《金基研》環(huán)洋/作者 楊起超 時風/編審
近年來，在電動化轉型和本土自主品牌崛起的推動下，國內汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，汽車產(chǎn)銷量呈逐年上漲趨勢。受益于國內汽車工業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，汽車零部件行業(yè)制造業(yè)的營收也持續(xù)增加。同時，國產(chǎn)自主品牌汽車銷量規(guī)模及占比逐年上漲，進一步加速了汽車零部件國產(chǎn)化進程。國內汽車零部件企業(yè)迎來發(fā)展良機。
作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務為一體的綜合性汽車零部件配套企業(yè)，浙江泰鴻萬立科技股份有限公司（以下簡稱“泰鴻萬立”）充分利用國內汽車行業(yè)發(fā)展的機遇，實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績的穩(wěn)步上升。近年來，泰鴻萬立的營收及歸母凈利潤穩(wěn)健增長，ROE高于行業(yè)均值，顯示出良好的可持續(xù)盈利能力。
深耕汽車零部件行業(yè)多年，泰鴻萬立重視技術創(chuàng)新，形成了不俗的汽車零部件方案設計、產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)制造能力，在國內汽車配套領域擁有明顯的市場競爭優(yōu)勢。目前，泰鴻萬立已經(jīng)建立了以結構件、功能件為核心的兩大產(chǎn)品體系，并成為多家國內外知名整車廠商或品牌的一級供應商，積累了優(yōu)質穩(wěn)定的客戶資源。近年來，泰鴻萬立順應行業(yè)發(fā)展趨勢，加速搶占新能源汽車零部件市場，其新能源領域收入及占比攀升。
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一、下游整車市場產(chǎn)銷量逐年上漲，汽車零部件國產(chǎn)化加速
作為一家專注于汽車結構件與功能件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，泰鴻萬立的產(chǎn)品廣泛應用于汽車車身、底盤等領域，其經(jīng)營情況與下游整車市場產(chǎn)銷量變動緊密相關。
國內的汽車工業(yè)經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，目前已形成了相對完整的產(chǎn)業(yè)體系，成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。自2009年以來，國內汽車的產(chǎn)銷量已連續(xù)多年位居全球首位。特別是近年來，在國內新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的帶動下，國內汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長。
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020-2024年，全國汽車產(chǎn)量分別為2,522.5萬輛、2,608.2萬輛、2,702.1萬輛、3,016.1萬輛、3,128.2萬輛；銷量分別為2,531.1萬輛、2,627.5萬輛、2,686.4萬輛、3,009.4萬輛、3,143.6萬輛，均呈穩(wěn)步上漲趨勢。
隨著國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展和居民可支配收入的不斷提升，近年來國內的汽車保有量持續(xù)上升。據(jù)公安部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年期末，國內汽車保有量達3.53億輛。按2024年全國總人口14.08億計算，國內千人擁車量為251輛。而據(jù)世界銀行公布的千人擁車輛數(shù)據(jù)，2019年美國（837輛）、日本（591輛）、德國（589輛）、英國（579輛）。
可見，國內人均汽車保有量相對發(fā)達國家仍有不低的差距，國內汽車市場仍具有良好的發(fā)展前景。
隨著國內汽車工業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和汽車消費市場的持續(xù)擴張，國內汽車零部件行業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內汽車零部件制造業(yè)營業(yè)收入分別為3.58萬億元、3.63萬億元、4.07萬億元、4.20萬億元、4.41萬億元。
當前，國內汽車零部件企業(yè)已初步形成自主創(chuàng)新體系，已具備汽車零部件系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)化能力并實現(xiàn)產(chǎn)品的全面覆蓋，國產(chǎn)替代逐漸成為汽車零部件行業(yè)的重要趨勢，行業(yè)正邁入“深度國產(chǎn)替代”的時代。
近年來，國內汽車零部件企業(yè)不斷發(fā)展，逐步適應了跨國整車廠商的配套要求。零部件國產(chǎn)化所具有的降低運輸成本、縮短供貨周期、提高協(xié)同能力等優(yōu)勢逐步放大，整車廠商紛紛提高了對國產(chǎn)零部件的采購比例。
