來源：商訊雜志社

撰文：李康

近年來，國(guó)家持續(xù)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施，堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。對(duì)地方城投融資平臺(tái)公司的監(jiān)管政策也是愈發(fā)嚴(yán)格，地方城投發(fā)債規(guī)模也表現(xiàn)出收緊趨勢(shì)。

在此背景下，成本較高的非標(biāo)方式融資成為了地方融資平臺(tái)公司定向融資的首選。但事實(shí)上，非標(biāo)定融產(chǎn)品的合規(guī)性一直存有爭(zhēng)議，個(gè)別定向融資產(chǎn)品存在被定性為非法集資活動(dòng)的情況。

另外，由于定融產(chǎn)品門檻低，單支產(chǎn)品規(guī)模小，發(fā)行隱蔽，更容易出現(xiàn)規(guī)避脫離政府債務(wù)監(jiān)管、違規(guī)舉借增加政府隱性債務(wù)。近日，《商訊·公司金融》在中登網(wǎng)發(fā)現(xiàn)這樣的一個(gè)類似案例。

?

3.61億的地方債權(quán)融資產(chǎn)品

官網(wǎng)顯示，近年來，鴨河工區(qū)作為南陽市“一體兩翼”、“四大板塊”發(fā)展戰(zhàn)略中的北翼城市新區(qū)，立足優(yōu)勢(shì)，拓寬思路，不斷加快發(fā)展步伐。

鴨河工區(qū)成立于2009年12月，2010年8月工區(qū)黨工委、管委會(huì)掛牌運(yùn)行。下轄皇路店鎮(zhèn)，共32個(gè)行政村和1個(gè)社區(qū)，總?cè)丝?0萬，總面積118平方公里土地，已成為南陽市城市組團(tuán)。先后榮獲“中原溫泉之鄉(xiāng)”、“中原長(zhǎng)壽之鄉(xiāng)”、“生態(tài)養(yǎng)生之城”等桂冠，享有“豫南明珠”之美譽(yù)，是集休閑旅游、養(yǎng)生養(yǎng)老、觀光農(nóng)業(yè)為一體的綜合性功能區(qū)。

為了支持地方發(fā)展，中登網(wǎng)顯示，河南南陽鴨河工區(qū)投資有限公司在2019年曾委托第三方資管機(jī)構(gòu)安徽融鈺信息咨詢有限公司幫助其發(fā)行“2020南陽鴨河工區(qū)投債權(quán)融資計(jì)劃”，通過質(zhì)押融資3.61億元。

《商訊·公司金融》根據(jù)公開資料對(duì)該定向融資的時(shí)間線進(jìn)行了梳理。

2018年11月12日，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司與南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局簽訂了《鴨河工區(qū)區(qū)內(nèi)大道、健康路道路項(xiàng)目委托代建合同》，且產(chǎn)生應(yīng)收賬款應(yīng)付未付款項(xiàng)金額人民幣36087萬元；

2019年11月14日，南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局向南陽鴨河工區(qū)投資有限公司出具了涉及36087萬元的《應(yīng)收賬款確認(rèn)函》。

2020年6月29日，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司、南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局與安徽融鈺信息咨詢有限公司簽訂了《應(yīng)收賬款質(zhì)押協(xié)議》；并且，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司、南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局向安徽融鈺信息咨詢有限公司出具《授權(quán)委托書》，委托其辦理《2020南陽鴨河工區(qū)投債權(quán)融資計(jì)劃》系列產(chǎn)品事宜。

2020年7月，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司在天津金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司申請(qǐng)登記轉(zhuǎn)讓2020南陽鴨河工投債權(quán)融資計(jì)劃系列產(chǎn)品。南陽鴨河工區(qū)投資有限公司將其與南陽市鴨河工區(qū)公共建設(shè)局簽署的《鴨河工區(qū)區(qū)內(nèi)工區(qū)大道、健康路道路建設(shè)項(xiàng)目委托代建合同》所形成的應(yīng)收賬款，金額為人民幣36087萬元標(biāo)的債權(quán)質(zhì)押給全體認(rèn)購(gòu)人或權(quán)益持有人。

?

