來(lái)源：每日商業(yè)報(bào)道

撰文：項(xiàng)悠悠

近期，大麥植發(fā)醫(yī)療（深圳）集團(tuán)股份有限公司（下稱“大麥植發(fā)”）遞交了招股說(shuō)明書(shū)。這是自國(guó)內(nèi)植發(fā)第一股的雍禾醫(yī)療，2021年12月登陸港交所后，第二家欲港股上市的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

植發(fā)市場(chǎng)需求旺盛

資料顯示，大麥植發(fā)提供集問(wèn)診、診斷、微針植發(fā)、固發(fā)及養(yǎng)發(fā)為一體的毛發(fā)診療服務(wù)。大麥植發(fā)稱，其使用的是一種叫“微針植發(fā)”的技術(shù)。

目前，治療脫發(fā)行業(yè)主要有四類企業(yè)：一類是以雍禾植發(fā)、大麥植發(fā)等為代表的全國(guó)民營(yíng)連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)；二類是如上海長(zhǎng)征醫(yī)院、西南醫(yī)院等公立醫(yī)院的植發(fā)科室；三類是以伊美爾、熙朵等為代表的民營(yíng)醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)的植發(fā)科室；四類是以恒博等為代表的地方性民營(yíng)非連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)。

從主要經(jīng)營(yíng)模式方面看，大麥植發(fā)與雍禾醫(yī)療相似度較高，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有較高可比性。

數(shù)據(jù)顯示，雍禾醫(yī)療2018年、2019年和2020年的收入分別為9.34億元、12.24億元和16.38億元，凈利潤(rùn)分別為5350.0萬(wàn)元、3562.4萬(wàn)元和1.63億元。雍禾醫(yī)療2021年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收為21.69億元，凈利潤(rùn)為1.21億元。

大麥植發(fā)2019年、2020年和2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為7.47億元、7.64億元和10.21億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1501.4萬(wàn)元、6955.8萬(wàn)元和6611.6萬(wàn)元，年內(nèi)全面收益總額分別為-1471.4萬(wàn)元、6946.8萬(wàn)元和6589.6萬(wàn)元。

對(duì)比來(lái)看，大麥植發(fā)近三年的收入都低于雍禾醫(yī)療。大麥植發(fā)2021年的收入僅約為雍禾醫(yī)療同期的五成（約52.9%）。

不僅如此，大麥植發(fā)2021年的凈利潤(rùn)規(guī)模也約為雍禾醫(yī)療同期的一半。另外，大麥植發(fā)還曾在2019年錄得凈虧損。2021年，大麥植發(fā)的凈利潤(rùn)同比減少5.1%，雖然雍禾醫(yī)療的利潤(rùn)同樣有所縮減，但利潤(rùn)規(guī)模仍遠(yuǎn)高于大麥植發(fā)。

治療脫發(fā)的生意與強(qiáng)大的市場(chǎng)需求相關(guān)。國(guó)家衛(wèi)健委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)脫發(fā)人數(shù)超2.5億，平均每6人中就有1人脫發(fā)，其中男性約1.63億，女性約0.88億。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模迅速增長(zhǎng)，從2016年的62億元增長(zhǎng)至2021年的173億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.8%；預(yù)計(jì)將按復(fù)合年增長(zhǎng)率22.1%增長(zhǎng)，到2026年將達(dá)至人民幣470億元。

廣告營(yíng)銷費(fèi)用高

招股書(shū)顯示，大麥植發(fā)近三年銷售及分銷開(kāi)支分別為5.01億元、3.99億元和5.21億元，占總收入的比例分別為67.0%、52.2%和50.9%。同期，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為645.8萬(wàn)元、460.1萬(wàn)元和478.4萬(wàn)元，2021年公司的銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)的108倍，和銷售費(fèi)用相比可謂是九牛一毛。

每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）注意到，也許這么生意的技術(shù)難度并不算高，市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)才是創(chuàng)造利潤(rùn)的主要渠道，就業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題，發(fā)函大麥植發(fā)詢問(wèn)，但截至發(fā)稿未收到對(duì)方相關(guān)回復(fù)。

大麥植發(fā)在招股書(shū)中表示，作為中國(guó)毛發(fā)診療服務(wù)市場(chǎng)的早期參與者及領(lǐng)先企業(yè)，其處于進(jìn)入大型植發(fā)及養(yǎng)固市場(chǎng)的有利地位。

