近年來，在新生人口數(shù)量逐年減少的大環(huán)境下，又疊加了日益激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等因素，致使我國(guó)紙尿褲生意變得一年比一年難做。在此背景下，不禁令人疑惑，置身其中的眾多企業(yè)真實(shí)生存與發(fā)展?fàn)顩r是何模樣？

而這或許能從國(guó)內(nèi)外的9上市企業(yè)財(cái)報(bào)中獲取一些蛛絲馬跡，縱觀豪悅護(hù)理、恒安國(guó)際、尤妮佳、花王等多家企業(yè)的成績(jī)單，不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)共性現(xiàn)象：其中大多數(shù)的紙尿褲業(yè)務(wù)都承壓，紛紛多元化發(fā)展尋求新增長(zhǎng)。

恒安國(guó)際：紙尿片業(yè)務(wù)銷售上升7.0%

在本次盤點(diǎn)的中國(guó)紙尿褲企業(yè)中，恒安國(guó)際的財(cái)報(bào)值得一表，因?yàn)樗俏ㄒ辉诩埬蜓潣I(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)。2024年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”“1-6月”），其紙尿片業(yè)務(wù)銷售上升7.0%至7.12億元，占公司總營(yíng)收6.0%。

其中，皇牌高檔嬰兒紙尿褲品牌「Q?MO」的銷售良好增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)接近34.0%至3.2億元，占紙尿片業(yè)務(wù)收入45.0%。而另一運(yùn)動(dòng)褲型嬰兒紙尿褲品牌「安兒樂」的銷售也有所改善，有效抵銷來自傳統(tǒng)渠道及中低端產(chǎn)品的銷售下跌。此外，其還布局了成人紙尿褲，銷售占紙尿片業(yè)務(wù)收入22.5%。

在渠道方面，其除了電商銷售外，還在大力發(fā)展新零售，同時(shí)加強(qiáng)與母嬰店、養(yǎng)老院及醫(yī)院合作。未來，在紙尿片業(yè)務(wù)中成人紙尿褲的占比可能會(huì)上升。

從整體上來看，報(bào)告期內(nèi)，其整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“增利不增收”的情況：總營(yíng)收118.36億元，同比減少3.02%；股東應(yīng)占溢利14.09億元，同比增加14.95%。

原因在于，三大核心業(yè)務(wù)板塊的總銷售錄得同比2.2%的負(fù)增長(zhǎng)。其中，占公司總營(yíng)收85.3%的紙巾業(yè)務(wù)和衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)，分別同比下滑3.1%、2.2%。但因原材料價(jià)格下滑和公司升級(jí)產(chǎn)品等原因，令三大業(yè)務(wù)的毛利明顯改善。

那么，恒安國(guó)際的紙尿褲業(yè)務(wù)是否能維持好狀態(tài)至2024年下半年，我們將會(huì)持續(xù)關(guān)注。

爹地寶貝：尿褲業(yè)務(wù)收入同比減少近三成

與恒安國(guó)際截然相反的，當(dāng)屬爹地寶貝。報(bào)告期內(nèi)，其尿褲業(yè)務(wù)收入大跳水，同比減少28.85%至6854.77萬元，占公司總營(yíng)收88.60%。需要指出的是，其尿褲業(yè)務(wù)已連續(xù)數(shù)個(gè)財(cái)報(bào)季報(bào)虧：2022年-2023年期間，該業(yè)務(wù)分別收入2.51億元、9754.34萬元、1.78億元，同比減少23.81%、32.96%、9.23%。

盡管在本期并未給出下滑的具體原因，但綜合前幾期來看，可能還是因?yàn)樾律鷭雰撼錾鷶?shù)大幅下降。近年來，紙尿褲市場(chǎng)需求一直保持萎縮狀態(tài)，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。目前，其正開拓東南亞市場(chǎng)，以增加出口銷售來尋求新增長(zhǎng)，并深耕國(guó)內(nèi)線下市場(chǎng)，開發(fā)空白區(qū)域省份。但從今年的半年報(bào)可見，其距離“止跌回升”的目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

目前，爹地寶貝主要控股子公司、參股公司的四家公司，其中有三家都是虧損狀態(tài)。有如：福建超級(jí)爹地電子商務(wù)有限公司、福建申唯智能科技有限公司、上海艾生昉科技有限公司，凈資產(chǎn)虧損分別達(dá)1245.29萬元、871.24萬元、626.46萬元。

從整體上來看，爹地寶貝在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收9850.88萬元，同比減少22.45%。原因是，產(chǎn)品銷量、銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致收入下降、毛利率下降，毛利額大幅下降所致；凈虧損1489.65萬元，同比增長(zhǎng)1781.25%；扣非凈利潤(rùn)1602.39萬元，同比增加10642.98%。原因是，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。

從其他業(yè)務(wù)板塊來看，口罩收入同比減少92.18%至102.83萬元；女性用品收入同比增長(zhǎng)129.95%至779.34萬元。值得一提的是，因口罩相關(guān)問題，爹地寶貝正面臨四起訴訟。而女性用品則是爹地寶貝增長(zhǎng)的新戰(zhàn)略，也是今年大力推進(jìn)的項(xiàng)目。

