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特朗普兩任任期之初行情對比:A股“牛相似”、美股“人已非”

財聯(lián)社3月11日訊(編輯 瀟湘)自從特朗普以美國第47任總統(tǒng)的身份重返白宮以來,不經(jīng)意間已經(jīng)悄然過去了50天。而在特朗普2.0的頭50天里,全球金融市場無疑再度深刻感受到了這位“懂王”的威力,其關(guān)稅、移民、削減開支等多項政策主張引發(fā)了全球市場的連番動蕩。

可以說,從“特朗普1.0”到“特朗普2.0”,全球資產(chǎn)價格在財政刺激、產(chǎn)業(yè)博弈與貨幣信用重構(gòu)中不斷改寫著劇本。那么在過去50天里,全球各大類資產(chǎn)究竟出現(xiàn)了怎樣的行情波動?與特朗普1.0任期時又有哪些異同呢?

根據(jù)Fundstrat編制的多資產(chǎn)走勢對比圖,美國總統(tǒng)特朗普兩次任期內(nèi)(2017年“特朗普1.0”與2025年“特朗普2.0”)的財政政策、貿(mào)易立場及監(jiān)管環(huán)境差異,顯著影響到了全球風(fēng)險資產(chǎn)與避險資產(chǎn)的波動軌跡。

以下是標(biāo)普500指數(shù)、羅素2000指數(shù)、比特幣、10年期美債收益率、美元指數(shù)、黃金價格、德國DAX指數(shù)和中國滬深300指數(shù)在此期間的走勢對比。

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注:依次為標(biāo)普500、羅素2000、比特幣、10年期美債收益率、美元指數(shù)、黃金、德國DAX指數(shù)和CSI300

不難看到的是:

八年前和如今,跨資產(chǎn)類別中最大的行情差異出現(xiàn)在了美股和比特幣上。

在大的方向上,10年期美債收益率、美元指數(shù)、黃金價格、德國DAX指數(shù)和中國滬深300指數(shù)都和八年前其實都具有相似之處。

尤其是滬深300指數(shù),在這八組標(biāo)的對比中特朗普任期頭50天的表現(xiàn)與八年前最為相像。而要知道,在特朗普1.0的首年(2017年1月20日-2018年1月19日),滬深300指數(shù)的累計漲幅其實最終達到了驚人的28%。

美股、比特幣“人已非”

根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)公司的統(tǒng)計,美國股市目前已創(chuàng)下了自2009年(當(dāng)時奧巴馬在全球金融危機中上任)以來最疲軟的前50天總統(tǒng)任期表現(xiàn)。

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截至周一收盤,標(biāo)普500指數(shù)自特朗普上任以來的跌幅已經(jīng)超過了6%。而納指更是已經(jīng)邁入了10%的高位回調(diào)區(qū)域,道指自1月20日以來的跌幅已接近了3%。

歷史表明,在總統(tǒng)任期的前50天,美股往往會下跌。自1953年以來,標(biāo)普500指數(shù)在此期間的平均回報率為負(fù)0.4%,而納斯達克指數(shù)在這50天內(nèi)的平均跌幅為3.1%。

不過,像特朗普2.0的頭50天里,美股如此凄慘的表現(xiàn)依然極為罕見。這也與其第一期時的股市成績單形成了鮮明對比:道瓊斯市場數(shù)據(jù),在特朗普1.0的前50天里,標(biāo)普500指數(shù)上漲了4.8%,而納指上漲了5.8%,道指也上漲了5.9%。

隨著投資者紛紛逃離幾乎所有類型的風(fēng)險資產(chǎn),對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂情緒目前正進一步席卷了華爾街,美國股市原本穩(wěn)步回落的勢頭在周一急劇加速。人們越來越擔(dān)心的一點是,特朗普提高關(guān)稅、削減開支的計劃和地緣政治動蕩,將使美國經(jīng)濟陷入停滯乃至衰退。即便直到最近,美國經(jīng)濟還以強勁的勢頭無視擔(dān)憂者的態(tài)度。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle稱,“如果白宮的主人本身就對短期增長預(yù)期并不十分樂觀,那么市場為什么要對此持樂觀態(tài)度呢?如果他們愿意忽略他們所認(rèn)為的短期陣痛——排毒,那么更大的風(fēng)險在于,排毒之后,他們并沒有能力在無力回天之前阻止經(jīng)濟下滑?!?/p>