同時，乘用車領域國產(chǎn)自主品牌的崛起給汽車零部件企業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇。
隨著國內汽車工業(yè)逐步走向成熟，國內汽車產(chǎn)業(yè)鏈技術水平與國際先進水平的差距不斷縮小，國產(chǎn)自主品牌汽車銷量規(guī)模及占比持續(xù)上升。
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020-2024年，國內汽車消費市場的自主品牌乘用車銷量分別為774.9萬輛、964.3萬輛、1,176.6萬輛、1,459.6萬輛、1,797.0萬輛，占國內汽車消費比重分別為38.4%、44.4%、49.9%、56.0%、65.2%。
受國內政策支持、成本管控、供應鏈效率等因素影響，國產(chǎn)自主品牌汽車廠商更愿意選擇使用國產(chǎn)汽車零部件，進一步加速了汽車零部件國產(chǎn)化。
綜上，近年來，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的帶動下，國內汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，國內汽車零部件制造業(yè)營收持續(xù)上升，汽車零部件行業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好。同時，跨國整車廠商提高了對國產(chǎn)零部件的采購比例，且國產(chǎn)汽車自主品牌崛起，國產(chǎn)替代逐漸成為汽車零部件行業(yè)的重要趨勢。
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二、營收及歸母凈利潤穩(wěn)健增長，ROE高于行業(yè)平均水平
近年來，泰鴻萬立把握國內汽車行業(yè)發(fā)展的機遇，整體生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，業(yè)績持續(xù)向好，具備良好的持續(xù)盈利能力。
據(jù)招股書，2022-2024年，泰鴻萬立營業(yè)收入分別為14.78億元、15.44億元、16.89億元，歸母凈利潤分別為1.26億元、1.61億元、1.77億元。
需要說明的是，泰鴻萬立2024年財務數(shù)據(jù)經(jīng)容誠會計師事務所審閱未審計，下同。據(jù)招股書，泰鴻萬立2024年業(yè)績同比上升，主要是由于下游主要客戶發(fā)展以及雙方合作情況良好，下游客戶訂單規(guī)模增加。
結合實際經(jīng)營狀況，泰鴻萬立預計2025年1-3月營業(yè)收入同比增長10.59%至29.89%，歸母凈利潤同比增長2.89%至15.35%。
與此同時，近年來，泰鴻萬立的收現(xiàn)比偏高，其營業(yè)收入質量較高、應收款項回收情況良好。
據(jù)招股書，2022-2024年，泰鴻萬立銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金金額分別為14.48億元、17.27億元、18.02億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為97.96%、111.86%、106.70%。
除此之外，近年來泰鴻萬立經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均為正數(shù)，“造血”能力優(yōu)秀，盈利質量良好。
2022-2024年，泰鴻萬立經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.72億元、4.62億元、2.10億元。其中，2024年，泰鴻萬立經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比有所下降主要是由于當期采購金額擴大同時較多采取銀行轉賬方式而非票據(jù)方式支付貨款。
盈利能力方面，近年來泰鴻萬立的加權平均凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，凸顯其盈利能力。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2021-2024年，泰鴻萬立的ROE分別為14.21%、19.32%、20.14%、18.33%。其中，2024年1-6月，泰鴻萬立ROE為7.28%。
2021-2023年及2024年1-6月，泰鴻萬立同行業(yè)可比公司江蘇博俊工業(yè)科技股份有限公司、華達汽車科技股份有限公司、滁州多利汽車科技股份有限公司、無錫威唐工業(yè)技術股份有限公司、上海聯(lián)明機械股份有限公司的ROE均值分別為14.00%、13.50%、10.74%、5.45%。
可見，近年來泰鴻萬立的營收及歸母凈利潤均呈逐年上漲趨勢，業(yè)績穩(wěn)健增長。同時，泰鴻萬立的ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。
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三、成為知名車企或品牌一級供應商，以客戶為中心布局生產(chǎn)基地
