《金基研》 霞路/作者

隨著今年多項(xiàng)利好政策的持續(xù)釋放，資本市場(chǎng)得到了有效提振，截至11月中，上證指數(shù)已經(jīng)于3,300點(diǎn)以上企穩(wěn)?；仡櫧衲暌詠?lái)發(fā)布的多項(xiàng)關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的政策及意見(jiàn)，對(duì)于公募基金而言，強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)似乎是離不開(kāi)的話題。

公募基金的投研能力，是基金公司專業(yè)性的核心體現(xiàn)，涵蓋了從投資理念到團(tuán)隊(duì)建設(shè)、從研究方法到體系建設(shè)等諸多方面。在政策推動(dòng)公募基金公司加強(qiáng)投研能力的同時(shí)，基金投資者通過(guò)學(xué)習(xí)與經(jīng)驗(yàn)總結(jié)提升自身的投資能力、改善投資習(xí)慣，或能在政策引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變之中，獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益。

在基金市場(chǎng)之中，投資者或許能經(jīng)常聽(tīng)見(jiàn)類似“選基金就是選基金經(jīng)理”之類的聲音，選基金經(jīng)理固然是基金投資過(guò)程中的重要一環(huán)，但在此前，做好自身的資產(chǎn)配置計(jì)劃同樣重要。

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一、風(fēng)險(xiǎn)承受能力與年齡相關(guān)，不同年齡下的資產(chǎn)配置有什么不同？

人的一生可以被分為不同的階段，如果將年齡與投資行為結(jié)合起來(lái)看，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者莫迪利安尼等人提出的生命周期理論認(rèn)為，自參加工作以后截至退休生活，投資者的投資階段可以被分為成長(zhǎng)期、事業(yè)期和養(yǎng)老期三個(gè)階段。

青年時(shí)期（22-45歲）的投資者收入以及儲(chǔ)蓄都處于較低水平，即使在投資上出現(xiàn)損失，也有足夠的時(shí)間來(lái)恢復(fù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況；事業(yè)期（45-60歲）的投資者，其家庭需求和責(zé)任使其投資風(fēng)格越來(lái)越穩(wěn)健，越來(lái)越重視增長(zhǎng)和收入之間的平衡，債券、基金的投資比重不斷加大；處于養(yǎng)老期（60歲及以上）的投資者，或更傾向于保守投資，債券、基金成為其主要的投資對(duì)象。

需要指出的是，無(wú)論是處于哪個(gè)階段，幾乎都不會(huì)有投資者將所有資金全部投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而按照生命周期理論，將自己的年齡數(shù)字作為資產(chǎn)配置的參考指標(biāo)，或是進(jìn)行資產(chǎn)配置的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

例如，20-30歲的投資者，有時(shí)間也有精力去彌補(bǔ)投資損失，因此可以將投資本金中的20%-30%投資于債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)的基金，將60%-70%的資金投資與股票型基金或偏股混合型基金等風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高的基金產(chǎn)品。這樣一來(lái)，年輕人可以在股票資產(chǎn)上配置更多的資金，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)也有可觀的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)充當(dāng)資產(chǎn)配置組合“穩(wěn)定器”的作用。

對(duì)于處于事業(yè)穩(wěn)定期的投資者，可以適當(dāng)增加債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金以及現(xiàn)金的比例，這樣能夠在考慮到子女教育和退休規(guī)劃的同時(shí)，做到穩(wěn)健投資。

當(dāng)然，依據(jù)自己的年齡去調(diào)整債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在投資組合中的比例來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，也只是進(jìn)行資產(chǎn)配置的眾多方法中的一個(gè)。投資者在具體投資中，還可以根據(jù)自己的投資目標(biāo)、投資習(xí)慣、資金量以及實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)控制能力等情況進(jìn)行調(diào)整。

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二、資產(chǎn)配置完成之后，怎樣通過(guò)“2個(gè)指標(biāo)”來(lái)挑選基金經(jīng)理？

資產(chǎn)配置完成之后，該怎樣選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理？

有的投資者可能會(huì)選擇那些名下基金收益率連續(xù)多期為正的基金經(jīng)理。但值得注意的是，這些基金的前期業(yè)績(jī)是這位基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)的嗎？基金能否在這位基金經(jīng)理的執(zhí)掌之下繼續(xù)保持盈利的態(tài)勢(shì)？

據(jù)此，我們或可以從經(jīng)驗(yàn)、所執(zhí)掌基金的業(yè)績(jī)這2個(gè)維度去判斷基金經(jīng)理是否優(yōu)秀。

首先是基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于不少投資者而言，投資基金的目的是獲得投資收益，每一分錢掰開(kāi)都是有血有汗的，投資是一件大事，在挑選基金經(jīng)理這件事上可能會(huì)慎之又慎。因此我們可以盡量選擇那些經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，比如上任基金經(jīng)理或已經(jīng)親自管理基金產(chǎn)品超過(guò)8年的“老牌基金經(jīng)理”。例如已經(jīng)管理易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)混合A超過(guò)8年的鄭希，具有12年以上的基金管理經(jīng)驗(yàn)；管理南方穩(wěn)健成長(zhǎng)混合超過(guò)12年的應(yīng)帥，更是具有超過(guò)17年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，他們“歷經(jīng)沙場(chǎng)”，經(jīng)歷過(guò)熊市，也在牛市中追逐過(guò)，比起僅執(zhí)掌基金兩三年的“初生牛犢”，“老牌基金經(jīng)理”或更值得選擇。

其次，選擇基金經(jīng)理時(shí)，光有經(jīng)驗(yàn)還不夠，還得拿業(yè)績(jī)說(shuō)話。

盡管基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不能代表它們未來(lái)的走勢(shì)，但是基金的歷史收益率，依然能在一定程度上反映基金經(jīng)理的投研能力。在分析基金的業(yè)績(jī)時(shí)，我們可以用“4433”法則這一模型來(lái)判斷基金經(jīng)理名下代表性基金在它同類之中的表現(xiàn)，進(jìn)而判斷基金經(jīng)理的能力。

具體地說(shuō)，“4433”法則是指挑選那些滿足以下條件的基金產(chǎn)品：（1）基金近2年、近3年、近5年以來(lái)實(shí)現(xiàn)的收益率在同類基金中排名前1/4；（2）基金近1年以來(lái)實(shí)現(xiàn)的收益率在同類基金中排名前1/4；（3）基金近6個(gè)月以來(lái)實(shí)現(xiàn)的收益率在同類基金中排名前1/3；（4）基金近3個(gè)月以來(lái)實(shí)現(xiàn)的收益率在同類基金中排名前1/3。

據(jù)此，我們可以選出哪些收益率在長(zhǎng)、短期以來(lái)均在同類基金中排名靠前的產(chǎn)品，從而選擇出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

綜上，不同年齡段的投資者在風(fēng)險(xiǎn)偏好上存在顯著差異，青年時(shí)期更傾向于采取積極的投資策略，中年時(shí)期追求穩(wěn)健投資，而老年時(shí)期則更加保守，投資者或可以參考自身的年齡來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。而資產(chǎn)配置完成之后，又可以通過(guò)“4433”法則來(lái)挑選那些過(guò)往業(yè)績(jī)靠前的基金產(chǎn)品，從而選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

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