地方融資平臺(tái)多選非標(biāo)方式

據(jù)了解，近年來，這種成本較高的非標(biāo)方式融資，成為了多數(shù)地方融資平臺(tái)公司定向融資的選擇。

對(duì)此，有關(guān)人士分析稱，一是定向融資門檻低，一般起投金額多為5萬、10萬元不等；二是對(duì)融資平臺(tái)公司資質(zhì)要求不高，地方融資平臺(tái)公司一般都是委托第三方資產(chǎn)管理公司進(jìn)行全程操盤融資。

平臺(tái)公司往往只需按照資產(chǎn)管理公司要求，提供相應(yīng)的資料，如融資公司信用評(píng)級(jí)資質(zhì)、擔(dān)保公司評(píng)級(jí)資質(zhì)，債權(quán)質(zhì)押證明等等，然后在一些地方金融資產(chǎn)交易所、信用資產(chǎn)登記備案，這樣一款定向融資產(chǎn)品就“包裝”完成，資產(chǎn)管理公司則通過多渠道向投資人發(fā)售債權(quán)融資產(chǎn)品，從而達(dá)到平臺(tái)公司融資的需求。

但《商訊·公司金融》卻發(fā)現(xiàn)，本次南陽鴨河工區(qū)投資有限公司債權(quán)融資委托的第三方資產(chǎn)管理公司安徽融鈺信息咨詢有限公司，在企查查并未查詢到該公司；在國(guó)家信用信息公示系統(tǒng)中同樣未查詢到該公司。

企查查只是顯示，本次債權(quán)融資的出質(zhì)人南陽鴨河工區(qū)投資有限公司，成立于2012年5月，企業(yè)地址位于南陽市鴨河工區(qū)皇路店鎮(zhèn)，所屬行業(yè)為其他金融業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍包含：以自有資金對(duì)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、文化旅游項(xiàng)目開發(fā)和對(duì)生態(tài)農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)、清潔能源行業(yè)、土地及房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資。南陽鴨河工區(qū)管委會(huì)是其第一大股東，占股80%，南陽城投控股有限公司占股20%。

另據(jù)地方官網(wǎng)顯示，債務(wù)人河南南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局是河南南陽鴨河工區(qū)管委會(huì)的所屬政府部門。

?

政府部門不得提供變相擔(dān)保

對(duì)于在河南南陽鴨河工區(qū)投資有限公司的定向融資中，為何出現(xiàn)南陽市鴨河工區(qū)公共建設(shè)局的身影？

從上述的時(shí)間線中可以看出，南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局在該定向融資中承擔(dān)了“重要角色”。

首先，南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局與南陽鴨河工區(qū)投資有限公司簽訂了一筆數(shù)額為36087萬元人民幣的《應(yīng)收賬款確認(rèn)函》，同時(shí)，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司、南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局與安徽融鈺信息咨詢有限公司三方之間又簽訂了《應(yīng)收賬款質(zhì)押協(xié)議》，并出具《授權(quán)委托書》授權(quán)安徽融鈺信息咨詢有限公司辦理《2020南陽鴨河工區(qū)投債權(quán)融資計(jì)劃》系列產(chǎn)品事宜。

在上述三方簽訂的《應(yīng)收賬款質(zhì)押協(xié)議》保證條款中，南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局作為債務(wù)人，向安徽融鈺信息咨詢有限公司作出保證還款承諾。

從協(xié)議上講，南陽鴨河工區(qū)投資有限公司將融資計(jì)劃到期兌付責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給了南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局，若沒有南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局出具的《應(yīng)收賬款確認(rèn)函》，該定向融資項(xiàng)目就缺少了質(zhì)押物。這在一定程度上也增加了當(dāng)?shù)卣碾[性債務(wù)。

分析人士表示，從市場(chǎng)來看，非標(biāo)融資產(chǎn)品規(guī)模不容小覷，非標(biāo)融資往往多以債權(quán)質(zhì)押的方式進(jìn)行融資，多體現(xiàn)在應(yīng)收賬款融資。為了增加可信度，順利融資，在風(fēng)控措施上，地方政府相關(guān)部門也在配合平臺(tái)公司，出具債權(quán)債務(wù)確認(rèn)函等相關(guān)文書，甚至與融資機(jī)構(gòu)簽訂資金償還協(xié)議，為融資產(chǎn)品按期兌付背書。

上述這種方式是否行的通？

《商訊·公司金融》注意到，自2011年以來，國(guó)辦及財(cái)政部等部門下發(fā)多個(gè)關(guān)于規(guī)范地方政府舉債融資行為的文件規(guī)定，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何形式提供擔(dān)保，不得承諾為其他任何單位和個(gè)人的融資承擔(dān)償債責(zé)任。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)為融資平臺(tái)公司等企業(yè)提供融資時(shí)，不得要求或接受地方政府及其所屬部門以擔(dān)保函、承諾函、安慰函等任何形式提供擔(dān)保。

對(duì)于河南南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局向南陽鴨河工區(qū)投資有限公司出具《應(yīng)收賬款確認(rèn)函》的內(nèi)容真實(shí)性及簽訂《應(yīng)收賬款質(zhì)押協(xié)議》的行為，《商訊·公司金融》函至河南南陽鴨河工區(qū)公共建設(shè)局、河南南陽鴨河投資有限公司，但截至發(fā)稿前，尚未得到任何回復(fù)。