可是三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中有兩個(gè)表現(xiàn)都不佳，未來爹地寶貝的路在何方？

可靠股份、豪悅護(hù)理、百亞股份：紙尿褲下滑10%以內(nèi)，多元布局開啟自救

此外，可靠股份、豪悅護(hù)理、百亞股份的嬰兒護(hù)理用品/衛(wèi)生用品/紙尿褲業(yè)務(wù)也不容樂觀。其中，豪悅護(hù)理收入同比減少9.88%至8.98億元，占公司總營(yíng)收68.40%；百亞股份同比減少5.30%至5691.81萬元，占公司總營(yíng)收3.71%。

究其紙尿褲業(yè)務(wù)的下滑，二者給出的理由跟爹地寶貝相似。因此，豪悅護(hù)理、百亞股份紛紛開啟多戰(zhàn)略布局，來降低行業(yè)給自身帶來的震蕩感。據(jù)了解，豪悅護(hù)理一邊通過強(qiáng)化自有品牌建設(shè)，擴(kuò)大在嬰兒衛(wèi)生用品市場(chǎng)的占有率。目前，其已擁有希望寶寶、媽媽咪呀、SunnyBaby等多個(gè)嬰兒紙尿褲品牌。

另一邊出海發(fā)展，在報(bào)告期內(nèi)，SunnyBaby逐漸深扎泰國(guó)市場(chǎng)，除了在傳統(tǒng)零售渠道拓展外，還與當(dāng)?shù)馗鞔笾髁麟娚唐脚_(tái)Tiktok、Shopee、Lazada開展深度合作，借助平臺(tái)流量、達(dá)人推廣，增加品牌曝光度。

從財(cái)報(bào)中也可見，境內(nèi)收入同比減少6.76%至11.26億元，而境外同比增長(zhǎng)25.10%至1.87億元。但隨著其加大自有品牌產(chǎn)品推廣，銷售費(fèi)用激增：報(bào)告期內(nèi)9434.17億元，同比增加了58.63%。主要是增加了網(wǎng)店推廣費(fèi)和代銷服務(wù)費(fèi)，分別為5672.54萬元、1018.41萬元，同比增加243.38%、261.39%。

此外，其成人衛(wèi)生用品也在維持，報(bào)告期內(nèi)收入2.63億元，占公司總營(yíng)收20.05%。從整體來看，豪悅護(hù)理總營(yíng)收同比減少3.24%至13.13億元，歸母凈利潤(rùn)同比減少了2.86%至1.94億元。顯然，多舉措的效果尚不明顯，那么后續(xù)業(yè)績(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)嗎？

而在百亞股份里，其實(shí)營(yíng)收支柱并非紙尿褲，而是“自由點(diǎn)”品牌所在的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，收入14.07億元，同比增長(zhǎng)68.79%，占公司總營(yíng)收91.83%?；蛟S也正因此，其在5家中國(guó)紙尿褲企業(yè)中是整體業(yè)績(jī)唯一實(shí)現(xiàn)雙增的，即總營(yíng)收同比增長(zhǎng)61.31%至15.32億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.41%至1.80億元。

而對(duì)于“好之”品牌所在紙尿褲業(yè)務(wù)，其在財(cái)報(bào)中并未進(jìn)行過多介紹。但從渠道端來看，其正加大對(duì)電商渠道和新興渠道的投入。報(bào)告期內(nèi)，電商渠道收入6.53億元，同比增加175.99%?？墒?，重電商就能拉動(dòng)紙尿褲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)嗎？

同為難兄難弟的可靠股份，1-6月的嬰兒護(hù)理用品業(yè)務(wù)收入同比減少了4.73%至1.98億元，占公司總營(yíng)收37.97%。據(jù)了解，其在嬰兒護(hù)理用品領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)“杜迪”品牌，以及自主品牌“酷特適”。而在其中，“杜迪”就虧損了579.02萬元。

值得一提的是，杜迪與健合(H&H) 集團(tuán)有著密切關(guān)系。今年1月的時(shí)候，健合香港有限公司授權(quán)可靠護(hù)理以長(zhǎng)期商標(biāo)授權(quán)運(yùn)營(yíng)的形式，在中國(guó)大陸地區(qū)經(jīng)營(yíng)杜迪品牌嬰童尿褲業(yè)務(wù)，項(xiàng)目由可靠股份全資子公司杭州可心護(hù)理用品有限公司運(yùn)營(yíng)。但結(jié)果就是：收入1045.50萬元、凈虧損579.02萬元。

而另外一家非全資子公司，即由健合(H&H) 集團(tuán)占股20%的杭州可艾個(gè)人護(hù)理用品有限公司，主要業(yè)務(wù)是嬰兒護(hù)理用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同樣是增收不增利：收入5125.13萬元，同比增長(zhǎng)6.18%；凈利潤(rùn)106.86萬元，同比減少41.29%。

