導(dǎo)讀

今年以來，電池原材料價(jià)格上漲，帶動(dòng)電池價(jià)格上漲，直接影響動(dòng)力電池企業(yè)利潤，間接傳遞到電動(dòng)汽車企業(yè)，影響其銷售與企業(yè)利潤，整個(gè)行業(yè)只有極少數(shù)擁有礦資源的企業(yè)盈利。但這種大環(huán)境下，仍有車企迫不及待跳出來宣布要自造電池，讓業(yè)內(nèi)專家大跌眼鏡，讓資本與媒體既興奮也疑惑。

筆者選擇了幾家有汽車業(yè)基因的典型動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)行分類分析與研究，以供業(yè)內(nèi)人士與投資圈參考。

比亞迪從3C電池起步到電動(dòng)汽車全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先，用了整整28年！

作為最早涉足新能源汽車的品牌之一，比亞迪最早的主要業(yè)務(wù)是電池研發(fā)和生產(chǎn)。王傳福于1994年11月18日在深圳布吉的冶金大院創(chuàng)立比亞迪科技，開始自主研發(fā)、生產(chǎn)電池。從生產(chǎn)消費(fèi)3C用電池到涉足動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池；從專注電池業(yè)到在一片反對(duì)聲中收購秦川汽車進(jìn)入汽車業(yè)；從制造燃油車到研發(fā)純電動(dòng)車與DMI混動(dòng)技術(shù)；到了合適的時(shí)間點(diǎn)停產(chǎn)燃油車，純電動(dòng)與DMI混動(dòng)車型雙雙發(fā)力，滾動(dòng)發(fā)展。2022年11月16日，比亞迪第300萬輛新能源汽車在江蘇常州基地下線，用了整整28年！

現(xiàn)在汽車業(yè)把比亞迪列入案例分析，源于2003年王傳福決定下重注，以2.7億元的價(jià)格收購秦川汽車，轉(zhuǎn)型汽車業(yè)，從此比亞迪與王傳福與汽車業(yè)正式結(jié)緣。那時(shí)的比亞迪，已經(jīng)在消費(fèi)3C充電電池的鎳鉻、鎳氫、鋰電池領(lǐng)域分別做到了全球第一、第二、第三，那時(shí)比亞迪主攻手機(jī)領(lǐng)域的所有零部件與生產(chǎn)代工。如果交通電動(dòng)化時(shí)代不來臨，比亞迪也將慢慢淪為二流企業(yè)，時(shí)代造英雄，只有積極擁抱時(shí)代，擁抱變化，才能勝出。

2007年8月，在比亞迪汽車深圳坪山基地落成暨中高級(jí)車型F6下線儀式上，比亞迪總裁王傳福時(shí)放出豪言：“比亞迪有三個(gè)目標(biāo)：第一，2020年將是電動(dòng)車的天下，而比亞迪掌握電動(dòng)車核心技術(shù)；第二，比亞迪將在2015年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量中國第一；第三，比亞迪2025年銷售將突破1000萬輛，超越豐田成為全球第一。”

2022年11月16日比亞迪第300萬輛新能源汽車在常州下線，意味著比亞迪成為首個(gè)達(dá)成這一里程碑的中國品牌。從“第1輛新能源汽車到第100萬輛新能源汽車”用時(shí)13年、從“100萬到200萬”用時(shí)1年，從“200萬到300萬”僅用時(shí)半年，比亞迪在新能源賽道上演全新“加速度”。

王傳福在發(fā)布會(huì)上當(dāng)場宣布：比亞迪將以顛覆性技術(shù)與產(chǎn)品構(gòu)建全新百萬級(jí)高端品牌——仰望，將于2023年一季度正式發(fā)布亮相首款車型，為用戶帶來前所未有的極致性能新體驗(yàn)。

