文丨李壯

編輯丨承承

DeepSeek繼續(xù)推進(jìn)大模型開(kāi)源，行業(yè)協(xié)作初見(jiàn)成果。

近日，深度求索公司宣布旗下一款大模型推理系統(tǒng)全面開(kāi)源。在此之前，深度求索公司發(fā)布過(guò)開(kāi)源大模型，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)集體跟進(jìn)，包括阿里巴巴、百度、字節(jié)跳動(dòng)、智譜等紛紛開(kāi)啟開(kāi)源模式。其中，智譜將2025年定義為“智譜的開(kāi)源年”。

在業(yè)績(jī)層面，DeepSeek概念股目前有9家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，其中，傳音控股實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.9億元，金山辦公實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.84%。此外，一些業(yè)績(jī)虧損公司的虧損規(guī)模也在收窄。

大模型步入開(kāi)源“元年”

近日，國(guó)產(chǎn)人工智能(AI)大模型“六小虎”之一的智譜，宣布完成一筆金額超10億元的戰(zhàn)略融資，參與投資方包括杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、上城資本等。

在宣布獲得新融資的同時(shí)，智譜表示，2025年將是智譜的開(kāi)源年。其表示，作為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)源大模型的人工智能公司，智譜一直致力于推動(dòng)AI普惠，公司即將發(fā)布全新大模型并將其開(kāi)源。

事實(shí)上，在今年年初，深度求索公司(DeepSeek)推出領(lǐng)先的開(kāi)源大模型已經(jīng)引發(fā)全球關(guān)注。2月初，DeepSeek在全球140個(gè)國(guó)家和地區(qū)的應(yīng)用市場(chǎng)下載排行榜同時(shí)登頂，創(chuàng)造了中國(guó)大模型開(kāi)源模式的里程碑。彼時(shí)，包括阿里巴巴、百度、字節(jié)跳動(dòng)等多家知名的大模型廠商紛紛加入開(kāi)源陣營(yíng)。

開(kāi)源大模型，意味著全球開(kāi)發(fā)者能夠自由查看、使用和修改該大模型，實(shí)現(xiàn)AI技術(shù)的全球普惠和發(fā)展紅利共享。比如，DeepSeek在2025年2月28日發(fā)布了開(kāi)源模型DeepSeek-R1，被外媒譽(yù)為“人工智能的DeepSeek時(shí)刻”。此外，DeepSeek在2025年3月1日宣布DeepSeek-V3/R1推理系統(tǒng)全面開(kāi)源，該系統(tǒng)通過(guò)跨節(jié)點(diǎn)批量擴(kuò)展、計(jì)算與通信重疊等優(yōu)化手段，實(shí)現(xiàn)了高效性能。DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等大模型用戶，可以任意使用、復(fù)制、修改、發(fā)表以至銷(xiāo)售基于該大模型的技術(shù)和產(chǎn)品。

在大模型廠商紛紛推動(dòng)產(chǎn)品開(kāi)源背后，離不開(kāi)國(guó)家政策的大力支持。早在2021年，“開(kāi)源”首次寫(xiě)入《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡(jiǎn)稱《綱要》），《綱要》明確提出“支持?jǐn)?shù)字技術(shù)開(kāi)源社區(qū)等創(chuàng)新聯(lián)合體發(fā)展，完善開(kāi)源知識(shí)產(chǎn)權(quán)和法律體系，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)放軟件源代碼、硬件設(shè)計(jì)和應(yīng)用服務(wù)?！?/p>

此外，2022年1月12日印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》也明確提出“支持具有自主核心技術(shù)的開(kāi)源社區(qū)、開(kāi)源平臺(tái)、開(kāi)源項(xiàng)目發(fā)展，推動(dòng)創(chuàng)新資源共建共享，促進(jìn)創(chuàng)新模式開(kāi)放化演進(jìn)”，以及“鼓勵(lì)開(kāi)源社區(qū)、開(kāi)發(fā)者平臺(tái)等新型協(xié)作平臺(tái)發(fā)展，培育大中小企業(yè)和社會(huì)開(kāi)發(fā)者開(kāi)放協(xié)作的數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)，帶動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)快速壯大”。