為了應(yīng)對(duì)嬰兒出生率持續(xù)下降對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，可靠股份也在加重成人紙尿褲的投入，擴(kuò)大成人失禁用品的銷售規(guī)模和市場(chǎng)占有率。報(bào)告期內(nèi)，成人失禁用品業(yè)務(wù)收入同比減少5.29%至2.74億元，占公司總營(yíng)收52.69%。

此外，可靠股份還在開拓海外市場(chǎng)。與歐洲、日本、韓國(guó)、菲律賓等多個(gè)國(guó)家地區(qū)的知名企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系實(shí)現(xiàn)自主品牌出海；與國(guó)際知名跨境電商平臺(tái)達(dá)成合作進(jìn)行產(chǎn)品銷售；開發(fā)國(guó)際化物流采購(gòu)供應(yīng)商等。

在此之下，可靠股份總營(yíng)收5.21億元，同比減少7.42%；歸母凈利潤(rùn)2322萬元，同比增長(zhǎng)了6.07%。然而，2月底可靠股份實(shí)控人金利偉和妻子鮑佳宣布離婚，并分別持股30.93%、29.93%?；诖?，可靠股份產(chǎn)生了一系列的內(nèi)訌。從4月份的一季報(bào)，到5月份的股東大會(huì)，直至如今的半年報(bào)，鮑佳全都投下了反對(duì)票。

顯然，這一變動(dòng)也讓可靠股份未來走勢(shì)蒙上了一層陰影。

尤妮佳、花王、大王、寶潔：紙尿褲業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)集體承壓

除了本土企業(yè)的紙尿褲生意不好做外，海外企業(yè)也同樣深陷泥潭。其中，尤妮佳在2024年上半年里，紙尿褲所在的個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)銷售額4099億日元，同比增長(zhǎng)7.2%。但聚焦中國(guó)市場(chǎng)，其整體業(yè)務(wù)銷售額下滑7%。這主要?dú)w因于中國(guó)少子化趨勢(shì)加劇及本土品牌的強(qiáng)勁崛起，導(dǎo)致其知名紙尿褲品牌moony表現(xiàn)平平。

與此同時(shí)，花王也未能幸免。報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)品事業(yè)部門銷售額6094億日元。其中，嬰兒紙尿褲所屬的“衛(wèi)生與生活護(hù)理業(yè)務(wù)”雖實(shí)現(xiàn)了4%的增長(zhǎng)，但這并不包括中國(guó)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。相反，花王在亞洲地區(qū)的銷售額因中國(guó)市場(chǎng)銷售額減少2.0%至1111億日元而受拖累。

原因是，嬰兒紙尿褲品牌在中國(guó)受到市場(chǎng)萎縮和競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，銷售額低于去年同期。具體而言，中國(guó)大陸與香港市場(chǎng)的銷售額分別下降了21%和10%，僅臺(tái)灣市場(chǎng)微增2%。面對(duì)挑戰(zhàn)，花王已于2023年8月宣布停止在中國(guó)生產(chǎn)紙尿褲，轉(zhuǎn)向從日本進(jìn)口，此舉或暗示其在中國(guó)市場(chǎng)的策略調(diào)整。

除此之外，大王和寶潔發(fā)布的均是今年4月-6月的財(cái)報(bào)。其中，大王主要有兩大業(yè)務(wù)板塊，而家庭及個(gè)人護(hù)理（H&PC）涵蓋紙尿褲業(yè)務(wù)。據(jù)披露，在三個(gè)月時(shí)間里，其實(shí)現(xiàn)了729.29億日元的銷售額，同比增長(zhǎng)6.4%。

但峰回路轉(zhuǎn)的是，大王在中國(guó)市場(chǎng)卻遭遇了波折。由于ALPS處理水（指處理過的核污水）的影響等，導(dǎo)致大王嬰兒護(hù)理用品銷售數(shù)量有所減少。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，大王也啟動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn)并尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的策略，通過引入新產(chǎn)品和加大促銷力度，擴(kuò)大了女性護(hù)理用品的市場(chǎng)份額，以平衡整體業(yè)績(jī)。

至于寶潔的整體業(yè)績(jī)，本季度表現(xiàn)略顯疲態(tài)。三個(gè)月的時(shí)間，其銷售額微降0.1%至205.32億美元，凈利潤(rùn)同比減少7.30%至31.37億美元。據(jù)了解，寶潔的業(yè)務(wù)架構(gòu)由五大板塊構(gòu)成，包括美容、理容、健康護(hù)理、織物和家庭護(hù)理，以及嬰兒/女性及家庭護(hù)理。

其中，涵蓋紙尿褲的嬰兒/女性及家庭護(hù)理銷售額50.09億美元，同比下降3%。這主要是由于嬰兒護(hù)理領(lǐng)域的有機(jī)銷售額下降所致，而這又是因?yàn)榉蓊~損失導(dǎo)致的銷量下降，部分被優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品組合所抵消。

綜上可見，“難”已經(jīng)成為中國(guó)紙尿褲行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)，無論是本土企業(yè)還是國(guó)際品牌均難逃其影響。在此背景下，誰能抵得住壓力，誰就將在這場(chǎng)考驗(yàn)中脫穎而出。