在中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與餐飲連鎖化發(fā)展的雙輪驅(qū)動(dòng)下，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模突破2000億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年將保持12%的年均增速，其中高端化、健康化產(chǎn)品將成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。把握這一發(fā)展契機(jī)，天味食品（603317.SH）積極通過(guò)深化產(chǎn)業(yè)鏈布局實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破。

2024年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，天味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.76億元，同比增長(zhǎng)10.41%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.25億元，同比增長(zhǎng)36.77%。整體來(lái)看，天味食品業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)、歸母凈利潤(rùn)加速釋放”的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，未來(lái)前景可期。

特別值得關(guān)注的是，公司現(xiàn)金流管理表現(xiàn)優(yōu)異，2024年擬實(shí)施每股0.55元（含稅）的現(xiàn)金分紅方案，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.85億元（含稅），分紅比例高達(dá)93.6%。這一分紅政策不僅體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，更展現(xiàn)了管理層重視股東回報(bào)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)理念。

“研發(fā)+品牌”雙引擎，助力搶占調(diào)味品高端市場(chǎng)高地

當(dāng)前，中國(guó)復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性升級(jí)的關(guān)鍵階段，呈現(xiàn)出兩大典型特征：一是行業(yè)滲透率仍具顯著提升空間，二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分散、集中度偏低。在此背景下，行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展路徑日益清晰，品牌化運(yùn)營(yíng)和技術(shù)創(chuàng)新成為制勝關(guān)鍵。

作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品的戰(zhàn)略布局極具前瞻性。公司通過(guò)構(gòu)建"好人家"、"大紅袍"、"天車"等六大品牌矩陣，不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)家庭和餐飲渠道的全方位覆蓋，更在差異化競(jìng)爭(zhēng)中形成了獨(dú)特的品牌護(hù)城河。這種多品牌協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，既滿足了不同消費(fèi)場(chǎng)景的多元化需求，也為后續(xù)產(chǎn)品升級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

支撐這一戰(zhàn)略落地的，是公司深厚的研發(fā)創(chuàng)新能力。截至2024年末，天味食品已累計(jì)申請(qǐng)國(guó)家專利175項(xiàng)，其中發(fā)明專利65項(xiàng)（已授權(quán)27項(xiàng)），并發(fā)表學(xué)術(shù)論文63篇。更值得關(guān)注的是，公司是 “四川省企業(yè)技術(shù)中心”，并作為依托單位與四川大學(xué)、西華大學(xué)、成都大學(xué)共建“四川省工程 技術(shù)研究中心”，實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)學(xué)研用”的深度融合。

基于品牌和研發(fā)的雙輪驅(qū)動(dòng)，天味食品精準(zhǔn)把握品質(zhì)需求升級(jí)趨勢(shì)，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的高端化創(chuàng)新，提升品牌調(diào)性，創(chuàng)造市場(chǎng)增量。2024年公司一方面推出第三代厚火鍋底料系列，以"雙倍牛油""厚燜鎖香"等創(chuàng)新工藝和健康配方（0添加防腐劑、色素及香精）切入高端細(xì)分市場(chǎng)；另一方面開(kāi)發(fā)鮮番茄湯料、鮮松茸菌湯料等新品，以新鮮營(yíng)養(yǎng)為賣點(diǎn)，同步滿足消費(fèi)升級(jí)需求和餐飲定制化解決方案。

隨著健康消費(fèi)意識(shí)覺(jué)醒和品質(zhì)需求提升，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)將加速向品牌化、高端化方向發(fā)展。天味食品憑借其完善的產(chǎn)品矩陣和扎實(shí)的研發(fā)實(shí)力，有望在行業(yè)整合進(jìn)程中進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固龍頭地位。

全渠道戰(zhàn)略持續(xù)升級(jí)，以收并購(gòu)整合構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新生態(tài)

近年來(lái)新零售融合體系加速成型，渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。在渠道端構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線已成為行業(yè)共識(shí)，頭部企業(yè)紛紛強(qiáng)化新零售布局，推動(dòng)線上線下流量協(xié)同。作為調(diào)味品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，天味食品憑借成熟的經(jīng)銷商體系建立起顯著的線下優(yōu)勢(shì)。截至2024年末，該公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)、290個(gè)地級(jí)市，產(chǎn)品滲透近70萬(wàn)個(gè)零售終端。

為突破線上渠道發(fā)展瓶頸，天味食品通過(guò)戰(zhàn)略性收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了全渠道優(yōu)化布局。在上游領(lǐng)域，公司參股獨(dú)鳳軒（骨湯料），夯實(shí)原料供應(yīng)保障；在下游市場(chǎng)，先后收購(gòu)食萃、加點(diǎn)滋味等企業(yè)，成功布局小B端線上渠道及C端線上渠道，。

2024年戰(zhàn)略收購(gòu)加點(diǎn)滋味成為天味食品產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵舉措，實(shí)現(xiàn)了多維協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)品端，公司傳統(tǒng)火鍋底料與中式調(diào)料與加點(diǎn)滋味場(chǎng)景化新品形成互補(bǔ)，可有效觸達(dá)年輕消費(fèi)群體；渠道端，加點(diǎn)滋味幫助天味食品補(bǔ)齊了直播電商與私域運(yùn)營(yíng)短板，線上渠道建設(shè)取得突破性進(jìn)展。

值得注意的是，天味食品在杭州設(shè)立分公司，與加點(diǎn)滋味總部形成區(qū)位協(xié)同，一方面依托杭州年輕化消費(fèi)市場(chǎng)加速新品推廣，另一方面整合運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化線上銷售策略，提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力。

通過(guò)這一系列戰(zhàn)略布局，天味食品已逐步實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)向"全渠道、多品類"的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為后續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。天風(fēng)證券研報(bào)指出，公司戰(zhàn)略布局已顯現(xiàn)階段性成果，短期來(lái)看，通過(guò)深化"優(yōu)商/扶商"渠道策略，收購(gòu)食萃完善B端餐飲渠道，并購(gòu)加點(diǎn)滋味補(bǔ)強(qiáng)線上C端布局，渠道短板得到有效彌補(bǔ)；中長(zhǎng)期而言，隨著區(qū)域市場(chǎng)滲透率提升和產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，公司增長(zhǎng)動(dòng)能有望進(jìn)一步增強(qiáng)?；诖耍祜L(fēng)證券給予公司"買入"評(píng)級(jí)。

2024年，天味食品通過(guò)"高端產(chǎn)品矩陣打造、全渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、供應(yīng)鏈效能提升"三大戰(zhàn)略支點(diǎn)，成功實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的協(xié)同增長(zhǎng)。展望未來(lái)，公司將加速海內(nèi)外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，向百億營(yíng)收目標(biāo)持續(xù)邁進(jìn)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司作為中國(guó)復(fù)合調(diào)味品行業(yè)領(lǐng)軍者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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