在國(guó)家層面的大力支持下，我國(guó)各地紛紛制定政策法規(guī)推動(dòng)開(kāi)源發(fā)展。北京、上海、深圳、浙江、南京、安徽等多個(gè)省市的“十四五規(guī)劃”，均提倡和支持?jǐn)?shù)字技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的開(kāi)源發(fā)展。

相關(guān)機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，開(kāi)源模式重塑市場(chǎng)格局，有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮。譬如銀河證券研究指出，“DeepSeek的開(kāi)源模式推動(dòng)了大模型從‘重資本軍備競(jìng)賽’走向‘合作共創(chuàng)平臺(tái)’，改變了行業(yè)的商業(yè)模式。企業(yè)可以通過(guò)開(kāi)源合作，利用全球開(kāi)發(fā)者的智慧和力量進(jìn)行創(chuàng)新，降低研發(fā)成本，提高創(chuàng)新效率。大模型從上游的硬件算力到下游的應(yīng)用有望形成了一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)繁榮”。

DeepSeek概念股業(yè)績(jī)整體較優(yōu)

在二級(jí)市場(chǎng)，DeepSeek概念指數(shù)在1月27日-3月3日的漲幅達(dá)52%，市場(chǎng)對(duì)于大模型前景維持看好態(tài)勢(shì)。業(yè)績(jī)層面，42只DeepSeek概念股中有9只個(gè)股發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)（見(jiàn)表1）。

表1 ?DeepSeek概念股2024年業(yè)績(jī)快報(bào)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的DeepSeek概念股中，傳音控股實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)規(guī)模位居前列。據(jù)公司公告，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入687.43億元，同比增長(zhǎng)10.35%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)65.65億元，同比下降2.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.9億元，同比增長(zhǎng)0.96%。

對(duì)于自己的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，傳音控股表示，公司持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)及推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，總體出貨量同比增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入有所增加；受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及供應(yīng)鏈成本綜合影響，毛利率有所下降，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)有所減少；基本每股收益和每股凈資產(chǎn)有所下降主要由于公司資本公積轉(zhuǎn)增股本導(dǎo)致股本增加所致。

作為在非洲、南亞、東南亞等新興市場(chǎng)市占率領(lǐng)先的手機(jī)廠商，傳音控股在2月26日的電話會(huì)議中指出，“目前新興市場(chǎng)國(guó)家仍處于‘功能機(jī)向智能機(jī)切換’的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)中，整體上，新興市場(chǎng)國(guó)家的智能機(jī)滲透率相對(duì)于北美、西歐和成熟亞太發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)市場(chǎng)較低，功能機(jī)換智能機(jī)仍然是新興市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)智能機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素?！?/p>

在傳音控股與機(jī)構(gòu)投資者的溝通中，有關(guān)人工智能的表述還要上推至去年的11月28日。當(dāng)時(shí)，傳音控股指出，“在AI方面，公司積極探索大模型和互聯(lián)互通技術(shù)，構(gòu)建了以AI使能多端融合互通、AIOS系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用重構(gòu)、AI端側(cè)應(yīng)用以及AI的端云協(xié)同應(yīng)用的架構(gòu)。公司發(fā)布了TECNOAI，帶來(lái)新一代的智慧助手Ella與創(chuàng)新交互體驗(yàn)，聚焦關(guān)鍵用戶場(chǎng)景，用AI強(qiáng)化影像、溝通、辦公效率與創(chuàng)造力等場(chǎng)景，開(kāi)發(fā)了一系列AI輔助功能應(yīng)用并持續(xù)迭代推進(jìn)系統(tǒng)全面AI化提升用戶智能設(shè)備移動(dòng)體驗(yàn)?！?/p>

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度來(lái)看，金山辦公歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)了20%。據(jù)金山辦公業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.21億元，同比增長(zhǎng)12.40%；歸母凈利潤(rùn)16.45億元，同比增長(zhǎng)24.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.56億元，同比增長(zhǎng)23.30%。

