證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2022年12月30日的一周，滬深300指數(shù)上漲1.13%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌0.79%，部分乳業(yè)個(gè)股本周的表現(xiàn)頗為搶眼。個(gè)股方面，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為好想你、會(huì)稽山、蘭州黃河、麥趣爾、水井坊。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

東亞前海本周觀點(diǎn)：

多地預(yù)制菜政策不斷出臺(tái)，賽道熱度不斷提升。根據(jù)京東數(shù)據(jù)，2022年1-10月，京東平臺(tái)預(yù)制菜成交額同比增長(zhǎng)170%。伴隨預(yù)制菜熱度不斷提升，各省市產(chǎn)業(yè)政策也不斷完善，目前廣東、山東、河南、福建、重慶等地省市級(jí)層面預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策意見(jiàn)陸續(xù)出臺(tái)。此外，也有多個(gè)省市推出預(yù)制菜發(fā)展金融支持政策，山東省發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)全省預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，金融層面，支持銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品，加大對(duì)預(yù)制菜行業(yè)企業(yè)的信貸資源投入，云南、廣東等地也紛紛出臺(tái)預(yù)制菜金融支持政策。伴隨預(yù)制菜支持政策出臺(tái)，預(yù)制菜熱度有望不斷提升。

開(kāi)源證券本周觀點(diǎn)：

當(dāng)前正處于白酒春節(jié)前回款階段，各區(qū)域表現(xiàn)不一。整體來(lái)看短期受到疫情沖擊，渠道回款進(jìn)度略慢。市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)放緩，終端煙酒店接貨仍較為謹(jǐn)慎。隨著春節(jié)臨近，預(yù)期返鄉(xiāng)人數(shù)增加可能對(duì)消費(fèi)起到促進(jìn)作用，預(yù)計(jì)春節(jié)會(huì)有一定補(bǔ)償性需求。五糧液1218獎(jiǎng)勵(lì)力度大，覆蓋范圍廣，提振經(jīng)銷(xiāo)商持續(xù)運(yùn)營(yíng)信心。雖然疫情影響下回款階段性面臨壓力，但五糧液強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品價(jià)值回歸，一方面收縮第八代五糧液投入以及通過(guò)系列酒、文化酒釋放一部分銷(xiāo)量減輕第八代壓力；另一方面構(gòu)建經(jīng)典裝為代表的年份系列產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化。安徽地產(chǎn)酒提早回款，11月初首批回款較為順利，12月受到疫情沖擊回款有滯后，目前合肥第一波沖擊高峰已過(guò)，企業(yè)逐漸開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)宴席和禮贈(zèng)逐步恢復(fù)?？紤]到返鄉(xiāng)人流較往年會(huì)更高且更提前，預(yù)計(jì)1月初進(jìn)入春節(jié)白酒消費(fèi)的高峰期，看好臨近春節(jié)的地產(chǎn)酒的動(dòng)銷(xiāo)恢復(fù)。

宏觀事件

(1)市場(chǎng)監(jiān)管總局：特醫(yī)食品說(shuō)明書(shū)不得含夸大或絕對(duì)化語(yǔ)言

中新網(wǎng)消息，為指導(dǎo)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品企業(yè)規(guī)范標(biāo)識(shí)，引導(dǎo)醫(yī)生、臨床營(yíng)養(yǎng)師和消費(fèi)者科學(xué)合理使用特醫(yī)食品，市場(chǎng)監(jiān)管總局近日制定發(fā)布《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品標(biāo)識(shí)指南?！吨改稀贩譃槲鍌€(gè)部分，包括基本要求、內(nèi)容要求、主要展示版面要求、禁止性要求和其他要求。

《指南》強(qiáng)調(diào)，特醫(yī)食品標(biāo)識(shí)應(yīng)符合相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，涉及特醫(yī)食品注冊(cè)證書(shū)內(nèi)容的，應(yīng)當(dāng)與注冊(cè)證書(shū)內(nèi)容一致?！吨改稀芬螅瑯?biāo)簽、說(shuō)明書(shū)應(yīng)真實(shí)規(guī)范、科學(xué)準(zhǔn)確、通俗易懂、清晰易辨，不得含有虛假、夸大或者絕對(duì)化語(yǔ)言。

