3月19日晚間，高能環(huán)境（603588.SH）發(fā)布2024年年度報告。公告顯示，2024年高能環(huán)境共實現(xiàn)營業(yè)收入145.00億元，歸母凈利潤4.82億元。期間公司營收規(guī)模較上年同比增長37.04%，其主要原因為金屬資源化板塊產(chǎn)能逐步釋放，銷售收入增長所致。同時，隨著產(chǎn)能的爬坡，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，存貨周轉(zhuǎn)率有所提升，持續(xù)向好的財務(wù)表現(xiàn)也讓投資者和機(jī)構(gòu)予以了公司更多關(guān)注。

從經(jīng)營端來看，近年來，高能環(huán)境一直堅持以資源再生循環(huán)利用為核心發(fā)展戰(zhàn)略。報告期內(nèi)，公司持續(xù)加快金屬資源化項目建設(shè)，提升基礎(chǔ)金屬產(chǎn)能負(fù)荷，增加稀貴金屬回收能力，并在非金屬領(lǐng)域增加回收品種，加速拓展海外原料市場，從而有效促進(jìn)了自身經(jīng)營規(guī)模的顯著增長。另外，就行業(yè)端來看，今年以來，銻、鉍等小金屬在供需影響下迎來了價格的持續(xù)攀升，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了重要利好。而作為全國最大的精鉍生產(chǎn)企業(yè)和銻的重要供應(yīng)商，高能環(huán)境的經(jīng)營及利潤亦得到了顯著受益。市場人士分析指出，預(yù)計后續(xù)在產(chǎn)業(yè)政策與供需的共同影響下，鉍、銻等小金屬的長期價格中樞有望維持高位，其或?qū)⒛軌驗楦吣墉h(huán)境的利潤增長帶來持續(xù)賦能。而與此同時，伴隨產(chǎn)能釋放的逐步完成，在全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢下，公司固危廢資源化亦將有望開啟持續(xù)加速模式，成長至一個新的高度。

固危廢資源化產(chǎn)能爬坡帶動營收增長

規(guī)模效應(yīng)與全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢獲得機(jī)構(gòu)青睞

高能環(huán)境的業(yè)務(wù)主要包括固廢危廢資源化利用、環(huán)保運營服務(wù)、環(huán)保工程三大板塊，其中作為公司近年來核心發(fā)力點，固危廢資源化利用成為公司2024年經(jīng)營增長的重要突破方向。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2024年期間，高能環(huán)境固廢危廢資源化利用板塊共實現(xiàn)收入111.37億元，同比增長72.17%，同期業(yè)務(wù)毛利率增加0.85個百分點。報告期內(nèi)，公司江西鑫科、靖遠(yuǎn)高能、高能鵬富通過工藝改進(jìn)、技術(shù)升級、加快周轉(zhuǎn)，收入同比增長；金昌高能二期項目投產(chǎn)運營，盈利能力增加；非金屬資源化板塊新增中鑫宏偉子公司，同比業(yè)績提升明顯，這也讓該板塊的整體經(jīng)營規(guī)模達(dá)到了新的高度。

有行業(yè)分析人士表示，目前在資源化板塊高能環(huán)境已實現(xiàn)了前后端一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其在金屬資源化領(lǐng)域，公司已針對含銅工業(yè)廢料、含鉛工業(yè)廢料和含鎳工業(yè)廢料形成了三條金屬資源化綜合產(chǎn)業(yè)鏈，其前端項目產(chǎn)生的合金產(chǎn)品可直接由后端產(chǎn)線深度加工利用，充分發(fā)揮內(nèi)部項目協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步拓展多金屬資源化利用的盈利空間。

