導(dǎo)語(yǔ)：核心寬基指數(shù)表征資本市場(chǎng)的核心資產(chǎn)，能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有長(zhǎng)期生命力。

年初中證A50ETF發(fā)行大戰(zhàn)的余溫尚未散去，另一只中證“A系列”指數(shù)——中證A500再次點(diǎn)燃了公募ETF發(fā)行的戰(zhàn)火。

9月6日全市場(chǎng)首批中證A500ETF產(chǎn)品正式獲批。

“光速”獲批的背后，或與今年4月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)“新國(guó)九條”）有關(guān)。

“新國(guó)九條”指出，要建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展，這無(wú)疑為蓬勃發(fā)展的ETF按下了“加速鍵”。

在首批10只中證A500ETF獲批消息傳出后不久，產(chǎn)品發(fā)行時(shí)間也隨即敲定。

基金發(fā)售公告顯示，包括嘉實(shí)中證A500ETF（基金代碼：159351）在內(nèi)的首批10只中證A500ETF已于9月10日同時(shí)啟動(dòng)發(fā)行。從募集規(guī)模上看，除去1只設(shè)置了30億元的募集上限外，其余9只的募集上限均為20億元，這意味著總計(jì)上限210億元規(guī)模的ETF發(fā)行大戰(zhàn)已然打響。

01 中國(guó)版“標(biāo)普500”

不同于以往“指數(shù)先行”的做法，此次中證A500ETF將率先啟動(dòng)募集。

8月27日，中證指數(shù)公司曾發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步豐富市場(chǎng)表征工具和投資標(biāo)的，公司將于2024年9月23日正式發(fā)布中證A500指數(shù)。中證A500指數(shù)從各行業(yè)選取市值較大、流動(dòng)性較好的500只證券作為指數(shù)樣本，反映各行業(yè)最具代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)。

根據(jù)編制方案，中證A500指數(shù)從日均成交額、ESG評(píng)分、互聯(lián)互通和各市值維度等方面入手，篩選指數(shù)成分股，與我們熟知的寬基指數(shù)更多是按照總市值從高到低排序的邏輯不同。

從公布的指數(shù)成分股來(lái)看，中證A500指數(shù)成分股以大市值為主，對(duì)大盤(pán)股覆蓋度高。截至2024年8月28日，該指數(shù)總市值達(dá)43.80萬(wàn)億，對(duì)A股的市值覆蓋度達(dá)57.18%，對(duì)市值1000億以上的A股企業(yè)覆蓋度更是超過(guò)75%。

同時(shí)，根據(jù)三級(jí)行業(yè)龍頭優(yōu)先納入的特殊機(jī)制，使得更多細(xì)分行業(yè)龍頭被納入指數(shù)，包括一些市場(chǎng)規(guī)模天然偏小、相對(duì)新興行業(yè)中的佼佼者，也因此令中證A500指數(shù)的含“新”量十足。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生為代表的新興行業(yè)在中證A500指數(shù)中的占比接近50%，但對(duì)房地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)行業(yè)的覆蓋較低。

近年來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)重心正從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，能源、公用事業(yè)、電信業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)行業(yè)GDP占比逐漸下降，信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、可選消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)GDP占比顯著提升。

這就意味著，中證A500指數(shù)能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有長(zhǎng)期生命力。

不僅如此，中證A500指數(shù)成分股還表現(xiàn)出更為強(qiáng)勁的基本面實(shí)力。根據(jù)最新中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中證A500指數(shù)成份股的凈資產(chǎn)收益率為12.81%，遠(yuǎn)高于代表A股整體情況的中證全指的8.51%。

分行業(yè)看，中證A500指數(shù)成份股在各個(gè)行業(yè)中的凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)均高于中證全指；在可選消費(fèi)、醫(yī)藥衛(wèi)生、主要消費(fèi)、工業(yè)、通信服務(wù)等新興行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速中位數(shù)同樣高于中證全指。

以上這些，與代表著境外成熟市場(chǎng)核心寬基指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)，有著諸多相似之處。

