中小公司生存空間被進(jìn)一步擠壓，頭部公募也感受到來(lái)自同行的壓力。

ETF正成為國(guó)內(nèi)投資者入市的首選。

來(lái)自開(kāi)源證券金工團(tuán)隊(duì)的一份數(shù)據(jù)表明，近期，ETF的凈流入金額連創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計(jì)凈流入已超萬(wàn)億。

來(lái)源：開(kāi)源證券金工團(tuán)隊(duì)

ETF受到資金熱捧，不但擺脫了以往“靠天吃飯”的窘境，還不知不覺(jué)中奠定了基金行業(yè)發(fā)展的新格局。

特別是在公募基金去“明星化”的今天，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品漸失光環(huán)，一種新的敘事開(kāi)始占據(jù)人們的心智，而股票型ETF正是這一故事的主角。

但對(duì)于各家公募而言，焦慮卻在不斷擴(kuò)散。

在“馬太效應(yīng)”的作用下，有7家公募的股票型ETF規(guī)模超過(guò)千億元，其市占率合計(jì)接近八成，這使得其他中小基金公司的生存空間被進(jìn)一步擠壓。

即使是頭部公募也感受到來(lái)自同行的壓力，股票型ETF規(guī)模排名前兩位的基金公司之間的市占率僅相差約1%，而在去年末這一差距約為8%。

來(lái)源：Wind

01 寬基ETF跑出“加速度”

作為“924”政策超預(yù)期落地后最受益的品種之一，股票型ETF在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，接連刷新多項(xiàng)記錄。

10月8日，股票型ETF總成交額超過(guò)3400億元，創(chuàng)歷史新高，總規(guī)模首次突破3萬(wàn)億大關(guān)。

來(lái)源：Wind

期間，寬基ETF更是跑出“加速度”。其中，華泰柏瑞基金的滬深300ETF、易方達(dá)基金的滬深300ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品規(guī)模，分別增長(zhǎng)了1289.15億元、783.18億元和710.16億元，排名靠前。

來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024.9.23-2024.10.8

這也使得股票型ETF市場(chǎng)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，華夏基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金三家公募的股票型ETF規(guī)模分別達(dá)到6303.67億元、5981.11億元、4875.43億元，對(duì)應(yīng)市占率分別為20.57%、19.52%、15.91%，排名前三。

粗算下來(lái)，僅這三家公募的市占率合計(jì)就達(dá)到了56%，占據(jù)了國(guó)內(nèi)股票型ETF規(guī)模的一半以上。而在去年末，這一比例僅為47%。

來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2024.10.8

排在“三巨頭”之后的，是三家股票型ETF規(guī)模同樣在千億之上且各擅勝場(chǎng)的老牌公募，包括擁有全市場(chǎng)規(guī)模最大的中證500ETF和中證1000ETF兩只旗艦產(chǎn)品的南方基金，早已圍繞滬深300指數(shù)構(gòu)筑起產(chǎn)品生態(tài)圈的嘉實(shí)基金，以及作為國(guó)內(nèi)行業(yè)ETF先行者并將ETF版圖擴(kuò)大至寬基領(lǐng)域的國(guó)泰基金。

此外，作為后起之秀的廣發(fā)基金，如今也躋身“股票型ETF千億俱樂(lè)部”之列。

在業(yè)內(nèi)，廣發(fā)基金曾以主動(dòng)投資聞名市場(chǎng)，而在被動(dòng)投資領(lǐng)域，公司也已潛心深耕16年，并且構(gòu)建起完善的指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)。

例如，在本輪行情中，表現(xiàn)最為突出的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上，廣發(fā)基金早有布局。

公司旗下的創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）最新流通規(guī)模近百億元，在所有同類(lèi)ETF中規(guī)模排名第三。該ETF還設(shè)有場(chǎng)外聯(lián)接份額（A類(lèi)：003765、C類(lèi)：003766、F類(lèi)：021739），以滿(mǎn)足不同投資者的需求。其中，廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金A類(lèi)（003765）連續(xù)十個(gè)季度獲得持有人凈申購(gòu)，是跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的ETF中規(guī)模居前的產(chǎn)品。

此外，在本輪行情中備受關(guān)注的科創(chuàng)板指數(shù)布局方面，廣發(fā)基金同樣擁有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品——科創(chuàng)50ETF龍頭（588060）。截至10月11日，科創(chuàng)50ETF龍頭最新份額達(dá)119億份，是全市場(chǎng)第四只份額突破百億的科創(chuàng)50ETF。

02 行業(yè)主題ETF成長(zhǎng)的煩惱

相反的，部分行業(yè)主題ETF卻遭遇了凈值上漲后的贖回潮。

整體來(lái)看，證券、醫(yī)藥、科技等板塊贖回現(xiàn)象最為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，“924”政策前夜至國(guó)慶節(jié)后第一個(gè)交易日，國(guó)泰基金的證券ETF、華寶基金的醫(yī)療ETF、國(guó)聯(lián)安基金的半導(dǎo)體ETF凈贖回居前，分別達(dá)到29.79億份、23.91億份、11.82億份。

