成為前7個(gè)月最大贏家。

過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)主題ETF的認(rèn)知多聚焦于白酒、醫(yī)藥等熱門行業(yè)方向。

近年來(lái)，上述行業(yè)由于市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)向表現(xiàn)欠佳，疊加去年長(zhǎng)線資金更多地流入寬基ETF，致使整個(gè)行業(yè)主題ETF的受關(guān)注度不高。

不過(guò)，其發(fā)展并未停滯，特別是在產(chǎn)品發(fā)行方面呈現(xiàn)出了一些新的特征。2022年以來(lái)，行業(yè)主題ETF的產(chǎn)品布局開(kāi)始聚焦于更符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的TMT、制造等方向，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上排名靠前。

來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

進(jìn)入2024年后，隨著電力、綠電等行業(yè)主題ETF的崛起，電力設(shè)備行業(yè)作為影響電力保障安全與穩(wěn)定的重要環(huán)節(jié)，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

華夏基金順應(yīng)這一趨勢(shì)，發(fā)行了市場(chǎng)首只跟蹤中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)的基金——電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326），成為布局這一細(xì)分賽道的首家公募。

01 流量密碼：規(guī)模與先發(fā)

實(shí)際上，不只是華夏基金，眾多在寬基ETF領(lǐng)域早已布局完備的基金公司，近年來(lái)都在抓緊搶占各行業(yè)主題ETF的細(xì)分賽道。

原因很簡(jiǎn)單，要想成為平臺(tái)型公募，在產(chǎn)品線的布局上是不能有明顯短板的。而作為大類資產(chǎn)配置的重要拼圖，行業(yè)主題ETF更是必不可少的一塊。

同時(shí)，在被動(dòng)投資的跑馬圈地運(yùn)動(dòng)中，各家公募從寬基ETF的發(fā)展趨勢(shì)上，看到了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)這兩大特質(zhì)。線性外推的話，與寬基ETF無(wú)異的行業(yè)主題ETF，其發(fā)展趨勢(shì)也必然與之相同。

所謂規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在寬基ETF方面體現(xiàn)為，頭部ETF產(chǎn)品的規(guī)模越大，投資者的交易體驗(yàn)就越好。尤其是對(duì)很多資金體量龐大的機(jī)構(gòu)投資者而言，當(dāng)ETF的規(guī)模和流動(dòng)性達(dá)到較高層次時(shí)，能夠在很大程度上降低這些機(jī)構(gòu)交易過(guò)程中的沖擊成本，因此ETF規(guī)模的增長(zhǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的自循環(huán)。

先發(fā)優(yōu)勢(shì)則意味著，先發(fā)者若站穩(wěn)腳跟，后來(lái)者則難以超越。以證券行業(yè)ETF為例，在全市場(chǎng)13只相關(guān)產(chǎn)品當(dāng)中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前規(guī)模最大的3只產(chǎn)品，恰好是最早成立的那3只。同樣的現(xiàn)象，也發(fā)生在其他行業(yè)主題ETF上。

現(xiàn)象的背后，蘊(yùn)含著一套“流量密碼”。

更早的推出，使得這些產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)成為為數(shù)不多的行業(yè)配置工具，并成為承載此類投資需求的蓄水池。

當(dāng)行業(yè)配置需求進(jìn)一步擴(kuò)大之后，后來(lái)者往往更傾向于選擇市值規(guī)模更大、流動(dòng)性更強(qiáng)的產(chǎn)品進(jìn)行配置。

待規(guī)模效應(yīng)逐漸形成之時(shí)，ETF獨(dú)有的套利機(jī)制，也會(huì)促使其吸引更多中性套利資金進(jìn)場(chǎng)圍獵，進(jìn)而帶來(lái)進(jìn)一步的規(guī)模擴(kuò)充效應(yīng)。

最終，那些規(guī)模更大、流動(dòng)性更強(qiáng)的行業(yè)主題ETF從眾多同類產(chǎn)品中脫穎而出，成為了未來(lái)增量資金的首選。

所以，更早地把握時(shí)機(jī)，在更廣泛的范圍更細(xì)致地圍繞行業(yè)主題指數(shù)進(jìn)行布局，成為了近年來(lái)各家公募機(jī)構(gòu)除寬基ETF之外的又一發(fā)力方向。

體現(xiàn)在跟蹤指數(shù)的新穎度上，便是更為細(xì)分的行業(yè)主題ETF開(kāi)始出現(xiàn)在新發(fā)ETF的隊(duì)列之中。

02 困境與突破

然而，問(wèn)題也接踵而至。

細(xì)分行業(yè)主題的不斷涌現(xiàn)，為指數(shù)的研發(fā)提供了思路，但流動(dòng)性的不足以及不夠大的規(guī)模支撐卻成為阻礙行業(yè)主題ETF發(fā)展的一大難題。