回顧復(fù)盤比亞迪的發(fā)展，和其他許多車企主要依靠上游供應(yīng)鏈提供技術(shù)不同的是，比亞迪一直致力于把車輛的核心技術(shù)掌握在自己手中。經(jīng)過不斷的發(fā)展，比亞迪成為了行業(yè)中首家也是唯一一家掌握“三電”(動(dòng)力電池、電機(jī)、電子控制系統(tǒng))核心技術(shù)的新能源汽車企業(yè)，并且是中國唯一一家擁有IGBT完整產(chǎn)業(yè)鏈的車企。這也讓比亞迪在技術(shù)上可以說是全面領(lǐng)先國內(nèi)其他的新勢力車企。

動(dòng)力電池在電動(dòng)車整車成本中占比巨大，隨著新能源汽車補(bǔ)貼不斷滑坡，動(dòng)力電池供應(yīng)商也面臨被迫降價(jià)的壓力，除此之外，還面臨上游電池原材料價(jià)格上漲的壓力，利潤空間正在不斷縮小。盡管比亞迪在電池產(chǎn)能和技術(shù)方面廣泛布局，但過去多年比亞迪生產(chǎn)的電池基本上都是自產(chǎn)自銷，比亞迪新能源汽車銷量的“波動(dòng)”，也會(huì)極大地影響其動(dòng)力電池的裝機(jī)量，電池業(yè)務(wù)帶來的收益似乎明顯滯后于競爭對(duì)手如寧德時(shí)代等。這些因素迫使比亞迪必須做出改變，從封閉體系走向開放，從2018年起開始持續(xù)推動(dòng)電池業(yè)務(wù)外供戰(zhàn)略，目前一汽紅旗、中通客車、長安汽車、豐田汽車、福特汽車、PSA、戴姆勒等都有配套。

引用清華大學(xué)汽車工程專業(yè)章博文的博士論文《電動(dòng)汽車新進(jìn)入者領(lǐng)先機(jī)理研究》的研究結(jié)論：

(1)新進(jìn)入者取得領(lǐng)先地位的主要原因是與在位者的創(chuàng)新方式不同，主要體現(xiàn)在創(chuàng)新動(dòng)力、技術(shù)模式和商業(yè)模式三方面。

(2)在創(chuàng)新動(dòng)力方面，新進(jìn)入者的技術(shù)商業(yè)化動(dòng)力強(qiáng)于在位者，能更好地從技術(shù)研發(fā)中獲利。

(3)在技術(shù)模式方面，新進(jìn)入者的構(gòu)架技術(shù)更能突出電動(dòng)汽車在動(dòng)力性上的技術(shù)優(yōu)勢，且構(gòu)架技術(shù)難以被在位者模仿；新進(jìn)入者更積極地研發(fā)并生產(chǎn)動(dòng)力電池，能夠更快、更好地進(jìn)行車輛和動(dòng)力電池的匹配，有利于開發(fā)出性能更好的電動(dòng)汽車。

(4)在商業(yè)模式方面，新進(jìn)入者的價(jià)值主張更適合電動(dòng)汽車，吸引了更多購買者；新進(jìn)入者的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)能夠快速協(xié)調(diào)電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的資源，促進(jìn)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和升級(jí)，最大限度地將電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的價(jià)值留在企業(yè)內(nèi)部；電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的情況下，新進(jìn)入者的成本結(jié)構(gòu)優(yōu)勢更明顯。

(5)在電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展宏觀環(huán)境持續(xù)向好的情境下，新進(jìn)入者與在位者的創(chuàng)新方式差異會(huì)逐漸縮小，新進(jìn)入者保持領(lǐng)先地位所面臨的挑戰(zhàn)增加。但是由于在位者受制于燃油車業(yè)務(wù)，新進(jìn)入者在當(dāng)前一段時(shí)期內(nèi)仍有較高可能性保持領(lǐng)先地位。

蜂巢能源以能源為起點(diǎn)出發(fā)，敏銳捕捉到機(jī)會(huì)窗口

2018年，在長城汽車內(nèi)部進(jìn)行了一次大刀闊斧的改革，通過這一次改革，原來的長城汽車動(dòng)力電池事業(yè)部，從長城汽車體系中剝離，獨(dú)立成立蜂巢能源科技有限公司。

