《金基研》 祁玄/作者

2025年1月22日，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合多部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，旨在進(jìn)一步推動(dòng)資本市場長期健康可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前全球科技革命浪潮持續(xù)深化，國內(nèi)人工智能等前沿科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，相關(guān)領(lǐng)域獲得資本市場熱烈關(guān)注。在此背景下，許多投資者將目光移向科創(chuàng)ETF等產(chǎn)品，科創(chuàng)板市場交投活躍不斷，科創(chuàng)ETF更成為投資者一鍵配置科技賽道的選項(xiàng)之一。

一、科技走“長線”，投資生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

自科創(chuàng)板成立以來，陸續(xù)推出了一系列與之相關(guān)的指數(shù)，迄今為止已包括科創(chuàng)綜合指數(shù)、科創(chuàng)綜合價(jià)格指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)100指數(shù)和科創(chuàng)200指數(shù)。

這些指數(shù)的樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)有所區(qū)別。首先，科創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)100指數(shù)、科創(chuàng)200指數(shù)按市值梯度布局，挑選了科創(chuàng)板流動(dòng)性較好的50只、100只（剔除科創(chuàng)50后）、200只（剔除科創(chuàng)50+100后）證券作為指數(shù)樣本。市值規(guī)模從大到小，從核心龍頭到潛力企業(yè)，其覆蓋的企業(yè)范圍不斷擴(kuò)大。

與之相比，以下兩者樣本覆蓋范圍更廣。2025年1月20日，科創(chuàng)綜合指數(shù)與科創(chuàng)綜合價(jià)格指數(shù)正式發(fā)布，進(jìn)一步完善了科創(chuàng)板指數(shù)體系。

科創(chuàng)綜合價(jià)格指數(shù)由符合條件的科創(chuàng)板上市公司證券組成指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板上市公司證券的整體表現(xiàn)。

科創(chuàng)綜合指數(shù)同樣由科創(chuàng)板上市公司證券組成樣本，但該指數(shù)將樣本分紅計(jì)入指數(shù)收益，反映科創(chuàng)板上市公司證券在計(jì)入分紅收益后的整體表現(xiàn)。

值得注意的是，科創(chuàng)綜合指數(shù)是科創(chuàng)板的核心指數(shù)，與科創(chuàng)50形成互補(bǔ)關(guān)系。

從指數(shù)定位看，科創(chuàng)綜合指數(shù)的市值覆蓋度約為97%，其主要承擔(dān)市場整體表現(xiàn)的“度量”功能，同時(shí)兼具投資功能。

而科創(chuàng)50則定位于成份指數(shù)，選取科創(chuàng)板具有代表性和影響力的證券，市值覆蓋度約為45%，主要面向投資功能。兩者相輔相成，為投資者提供了從整體到個(gè)別的多角度觀察視角。

除此之外，于2025年2月26日，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司宣布，為適應(yīng)科創(chuàng)板市場新的發(fā)展需求，將對(duì)科創(chuàng)100指數(shù)和科創(chuàng)200指數(shù)的編制方案實(shí)施優(yōu)化調(diào)整，并于2025年3月17日正式實(shí)施。

此次優(yōu)化的核心內(nèi)容在于對(duì)新股納入時(shí)間的調(diào)整。具體而言，將原先的“上市時(shí)間滿6個(gè)月”要求延長至“上市時(shí)間超過12個(gè)月”。編制方案其他部分保持不變。

為了更好地理解這一調(diào)整的背景和意義，可以追溯到科創(chuàng)板初期的發(fā)展軌跡。

科創(chuàng)板創(chuàng)立初期，由于上市公司數(shù)量有限，為提升指數(shù)的代表性，科創(chuàng)50、100、200指數(shù)在發(fā)布時(shí)都采用了較短的新股納入時(shí)間，即“上市滿6個(gè)月”。

然而，這一規(guī)則主要適用于初始發(fā)展時(shí)的市場環(huán)境。經(jīng)過五年的發(fā)展和壯大，科創(chuàng)板已經(jīng)走上成熟發(fā)展的軌道，上市公司數(shù)量不斷增加，“硬科技”企業(yè)蓬勃發(fā)展。為了順應(yīng)這種市場變化，科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)也在逐步優(yōu)化各自的納入規(guī)則。