來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024.9.23-2024.10.8

原因或與這三個(gè)板塊區(qū)間漲幅居前，資金短期獲利了結(jié)有關(guān)。

不過(guò)，部分行業(yè)主題ETF遭遇的贖回潮，并未影響到行業(yè)主題ETF整體的擴(kuò)容。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，行業(yè)主題ETF的規(guī)模已接近6715億元，較“924”政策前夜的4572億元，增加了約2143億元。但與同期寬基ETF超8300億元的增加額相比，顯然要遜色得多。

實(shí)際上，行業(yè)主題ETF也曾經(jīng)歷過(guò)一段快速發(fā)展時(shí)期，其規(guī)模占比在2022年一度超過(guò)了寬基ETF。

那一時(shí)期，挖掘行業(yè)賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是各家基金公司的主流投資思路。伴隨著白酒、光伏、鋰電等行業(yè)景氣度的上行，相關(guān)上市公司股價(jià)持續(xù)上漲，出現(xiàn)了一批被冠以白酒茅、光伏茅、鋰電茅等稱(chēng)號(hào)的大市值龍頭公司。

在盈利效應(yīng)帶動(dòng)下，相關(guān)行業(yè)主題ETF也成為各家新基金發(fā)行的重點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一輪快速擴(kuò)張后，行業(yè)主題ETF規(guī)模占比超過(guò)了寬基ETF。

但2023年以來(lái)，行業(yè)主題估值過(guò)高開(kāi)始擠泡沫，市場(chǎng)風(fēng)格偏好向大盤(pán)、價(jià)值、紅利等方向切換，中長(zhǎng)期主流資金回歸寬基指數(shù)。

特別是從去年下半年開(kāi)始，隨著“國(guó)家隊(duì)”的進(jìn)場(chǎng)，寬基 ETF 的規(guī)模迅速提升，行業(yè)主題ETF則被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩在身后，投資行業(yè)主題的熱潮隨之消退。

《ETF投資者圖鑒2024》報(bào)告中同樣指出，個(gè)人投資者聚集的行業(yè)主題ETF，今年的熱度明顯下滑，60%以上的行業(yè)主題ETF出現(xiàn)份額減少，“越跌越買(mǎi)”的現(xiàn)象在行業(yè)主題ETF中有所降溫。在“降速提質(zhì)”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，行業(yè)分化難以避免，主題投資的“退潮”或許還將持續(xù)。

03 公募將掀起新一輪降費(fèi)潮？

除了上面提到的，在這輪火爆行情中，還有一個(gè)值得玩味的現(xiàn)象，即不少基金公司通過(guò)各種“手段”吸引投資者。

一方面，通過(guò)視頻、海報(bào)、答題領(lǐng)取紅包、流量平臺(tái)投教等方式刷“存在感”。另一方面，一些沒(méi)有ETF的基金公司，選擇推介公司旗下科技成長(zhǎng)方向的基金經(jīng)理，節(jié)后密集的路演便是最好的證明。

此外，部分公司更是主動(dòng)調(diào)降費(fèi)率，選擇“以?xún)r(jià)換量”的方式，以獲取更多的市場(chǎng)份額。

自9月30日以來(lái)，包括國(guó)泰基金、鵬華基金、華夏基金、博時(shí)基金等多家機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布公告，調(diào)降旗下部分ETF產(chǎn)品費(fèi)率。

事實(shí)上，在本輪降費(fèi)之前，部分ETF產(chǎn)品費(fèi)率在同類(lèi)ETF中已處于最低檔，比如創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）和中證1000ETF指數(shù)（560010）的管理費(fèi)率均為0.15%。

基金降費(fèi)不僅是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是提升投資者體驗(yàn)的重要舉措。

無(wú)論基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)如何，費(fèi)率始終是投資者必須承擔(dān)的成本，也是他們?cè)谶x基時(shí)可以自己把控的重要因素之一。

晨星研究顯示，在美國(guó)市場(chǎng)，費(fèi)率是影響基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，美國(guó)投資者在選擇基金時(shí)對(duì)費(fèi)率的敏感度更高。

過(guò)去20年，美國(guó)基金行業(yè)持續(xù)降低費(fèi)率。2004-2023年間，美國(guó)基金的資產(chǎn)加權(quán)平均綜合費(fèi)率從0.87%降至0.36%，為美國(guó)投資者節(jié)省了數(shù)十億美元。

來(lái)源：晨星Morningstar Direct，數(shù)據(jù)截至2023.12.31

反觀(guān)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，自2023年7月以來(lái)，監(jiān)管陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)調(diào)降公募基金費(fèi)率的政策，2023年股票型基金和混合型基金的平均顯性費(fèi)率（包括管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)）已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的下調(diào)，分別降至1.04%和1.41%，較2022年底分別下降了8%和11%。

來(lái)源：Morningstar晨星（中國(guó)），數(shù)據(jù)截至2023.12.31

隨著近期多家機(jī)構(gòu)調(diào)降旗下部分ETF產(chǎn)品費(fèi)率，新一輪國(guó)內(nèi)公募基金降費(fèi)潮或?qū)⒃倨稹?/p>