近3個(gè)月內(nèi)，有3家機(jī)構(gòu)給予浙江榮泰“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

3家機(jī)構(gòu)均對(duì)浙江榮泰跨界人形機(jī)器人，打造第二增長(zhǎng)曲線給予肯定，并認(rèn)為，浙江榮泰通過(guò)跨界人形機(jī)器人領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從汽車零部件到智能裝備的跨越，進(jìn)一步拓展了公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)空間。

從宣布跨界人形機(jī)器人以來(lái)，浙江榮泰股價(jià)開(kāi)始走高，以其2月14日收購(gòu)上海狄茲精密機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“狄茲精密”）為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，到3月14日，浙江榮泰股價(jià)已上漲14.43%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)

浙江榮泰成立于1998年，上市于2023年，是一家專業(yè)從事耐高溫絕緣云母新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。其產(chǎn)品主要用于新能源汽車電池電芯、電池模組、電池包及整車熱失控防護(hù)及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的絕緣防護(hù)，現(xiàn)已成為公司核心業(yè)務(wù)。

受益于新能源汽車安全性政策趨嚴(yán)，云母絕緣件增速快于行業(yè)。2021年起國(guó)內(nèi)熱失控安全要求從推薦性標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，要求電池5分鐘不起火不爆炸，云母具有優(yōu)異的耐高溫絕緣性能，可以延緩熱量傳遞，成為車企主流方案。據(jù)東吳證券測(cè)算，新能源汽車云母件2027年市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)100億以上，2025年至2027年維持30%以上復(fù)合增長(zhǎng)。

浙江榮泰在整體云母耐火絕緣市場(chǎng)占有一定的市場(chǎng)份額，特別是在新能源汽車應(yīng)用市場(chǎng)。在回答投資者問(wèn)時(shí)，浙江榮泰曾表示，2022年度，公司在全球云母耐火絕緣市場(chǎng)占有率為4.35%。公司營(yíng)業(yè)收入以新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件為主。在新能源汽車行業(yè)，2022年公司的市場(chǎng)占有率為27.14%。

雖然之后的兩年，浙江榮泰并未更新公布市占率數(shù)據(jù)，但從其穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)可合理推斷，其市占率也在逐年遞增。

通過(guò)浙江榮泰歷年財(cái)報(bào)可以看出，其主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力在線。2022年至2024年前三季度，浙江榮泰營(yíng)收分別為6.68億元、8.00億元、8.09億元；凈利潤(rùn)分別為1.34億元、1.72億元、1.67億元；扣非凈利潤(rùn)分別為1.20億元、1.60億元、1.55億元，且同比均為上升狀態(tài)。

值得注意的是，2023年，浙江榮泰主營(yíng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件收入5.75億元，占營(yíng)業(yè)收入的71.81%，同比增長(zhǎng)22.39%。且2020年至2023年，浙江榮泰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率始終處于上升狀態(tài)，分別為31.46%、34.23%、35.49%、45.18%。

跨界機(jī)器人或開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線

與主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)而開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線的企業(yè)不同，浙江榮泰對(duì)人形機(jī)器人賽道的加碼，是在夯實(shí)主業(yè)的前提下，錦上添花。

2月14日，浙江榮泰發(fā)布公告，宣布擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的方式，收購(gòu)狄茲精密51%的股權(quán)，交易的意向性估值為4億元。浙江榮泰向目標(biāo)公司支付1000萬(wàn)元作為本次交易的保證金，同時(shí)將包含2025年至2027年業(yè)績(jī)承諾。此次收購(gòu)標(biāo)志著浙江榮泰正式進(jìn)軍人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。

截至3月14日，此次收購(gòu)仍處于意向性協(xié)議階段，具體交易細(xì)節(jié)仍需進(jìn)一步協(xié)商和落實(shí)。浙江榮泰將在盡職調(diào)查、審計(jì)和評(píng)估后，與狄茲精密及其股東共同協(xié)商確定最終交易價(jià)格和條款，并簽署正式收購(gòu)協(xié)議。

公開(kāi)資料顯示，狄茲精密成立于2008年9月，技術(shù)與日本同源，專注于滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、車用絲杠、電缸、直線模組等精密傳動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于3C電子、半導(dǎo)體、鋰電、生物醫(yī)療、人形機(jī)器人等多領(lǐng)域。其滾珠絲杠、行星滾柱絲杠等產(chǎn)品是機(jī)器人關(guān)節(jié)和驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的核心部件。

狄茲精密具備微型絲杠加工能力，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先。公司率先在國(guó)內(nèi)掌握直徑3mm及以下的滾珠絲桿的C1級(jí)精密加工工藝，并具備1.4mm直徑微型滾珠絲桿量產(chǎn)能力，機(jī)器人靈巧手所需的3-5mm工藝已可成熟應(yīng)用。此外，狄茲精密具備行星滾柱絲杠、直線驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)等產(chǎn)品加工能力，預(yù)計(jì)產(chǎn)品矩陣將進(jìn)一步拓展，2035年市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)2000億元左右。

狄茲精密在人形機(jī)器人領(lǐng)域有著良好的發(fā)展前景，意味著對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)的浙江榮泰不僅可以成功開(kāi)發(fā)人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，也可以與狄茲精密共享技術(shù)、資源，以及未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期。

目前，在人形機(jī)器人方面，狄茲精密已與華為、先導(dǎo)、博眾等公司展開(kāi)合作。

根據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，浙江榮泰2025年至2026年?duì)I收分別為15.40億元、20.98億元，同比增長(zhǎng) 434.8%、36.2%。其中，新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為10.86億元、14.12億元，同比增長(zhǎng)35%、30%；機(jī)器人產(chǎn)品業(yè)務(wù)2026年或?qū)?shí)現(xiàn)營(yíng)收為0.5億元，毛利率預(yù)計(jì)為40%。