《金基研》 祁玄/作者

2024年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展工作持續(xù)推進(jìn)，政策通過(guò)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，努力提振資本市場(chǎng)。2024年9月底發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，提出了建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金等相關(guān)舉措。在基金市場(chǎng)上，投資者若想要保持長(zhǎng)期投資的習(xí)慣也存在一定的難度，而持有期基金的出現(xiàn)，或從中起到了引導(dǎo)長(zhǎng)期投資的作用。

一、持有期如何壓制“非理性”？

基金市場(chǎng)上存在不同類型的基金，通常而言，基金按照運(yùn)作方式劃分，可分為開放式基金和封閉式基金，而持有期基金則是介于以上兩者之間。

持有期基金是一種在基金合同中設(shè)定了最短持有期限的基金產(chǎn)品，投資者在持有期滿之前不能贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出基金。

而“持有期”正是該基金的限制條件，也是其具備的特點(diǎn)。它的具體分類可能包括不同持有期限的產(chǎn)品，如3個(gè)月、6個(gè)月、1年等，以滿足不同投資者的需求。

具體來(lái)說(shuō)，持有期基金的特點(diǎn)是“申購(gòu)不受限，贖回受限”，即投資者可以在不同的交易日對(duì)該基金進(jìn)行申購(gòu)，但需要持有至約定的持有期限后才能贖回

另外，持有期基金的投資對(duì)象也包括多種類型，可以是股票、債券、可轉(zhuǎn)債、貨幣等資產(chǎn)。

例如，創(chuàng)金合信穩(wěn)健增利6個(gè)月持有期A、易方達(dá)磐泰一年持有期混合A均為混合型偏債基金，由于持有期基金的特點(diǎn)，在以上基金的運(yùn)作安排下，其單筆申購(gòu)分別存在6個(gè)月和1年的鎖定期，到期后投資者方可對(duì)以上基金進(jìn)行贖回。

持有期基金的優(yōu)勢(shì)包括幾個(gè)方面。其中一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)則有其特點(diǎn)所帶動(dòng)，即是“持有期”作為限制條件下，可以制約投資者頻繁的交易行為，該基金的設(shè)計(jì)有助于克服投資者“感性”的弱點(diǎn)，預(yù)防非理性操作。

此外，由于持有期的存在，持有期基金的規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，或便于基金經(jīng)理投資策略的實(shí)施。

與定期開放式基金不同，持有期基金的申購(gòu)時(shí)間靈活，因此具備淡化擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。

具體而言，定期開放式基金的申購(gòu)受到嚴(yán)格的封閉期和開放期的限制，投資者需等到開放期才能進(jìn)行申購(gòu)或贖回，一般而言，定開式基金的開放期較短。

而持有期基金允許投資者任意工作日進(jìn)行申購(gòu)，不受特定開放日限制，這樣可以在任何時(shí)候根據(jù)自己的判斷進(jìn)入市場(chǎng)，減少了錯(cuò)過(guò)良好入場(chǎng)時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，持有期到期后，投資者亦可選擇繼續(xù)持有或贖回套現(xiàn)。

二、持有期基金適合哪類投資者？

在長(zhǎng)期投資的道路上，持有期基金可以輔助投資者培養(yǎng)良好的投資習(xí)慣，并從中獲取收益。但是同樣需要關(guān)注持有期基金帶來(lái)的不穩(wěn)定因素，這或?qū)ν顿Y者心理產(chǎn)生不利影響。

首先是“擇時(shí)”的問(wèn)題，一個(gè)良好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)需要投資者自身進(jìn)行判斷。一般而言，投資持有期基金的時(shí)機(jī)通常處于市場(chǎng)存在上升空間的情況下，若在市場(chǎng)過(guò)熱或者牛市下進(jìn)行投資，其盈利水平相對(duì)緩慢。

由此來(lái)看，不同市場(chǎng)的漲跌同樣需要關(guān)注，對(duì)基金的表現(xiàn)存在一定的影響。例如股票市場(chǎng)的漲跌影響權(quán)益類基金的表現(xiàn)，而債券市場(chǎng)的利率變化影響固定收益類基金的回報(bào)。

此外，投資者還要了解基金的持有期長(zhǎng)短，持有期越長(zhǎng)，其流動(dòng)性越低。但在持有期內(nèi)并不能進(jìn)行贖回的操作，其實(shí)際收益仍取決于基金經(jīng)理的投資能力以及市場(chǎng)行情。因此，投資者在選擇持有期基金時(shí)，需要充分了解基金的具體情況，并根據(jù)自身的資金流動(dòng)性需求和投資目標(biāo)做出合理選擇。

除了上述因素，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)周期等也有可能會(huì)影響持有期基金的收益。因此，投資者在做出投資決策之前，應(yīng)該全面了解這些潛在風(fēng)險(xiǎn)，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施。

盡管持有期基金有“持有期”的限制，但仍然適合大多數(shù)投資者，其中也包括一部分短期投資者。由于市場(chǎng)上持有期基金的持有期時(shí)限各不相同，而這一部分短期投資者則可以挑選持有期為30天的基金，并從中培養(yǎng)長(zhǎng)期投資的習(xí)慣。

對(duì)于剛接觸基金的新手投資者，持有期基金可以幫助他們養(yǎng)成長(zhǎng)期投資的好習(xí)慣。而該類投資者相對(duì)注重風(fēng)險(xiǎn)，固收類的持有期基金相對(duì)穩(wěn)健，其波動(dòng)較小，或是新手入門不錯(cuò)的選擇。

回歸到持有期基金的設(shè)計(jì)初衷，其主要目的是通過(guò)設(shè)定最短持有期限來(lái)鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，幫助投資者養(yǎng)成良好的長(zhǎng)期投資習(xí)慣。盡管這類基金對(duì)許多追求穩(wěn)定回報(bào)和希望減少短期市場(chǎng)波動(dòng)影響的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)理想選擇，但在挑選持有期基金時(shí)，投資者仍然需要根據(jù)自身的資金流動(dòng)性需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出審慎決策。