作為汽車零部件行業(yè)的領先企業(yè)，泰鴻萬立憑借強大的研發(fā)、設計、制造能力以及優(yōu)質的產(chǎn)品和服務，積累了一大批優(yōu)質且穩(wěn)定的客戶資源。泰鴻萬立主要客戶為國內外知名品牌整車制造廠及部分配套零部件供應商。
目前，泰鴻萬立已成為吉利汽車、長城汽車、沃爾沃、上汽集團、廣汽集團、通用五菱、江鈴汽車、領克汽車、奇瑞汽車、上汽大眾、廣汽豐田等多家國內外知名整車廠商或品牌的一級供應商，進入了吉利集團旗下浩瀚、CMA、PMA以及長城汽車旗下A30、B30、ES11等多個汽車架構平臺的供應鏈體系，在新能源汽車領域積極開拓了與TS公司、極氪汽車、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車、X公司、小鵬汽車等該領域知名企業(yè)的合作關系并成為其一級供應商，同時也是寧德時代、無錫振華、海斯坦普、賽科利等知名零部件供應商的配套合作伙伴。
需要說明的是，汽車行業(yè)內各整車廠商為了維持汽車性能和質量的穩(wěn)定性，多會建立自身的供應商體系并對配套供應商進行認證，準入門檻高、認證周期長。因此，整車廠商與零部件供應商之間的合作關系一旦確立，將形成長期合作的戰(zhàn)略格局。
泰鴻萬立多次被吉利汽車、長城汽車等整車廠商授予“年度優(yōu)秀供應商”、“最佳合作獎”、“質量提升獎”、“忠誠獎”等榮譽獎項。
為達到同步開發(fā)、節(jié)約物流成本、提升產(chǎn)品質量和配套服務能力等目的，泰鴻萬立以客戶為中心，圍繞客戶產(chǎn)能分布區(qū)域進行生產(chǎn)基地區(qū)域布局。目前，泰鴻萬立在浙江臺州、浙江湖州、河北保定、山東濟南、山西晉中、上海奉賢擁有八個生產(chǎn)基地。
這種良好的區(qū)位布局以及快速響應能力，極大地增強了泰鴻萬立產(chǎn)品的市場競爭力。
此番上市，泰鴻萬立擬募集資金主要用于“年產(chǎn)360萬套汽車功能件及車身焊接分總成件建設項目（二期）”“河北望都汽車沖壓焊接分總成件擴產(chǎn)建設項目”和“浙江臺州汽車沖壓焊接分總成件擴產(chǎn)建設項目”等。
其中，“年產(chǎn)360萬套汽車功能件及車身焊接分總成件建設項目（二期）”和“浙江臺州汽車沖壓焊接分總成件擴產(chǎn)建設項目”建設地點在浙江省臺州市，位于長三角汽配制造產(chǎn)業(yè)集群，該項目的建設有利于泰鴻萬立覆蓋長三角區(qū)域的業(yè)務；“河北望都汽車沖壓焊接分總成件擴產(chǎn)建設項目”建設地點在河北省望都經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，位于京津冀汽配制造產(chǎn)業(yè)集群，有利于增強泰鴻萬立北方客戶沖壓焊接件的配套供給能力。
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四、產(chǎn)品種類豐富質量優(yōu)異，加速搶占新能源汽車零部件市場
深耕汽車零部件行業(yè)多年，泰鴻萬立形成了以結構件、功能件為核心的兩大產(chǎn)品體系，廣泛運用于汽車車身、底盤等領域，產(chǎn)品種類相對豐富，能夠滿足客戶多樣化的產(chǎn)品需求，具備多種總成零部件以及模具的研發(fā)、設計和生產(chǎn)能力。
優(yōu)質豐富的產(chǎn)品結構一方面能使泰鴻萬立實現(xiàn)各類產(chǎn)品的客戶資源共享，有利于降低市場開發(fā)和管理成本，另一方面促進了泰鴻萬立不同產(chǎn)品間技術開發(fā)的互相交流，進一步推動產(chǎn)品升級，具有良好的協(xié)同效應并有助于增強其抗風險能力。
針對零部件產(chǎn)品種類多、批量大、應用標準各異等特點，泰鴻萬立實施精細化管理模式，將管理責任具體化、明確化，不斷精進生產(chǎn)管理系統(tǒng)和改善管理流程，提高生產(chǎn)人員的工作效率、產(chǎn)品合格率，有效地控制生產(chǎn)成本，為其長期持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎。
在產(chǎn)品質量方面，泰鴻萬立通過了IATF16949:2016等國際質量體系的認證，建立了一套完善的質量管控體系，實施全流程質量控制并對制程的每個工序進行管控，提高產(chǎn)品的良率以便最大程度地確保產(chǎn)品質量的合格與穩(wěn)定。近年來，泰鴻萬立汽車零部件產(chǎn)品未出現(xiàn)重大質量糾紛和客戶投訴情況，具有良好的行業(yè)聲譽。
此外，泰鴻萬立敏銳地抓住了全球新能源汽車迅速發(fā)展的機遇，主動響應汽車電動化及新能源汽車領域的發(fā)展趨勢，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，大力發(fā)展對新能源車型的零部件配套，加速搶占新能源汽車零部件市場。
截至2024年8月14日，泰鴻萬立在新能源汽車領域取得25個項目定點，其中16個項目定點在2024年7月末前已量產(chǎn)，另有9個項目定點預計量產(chǎn)時間為2025年。
2021-2023年，泰鴻萬立應用于新能源車型的產(chǎn)品銷售收入分別為1.34億元、4.55億元、5.09億元、占當期主營業(yè)務收入的比例分別為15.20%、34.30%、42.69%。