科創(chuàng)50指數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為采用“上市滿12個(gè)月”的新股納入規(guī)則，同時(shí)保留了針對(duì)大市值證券的快速納入安排。此外，2025年1月發(fā)布的科創(chuàng)綜指也規(guī)定，對(duì)于在科創(chuàng)板上市后日均總市值排名不在前10名之列的證券，需在上市滿12個(gè)月后方可計(jì)入指數(shù)。

通過此次調(diào)整，對(duì)于投資者而言，或能更加直觀地比較各類指數(shù)的表現(xiàn)。

此外，延長新股納入時(shí)間至12個(gè)月還有助于展現(xiàn)上市企業(yè)的長期發(fā)展能力。這一時(shí)間跨度可用于驗(yàn)證企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，減小短期投資因素的影響，或能更加真實(shí)地反映出科技創(chuàng)新企業(yè)的長期價(jià)值，從而為長期資金入市提供更加可靠的支持和參考。

二、個(gè)人投資者扛起“科技”大旗

在剛剛過去的2024年，指數(shù)化投資成為公募基金的重要發(fā)展方向，其中ETF作為主要驅(qū)動(dòng)力量發(fā)揮了重要作用。

2024年，國內(nèi)交易所掛牌上市的ETF產(chǎn)品數(shù)量突破1,033只，較2023年同期增長16%；同時(shí)，其總規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了躍升，達(dá)到3.7萬億元，同比增幅達(dá)到了81%。

步入2025年，國內(nèi)ETF市場繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，權(quán)益類ETF表現(xiàn)突出。今年以來截至3月6日，年內(nèi)已有65只ETF成功發(fā)行，其中權(quán)益類產(chǎn)品為56只，占比超過八成。值得注意的是，這些新發(fā)ETF的有效認(rèn)購戶數(shù)突破1100戶，發(fā)行份額均超過1,500份。

其中，個(gè)人投資者對(duì)ETF的投資熱情高漲，今年以來截至2025年3月6日，年內(nèi)已有12只新成立的ETF，其有效認(rèn)購戶數(shù)超過了1萬戶，其中多只ETF的個(gè)人持有比例達(dá)到90%以上。以具體產(chǎn)品為例，嘉實(shí)中證港股通高股息投資ETF以及華夏創(chuàng)業(yè)板50ETF等，其個(gè)人持有比例均超過96%。

此外，個(gè)人投資者在科技相關(guān)ETF中表現(xiàn)出濃厚的興趣，其中科創(chuàng)主題ETF成為資金涌入的焦點(diǎn)之一。伴隨2025年初科創(chuàng)綜指的發(fā)布，相關(guān)ETF產(chǎn)品陸續(xù)推出，當(dāng)中以個(gè)人投資者為主導(dǎo)。

以兩只同在2025年2月26日同時(shí)成立的基金為例，當(dāng)中博時(shí)科創(chuàng)綜指ETF的個(gè)人投資者持有17.25億份，占總份額的86.28%。另外，鵬華科創(chuàng)板綜合ETF中，個(gè)人投資者持有16.54億份，占總份額的95.59%。

在2025年之前，科創(chuàng)板相關(guān)的ETF的表現(xiàn)也同樣受到個(gè)人投資者的青睞。雖然2024年年報(bào)數(shù)據(jù)尚未公布，但從2024年中報(bào)披露的信息來看，科創(chuàng)板ETF的持有人結(jié)構(gòu)主要以個(gè)人投資者為主，其中個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的持有比例分別為71.79%和28.21%。具體來看，科創(chuàng)寬基ETF、科創(chuàng)行業(yè)主題ETF以及科創(chuàng)策略ETF的個(gè)人投資者占比分別達(dá)到72.53%、65.89%和83.36%。

科創(chuàng)主題ETF受到個(gè)人投資者的熱捧，或是來自政策引導(dǎo)，產(chǎn)品創(chuàng)新等方面帶來的結(jié)果。隨著長期投資生態(tài)的優(yōu)化，或?qū)⒂懈嗟馁Y金流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力科技企業(yè)成長壯大，科創(chuàng)主題ETF也有望成為來連接科技創(chuàng)新與居民財(cái)富增長的橋梁之一。