《金基研》 祁玄/作者
近年來，“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一概念在多地政府工作報(bào)告中頻繁出現(xiàn)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)的關(guān)鍵詞。各地政府積極擁抱新興技術(shù)，致力于催生新型產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)，旨在通過科技與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
去年年末，國內(nèi)資本市場也進(jìn)行了調(diào)整，其中，上交所發(fā)布了《關(guān)于修訂上證180指數(shù)編制方案的公告》，并于2024年12月16日正式實(shí)施。上證180指數(shù)進(jìn)行了“煥新升級(jí)”，“新質(zhì)生產(chǎn)力”在指數(shù)中的比重有所提升，新質(zhì)生產(chǎn)力的引入不僅有望推動(dòng)資本市場的創(chuàng)新發(fā)展，還可能為投資者帶來新的機(jī)遇，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。
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一、上證180指數(shù)更新了哪些內(nèi)容？
上證180指數(shù)自2002年7月發(fā)布以來，歷經(jīng)二十余載，已成為國內(nèi)資本市場的重要標(biāo)桿指數(shù)之一。其選取了滬市規(guī)模較大，流動(dòng)性較好的180只證券作為指數(shù)樣本，主要聚焦于大盤藍(lán)籌股，旨在全面反映滬市整體表現(xiàn)。
然而，隨著時(shí)間的推移，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及行業(yè)分布多元化等市場都出現(xiàn)了較大的變化。與二十多年前相比，上市公司數(shù)量持續(xù)增加，在此背景下，為適應(yīng)新的市場環(huán)境，上證180指數(shù)也需要對(duì)此進(jìn)行“更新改造”。
在2024年末，上交所發(fā)布的《關(guān)于修訂上證180指數(shù)編制方案的公告》中，其主要修訂的內(nèi)容方向主要為三個(gè)。
首先，在選樣方法中，此次調(diào)整采用了“流動(dòng)性篩選”與“市值排序”相結(jié)合的方法。可通過觀察成分股的流動(dòng)性，按照這一篩選條件剔除流動(dòng)性較差的股票，降低因交易不活躍導(dǎo)致的指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)結(jié)合股票的市值，優(yōu)先納入市值更大的股票，延續(xù)“大盤藍(lán)籌”的特點(diǎn)，使得指數(shù)樣本覆蓋更多優(yōu)質(zhì)的上市公司。
第二個(gè)調(diào)整的重點(diǎn)是主要關(guān)于“平衡性”。設(shè)置了個(gè)股、前五大樣本權(quán)重上限，即單只個(gè)股權(quán)重不超過10%，前五大成分股權(quán)重合計(jì)不超過40%的上限水平。通過設(shè)置其上限，分散頭部公司對(duì)指數(shù)的波動(dòng)影響，以提升指數(shù)的穩(wěn)定性。
另外，此次還新增了“行業(yè)均衡規(guī)則”，通過該規(guī)則，使得行業(yè)權(quán)重與市場實(shí)際結(jié)構(gòu)相匹配，更能通過指數(shù)反映滬市的行業(yè)格局。
第三則是引入了ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）的可持續(xù)投資理念。通過剔除中證ESG評(píng)價(jià)結(jié)果在C及以下的上市公司證券，降低樣本發(fā)生重大負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)事件概率。ESG的納入，符合長期資本保值的需求，為指數(shù)長期健康發(fā)展提供重要保障。
通過此次升級(jí)優(yōu)化，上證180指數(shù)的“綜合能力”得到展現(xiàn)，行業(yè)均衡，指數(shù)效率及穩(wěn)定性進(jìn)一步提升，更好地反映了滬市核心上市公司證券的整體表現(xiàn)。
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二、新質(zhì)生產(chǎn)力彰顯指數(shù)配置價(jià)值
上證180指數(shù)作為滬市大盤藍(lán)籌的核心代表之一，在其修訂方案的實(shí)施的內(nèi)容中，也積極響應(yīng)了國家推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的戰(zhàn)略部署。
新質(zhì)生產(chǎn)力所涵蓋的領(lǐng)域，如信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、科技等相關(guān)行業(yè)，在此次修訂中得到了重視。為了提升指數(shù)的行業(yè)分布均衡性，新增了行業(yè)均衡規(guī)則，在保留傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)勢的同時(shí)，適度增加了新興行業(yè)的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定性與收益彈性的有機(jī)結(jié)合。這一調(diào)整不僅擴(kuò)大了“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的覆蓋范圍，還構(gòu)建了更具中長期價(jià)值的資產(chǎn)配置組合，同時(shí)也有助于分享滬市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長紅利。
值得注意的是，上證180指數(shù)的“科技含量”高于市場上的一些常見的寬基指數(shù)。截止2024年年末，上證180指數(shù)的科創(chuàng)板成分股的占比提升至9.61%，通過對(duì)比來看，中證A500的科創(chuàng)板成分股占比為5.34%，而滬深300則為4.91%。這一變化也體現(xiàn)出上證180指數(shù)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇的重視，為投資者提供了更多參與“新質(zhì)生產(chǎn)力”的渠道。
在上交所于2024年11月14日發(fā)布上證180指數(shù)調(diào)整修訂后不久，2024年11月20日，多家基金公司集體上報(bào)了上證180ETF產(chǎn)品，隨后于2024年11月29日，多只上證180ETF迅速獲批，彼時(shí)已獲批的上證180ETF包括鵬華上證180ETF、銀華上證180ETF、南方上證180ETF等等。從修訂方案的公告出臺(tái)，到多只上證180ETF審批通過，整個(gè)過程耗時(shí)半個(gè)月左右，這一高效進(jìn)程也體現(xiàn)出市場對(duì)修訂后上證180指數(shù)的關(guān)注與認(rèn)可。
在這一系列動(dòng)作的背后，離不開政策層面對(duì)指數(shù)投資的大力支持。在2024年4月12日，新“國九條”提出要建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，ETF的審批效率得到了提升，為指數(shù)化投資的發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，上證180ETF也由此受益。
簡言之，上證180ETF產(chǎn)品的擴(kuò)容，讓投資者擁有了更加便捷的工具來配置滬市核心資產(chǎn)。隨著上市公司市值管理持續(xù)強(qiáng)化和發(fā)展質(zhì)量不斷提升，聚焦滬市核心資產(chǎn)的上證180ETF有望進(jìn)一步凸顯其配置價(jià)值，成為投資者把握市場機(jī)遇的重要選擇。
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