蜂巢能源早期定位是鈣鈦礦發(fā)電+電化學(xué)儲(chǔ)能+動(dòng)力電池三合一的能源企業(yè)，到了2019年11月26日常州金壇工廠投產(chǎn)，定位改為“獨(dú)立第三方車規(guī)級(jí)動(dòng)力電池企業(yè)”，面向國內(nèi)和全球的整車企業(yè)開放，同時(shí)確定了無鈷、方型疊片工藝的產(chǎn)品戰(zhàn)略，三年來一路升級(jí)迭代，成績顯著。

蜂巢能源種子輪、天使輪融資實(shí)際上是由長城旗下的投資公司完成的，長城汽車既給錢還給了基礎(chǔ)訂單，這是其他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不具備的優(yōu)勢，是蜂巢能源能夠迅速成長的主要原因，但也有同樣有此優(yōu)勢的車廠自產(chǎn)電池團(tuán)隊(duì)跑不出來，團(tuán)隊(duì)是核心因素，最為關(guān)鍵是精準(zhǔn)把握時(shí)間窗口利用資本做大實(shí)業(yè)。

蜂巢能源同時(shí)大力開展全球產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈鏈主作用，引領(lǐng)構(gòu)建富有生機(jī)的健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)。當(dāng)前公司業(yè)務(wù)已覆蓋乘用車、商用車、儲(chǔ)能、船用等領(lǐng)域，已經(jīng)進(jìn)入動(dòng)力電池國內(nèi)前六、全球前十的行列。蜂巢能源的科創(chuàng)板IPO招股說明書顯示，與長城汽車的關(guān)聯(lián)交易至2022年二季度已降至52.23%。長城汽車的存在決定了蜂巢能源的下限不會(huì)太低，但上限有多高，仍要靠自己去市場上拼殺。蜂巢能源的其它客戶為吉利汽車、零跑汽車、東風(fēng)汽車、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯汽車、合眾新能源汽車等。

蜂巢能源脫胎于長城汽車的動(dòng)力電池事業(yè)部，是很多人用來做車企自造電池案例研究的典型，認(rèn)為技術(shù)與產(chǎn)品可以追趕，長城能行我也行。但我想說的是：時(shí)間窗口是不是還在？回顧復(fù)盤蜂巢能源的發(fā)展，精準(zhǔn)把握時(shí)間窗口善用資本做大實(shí)業(yè)極為關(guān)鍵。

2020年3月啟動(dòng)的對(duì)外第一輪融資，到6月份獲得第一個(gè)外部資本國投招商10億的投資；到2021年更是以驚人速度完成三輪融資。2月份A輪投前估值126億，融35億；7月份B輪投前估值260億，融102.8億；到12月B+輪投前400億，融60億。投資陣容相當(dāng)豪華，包括中銀投資、深創(chuàng)投、IDG、小米集團(tuán)、三一重工等，涵蓋國家隊(duì)、國際知名投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本等。

這一過程剛好是電動(dòng)汽車爆發(fā)前夜，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，資本市場認(rèn)同動(dòng)力電池的高科技屬性，認(rèn)為市盈率(PE)估值指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值指標(biāo)不存在顯著相關(guān)性；認(rèn)為市銷率(PS)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值指標(biāo)在初創(chuàng)期、成長期、成熟期都具有顯著相關(guān)性的過程。歷史又一次演繹：時(shí)勢造英雄，時(shí)間不等人的故事。

廣汽自造電芯是為了掌握話語權(quán)

對(duì)于車企來說，把盡量多的核心零部件技術(shù)掌握在自己手里就意味著技術(shù)優(yōu)勢和安全感，能進(jìn)一步掌控動(dòng)力電池供給、價(jià)格和技術(shù)的話語權(quán)。

同時(shí)，把盡量多的制造，研發(fā)環(huán)節(jié)掌握在自己手里也意味著更大的成本優(yōu)勢。

從成本來看，動(dòng)力電池占據(jù)了電動(dòng)汽車超過40%以上的成本，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃油車的動(dòng)力系統(tǒng)占比。2021-2022年，電池上游原材料如碳酸鋰等不斷漲價(jià)，動(dòng)力電池成本居高不下，也使得不少車企做出了進(jìn)入動(dòng)力電池賽道的決策。