金山辦公指出，2024年，公司圍繞“多屏、云、內(nèi)容、協(xié)作、AI”核心戰(zhàn)略方向，持續(xù)加大在協(xié)作與AI領(lǐng)域的研發(fā)投入，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，打造更貼合用戶需求的產(chǎn)品體系，有效提升了公司在智慧辦公領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)影響力。報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率提升及投資收益增加等因素共同推動(dòng)公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

DeepSeek效益逐漸顯現(xiàn)

在已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的DeepSeek概念股中，青云科技-U、安恒信息、優(yōu)刻得-W業(yè)績(jī)報(bào)虧，其中優(yōu)刻得-W的虧損規(guī)模較大。

值得一提的是，這三家虧損公司全部實(shí)現(xiàn)同比虧損規(guī)模收窄。比如，優(yōu)刻得-W在公告中指出，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.06億元，同比減少0.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2.24億元，同比增加35.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.37億元，同比增長(zhǎng)30.72%。在2021年-2023年，優(yōu)刻得年度歸母凈利潤(rùn)分別為-6.33億元、-4.13億元、-3.43億元，虧損規(guī)模連續(xù)收窄，到2024年進(jìn)一步收窄。

優(yōu)刻得-W在公告中指出，2024 年度，公司實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，雖然收入略有減少，但綜合毛利率從上年同期的11.11%回升至20.74%。“綜合毛利潤(rùn)的提升主要受益于公司在AIGC領(lǐng)域的持續(xù)投入，使得智算產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)；同時(shí)，邊緣云等低毛利率業(yè)務(wù)占比減少，收入結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化?！?/p>

優(yōu)刻得-W在今年2月6日的視頻會(huì)議中介紹，UCloud（公司外文名稱縮寫(xiě)）適配DeepSeek開(kāi)源模型后，主要以公有云、私有云、專有云和一體機(jī)等模式提供相應(yīng)的GPU（圖形處理器）算力服務(wù)、并行熱存服務(wù)、模型微調(diào)服務(wù)、算力調(diào)度服務(wù)、鏡像生態(tài)市場(chǎng)和7*24的技術(shù)支持，以及其他所需配套的云服務(wù)，用以保障客戶的使用效果和使用體驗(yàn)。

同樣，安恒信息在2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.81億元，同比減虧49.76%。公司指出，“在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低增長(zhǎng)的情況下，公司秉承聚焦高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營(yíng)策略，以AI戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)結(jié)構(gòu)；恒腦·安全垂域大模型、數(shù)據(jù)安全、MSS（安全托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)）三大核心戰(zhàn)略能力革新，收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，其中數(shù)據(jù)安全收入同比增長(zhǎng)超70%；行業(yè)軍團(tuán)戰(zhàn)略不斷深化，電力、交通、大數(shù)據(jù)局等軍團(tuán)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；訂閱式收入持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，保持積極的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！?/p>

從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看，今年以來(lái)至3月3日，共有10只DeepSeek概念股獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研（見(jiàn)表2），其中傳音控股、中控技術(shù)、優(yōu)刻得-W已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)。

表2??發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的DeepSeek概念股被調(diào)研總次數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司中，中控技術(shù)被調(diào)研總次數(shù)達(dá)到6次，是DeepSeek概念股中被調(diào)研次數(shù)最多的公司。據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.30億元，同比增長(zhǎng)2.56%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.13億元，同比增長(zhǎng)20.35%。公司在快報(bào)中指出，2024年度，公司聚焦流程工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化需求，“基于生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化（Process Automated，PA）及企業(yè)運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化（Business Automated，BA）兩大工業(yè) AI 模型基座，深度挖掘工業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)工業(yè) APP/Agents 工業(yè)全場(chǎng)景覆蓋，定義和重塑流程工業(yè)新形態(tài)，加速人工智能技術(shù)與流程工業(yè)場(chǎng)景的深度融合應(yīng)用，公司重點(diǎn)投入工業(yè) AI、機(jī)器人等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)方向，全新推出PlantMembership（基于軟件年費(fèi)訂閱制的會(huì)員商業(yè)模式）會(huì)員訂閱制商業(yè)模式，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，油氣業(yè)務(wù)、PLC（可編程邏輯控制器）業(yè)務(wù)、機(jī)器人業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。”

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）