4月的第一個交易周，蘋果公司成為科技行業(yè)受沖擊最嚴重的股票之一。美東時間4月3日，蘋果股價暴跌9.25%，4月4日，再度單日暴跌7.29%，市值蒸發(fā)近5333.6億美元（人民幣約3.88億元），創(chuàng)2020年以來最大跌幅。

月初，美國所頒布的最新關稅政策“對等關稅”給世界經(jīng)濟帶來巨大震蕩，特別是通信、電子、醫(yī)藥等板塊，其中，受影響最大、最具代表性的就是較為依賴中國生產(chǎn)，且其供應鏈中大量關鍵零部件需依賴中國及亞洲國家工廠的蘋果公司。在美國加征關稅后，其面臨著雙重征稅的困境，其供應鏈上的企業(yè)也將面臨成本暴漲的壓力。

自從關稅政策頒布以來，A股蘋果概念持續(xù)大跌，4月7日，板塊（885376）跌幅達11.03%，134只成分股中有131只下跌，其中，超30只個股跌停。

關稅高壓下成本壓力劇增

在“對等關稅”中，美國給認為存在貿易逆差的40多國，設立了10%的“最低基準關稅”，而受重創(chuàng)最嚴重的國家基本在亞洲。其中，柬埔寨、越南和緬甸的關稅，分別高達49%、47%和44%。同時，日本、韓國和歐盟國家的進口商品關稅，也被提升到20%以上。

美方強調，對中國商品加征的關稅，是在現(xiàn)有20%基礎上額外再增加34%，總共達到了54%。如此看來，中國無疑被征收了最高關稅，是美國最為關鍵的針對對象。

對于全球化供應鏈高度依賴中國及亞洲地區(qū)的蘋果公司而言，除了高達54%的總稅率之外，由于部分美國產(chǎn)零部件需先進口至中國組裝，再出口至美國，這就導致同一元件被中美關稅雙重覆蓋。例如，越南組裝的AirPods需從中國臺灣進口芯片，同樣面臨重復征稅。

此外，關稅政策加劇給蘋果供應鏈帶來了巨大的成本壓力。

根據(jù)測算，加征關稅將導致每部iPhone成本上漲約120美元，若完全轉嫁成本，iPhone在美國的售價可能上漲30%～43%。例如，iPhone 16基礎款售價或從799美元漲至1142美元，旗艦機型Pro Max售價將突破2300美元。

據(jù)悉，蘋果近年將部分產(chǎn)能轉移至印度、越南等地，但美國對越南、印度分別加征46%、26%關稅，直接抵消了轉移產(chǎn)能的成本優(yōu)勢。印度工廠良品率比中國低5—8個百分點，越南缺乏熟練工人和本地供應商，導致轉移成本不降反升。而蘋果唯一在美國本土組裝的Mac Pro也因依賴中國進口定制螺絲，中國加稅后成本節(jié)節(jié)攀升，國行售價或從55999元漲至7萬元以上。

供應鏈或面臨成本轉嫁難題

由于蘋果公司90%的手機在中國組裝，而蘋果供應鏈涉及原材料采購、零部件生產(chǎn)、產(chǎn)品組裝、物流配送以及售后服務等多個環(huán)節(jié)，是一個龐大繁雜的全球網(wǎng)絡。

此次關稅的增加對蘋果供應鏈企業(yè)造成直接打擊，一方面，不排除蘋果公司為維持利潤，可能將部分關稅成本轉嫁給供應商，中國企業(yè)在蘋果供應鏈中承擔大量零部件生產(chǎn)與組裝任務，首當其沖面臨成本壓力。例如，若蘋果要求供應商分擔關稅成本，中國企業(yè)需自行消化或通過提高報價向蘋果傳導，但蘋果可能因成本敏感而壓縮供應商利潤空間；另一方面，關稅政策引發(fā)全球供應鏈動蕩，可能導致人民幣匯率波動及大宗商品價格上漲，進一步推高中國企業(yè)的原材料采購與運營成本。

據(jù)測算，若蘋果將25%的關稅成本完全轉嫁給供應商，中國企業(yè)的利潤率可能下降5%～10%。有消息稱，目前這些供應鏈在等蘋果通知，如果蘋果選擇將成本轉嫁至供應鏈身上，那么企業(yè)將不會繼續(xù)合作，否則將面臨虧本損失。

更為重要的是，蘋果供應鏈上的中國企業(yè)很可能面臨蘋果“去中國化”的風險，為規(guī)避關稅，蘋果可能加速供應鏈多元化布局，減少對中國供應商的依賴。若蘋果調整供應鏈，中國企業(yè)需面臨客戶流失、產(chǎn)能過剩及設備閑置等問題。部分企業(yè)可能需通過降價或技術升級維持訂單，但短期內難以彌補損失。

總體而言，市場擔憂的核心是蘋果盈利模式的不可持續(xù)，關稅幾乎無差別打擊了全亞洲國家，未來，蘋果或將不再是最賺錢的科技企業(yè)。

供應鏈與蘋果聯(lián)系緊密

歷史經(jīng)驗已經(jīng)證明，過高的關稅并不能有效解決經(jīng)濟問題，反而可能加深經(jīng)濟孤立，損害本國消費者和企業(yè)的利益，同時也給全球經(jīng)濟帶來嚴重破壞。但從目前的情況來看，最不安全的仍是蘋果供應鏈企業(yè)，多年以來，靠著大客戶蘋果為生，如果蘋果公司的訂單不再穩(wěn)定，他們將面臨十分艱難的處境。

以連續(xù)跌停的立訊精密為例，其與蘋果的合作始于2011年，經(jīng)過十余年的深度合作，雙方已建立起緊密的供應鏈伙伴關系，合作內容涵蓋產(chǎn)品制造、技術研發(fā)、供應鏈整合等多個層面。目前，立訊精密已全面參與蘋果全系列產(chǎn)品的制造，包括iPhone、Apple Watch、AirPods及Vision Pro等核心產(chǎn)品。例如，立訊精密承接了iPhone 16全系機型的生產(chǎn)任務，同時負責Apple Watch Series 10和AirPods 4的制造。

過去兩年，立訊精密的蘋果業(yè)務增長超過50%，2024年蘋果業(yè)務實現(xiàn)營收約1745億元，占立訊精密總營收的75.24%。

（4月3日市值蒸發(fā)居前的企業(yè)）

同樣連續(xù)跌停的歌爾股份自2010年起為蘋果提供微型麥克風、揚聲器等聲學零組件，是蘋果AirPods系列耳機的重要供應商之一。

2018年歌爾股份成為AirPods全球第二大代工，負責AirPods、AirPods Max及HomePod等產(chǎn)品的組裝生產(chǎn)。與蘋果的合作推動了歌爾股份的業(yè)績快速增長，2018年因AirPods訂單實現(xiàn)營收和凈利潤分別增長800%和700%。

2024年，歌爾股份凈利潤達26.65億元，同比增長144.93%，主要受益于與蘋果公司的長期合作。且就在3月24日，蘋果公司首席運營官杰夫·威廉姆斯到訪山東濰坊，歌爾股份董事長姜濱陪同參觀了iPhone 16e揚聲器生產(chǎn)線和模具中心。