大麥植發(fā)認(rèn)為，公司先進(jìn)的“微針植發(fā)”技術(shù)構(gòu)成其在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大麥植發(fā)擁有13項(xiàng)專利的使用權(quán)。

不過(guò)，智慧芽數(shù)據(jù)顯示，大麥植發(fā)則擁有7項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，其中發(fā)明專利1件，其余為實(shí)用新型專利。并且，該公司已獲授權(quán)的專利名稱和描述和“微針植發(fā)”均無(wú)關(guān)系。

同時(shí)，每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）在黑貓投訴平臺(tái)上看到，大麥植發(fā)投訴達(dá)11起，原因有客服冒充醫(yī)生診治患者、虛假宣傳、過(guò)度保證以及術(shù)前更換手術(shù)人員等等。

“本人在大麥植發(fā)花費(fèi)27945元植發(fā)3200個(gè)毛囊單位，術(shù)后成活率很低，效果很差，而該機(jī)構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率在96%以上?！蹦诚M(fèi)者如此表示。

另有消費(fèi)者稱，“2020年4月21日，在大麥植發(fā)2500多單位，當(dāng)時(shí)植發(fā)時(shí)說(shuō)好是一個(gè)教授操刀，可是在真正植發(fā)的時(shí)候，是幾個(gè)20多歲的女的在做，植發(fā)一年后，頭頂還是很稀疏，根本沒(méi)有達(dá)到95%，最多40%?！?/p>

還有女性消費(fèi)者在黑貓平臺(tái)上投訴表示，“自從在大麥植發(fā)手術(shù)過(guò)后，便感染了毛囊炎，感染毛囊炎的地方嚴(yán)重脫發(fā)，頭發(fā)比沒(méi)植以前還少”。由于脫發(fā)嚴(yán)重，患者無(wú)心工作，導(dǎo)致被公司開(kāi)除，自己也因此患上重度抑郁癥，被株洲市人民醫(yī)院要求接受住院治療。

該患者還表示，給她手術(shù)的醫(yī)生并非廣告宣傳當(dāng)中的主治醫(yī)生，而是臨時(shí)更換的沒(méi)有醫(yī)師資格證的實(shí)習(xí)護(hù)士。最后在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)下，大麥植發(fā)也被認(rèn)定虛假宣傳，要求大麥植發(fā)作出退款、賠償并且整改等措施。

旗下機(jī)構(gòu)領(lǐng)行政罰單

信息顯示，大麥植發(fā)旗下機(jī)構(gòu)曾多次被行政處罰，處罰原因涉及虛假宣傳、假冒專利等，從2017年到2022年從未停止。

2022年1月21日，大麥植發(fā)旗下上海大麥醫(yī)療美容門診部有限公司因存在假冒專利行為被上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局沒(méi)收違法所得人民幣18474元，并罰款2萬(wàn)元。

行政處罰決定書(shū)顯示，經(jīng)查，2021年9月20日，當(dāng)事人在大眾點(diǎn)評(píng)手機(jī)客戶端商戶“大麥微針植發(fā)│全國(guó)連鎖（上海總院）”中“專業(yè)優(yōu)勢(shì)”欄目中的“8項(xiàng)專利”中宣傳“一種用于PSE微針植發(fā)的毛發(fā)移植針，專利號(hào)ZL201820158678.6”。

現(xiàn)已查明，ZL201820158678.6（一種用于PSE微針植發(fā)的毛發(fā)移植針）法律狀態(tài)為“逾期視撤失效”。截至案發(fā)無(wú)實(shí)用新型專利權(quán)的授權(quán)公告。2021年10月13日，當(dāng)事人修改上述違法頁(yè)面。

此前，2021年4月，大麥植發(fā)旗下南京大麥醫(yī)療美容門診有限公司也曾因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為及其從屬”，被南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款103800元，并責(zé)令停止違法行為，責(zé)令消除影響。

近期，華南地區(qū)一證券機(jī)構(gòu)首席分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾表示，“野蠻生長(zhǎng)”是植發(fā)行業(yè)小散亂的現(xiàn)狀描述，在民營(yíng)植發(fā)行業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，存在著規(guī)模大小不一、醫(yī)療質(zhì)量良莠不齊、虛假?gòu)V告、低價(jià)惡意競(jìng)爭(zhēng)和社會(huì)信用缺失等問(wèn)題，亟需行業(yè)組織的規(guī)范化管理。