比如，標(biāo)普500指數(shù)的權(quán)重股也是隨著美國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)生更新迭代，其樣本公司盈利水平也始終高于美國(guó)股市整體水平。

基于此，也就很好的解釋了為什么中證A500指數(shù)被譽(yù)為本土的“標(biāo)普500”。

02 避免擠到船的同一側(cè)

中證A500指數(shù)的另一大特點(diǎn)是：行業(yè)更均衡。

據(jù)了解，中證A500指數(shù)覆蓋了全部35個(gè)中證二級(jí)行業(yè)及92個(gè)三級(jí)行業(yè)的龍頭公司，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)整體對(duì)各個(gè)行業(yè)的表征。

這樣的做法，對(duì)于不斷變化的市場(chǎng)而言，無(wú)疑是非常適用的。

過(guò)去五年間，A股市場(chǎng)在不同的熱點(diǎn)行業(yè)中輪動(dòng)，構(gòu)成了連續(xù)不斷的A股結(jié)構(gòu)性行情。

期間，科技、周期、消費(fèi)和先進(jìn)制造等熱點(diǎn)行業(yè)“你方唱罷我登場(chǎng)”，其它行業(yè)則表現(xiàn)平平。

這種落差較大的市場(chǎng)生態(tài)，意味著如果不能踩準(zhǔn)板塊節(jié)奏，可能即使判斷對(duì)大盤(pán)走勢(shì)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利；即便能一兩次押對(duì)板塊，獲得超越市場(chǎng)平均的回報(bào)，但時(shí)間長(zhǎng)了想次次押對(duì)顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

于是，均衡配置的思路開(kāi)始被越來(lái)越多的投資者所接受。

不同于押注某一行業(yè)或板塊的做法，均衡配置會(huì)將資金在各個(gè)行業(yè)或板塊之間進(jìn)行分散配置，以避免一榮俱榮，一損俱損的極端情況發(fā)生。

市場(chǎng)特點(diǎn)處于不斷的變化之中，每種風(fēng)格都有走勢(shì)向好之時(shí)，亦有表現(xiàn)欠佳之刻。

絕大多數(shù)投資者常常難以精準(zhǔn)判別哪種風(fēng)格的基金將會(huì)在后續(xù)市場(chǎng)中迎來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)，而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，投資者察覺(jué)時(shí)已為時(shí)過(guò)晚。

不過(guò)，均衡配置的做法因?qū)Ω鱾€(gè)行業(yè)或板塊進(jìn)行分散配置，故而能夠削弱市場(chǎng)風(fēng)格切換所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

此前，有機(jī)構(gòu)采用均衡配置的策略，將資金平均分配到金融、周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)、穩(wěn)定這五個(gè)不同的風(fēng)格指數(shù)，最終獲得了市場(chǎng)平均收益，以及一條走勢(shì)更加平穩(wěn)的曲線(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2011.01.01-2022.08.30

正所謂“東方不亮西方亮”，不管哪種風(fēng)格表現(xiàn)良好，均衡配置的表現(xiàn)都不會(huì)太差。

均衡配置的另一個(gè)特性是，通過(guò)行業(yè)間的分散配置，使得其業(yè)績(jī)來(lái)源有了更多的可能性。

不同于主題投資的收益往往只來(lái)源于個(gè)別行業(yè)，均衡配置的收益來(lái)源于多個(gè)行業(yè)，只要市場(chǎng)不出現(xiàn)全面熊市，就會(huì)有部分行業(yè)貢獻(xiàn)正收益，這也是這類(lèi)基金長(zhǎng)期收益穩(wěn)健的原因所在。

以中證A500指數(shù)為例，自2014年1月1日至2024年7月31日，該指數(shù)累計(jì)回報(bào)達(dá)53.93%，跑贏滬深300、中證800、中證全指等其他主流寬基指數(shù)。