根據(jù)年報披露，在銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，高能環(huán)境旗下的高能鵬富穩(wěn)健經(jīng)營；旗下珠海新虹順利投產(chǎn)，三者均可為江西鑫科提供含銅合金原料。同時，公司旗下江西鑫科在2024年完成了技術(shù)改造升級，全年連續(xù)運營，已實現(xiàn)含銅工業(yè)廢料的資源化初加工到深加工利用的延伸，形成以回收銅金屬為主，兼顧鎳、錫、金、銀、鉑、鈀等其他金屬的資源綜合回收產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在含鉛產(chǎn)業(yè)鏈方面，高能環(huán)境旗下的靖遠(yuǎn)高能在報告期間有效拓寬了原料種類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前其已實現(xiàn)含鉛工業(yè)廢料從資源化初加工到深加工利用的一體化生產(chǎn)。而在含鎳產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司旗下的金昌高能二期項目在報告期內(nèi)正式投產(chǎn)，其大大提升了對貴金屬尤其是鉑族金屬（鉑、鈀、銠、釕、銥）的分離提純能力，極大增強(qiáng)了行業(yè)競爭力與盈利水平。三條產(chǎn)業(yè)鏈相互獨立的同時，又可實行協(xié)同合作，有效保障了公司金屬資源化綜合回收的利益最大化，也為其在業(yè)務(wù)上打造了深厚的競爭優(yōu)勢。

年報數(shù)據(jù)顯示，截至目前，高能環(huán)境的固廢危廢資源化利用項目核準(zhǔn)危廢處理牌照合計已達(dá)到96.035萬噸/年，在國內(nèi)穩(wěn)居行業(yè)上游。而公司憑借規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢亦成功獲取得了國泰君安、華泰證券、國盛證券等多家機(jī)構(gòu)關(guān)注。其中有機(jī)構(gòu)表示，作為固廢處置領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，高能環(huán)境金屬富集產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來隨著多項目落地，公司業(yè)績將有望實現(xiàn)快速增長。

小金屬價格增長持續(xù)助力業(yè)績

海外市場布局拓寬企業(yè)未來想象

除了自身經(jīng)營的持續(xù)向好，近期以來銻、鉍等小金屬的價格上漲亦引發(fā)了更多投資者對公司的關(guān)注。

據(jù)相關(guān)網(wǎng)站統(tǒng)計，截至3月21日，國產(chǎn)精鉍的均價已在16萬元/噸附近，價格年內(nèi)漲幅約120%，創(chuàng)近十年新高。同時，銻錠平均報價亦來到18萬元/噸以上，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。而這也也為高能環(huán)境的業(yè)績帶來了重要助力。

根據(jù)年報披露顯示，2024年全年，高能環(huán)境精鉍和銻的產(chǎn)量分別達(dá)到4469.22噸和1081.26噸，公司銻產(chǎn)量在國內(nèi)處于較高水平，精鉍產(chǎn)量穩(wěn)居全國頭部，其規(guī)模優(yōu)勢讓公司在這一輪上漲周期中得到了持續(xù)利好。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究報告顯示，從供需角度分析，2025年2月中國商務(wù)部對鉍金屬實施出口管制，促使鉍價上漲；同時鉍在醫(yī)藥化工、半導(dǎo)體、3D打印等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用推動了其需求的持續(xù)提升。而對于銻而言，供應(yīng)端銻礦產(chǎn)量受限、環(huán)保及國家政策約束、出口管制加劇了產(chǎn)品的供應(yīng)緊張；其需求端又受光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展持續(xù)帶動提升。綜合來看，在以上因素影響下，鉍、銻等小金屬的長期價格中樞有望維持在高位，并為高能環(huán)境等企業(yè)帶來持續(xù)的業(yè)績增長動能。

此外，值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，高能環(huán)境還積極實施了海外戰(zhàn)略布局，為公司發(fā)展開辟了新路徑。期間，公司在固危廢資源化利用、垃圾焚燒發(fā)電、傳統(tǒng)環(huán)保工程等多個領(lǐng)域加快海外市場拓展，目前其已在東南亞、拉丁美洲、非洲等多地建立了穩(wěn)定的原料供應(yīng)渠道，傳統(tǒng)環(huán)保領(lǐng)域也已在上述地區(qū)進(jìn)行了重點項目跟蹤。預(yù)計未來，通過積極拓展海外市場，將有效拓寬高能環(huán)境未來的發(fā)展空間，這也將為公司的持續(xù)增長注入新的活力。

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