具體來看，2021-2023年及2024年1-6月，泰鴻萬立新能源車型結構件銷量分別為469.60萬件、1,584.24萬件、2,406.82萬件、1,417.33萬件，占結構件銷量的比例分別為7.13%、20.28%、31.46%、39.13%；新能源車型功能件銷量分別為68.97萬件、106.72萬件、155.81萬件、110.94萬件，占功能件銷量的比例分別為7.52%、9.65%、14.11%、18.40%。
綜述之，泰鴻萬立形成了以結構件、功能件為核心的兩大產(chǎn)品體系，產(chǎn)品種類相對豐富，且產(chǎn)品質量優(yōu)異。同時，泰鴻萬立順應行業(yè)發(fā)展趨勢，大力拓展新能源領域，其應用于新能源車型的產(chǎn)品銷售收入快速上漲，其中新能源車型結構件及功能件的銷量和銷量占比均呈上升趨勢。
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五、推進信息化建設增強設計研發(fā)能力，以創(chuàng)新引領生產(chǎn)技術工藝提升
隨著汽車市場競爭的日益激烈、新車型開發(fā)周期的逐漸縮短，汽車零部件供應商需根據(jù)整車制造商的圖紙進行相應的工裝開發(fā)，這種汽車制造商與汽車零部件供應商之間同步開發(fā)的合作模式要求汽車零部件供應商必須具備優(yōu)秀的自主研發(fā)能力和相應的工裝設計開發(fā)能力。
作為國家高新技術企業(yè)，泰鴻萬立重視自主研發(fā)及技術創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)保持不俗的創(chuàng)新及技術開發(fā)能力，從而不斷提高產(chǎn)品性能并優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程。
2022-2024年，泰鴻萬立研發(fā)投入分別為4,944.96萬元、5,210.19萬元、5,327.44萬元，呈持續(xù)上升趨勢。
泰鴻萬立建立了完善的研發(fā)系統(tǒng)，擁有不俗的同步開發(fā)能力、模具設計及研發(fā)能力，并持續(xù)提升生產(chǎn)技術工藝。
近年來，泰鴻萬立持續(xù)推進信息化建設，提升產(chǎn)品開發(fā)能力及模具設計及研發(fā)能力。
泰鴻萬立通過PLM系統(tǒng)（產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)）對內部所有與產(chǎn)品相關的數(shù)據(jù)進行集中、系統(tǒng)、統(tǒng)一的管理，確保產(chǎn)品數(shù)據(jù)的完整性、一致性和正確性，同時方便研發(fā)設計人員快速索引查詢、實現(xiàn)內部的知識共享，有效縮短設計研發(fā)周期并提高設計研發(fā)質量。
在產(chǎn)品開發(fā)方面，泰鴻萬立緊密契合客戶需求，不斷推出新產(chǎn)品。在模具設計及研發(fā)方面，泰鴻萬立將數(shù)字化模具技術應用于模具的開發(fā)設計及制造環(huán)節(jié)，能夠自主設計包括連續(xù)模、工程模、傳遞模、鑄造模等在內的多種模具及夾具、檢具。
同時，泰鴻萬立堅持創(chuàng)新，持續(xù)提升生產(chǎn)技術工藝。
在分析國內外先進專業(yè)技術發(fā)展情況的基礎上，泰鴻萬立結合自身的技術積累，通過自主研發(fā)設計形成了包括“汽車沖壓件高效率低能耗自動焊接技術”、“大噸位重型車身件沖壓應用技術”、“自動化沖壓生產(chǎn)技術”等在內的18項自有核心技術，具有技術研發(fā)優(yōu)勢。截2025年3月20日，泰鴻萬立擁有專利120項，其中發(fā)明專利25項。
泰鴻萬立核心技術在結構件生產(chǎn)中的應用主要為沖壓和焊接裝配環(huán)節(jié)的生產(chǎn)自動化程度，不斷提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質量及精度；在功能件生產(chǎn)中的應用主要為產(chǎn)品結構設計的優(yōu)化和材料運用的創(chuàng)新，以增加材料利用率、延長產(chǎn)品使用壽命，使其更好地實現(xiàn)其特定功能。
總的來說，近年來國內汽車的產(chǎn)銷量穩(wěn)步上漲，帶動國內汽車零部件制造業(yè)營收持續(xù)上升，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好。同時，近年來，跨國整車廠商提高了國產(chǎn)零部件的采購比例，自主汽車品牌的崛起進一步加速零部件國產(chǎn)化進程。作為國內汽車零部件行業(yè)的領先企業(yè)，泰鴻萬立把握國內汽車行業(yè)發(fā)展的機遇，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。同時，泰鴻萬立的ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。
深耕汽車零部件行業(yè)多年，泰鴻萬立憑借強大的研發(fā)、設計、制造能力以及優(yōu)質的產(chǎn)品和服務，已成為多家國內外知名整車廠商或品牌的一級供應商，同時也是諸多知名零部件供應商的配套合作伙伴，積累了優(yōu)質、穩(wěn)定的客戶資源。近年來，泰鴻萬立順應市場趨勢，加速搶占新能源汽車零部件市場，其應用于新能源車型的產(chǎn)品銷售收入快速上漲。
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