來源：每商網(wǎng)MS
撰文：向千
港交所信息顯示，4月13日，日本料理放題餐廳集團(tuán)——KAMIIGROUP(CAYMAN)INC（以下簡稱“上井”）向港交所提交上市申請(qǐng)書。
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（來自上井招股書）
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招股書顯示，上井是中國最大的日本料理放題餐廳集團(tuán)，作為日式餐廳的一個(gè)品類，提供各式各樣的傳統(tǒng)日式菜肴。上井面向中國市場，經(jīng)營管理兩個(gè)各具特色的餐廳品牌，其中上井精致料理（「?上井」）是旗艦品牌。倆倆和牛作為附屬餐廳品牌于2022年2月推出。
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此次募集資金將用于在全國開設(shè)新的餐廳，包括上井和倆倆和牛，及發(fā)展新品牌。2022至2024年上井計(jì)劃開設(shè)19、31及32家餐廳，以倆倆和牛為主。
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營收增加，利潤下降
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招股書顯示，上井經(jīng)營模式分為自營上井及加盟上井，其中自營上井通過餐廳經(jīng)營產(chǎn)生收入，加盟上井則僅收取加盟費(fèi)，上井收入絕大部分來自餐廳經(jīng)營。2019年至2021年上井餐廳經(jīng)營分別產(chǎn)生收入約3.2億元、2.5元及3.6億元，分別占總收入的98.3%、99.0%及99.7%。上井加盟商分別產(chǎn)生收入560萬元、240萬元及90萬元。
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2019年至2021年間，上井分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.29億元、2.47億元和3.6億元，同時(shí)各期凈利潤分別約為0.5億元、0.15億元和0.31億元?？梢钥闯?，上井2019年至2021年?duì)I收增加，利潤卻在下降。
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疫情極大影響了報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績，招股書顯示，上井業(yè)務(wù)經(jīng)營受新冠疫情影響嚴(yán)重，在新冠疫情高峰期，上井約有30家自營上井于2020年1月至3月全面暫停了至少30天的餐廳經(jīng)營，2家自營上井永久停業(yè)，期內(nèi)自營上井產(chǎn)生的收入因營業(yè)時(shí)間縮短及客流量減少而較2019年同期平均下降62%。15家上井加盟餐廳2020年終止?fàn)I業(yè)。
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（來自上井招股書）
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此外，利潤下降與成本增加相關(guān)，餐飲行業(yè)原料和人工是兩大成本，上井也不例外。截至?2019至2021年度，公司所用原材料及耗材分別約為1.24億元、0.97億元及1.52億元，占對(duì)應(yīng)期間收入的38.0%、39.2%及42.3%。雇傭福利及人力服務(wù)開支分別為人民幣0.74億元、0.67億元及0.94億元，占對(duì)應(yīng)期間收入的22.7%、27.1%及26.1%。
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47家餐廳，注重新一線城市
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資料顯示，目前，上井共計(jì)在中國的18個(gè)城市開設(shè)47家連鎖餐廳，包括35家自營的上井餐廳、 11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。
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（來自上井招股書）
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2004年第一家上井日式放題餐廳在上海開業(yè)，之后幾年，餐廳跨區(qū)域擴(kuò)張延伸至東北、西南以及華中地區(qū)，截至目前其門店分布于沈陽、重慶、成都、鄭州、貴陽、昆明等城市。
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每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）注意到，上井餐廳收入呈現(xiàn)出明顯的地域特征。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)上井西南及東北地區(qū)的餐廳收入分別為1.97億元、1.59億元和2.53億元，占同期營業(yè)收入的比重分別為62%、65%及70%。
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截至最后實(shí)際可行日期，在47家門店中，新一線城市重慶和四川共17家，占比達(dá)36.17%；作為第一家上井餐廳的開設(shè)地上海僅有3家門店，一線城市北上廣中北京和廣州餐廳數(shù)量為0。
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值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，餐廳數(shù)量增加較慢，2019年餐廳數(shù)量為44個(gè)，2021年末45家，2022年新開增2家附屬餐廳品牌后總數(shù)增至47家，實(shí)際上，2020年至2021年，上井餐廳只增加1家。
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人均消費(fèi)高，翻臺(tái)率、上座率較低
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（來自上井招股書）
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上井的門店通常位于IFS、龍湖等高端購物中心，主要定位為于中高端消費(fèi)群體，是一家相對(duì)于比較高端的日料餐廳。
較高的顧客人均消費(fèi)也體現(xiàn)出了其較高端的定位，2019年至2022年，上井自營門店顧客人均消費(fèi)分別為305.8元、275.8元和282.7元，其中上海等一線城市的人均消費(fèi)要低于重慶等新一線城市。
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（來自艾媒咨詢）
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然而，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，80-100元、60-80元、100-150元是網(wǎng)民去日本料理餐廳消費(fèi)時(shí)可接受的人均價(jià)格，分別占比31%、26.6%、17.4%；其次是40-60元、150-200元，分別占比11.6%、8.1%。能夠接受像上井這樣人均消費(fèi)超過兩百近三百的日料餐廳的人是極少數(shù)的。
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或許是價(jià)格影響了上井的平均上座率和翻臺(tái)率，兩者都不高，招股書顯示，2019年至2021年，平均上座率分別為63%、59.5%和64.8%，翻臺(tái)率分別為0.6次/天、0.6次/天、0.7次/天，餐廳平均每日顧客量分別為107人、99人和108人。
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人均消費(fèi)高，翻臺(tái)率、上座率較低，上井顯然已經(jīng)意識(shí)到問題，新推出的附屬品牌倆倆和牛計(jì)劃以牛風(fēng)味獨(dú)特的菜肴、舒適的環(huán)境、經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的價(jià)格等吸引Z世代的年輕人。此次募集資金，新建門店也大部分是倆倆和牛。此外，上井未來還計(jì)劃開設(shè)日本茶館，以吸引不同的受眾。
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百億市場規(guī)模，競爭激烈
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（來自上井招股書）
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根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，作為中國日式放題餐廳市場的最大分部，日本料理放題餐廳市場穩(wěn)步增長，總收入由2016年的232億元增加至2020年的298億元， 復(fù)合年增長率為 6.5%?，2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到民幣716億元，2022年至2025年的復(fù)合年增長率為19.1%。
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（來自上井招股書）
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上井在日本料理放題餐廳市場占有一席之地，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2020年，上井餐廳的數(shù)量在中國的日本料理放題餐廳市場排名中占據(jù)榜首，收入達(dá)人民幣2.47元，按收入計(jì)算則位列業(yè)內(nèi)第一名，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%，不到1%。
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中國日本料理餐廳市場高度分散，按2020年的總收入計(jì)算，排名前五的企業(yè)占總市場份額約3.0%。?2020年日本料理放題餐廳市場總收入達(dá)到人民幣298億元，按收入計(jì)算，其分別占中國日本料理餐廳市場的15.1%和日式放題餐廳市場的71.8%。日式放題餐廳在中國餐飲市場屬于小眾，況且排名在后的公司與上井差距不大，上井面臨著不小的行業(yè)壓力。