(2)2023年天津市將常態(tài)化開(kāi)展食品安全“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)

中國(guó)消費(fèi)者報(bào)消息，為切實(shí)推動(dòng)人人關(guān)心食品安全、人人參與食品安全的良好局面形成，激發(fā)廣大市民參與食品安全的積極性，2022年天津市市場(chǎng)監(jiān)管委會(huì)同各區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局在該市范圍內(nèi)開(kāi)展了全程開(kāi)放化、透明化的“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”等多種形式民生活動(dòng)，2022年，天津市、區(qū)兩級(jí)共開(kāi)展“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”等抽檢服務(wù)3000批次，發(fā)現(xiàn)不合格2批次，食品抽檢結(jié)果已通過(guò)官方媒體同步向社會(huì)公開(kāi)，對(duì)于抽檢發(fā)現(xiàn)的不合格食品，已由屬地市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)依法開(kāi)展核查處置。2023年，天津市將進(jìn)一步加大“你點(diǎn)我檢”“你送我檢”的頻次，并將其轉(zhuǎn)化為一項(xiàng)常態(tài)化工作持續(xù)開(kāi)展。

(3)最高法：將“危害專供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節(jié)

新京報(bào)消息，最高法12月27日發(fā)布《關(guān)于為促進(jìn)消費(fèi)提供司法服務(wù)和保障的意見(jiàn)》，要求依法辦理危害食品安全刑事案件，將“危害專供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節(jié)，加強(qiáng)對(duì)未成年人食品安全的特殊保護(hù)。

在加強(qiáng)未成年消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面，《意見(jiàn)》要求，學(xué)校、托幼機(jī)構(gòu)等單位的食堂未嚴(yán)格遵守法律、行政法規(guī)和食品安全標(biāo)準(zhǔn)，未從取得食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可的企業(yè)訂餐，或者未按照要求對(duì)訂購(gòu)的食品進(jìn)行查驗(yàn)，導(dǎo)致提供的食品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)者請(qǐng)求其承擔(dān)賠償責(zé)任的，人民法院應(yīng)當(dāng)依法支持。依法辦理危害食品安全刑事案件，將“危害專供嬰幼兒的主輔食品安全”作為加重處罰情節(jié)，加強(qiáng)對(duì)未成年人食品安全的特殊保護(hù)。

行業(yè)新聞

(1)再制干酪新國(guó)標(biāo)12月30日起實(shí)施

中國(guó)食品報(bào)消息，市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于明確再制干酪和干酪制品生產(chǎn)許可有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)?！锻ㄖ分赋?，新修訂的《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 再制干酪和干酪制品》(GB 25192—2022)于2022年12月30日起實(shí)施，乳制品生產(chǎn)許可相關(guān)工作按照調(diào)整后的品種明細(xì)執(zhí)行。《通知》指出，新標(biāo)準(zhǔn)按照原料干酪的比例，將原《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 再制干酪》(GB 25192—2010)規(guī)定的再制干酪類(lèi)產(chǎn)品劃分為再制干酪和干酪制品。新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)僅添加15%—50%干酪的產(chǎn)品明確為干酪制品，對(duì)添加50%以上干酪的產(chǎn)品明確為再制干酪。

根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)要求，將《市場(chǎng)監(jiān)管總局關(guān)于修訂公布食品生產(chǎn)許可分類(lèi)目錄的公告》中食品類(lèi)別“乳制品”下的品種明細(xì)“再制干酪”調(diào)整為“再制干酪和干酪制品”。自2022年12月30日起，乳制品生產(chǎn)許可相關(guān)工作按照調(diào)整后的品種明細(xì)執(zhí)行。

(2)“外賣(mài)買(mǎi)萬(wàn)物”趨勢(shì)下，快消品牌拔得頭籌

聯(lián)商網(wǎng)消息，前不久的2022卡塔爾世界杯決賽期間，已過(guò)知命之年的阿根廷球迷鄭先生便在兒子的“輔導(dǎo)”下嘗了把鮮?！肮献?、啤酒、鹵味零食，看球怎么能少了這些。往年都是提前去超市買(mǎi)買(mǎi)好，今年世界杯在冬天，疫情加上天冷，人也懶得出門(mén)，本以為只能將就了，沒(méi)想到外賣(mài)全都能送。”不同于初次接觸的鄭先生，不少年輕一代消費(fèi)者已經(jīng)養(yǎng)成了“外賣(mài)點(diǎn)一切”購(gòu)物習(xí)慣，“即買(mǎi)即用”“即買(mǎi)即吃”的消費(fèi)需求正在從餐飲延伸到生活日用。

