來(lái)源：每商網(wǎng)MS

撰文：謝冬冬

近年來(lái)，餐飲行業(yè)風(fēng)起云涌。連鎖餐飲之后，預(yù)制菜行業(yè)的崛起與快速發(fā)展，吸引了眾多投資資金追逐。

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能上市融資，當(dāng)然是各家預(yù)制菜企業(yè)的理想的去處。去年4月，味知香在上海證券交易所主板上市，9月千味央廚在深圳證券交易所主板上市。

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近期，鮮美來(lái)食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鮮美來(lái)”）在上交所主板更新IPO招股書，公司主營(yíng)水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

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鮮美來(lái)的前身是北海宏遠(yuǎn)水產(chǎn)食品有限公司，成立于?2006 年。2019年?1 月 22 日，北海宏遠(yuǎn)股東會(huì)作出決議，同意整體變更設(shè)立股份有限公司。其主要產(chǎn)品包括以蝦滑等為主的即烹類預(yù)制菜，以蝦仁、生魚片等為主的即配類預(yù)制菜。

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招股書顯示，鮮美來(lái)在廣西北海、河南鄭州建有現(xiàn)代化的研發(fā)、生產(chǎn)基地，并在上海、廣州、成都、鄭州、武漢、西安等中心城市設(shè)立了數(shù)十家分公司負(fù)責(zé)銷售。下游客戶包括沃爾瑪、永輝、大潤(rùn)發(fā)等商超，京東、盒馬等電商、新零售平臺(tái)，思念、灣仔碼頭等食品加工企業(yè)，呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲、食材企業(yè)，以及區(qū)域性的商貿(mào)流通商。

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鮮美來(lái)此次擬在上交所主板上市，計(jì)劃發(fā)行2000萬(wàn)股，擬募集資金6億元，投向海洋食品產(chǎn)業(yè)化、冷凍食品分裝冷藏及物流配送（二期）等項(xiàng)目。

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為何向自然人采購(gòu)？

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鮮美來(lái)近三年來(lái)的營(yíng)收保持穩(wěn)定，2019年-2021年，其營(yíng)業(yè)收入分別為9.11億元、8.5億元、9.15億元。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為 8976.64 萬(wàn)元、9025.57 萬(wàn)元和 8110.77 萬(wàn)元。對(duì)于2021年利潤(rùn)發(fā)生下滑，鮮美來(lái)稱主要受產(chǎn)品成本、商超渠道銷售規(guī)模變化的影響。

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鮮美來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式為食品加工行業(yè)通用的業(yè)務(wù)模式，即首先采購(gòu)水產(chǎn)品、調(diào)味品、包裝材料等原材料，通過(guò)生產(chǎn)、加工、包裝之后，銷售給下游的客戶。

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招股書表示，公司制定了一系列的采購(gòu)制度，包括《供應(yīng)商管理制度》《合格供應(yīng)商評(píng)價(jià)程序》《原輔材料采購(gòu)管理制度》等來(lái)規(guī)范采購(gòu)各流程和環(huán)節(jié)，并設(shè)立采購(gòu)部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)原輔材料采購(gòu)事宜。而且對(duì)于凍品供應(yīng)商，鮮美來(lái)會(huì)派駐駐場(chǎng)品控進(jìn)行日常質(zhì)量把控，在每批凍品發(fā)貨前進(jìn)行初步檢驗(yàn)，全部原材料入庫(kù)前由公司品控部門進(jìn)行抽檢形成檢驗(yàn)報(bào)告。

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2019年-2021年，鮮美來(lái)的原材料采購(gòu)總額分別為5.59億元、5.65億元和6.53億元。其中向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額為1.69億元、2.48億元和2.25億元，不過(guò)鮮美來(lái)與供應(yīng)山之間的合作不太穩(wěn)定，招股書顯示報(bào)告期內(nèi)，沒有一家公司能連續(xù)出現(xiàn)在前五大供應(yīng)商的名單中。

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另外，鮮美來(lái)向多位自然人購(gòu)買了大量原材料，2019年其向黃小鳳采購(gòu)了1789.27萬(wàn)元二點(diǎn)原材料，2020年向盛游運(yùn)采購(gòu)了3579.04萬(wàn)元的原材料，2021年分別向鄭珊雄和麥冰銀采購(gòu)了2941.95萬(wàn)元和2843.78 萬(wàn)元的原材料。三年內(nèi)，鮮美來(lái)還向同一自然人林升鴻采購(gòu)了1.51億元的原材料。

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每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）詢問(wèn)鮮美來(lái)，為何與自然人之間發(fā)生大量交易？截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。招股書中僅說(shuō)明了鮮美來(lái)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員，主要關(guān)聯(lián)方或持有鮮美來(lái)5%以上股份的股東在上述供應(yīng)商中未占有權(quán)益。

