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文 / 零度 來(lái)源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

寧王，傳來(lái)兩則新消息：

第一，寧德時(shí)代正式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請(qǐng)。要知道距離寧德時(shí)代首次在A股披露赴港上市計(jì)劃，僅僅過(guò)去兩個(gè)月。如此神速的進(jìn)展，讓不少人疑惑：“寧王為何急于二次上市？難道缺錢了？”

消息要結(jié)合起來(lái)看。

第二，寧德時(shí)代向蔚來(lái)能源注資不超過(guò)25億元，以股權(quán)合作方式深化雙方戰(zhàn)略互信。

出手合作就是25億，寧德時(shí)代并不缺資金！那么此番赴港，意在何為？

就在日前寧德時(shí)代公布的2024財(cái)報(bào)中，披露了其中的原因——營(yíng)收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，寧德時(shí)代也有了成長(zhǎng)的煩惱。

當(dāng)前的寧王想要的是更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈合作，以及更深度的綁定。這背后，是新能源產(chǎn)業(yè)激烈的內(nèi)卷，產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格內(nèi)卷之下，寧德時(shí)代也不能幸免。

01 “一升一降”背后的價(jià)格內(nèi)卷

就在日前，寧德時(shí)代發(fā)布了一份喜憂參半的成績(jī)單。

喜的是，2024年，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)15.01%至507.45億元，平均日賺1.4億元！

憂的是，營(yíng)業(yè)收入為3620.13億元，同比下降9.70%。

寧德時(shí)代營(yíng)收下降背后，有兩個(gè)關(guān)鍵原因：其一，上游原材料價(jià)格的下降；其二，行業(yè)內(nèi)卷導(dǎo)致的降價(jià)潮。

2024年，碳酸鋰、磷酸鐵鋰等原材料價(jià)格坍塌，拉低電池成本，儲(chǔ)能電芯價(jià)格跌至0.32元/Wh，跌幅達(dá)48%；動(dòng)力電池進(jìn)入“地板價(jià)”區(qū)間，從2023年的0.4元/Wh降至2024年的0.33元/Wh。 上游的電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，最終帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)。

寧德時(shí)代也被迫降價(jià)。去年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池均價(jià)0.75元/wh，同比下滑25%；儲(chǔ)能均價(jià)為0.7元/wh，下滑29%。

這導(dǎo)致了寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)去年?duì)I收減少11.29%，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)降低4.36%，寧德時(shí)代也走入了降價(jià)潮。

但值得一提的是，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量同比增長(zhǎng)18.85%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷量同比增長(zhǎng)34.32%。

這意味著銷量增長(zhǎng)，并未帶動(dòng)收入上升。一升一降背后，反映了行業(yè)的內(nèi)卷帶來(lái)的價(jià)格激戰(zhàn)。寧德時(shí)代，也需要找到更多增長(zhǎng)曲線、更大的市場(chǎng)，以面對(duì)這一競(jìng)爭(zhēng)格局。

02 二次上市背后的全球化發(fā)展大計(jì)

2月，寧德時(shí)代赴港二次上市的消息一出，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，A股市值過(guò)萬(wàn)億，為什么寧王仍要二次上市？

先給結(jié)論：全球化發(fā)展戰(zhàn)略。

寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)可一窺當(dāng)前全球化戰(zhàn)略目標(biāo)的急迫性。

一個(gè)重要的線索是，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)都在虧錢。

從電池上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的財(cái)報(bào)來(lái)看，鋰礦雙巨頭都在虧損。 比如天齊鋰業(yè)2024年預(yù)計(jì)虧損57億，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)虧損6.4億，那么動(dòng)力電池的價(jià)格，自然跟著下調(diào)，收入下滑是必然。

而寧德時(shí)代亦不能免俗。去年，寧德時(shí)代最高的業(yè)務(wù)并不是動(dòng)力電池，而是儲(chǔ)能電池。財(cái)報(bào)顯示，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)去年毛利率達(dá)到26.84%，而動(dòng)力電池系統(tǒng)為23.94%，首次實(shí)現(xiàn)反超。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖胂禄?，在海外尋求更多增長(zhǎng)曲線已經(jīng)反饋到了財(cái)報(bào)上。2024年，寧德時(shí)代的境外收入為1103.36億元，同比下滑15.77%，占總營(yíng)收的30.48%；毛利率為29.45%，同比增長(zhǎng)9.88%。

海外擴(kuò)張是寧德時(shí)代謀求H股上市的重要驅(qū)動(dòng)力。寧德時(shí)代此前也曾指出，隨著海外建廠和運(yùn)營(yíng)的推進(jìn)，企業(yè)需要大量的外匯儲(chǔ)備，特別是歐元和美元。

寧德時(shí)代選擇赴港二次上市的核心動(dòng)因是推進(jìn)其全球化戰(zhàn)略，尤其是在國(guó)際市場(chǎng)上的資金調(diào)度和跨境運(yùn)營(yíng)需求日益增長(zhǎng)的背景下。

03 花無(wú)百日紅

時(shí)間倒回到三年前，憑借國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策的加持，寧德時(shí)代緊跟產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，借風(fēng)而起。市值突破萬(wàn)億，寧德時(shí)代迎來(lái)“高光時(shí)刻”。

對(duì)比老對(duì)手，比亞迪的市值提升速度并不如寧德時(shí)代，兩者的市值差距也一度曾擴(kuò)大至7000億元。但是，比亞迪在今年2月發(fā)布智駕系統(tǒng)“天神之眼”后，市值站上1萬(wàn)億元，并持續(xù)創(chuàng)下新高，最終與寧德時(shí)代比肩。截至3月21日收盤，兩家市值均達(dá)到1.13萬(wàn)億元。

比亞迪暫未公布2024年全年業(yè)績(jī)，去年前三季度，比亞迪營(yíng)收5022億元，同比增長(zhǎng)18.94%，凈利潤(rùn)252億元，同比增長(zhǎng)18.12%。

除了老對(duì)手在緊追，寧德時(shí)代也需要面臨諸多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。一個(gè)典型就是車企引入第二、第三電池供應(yīng)商，以及布局自研電池的挑戰(zhàn)，這在一定程度上削弱了寧德時(shí)代的議價(jià)能力，沖擊寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額。

2024年，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的市占率為45.08%，同比增長(zhǎng)1.89%，但與2021年（52.1%）和2022年（48.2%）的市占率相比仍有差距。

面對(duì)全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，寧德時(shí)代需要通過(guò)多種戰(zhàn)略手段來(lái)應(yīng)對(duì)周期性下行壓力，赴港上市只是其中一個(gè)方法而已。