10月27日，廣汽埃安宣布因湃電池科技有限公司正式成立，該公司由廣汽埃安、廣汽乘用車、廣汽商貿(mào)聯(lián)合投資，并由廣汽埃安控股，位于廣州市番禺區(qū)，總投資109億元，開展電池自研自產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)以及自主電池的生產(chǎn)制造和銷售。

自此，廣汽集團(tuán)布局電芯蓄謀已久的野心全部呈現(xiàn)：與寧德時(shí)代合資、投資清陶、投資中創(chuàng)新航，牽手贛鋒鋰業(yè)、獅溪煤業(yè)、遵義能源介入礦產(chǎn)等等，最后自研電芯，自建電芯工廠。廣汽埃安的銷量猛增帶來的自信，以及社會(huì)資本的期待，促使廣汽布局自造電芯從謹(jǐn)慎走向激進(jìn)。

蔚來自造電芯是為了不受制于人

公開資料顯示，蔚來電池科技(安徽)有限公司于2022年10月成立，注冊資本為20億元，由蔚來控股有限公司100%控股，董事長為李斌。此舉意味著，蔚來正式介入電池制造環(huán)節(jié)。

自2019年推出首款車型至今，蔚來在電池供應(yīng)商選擇上綁定了寧德時(shí)代。但隨著寧德時(shí)代一家獨(dú)大，客戶增多，產(chǎn)能超負(fù)荷，導(dǎo)致電池訂單無法及時(shí)供應(yīng)。坊間流傳，為了拿到電池，李斌親自去寧德時(shí)代辦公室蹲守一周，效果卻不甚理想。

從去年第四季度開始，因被電池供應(yīng)所困，蔚來交付量開始大幅下跌，甚至被哪吒等二線新勢力拉下王座。在2021年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)議中，李斌坦言，即便和寧德時(shí)代建立了獨(dú)家的供應(yīng)合作，電池依然是交付量的一個(gè)很大約束。

蔚來長期的車輛毛利率目標(biāo)是25%，今年二季度，蔚來整車毛利率為16.7%，環(huán)比下降1.4%。根據(jù)一季度的說法，是由于電池、原材料以及芯片價(jià)格上漲造成的。

由此看來，加強(qiáng)電池技術(shù)研發(fā)、布局原材料、完善車型矩陣，是蔚來打出的應(yīng)對(duì)上游漲價(jià)，提升降本主動(dòng)權(quán)的組合拳。

最后

比亞迪全產(chǎn)業(yè)鏈貫穿是一種模式，廣汽、蔚來等都想學(xué)，個(gè)人覺得很難。電池系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜的集成件，開發(fā)過程大體涉及電化學(xué)、機(jī)械工程、電氣工程、控制工程、仿真科學(xué)與技術(shù)、動(dòng)力工程與工程熱物理、材料科學(xué)、軟件工程、測試儀器科學(xué)、電力電子十大專業(yè)協(xié)同作業(yè)，還需要有強(qiáng)大的工程能力，比亞迪摸索了整整28年！

蜂巢能源從能源出發(fā)，適時(shí)獨(dú)立發(fā)展，精準(zhǔn)把握機(jī)遇利用資本做大實(shí)業(yè)。蜂巢能源迅猛發(fā)展與融資過程，剛好是資本市場對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)估值從PE估值法轉(zhuǎn)向PS估值法的過程，技術(shù)與產(chǎn)品可以追趕，但機(jī)會(huì)窗口期一過，也很難再學(xué)了。這個(gè)過程有點(diǎn)像TCL李東生創(chuàng)立華星光電做液晶屏，一旦成型成功，后面的家電品牌創(chuàng)維、康佳等就沒機(jī)會(huì)學(xué)了。

交通電動(dòng)化、智能化是中國汽車產(chǎn)業(yè)換道超車、躋身國際一流水平的重大歷史機(jī)遇，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)要發(fā)揮各自優(yōu)勢，讓資源有效、高效配置，集中精力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展才是正道。

(本文作者系吉林大學(xué)青島汽車研究院副院長、《電車商業(yè)研究》創(chuàng)始人顧國洪)