《金基研》 祁玄/作者

2025年1月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提出了持續(xù)豐富指數(shù)產(chǎn)品體系，加快優(yōu)化指數(shù)化投資生態(tài)等內(nèi)容，旨在推動資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。在相關(guān)部門的支持下，公募基金行業(yè)迎來產(chǎn)品創(chuàng)新浪潮。

其中，自由現(xiàn)金流ETF等相關(guān)產(chǎn)品吸引了不少投資者的關(guān)注，2月19日，國內(nèi)首批兩只自由現(xiàn)金流ETF成立，并于2月27日上市，募集規(guī)模分別為6.94億元及14.13億元。2月26日，包括嘉實基金、銀華基金等4家基金公司集體上報了第二批自由現(xiàn)金流ETF。自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品的迅速擴(kuò)容，除了不斷豐富ETF產(chǎn)品種類外，還為投資者提供了新的長線配置工具。

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一、自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品有哪些投資價值？

在企業(yè)的經(jīng)營過程中，現(xiàn)金流是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)之一，現(xiàn)金流的質(zhì)量也反映了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。從定義上看，自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow），是指企業(yè)在支付運營成本和資本支出后剩余的現(xiàn)金，除了反映財務(wù)健康狀況之外，同時也是企業(yè)穩(wěn)定分紅的來源。

以國內(nèi)首批自由現(xiàn)金流主題ETF之一的華夏國證自由現(xiàn)金流ETF為例，它主要跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，按照特定的挑選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。例如，該指數(shù)選取自由現(xiàn)金流、企業(yè)價值及經(jīng)營活動現(xiàn)金流均為正值的證券，此外還將剔除經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比較低的證券，最終篩選出自由現(xiàn)金流較高的前100只證券作為樣本。

從現(xiàn)金流指數(shù)選股的基本面邏輯上或能發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流較好的企業(yè)可能意味著不錯的盈利質(zhì)量、較強(qiáng)的風(fēng)險應(yīng)對能力，并且在分紅、回購等市值管理方面具備優(yōu)勢。

因此，在自由現(xiàn)金流ETF的特點上，體現(xiàn)了幾個具備吸引力的投資價值。包括它的財務(wù)穩(wěn)健性、分紅與回購潛力、流動性等等。

自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)通常具有較為健康的財務(wù)狀況，其現(xiàn)金能夠覆蓋運營成本、償還債務(wù)并進(jìn)行再投資，而不依賴外部融資。這種財務(wù)穩(wěn)健性使得這些公司在市場波動或較為弱勢的市場狀況中具備一定的韌性。

另外，自由現(xiàn)金流可用于現(xiàn)金分紅或股票回購，為投資者提供收益和資產(chǎn)增值的機(jī)會。2024年新“國九條”的發(fā)布，對上市公司的分紅及市值管理提出了更高的要求，自由現(xiàn)金流較高的企業(yè)通常也有更高的分紅意愿，從而進(jìn)一步增加了自由現(xiàn)金流ETF的吸引力。

而流動性則主要體現(xiàn)在ETF的產(chǎn)品特點上，ETF的交易靈活，可根據(jù)市場情況實時交易，快速應(yīng)對市場變化，且ETF交易成本較低，獲得了許多投資者的青睞。

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二、自由現(xiàn)金流ETF如何滿足長線投資需求？

從2024年9月相關(guān)部門發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，到2025年初《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》的推出，資本市場長期投資生態(tài)不斷發(fā)展，其相關(guān)措施包括降低資本市場投資門檻、豐富投資工具等內(nèi)容。

在此背景下，中長期投資逐漸成為一種新的投資趨勢，一般而言，長期投資的核心在于通過時間積累復(fù)利效應(yīng)。那么，關(guān)于長期投資的幾項要素包括資產(chǎn)質(zhì)量與可持續(xù)性、復(fù)利效應(yīng)、抗風(fēng)險與分散配置，較低的交易成本。

再回看自由現(xiàn)金流ETF的特點，巧妙結(jié)合了自由現(xiàn)金流和ETF兩大特性，滿足長期投資要素的各項條件。

在資產(chǎn)質(zhì)量上，該指數(shù)主要選取了自由現(xiàn)金流為正，財務(wù)健康的企業(yè)；而這部分企業(yè)通常具備良好的分紅能力，長期投資下可以產(chǎn)生復(fù)利效應(yīng)；這些企業(yè)覆蓋面廣泛，且具備良好的現(xiàn)金流能夠及時應(yīng)對市場上的變化，從而達(dá)到抗風(fēng)險與分散配置的目的；對比其他基金產(chǎn)品，ETF通常擁有較低的交易成本，由此顯現(xiàn)出自由現(xiàn)金流ETF的性價比。

需要指出的是，長期投資的核心要素與自由現(xiàn)金流ETF特點兩者相呼應(yīng)，滿足了長期投資者的長線投資需求。

除此之外，市面上也有不少基金同樣滿足長期投資的各項要素，例如采用紅利策略相關(guān)的基金產(chǎn)品。但從另一方面來看，目前基金市場上偏向穩(wěn)健與價值風(fēng)格的產(chǎn)品主要集中在紅利基金產(chǎn)品，此時這一賽道相對擁擠，而同樣具備類似特點的自由現(xiàn)金流ETF推出為市場提供了差異化選擇。

總體來看，隨著金融市場的不斷發(fā)展，投資者對于投資工具的專業(yè)性和有效性提出了更高的要求。自由現(xiàn)金流ETF的推出，為投資者提供了一個新的選擇。在風(fēng)險控制上，自由現(xiàn)金流的質(zhì)量反映了企業(yè)的財務(wù)健康狀況，穩(wěn)定的現(xiàn)金流不僅有助于投資者識別潛在的投資風(fēng)險，還能幫助其及時采取行動，從而更好地把控自身的投資風(fēng)險。

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