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第一大客戶情況說(shuō)明

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每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）注意到，交易所反饋意見稿顯示，報(bào)告期內(nèi)，重慶豐楓是鮮美來(lái)的重要經(jīng)銷商和代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。公司僅在保薦工作報(bào)告中說(shuō)明與重慶豐楓相關(guān)業(yè)務(wù)情況。

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證監(jiān)會(huì)要求中介機(jī)構(gòu)核查相關(guān)銷售是否真實(shí)等情況，并補(bǔ)充披露對(duì)投資者價(jià)值判斷有重大影響的事項(xiàng)。另外，重慶豐楓實(shí)際控制海之魚公司，2018年鮮美來(lái)向海之魚轉(zhuǎn)讓自營(yíng)門店，并于2019年提前購(gòu)回，但招股說(shuō)明書未披露相關(guān)事項(xiàng)。

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此次招股書顯示，鮮美來(lái)2021年的第一大客戶重慶豐楓，在過(guò)去三年貢獻(xiàn)的銷售收入分別為8752.16萬(wàn)元、5429.03萬(wàn)元和5618.16萬(wàn)元。

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鮮美來(lái)在自營(yíng)批發(fā)門店經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因部分客戶交易習(xí)慣的影響，存在通過(guò)POS 機(jī)刷卡或掃碼、現(xiàn)金和個(gè)人卡等方式回款的情況。2018 年下半年，公司為了減少上述回款問(wèn)題，計(jì)劃將部分門店轉(zhuǎn)出。

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當(dāng)時(shí)，重慶豐楓的實(shí)際控制人岳光龍有意拓寬業(yè)務(wù)區(qū)域，因此鮮美來(lái)將部分門店以“品牌授權(quán)”方式轉(zhuǎn)讓給對(duì)方經(jīng)營(yíng)，重慶豐楓以其控制的重慶海之魚水產(chǎn)有限公司（海之魚）與鮮美來(lái)展開合作，轉(zhuǎn)讓完成后，該部分門店完全由海之魚自主、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，按照約定，鮮美來(lái)會(huì)根據(jù)不同銷售目標(biāo)的?3%-5%給予海之魚返利。

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上述授權(quán)有效期是2019 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日；但在2019 年 4-5 月鮮美來(lái)收回了大部分門店，并在?2019 年 11 月收回了無(wú)錫門店，至此以上轉(zhuǎn)讓門店全部收回。鮮美來(lái)表示，對(duì)方缺乏多區(qū)域、跨區(qū)域管理經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)效果較不理想，因此便與對(duì)方協(xié)商收回了門店。

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存貨周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)

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鮮美來(lái)的存貨可分為原材料和庫(kù)存商品。原材料主要為凍鮮蝦仁（包括外購(gòu)和通過(guò)冰鮮蝦生產(chǎn)而來(lái)）、凍鮮去頭蝦和生魚片等；庫(kù)存商品主要為蝦滑、蝦仁和生魚片等產(chǎn)成品。因?yàn)榇尕浿饕莾銎?，?duì)儲(chǔ)存環(huán)境的要求較高，如果出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不及時(shí)或產(chǎn)品滯銷，將導(dǎo)致大幅跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

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2019 年末、2020 年末及 2021 年末，鮮美來(lái)存貨賬面價(jià)值分別為?2.49億元、2.94億元和3.68億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為?62.1%、67.54%和 64.1%。

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在各報(bào)告期末，鮮美來(lái)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為310.07萬(wàn)元、269.91萬(wàn)元和240.66萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額持續(xù)下降，鮮美來(lái)稱是，由于公司持續(xù)加強(qiáng)存貨管理，?建立了供、產(chǎn)、銷預(yù)算管理機(jī)制，避免市場(chǎng)需求與供應(yīng)嚴(yán)重失衡，對(duì)長(zhǎng)期庫(kù)存積極轉(zhuǎn)化，避免存貨價(jià)值出現(xiàn)重大損失。?

不過(guò)，2019 年至 2021 年，鮮美來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為?2.69、2.42 和 2.22，低于行業(yè)平均值。鮮美來(lái)解釋，因?yàn)橹饕a(chǎn)品為蝦滑、蝦仁、帶殼蝦等蝦類產(chǎn)品，其原材料采購(gòu)存在較為明顯的季節(jié)性，需全年統(tǒng)籌考慮，公司通常在收蝦季節(jié)進(jìn)行原材料儲(chǔ)備，故期末時(shí)的庫(kù)存金額較高，存貨周轉(zhuǎn)較慢。

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而同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與鮮美來(lái)存在一定差異，其所需的原材料除水產(chǎn)外，還包括大量的米面糧油、牛羊豬肉和蔬菜等，其供應(yīng)端的季節(jié)性特征弱于水產(chǎn)品，采購(gòu)與銷售關(guān)聯(lián)更為緊密，存貨周轉(zhuǎn)較快。

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