每屆世界杯，零食、飲料必然會(huì)迎來(lái)一波銷(xiāo)量增長(zhǎng)，今年亦是如此，但與四年前不同的是，這次不少人選擇通過(guò)外賣(mài)平臺(tái)下單。零售平臺(tái)美團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，瓜子外賣(mài)在世界杯開(kāi)幕當(dāng)日環(huán)比增長(zhǎng)69%。事實(shí)上，瓜子外賣(mài)熱銷(xiāo)并非世界杯期間的特例，近年來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)于購(gòu)物時(shí)效性要求的提升，以瓜子為代表的休閑零食的外賣(mài)銷(xiāo)量持續(xù)攀升。

(3)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模近2000億元 三成用戶為家庭餐桌

新快報(bào)消息，據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)調(diào)味料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀分析與發(fā)展戰(zhàn)略預(yù)測(cè)報(bào)告(2022-2029年)》復(fù)合調(diào)味品的下游主要為餐飲、食品工業(yè)、家庭等三種渠道，其中餐飲占比較高，在60%左右；其次是家庭，需求占比約為30%；食品工業(yè)需求占比只占一成。

數(shù)據(jù)顯示，復(fù)合調(diào)味品五大類(lèi)中出現(xiàn)得最多的就是雞精和火鍋調(diào)料(火鍋底料和火鍋蘸料)，其他則是中式復(fù)合調(diào)味品、西式復(fù)合調(diào)味品和其他復(fù)合調(diào)味品。其中，雞精行業(yè)發(fā)展最為成熟、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定且份額占比最大，約29%。而火鍋底料也因適應(yīng)快節(jié)奏趨勢(shì)而驅(qū)動(dòng)其在家庭消費(fèi)端的較高增長(zhǎng)。

(4)云南米線入滬專場(chǎng)推介會(huì)在上海舉行

昆明日?qǐng)?bào)消息，近日，以“金湯銀線·滬滇情牽”為主題的云南米線入滬專場(chǎng)推介會(huì)在上海國(guó)際會(huì)議中心舉行。通過(guò)對(duì)云南米線系列產(chǎn)品、米線品牌企業(yè)和米線產(chǎn)業(yè)的宣傳推介，推動(dòng)云南米線走出去，引導(dǎo)云南米線企業(yè)走進(jìn)上海市場(chǎng)，提高云南米線在滬知名度和美譽(yù)度。來(lái)自云南米線行業(yè)生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售、連鎖、快餐、供應(yīng)鏈等方面的十余家行業(yè)龍頭企業(yè)，以及上海當(dāng)?shù)刂惋嬅朗?、食品、飯店等企業(yè)和連鎖商超企業(yè)、投資類(lèi)企業(yè)積極參加活動(dòng)。會(huì)上，云南省餐飲與美食行業(yè)協(xié)會(huì)和上海市餐飲烹飪行業(yè)協(xié)會(huì)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)滬滇兩地將共同推動(dòng)云南米線產(chǎn)業(yè)入滬的“三進(jìn)三出”目標(biāo)，即“云南米線產(chǎn)品進(jìn)商超、企業(yè)進(jìn)商圈、美食進(jìn)心間”和“產(chǎn)品輸出、品牌輸出、文化輸出”。

公司動(dòng)態(tài)

(1)國(guó)中水務(wù)擬8.5億元間接持有北京匯源18.89%股份

新京報(bào)消息，國(guó)中水務(wù)發(fā)布公告稱，擬受讓上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司參與北京匯源食品飲料有限公司重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司31.481%的股份。受讓價(jià)格為8.5億元，受讓后國(guó)中水務(wù)間接持有北京匯源18.89%股份。該報(bào)記者12月26日從天眼查了解到，北京匯源食品飲料有限公司進(jìn)行了多項(xiàng)工商變更，注冊(cè)資本由約3.2億元增至約10.7億元，增幅約233.33%。同時(shí)，原股東河北匯源食品飲料有限公司持股比例由100%降至30%，新增浙江省諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司、天津市文盛匯投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)為股東，并分別持股60%、10%。本次交易中，文盛資產(chǎn)承諾北京匯源經(jīng)審計(jì)的2023年至2025年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤(rùn)不低于3.75億元，文盛匯的業(yè)績(jī)將依據(jù)北京匯源業(yè)績(jī)按照持股比例折算。