不可否認(rèn)，行業(yè)更均衡的配置風(fēng)格，會(huì)讓中證A500指數(shù)在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)中更為穩(wěn)定，但更偏行業(yè)龍頭的指數(shù)編制做法，則讓中證A500指數(shù)在大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)中，特別是今年開(kāi)啟的大盤(pán)龍頭風(fēng)格下更占優(yōu)勢(shì)。

03 先行者

今年，中國(guó)ETF市場(chǎng)迎來(lái)成立20周年。

從2004年國(guó)內(nèi)首只ETF推出，到2020年10月全市場(chǎng)ETF規(guī)模首破萬(wàn)億大關(guān)，基金業(yè)用了15年；但從1萬(wàn)億增長(zhǎng)至2萬(wàn)億，基金業(yè)僅用了3年。

可以看到，在權(quán)益市場(chǎng)低迷的近些年，ETF展現(xiàn)了強(qiáng)大的韌性，規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番。

ETF受到資金熱捧，創(chuàng)新品種層出不窮，不但擺脫了以往“靠天吃飯”的窘境，還不知不覺(jué)中奠定了基金行業(yè)發(fā)展的新格局。

作為公募領(lǐng)域最早布局指數(shù)業(yè)務(wù)的基金公司之一，嘉實(shí)基金在國(guó)內(nèi)ETF尚處在萌芽階段時(shí)，便早早布局。

2005年嘉實(shí)基金推出了業(yè)內(nèi)首只滬深300指數(shù)基金，此后，公司圍繞滬深300指數(shù)深耕細(xì)作，從深交所上市的首只滬深300ETF，到深交所首批滬深300 ETF期權(quán)產(chǎn)品，再到嘉實(shí)滬深300指數(shù)研究增強(qiáng)，以及嘉實(shí)滬深300紅利低波動(dòng)ETF。

圍繞滬深300指數(shù)，嘉實(shí)基金構(gòu)筑起了產(chǎn)品生態(tài)圈，并將生態(tài)圈不斷外延至中證500ETF、雙創(chuàng)ETF等核心寬基資產(chǎn)。

今年年初，嘉實(shí)基金在中證A50ETF賽道再落一子，先后發(fā)行了嘉實(shí)中證A50ETF、嘉實(shí)中證A50ETF聯(lián)接A/C。

如今，嘉實(shí)基金再次拓展寬基版圖，成為全市場(chǎng)首批10家發(fā)行中證A500ETF的基金公司中的一員。

除了持續(xù)做大做強(qiáng)寬基外，嘉實(shí)基金近年來(lái)還將指數(shù)投資版圖延伸至行業(yè)、主題類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)域，注重通過(guò)深度基本面研究，規(guī)劃和設(shè)計(jì)符合市場(chǎng)需求的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類(lèi)別和指數(shù)，將其轉(zhuǎn)化為被動(dòng)產(chǎn)品的發(fā)展方向。

時(shí)至今日，嘉實(shí)基金已擁有頗具特色的稀土ETF、綠電ETF、科創(chuàng)芯片ETF、科創(chuàng)信息ETF等高景氣細(xì)分行業(yè)ETF。

憑借豐富的指數(shù)投資管理和服務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，嘉實(shí)基金在指數(shù)投資權(quán)益ETF方面打造了從寬基、風(fēng)格到高景氣細(xì)分行業(yè)的全系列產(chǎn)品。產(chǎn)品貨架的全面，也更方便投資者的選擇和組合配置，比如啞鈴策略，左手高股息寬基，右手高成長(zhǎng)行業(yè)指數(shù)；核心衛(wèi)星策略，中間選擇均衡分散的寬基打底如嘉實(shí)中證A500ETF（159351）、外圍小倉(cāng)位行業(yè)指數(shù)助攻增強(qiáng)等。

截至2024年中，嘉實(shí)基金被動(dòng)股票資產(chǎn)管理規(guī)模超1600億元，排名全市場(chǎng)第五（5/104），綜合實(shí)力位居行業(yè)前列。（資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券）

本次寬基ETF產(chǎn)品工具再豐富，嘉實(shí)中證A500ETF（159351）值得符合風(fēng)險(xiǎn)偏好、有配置需求的投資者關(guān)注！