當(dāng)然,美股在特朗普上臺后的回落,顯然也與去年大選前后盛行的“特朗普交易”不斷出現(xiàn)平倉有著不小的關(guān)聯(lián)。就在幾周前,投資者還在歡呼唐納德·特朗普重返白宮,認(rèn)為他減稅與加關(guān)稅相結(jié)合的政策將刺激經(jīng)濟增長,從而推高美股和美元,并令其他國家的市場承壓——所謂的“特朗普交易”一度盛行。然而如今,這種情緒正迅速消退。

與美股遭遇類似打壓的還有同屬高風(fēng)險資產(chǎn)的比特幣。周一比特幣已失守了8萬美元關(guān)口,與特朗普1.0任期伊始的走勢也呈現(xiàn)了鮮明的反差。

A股、歐股“牛相似”

當(dāng)然,盡管在特朗普兩任任期伊始,美股與比特幣的走勢呈現(xiàn)了顯著差異。但也有不少跨資產(chǎn)領(lǐng)域的走勢,與當(dāng)時有著“異曲同工”之處。

例如,美元指數(shù)就和八年前一樣——出現(xiàn)了走低。而有關(guān)美元走勢的解讀,我們其實已經(jīng)在上月就已經(jīng)探討過——在八年前的特朗普首個任期時,美元的升勢恰恰也是在特朗普上臺前尤為火熱,但在真的上臺后卻開始偃旗息鼓。

目前,許多人已開始憂慮,貿(mào)易戰(zhàn)走走停停引發(fā)的不確定性,可能會開始損害人們對美國經(jīng)濟的信心,削弱市場對特朗普11月當(dāng)選最初的樂觀反應(yīng)。正如巴克萊銀行G10外匯交易聯(lián)席主管Jerry Minier所說的,“你仍然需要找到理由讓美元上漲繼續(xù)延續(xù)——但至少目前這些理由已經(jīng)被撤走了?!?/p>

而更有意思的現(xiàn)象,或許當(dāng)屬歐股和A股和八年前一樣出現(xiàn)了走高。

2017年DAX指數(shù)的上漲是“全球復(fù)蘇+政策紅利+結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢”共同作用的結(jié)果。盡管特朗普的貿(mào)易保護主義在后期(如2018年)對德國工業(yè)造成壓力,但其上任初期的財政刺激預(yù)期與全球經(jīng)濟共振,仍是推動DAX首年走高的關(guān)鍵。此外,當(dāng)時德國企業(yè)出口依賴度高、歐元弱勢等結(jié)構(gòu)性因素,也放大了這一階段的市場樂觀情緒。

而滬深300指數(shù)可以說是眼下與特朗普1.0時期走勢最近的資產(chǎn)。

2017年滬深300的上漲,是受到了“低估值修復(fù)+內(nèi)需政策紅利+盈利增長+外資增持”的共同作用。盡管特朗普的貿(mào)易政策埋下隱患,但首年其影響尚未顯性化,國內(nèi)經(jīng)濟韌性和結(jié)構(gòu)性改革主導(dǎo)了市場邏輯。此外,2017年6月,MSCI宣布將中國A股納入其新興市場指數(shù),外資通過陸股通持續(xù)加倉核心資產(chǎn)。2017年外資凈流入逾2000億元,強化了龍頭股的溢價效應(yīng)。

可以說,盡管眼下歐股和A股走高的邏輯,與八年前并不完全相同,但有一個優(yōu)勢甚至是八年前都不怎么具備的,那就是美股的回調(diào)正在引發(fā)全球資金流向的重新配置——而無論是歐盟國家增加開支的財政舉措,還是中國Deepseek引發(fā)的科技浪潮,都正為兩地市場創(chuàng)造了歷史性的結(jié)構(gòu)性機遇。


AI財評
特朗普2.0任期伊始,全球金融市場再現(xiàn)動蕩。與特朗普1.0時期相比,美股和比特幣表現(xiàn)迥異,前者因經(jīng)濟衰退擔(dān)憂和“特朗普交易”平倉而大幅下挫,后者也隨風(fēng)險資產(chǎn)一同回落。然而,A股和歐股卻與八年前相似,呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。A股受益于低估值修復(fù)、內(nèi)需政策紅利及外資增持,歐股則受全球經(jīng)濟復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢推動。美元指數(shù)在兩次任期初期均走低,反映出市場對特朗普政策不確定性的擔(dān)憂。總體而言,特朗普2.0的政策組合拳正重塑全球資產(chǎn)價格邏輯,投資者需密切關(guān)注其政策走向及全球經(jīng)濟格局變化。
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