(2)入華27年的好麗友，突然閉店下架

北京商報(bào)消息，orion好麗友天貓旗艦店頁(yè)面12月24日發(fā)布了一則閉店公告。公告稱，orion好麗友旗艦店于12月24日暫停運(yùn)營(yíng)，并于23日下架店鋪所有產(chǎn)品。之前生產(chǎn)訂單繼續(xù)發(fā)貨，但時(shí)效無(wú)法保證，建議消費(fèi)者退款，有退款需要請(qǐng)于1月中旬之前聯(lián)系客服。目前，店內(nèi)商品已全部下架。12月24日，好麗友對(duì)此回應(yīng)表示，暫停運(yùn)營(yíng)主要是為了更好服務(wù)消費(fèi)者，完善電商渠道運(yùn)營(yíng)，決定對(duì)天貓“orion好麗友旗艦店”運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行更換，全面升級(jí)后預(yù)計(jì)1月份重新開(kāi)啟。天貓orion好麗友旗艦店客服告訴記者，“對(duì)于店鋪再開(kāi)時(shí)間，請(qǐng)后續(xù)關(guān)注店鋪”。另有好麗友客服向媒體表示，因?yàn)橐咔樵蛉耸植粔?，快遞時(shí)效不確定，加上商品都是預(yù)售，已經(jīng)下的單“不確定具體發(fā)貨時(shí)間”。

(3)區(qū)域乳企以地方特色“吸粉”

中國(guó)食品報(bào)消息，天潤(rùn)乳業(yè)三季報(bào)中稱準(zhǔn)備繼續(xù)推廣網(wǎng)紅產(chǎn)品天潤(rùn)奶??；菊樂(lè)股份打造大單品“正宗四川味道”酸樂(lè)奶；廣東燕塘乳業(yè)推出“鮮奶甜品化”鮮奶布丁新品；內(nèi)蒙古蘭格格乳業(yè)主推草原特色酸奶……面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的乳制品市場(chǎng)，一些區(qū)域乳企選擇差異化打法，研發(fā)具有地方特色的產(chǎn)品，以期“彎道超車(chē)”。

專家表示，區(qū)域性品牌向區(qū)域外擴(kuò)張主要依靠營(yíng)銷(xiāo)與品質(zhì)兩件“武器”。相比全國(guó)性品牌，差異化營(yíng)銷(xiāo)與特色化產(chǎn)品或是區(qū)域乳企實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的方式之一。特別是在行業(yè)普遍承壓的現(xiàn)狀下，如何培養(yǎng)自己獨(dú)特的“吸粉”能力，成為當(dāng)下區(qū)域乳企的首要考驗(yàn)。

(4)銀鷺創(chuàng)始人取得銀鷺食品控制權(quán)案公示

新京報(bào)消息，記者獲悉，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局官網(wǎng)公示了《陳清水、陳延河、陳延富通過(guò)合同取得廈門(mén)銀鷺食品集團(tuán)有限公司控制權(quán)案》，陳清水、陳延河、陳延富與莊明圓、吳云嘉簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，擬實(shí)現(xiàn)對(duì)廈門(mén)銀鷺食品集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銀鷺食品”)的共同控制。協(xié)議實(shí)施后，銀鷺食品的控制權(quán)將重新回到創(chuàng)始人陳清水家族手中。

早在2020年3月12日，有消息稱雀巢已聘請(qǐng)摩根大通幫助其處理銀鷺食品集團(tuán)出售事宜，出售金額可能達(dá)10億美元。同年4月，雀巢在其2020年一季報(bào)中表示，將對(duì)銀鷺花生牛奶和銀鷺罐裝八寶粥業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性審視，包括出售的可能性，目的是確保銀鷺業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和成功。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本