3月12日晚間，天合光能公告了今年第一季度的業(yè)績預(yù)告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13億元~18億元，同比增長139.31%~231.35%；扣非凈利潤12.45億元~17.45億元，同比增長153.60%~ 255.45%。

對于這份亮眼的業(yè)績預(yù)告，市場應(yīng)該早有預(yù)期。3月13日開盤后，天合光能股價(jià)漲幅在1%上下浮動(dòng)，午后股價(jià)轉(zhuǎn)跌。

四點(diǎn)原因助推業(yè)績大增

對于業(yè)績增長的原因，公司給出了四點(diǎn)：

①基于全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷分銷市場的優(yōu)勢，光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件出貨量和銷售收入較去年同期有較大幅度增長。

②公司先進(jìn)產(chǎn)能的大幅提升，大功率210系列光伏產(chǎn)品銷售占比相比去年同期大幅提高，產(chǎn)品綜合成本下降，公司光伏產(chǎn)品的盈利能力得到有效提升。

③公司經(jīng)營管理能力進(jìn)一步加強(qiáng)，采購材料、物流運(yùn)輸?shù)瘸杀炯案黜?xiàng)期間費(fèi)用得到有效控制。

④公司前期在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局在報(bào)告期內(nèi)逐步體現(xiàn)成效。

結(jié)合公司前不久發(fā)布的2022年度業(yè)績快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收852.48億元，同比增長91.65%；歸母凈利潤37.11億元，同比增長105.68%；扣非凈利潤34.95億元，同比增長125.80%，可以看出，得益于光伏的爆發(fā)式需求與公司的，天合光能業(yè)績保持著高速增長。

不過，天合光能還面臨著一些隱憂。

兩大隱憂不容忽視

首先，業(yè)務(wù)分拆傳聞。

據(jù)21財(cái)經(jīng)消息，2022年12月，有市場傳聞稱，天合光能的分布式業(yè)務(wù)將分拆。雖然投資者關(guān)系部門的相關(guān)人士稱，可以關(guān)注公告，目前沒有這個(gè)情況。但當(dāng)日公司股價(jià)還是大跌11%。

光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要包括系統(tǒng)產(chǎn)品、光伏電站業(yè)務(wù)，其中系統(tǒng)產(chǎn)品包括分布式業(yè)務(wù)和支架業(yè)務(wù)。根據(jù)天合光能公告，2023年上半年，公司系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比達(dá)15%，53.62億元的營收已經(jīng)超過2022年全年的45.64億元，業(yè)務(wù)增速極快。

因此，若是將分布式業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，勢必會(huì)對母公司的估值產(chǎn)生一定影響，因?yàn)橄嚓P(guān)利潤將變成投資收益而非主營業(yè)務(wù)的收入，機(jī)構(gòu)或?qū)⒏忧嗖A于純分布式業(yè)務(wù)的新上市公司。

其次，產(chǎn)品尺寸問題，這或許是一把雙刃劍。

目前硅片尺寸主要包括182mm與210mm兩種規(guī)格，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年二者市場占比合計(jì)達(dá)82.8%。大尺寸、薄片化是當(dāng)下硅片領(lǐng)域的主要技術(shù)趨勢，通過增大尺寸，減小厚度，可以有效增加原材料利用率，提高產(chǎn)能，降低單位成本，且讓光伏組件進(jìn)一步輕薄化，有效提高其地形適應(yīng)性。

天合光能、TCL中環(huán)、東方日升等一直堅(jiān)守210規(guī)格的產(chǎn)品，而以隆基綠能、晶澳科技、晶科能源為代表的光伏企業(yè)則主推182規(guī)格的產(chǎn)品。而天合光能近期正在押注210R產(chǎn)品(R代指矩形)，試圖結(jié)束光伏硅片“尺寸戰(zhàn)爭”。

日前，天合光能首度向行業(yè)全面公開210R產(chǎn)品解決方案及產(chǎn)業(yè)化可行性路徑，倡議硅片電池組件尺寸標(biāo)準(zhǔn)化。210R硅片的尺寸，即為210mm*182mm，這樣的設(shè)計(jì)讓210R組件既保留了對于182組件的效率優(yōu)勢，也減少了210組件因尺寸、重量而帶來的成本抬升。

不過，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)消息，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天合光能推出210R矩形產(chǎn)品，等同于從側(cè)面承認(rèn)210組件存在諸多問題。

辛苦錢還能賺多久？

事實(shí)上，相比起在上游暴賺的一眾硅料廠商，下游的電池及組件企業(yè)們過得卻沒有表面上看起來那么“瀟灑”。

回顧2022年，硅料價(jià)格連漲10個(gè)月，一度觸及33萬元/噸，最后卻以“雪崩”收尾，價(jià)格一度“腰斬”。就在市場以為拐點(diǎn)已至?xí)r，2023年開年，硅料又迎來連漲，迅速突破20萬元/噸。據(jù)硅業(yè)分會(huì)3月8日數(shù)據(jù)，當(dāng)周國內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在21.5-24萬元/噸,成交均價(jià)為22.80萬元/噸。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，雖然市場對未來價(jià)格走勢下跌預(yù)期強(qiáng)烈，但一季度國內(nèi)多晶硅月產(chǎn)量10.1萬噸，低于預(yù)期，因此短期內(nèi)市場供需關(guān)系脆弱，價(jià)格博弈或?qū)⒊掷m(xù)激烈。

因此，在硅料報(bào)價(jià)難以降溫的基礎(chǔ)下，組件廠商的業(yè)績增長依然被業(yè)內(nèi)戲稱為“辛苦錢”。

遙想當(dāng)年，天合光能也做過行業(yè)老大。2014年時(shí)，天合光能的組件出貨量位列世界第一。但是，僅靠賣組件賺辛苦錢，一不小心便會(huì)被圍困在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，承受低利潤的尷尬。想辦法延長觸手，沖破這個(gè)困境，才有可能去到更大的舞臺(tái)。