近年來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁、整體波動(dòng)加劇的背景下，不少行業(yè)主題ETF產(chǎn)品都無(wú)法逃脫回撤的命運(yùn)。一些擁擠的賽道中已出現(xiàn)不少流動(dòng)性枯竭的ETF，部分規(guī)模也跌破了清盤紅線。

今年前7個(gè)月，就有超百只迷你ETF產(chǎn)品遭遇清盤危機(jī)。它們普遍規(guī)模低于5000萬(wàn)元，規(guī)模最小的產(chǎn)品更是跌破1000萬(wàn)元。從成交額數(shù)據(jù)來(lái)看，部分迷你ETF產(chǎn)品的日均交易額不足500萬(wàn)，更有甚者日均交易額不足100萬(wàn)元。其中，行業(yè)主題ETF成為清盤主力，占比超五成。

迷你基金加速出現(xiàn)和清盤是行業(yè)優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，而真正導(dǎo)致產(chǎn)品走向迷你化，除了前面提到的ETF行業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)外，基金公司自身的布局方向則是另一個(gè)重要原因。

在行業(yè)主題火熱的那些年，不少基金公司扎堆布局熱門賽道，不乏同一指數(shù)被多個(gè)ETF跟蹤的情況。

后來(lái)，探索特色化指數(shù)ETF之路，被很多基金公司視為實(shí)現(xiàn)彎道超車的最佳途徑。在寬基ETF、主流行業(yè)主題ETF等存量市場(chǎng)已是紅海的背景下，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始“卷”冷門領(lǐng)域，由此催生了一批迷你基金。

迷你基金會(huì)消耗基金公司的人力、物力造成資源的浪費(fèi)，對(duì)于已入局的公司來(lái)說(shuō)，除了無(wú)奈清盤，想要改變旗下ETF產(chǎn)品迷你的現(xiàn)狀，還需要投入更多的宣傳資源、渠道資源等，以推動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)入良性發(fā)展軌道。

為避免陷入迷你基金的困局，注重細(xì)分行業(yè)投資價(jià)值已經(jīng)成為各家公募深度投研的重點(diǎn)，尤其在指數(shù)投資領(lǐng)域，一些基金公司依據(jù)自身的資源稟賦，開(kāi)始有選擇性和前瞻性地進(jìn)行布局。

03 稀缺性

對(duì)基金公司而言，差異化競(jìng)爭(zhēng)有利于稀缺性價(jià)值的挖掘，增強(qiáng)投資人黏性；但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，如何識(shí)別一只行業(yè)主題ETF的投資價(jià)值則提出了更高要求。

一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)主題細(xì)分越多，會(huì)導(dǎo)致跟蹤指數(shù)的成分股越少。因此，原先投資基金分散風(fēng)險(xiǎn)的特征可能被弱化，也加大了此類指數(shù)的波動(dòng)率。

但從電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）所跟蹤的中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，卻并非如此。無(wú)論從短、中、長(zhǎng)期來(lái)看，其波動(dòng)率均小于電網(wǎng)設(shè)備主題的同類指數(shù)——電網(wǎng)設(shè)備（申萬(wàn)）。

作為一只聚焦于電網(wǎng)設(shè)備的指數(shù)，按照申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)中電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)占比高達(dá)81.62%，前十大成份股合計(jì)權(quán)重為57.51%，覆蓋電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的。

近年來(lái)，市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)向大盤和價(jià)值風(fēng)格，也讓龍頭云集的中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)得以有著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從指數(shù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)近三年、2019年以來(lái)業(yè)績(jī)分別為25.5%、84.2%，均優(yōu)于同期電網(wǎng)設(shè)備（申萬(wàn)）、滬深300以及中證500指數(shù)；近年來(lái)，受權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)偏弱以及部分新能源板塊產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，上述各指數(shù)表現(xiàn)均不盡如人意，但中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)還是憑借較小的回撤，展現(xiàn)出自身的優(yōu)勢(shì)。

來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2024.6.30

近年來(lái)，國(guó)家發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見(jiàn)稿）》、《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》、《電力安全生產(chǎn)“十四五”行動(dòng)計(jì)劃》等多項(xiàng)政策支持和引導(dǎo)電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展，政策的支持助推電網(wǎng)設(shè)備板塊維持高景氣。

從年度增速來(lái)看，2023年電力設(shè)備板塊收入同比增長(zhǎng)15.0%，保持量增價(jià)穩(wěn)狀態(tài)；盈利能力方面，凈利率近年來(lái)穩(wěn)步攀升。

展望未來(lái)，隨著電網(wǎng)設(shè)備板塊建設(shè)的逐漸推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025-2026年歸母凈利潤(rùn)能達(dá)到690.9億、814.7億元，同比增速分別達(dá)到13.7%、17.9%。

如果你看好電網(wǎng)設(shè)備的未來(lái)，作為全市場(chǎng)首只跟蹤中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)的基金——電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326），會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。