文丨張桔 編輯丨謝長艷

迄今為止，黑龍江的醫(yī)藥生物板塊上市公司總共有5家，分別是哈藥股份、珍寶島、人民同泰、譽(yù)衡藥業(yè)和葵花藥業(yè)。大體總結(jié)這些公司的特點(diǎn)，一方面是它們上市的年頭基本較長，例如哈藥股份是1993年上市的；另一方面是它們的市值基本在百億以內(nèi)。不過，雖然從投資層面它們都非賽道龍頭，但在產(chǎn)業(yè)層面還是有久負(fù)盛名的產(chǎn)品。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日收盤，葵花藥業(yè)的總市值約為100億元，珍寶島的總市值約為100億元，哈藥股份的總市值約為85億元，譽(yù)衡藥業(yè)的總市值約為55億元，人民同泰的總市值約為43億元。從市值來看，或許前三者可以劃為第一梯隊(duì)，后兩者可以劃為第二梯隊(duì)。

從業(yè)績角度來看，本周至今披露正式年報的僅有人民同泰一家，從披露年報預(yù)報的情況看，例如哈藥股份預(yù)計2024年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為54397萬元到65276萬元，同比增加38%到65%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為51,774萬元到62,128萬元，同比增加59%到91%。目前來看，這一業(yè)績水平在這一小陣營中處于領(lǐng)先水平。

書面回復(fù)時，艾媒咨詢首席分析師張毅指出，目前在這一板塊中，綜合分析營收、利潤等財務(wù)指標(biāo)，相對來說還是哈藥股份更好一些，尤其它的成長性占據(jù)一定優(yōu)勢，目前大約14倍的PE也并不高；葵花藥業(yè)屬于另一家較為典型的公司，但是去年的業(yè)績下滑得比較厲害。

需要強(qiáng)調(diào)的是，哈藥股份是全國醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司。

擁有5個中國馳名商標(biāo) 贊助亞冬會

哈藥股份2024年凈利同比大幅增長

近日，哈藥股份發(fā)布新藥獲批的相關(guān)公告，乳果糖口服溶液獲得藥品注冊證書。公告顯示，乳果糖口服溶液 1964 年首先在荷蘭上市，作為緩瀉劑治療便秘，也可用于預(yù)防和治療各種肝病引起的高血氨癥以及由高血氨導(dǎo)致的肝性腦病，1996年進(jìn)入中國市場。

在4月11日的公告中，公司方面表示，本次公司取得乳果糖口服溶液《藥品注冊證書》，豐富了公司產(chǎn)品種類，有利于提升公司產(chǎn)品的市場競爭力，同時為公司后續(xù)產(chǎn)品開發(fā)工作積累了有益的經(jīng)驗(yàn)。

而這只是公司今年在經(jīng)營層面多點(diǎn)開花的一個縮影，公司目前實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋和多元化產(chǎn)品矩陣。就前者來說，哈藥股份作為覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)集中在藥品制造（收入占比58%）和商業(yè)流通（41%），形成高度協(xié)同的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)?；就后者來說，公司持有藥品生產(chǎn)批文超1800個，53個品種進(jìn)入國家基本藥物目錄，涵蓋化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、生物制劑、中藥及保健品等全品類，尤其在抗感染、心腦血管、消化、呼吸等治療領(lǐng)域布局領(lǐng)先。

尤其值得一提的是，公司擁有“哈藥”“三精”“蓋中蓋”等5個中國馳名商標(biāo)，品牌價值超200億元；營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個省區(qū)，線上線下資源整合提升市場滲透率。在今年春節(jié)期間，哈爾濱承辦了第五屆亞冬會，作為哈爾濱本土企業(yè)且多年前在電視醫(yī)藥廣告營銷中成功的企業(yè)，哈藥股份自然不會錯過這難得的機(jī)會。

一方面，哈藥推出“冰雪主題藍(lán)瓶超人”IP形象，通過公益活動與品牌營銷強(qiáng)化市場認(rèn)知，提升品牌活力；另一方面，哈藥充分抓住亞冬冰雪文化契機(jī)，積極開展“喝三精藍(lán)瓶，來爾濱哈個冬”主題IP活動。冰雪季期間，哈藥營銷聯(lián)合全國連鎖門店以及哈藥旗下上市公司人民同泰所屬門店，精心打造了融合亞冬主題的產(chǎn)品陳列區(qū)，并舉辦全國大型路演活動，直接面向消費(fèi)者，在傳播健康理念的同時，為冰城哈爾濱吸引更多游客，為城市引流賦能。

從資本市場的角度來看，哈藥的年度成績單格外引人關(guān)注，從此前的業(yè)績預(yù)報來看全面報喜，特別是公司凈利潤增幅明顯。公告表示業(yè)績增長主要由于醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)績提升，公司調(diào)整銷售組織架構(gòu)及優(yōu)化業(yè)務(wù)模式等措施帶動毛利率提高。此外，公司收到哈爾濱市阿城區(qū)人民政府償還款項(xiàng)7826.5萬元，增加本期利潤。

對于該公司的點(diǎn)評，張毅表示：“該公司的市場地位比較高，且歷史底蘊(yùn)深厚；從哈藥集團(tuán)來看，它的盤子比較大且品牌大都比較小，如果能在品牌營銷和產(chǎn)品拓新上有所動作的話，有望成為領(lǐng)頭羊且快速縮小與全國知名藥企集團(tuán)的差距?！?/p>

資料來源：公司官網(wǎng)

昔日兒藥龍頭如今再出發(fā)

??葵花藥業(yè)入選省內(nèi)消費(fèi)名品企業(yè)名牌目錄

近日，首屆龍江消費(fèi)名品發(fā)布會暨供需對接活動在哈爾濱隆重舉行，葵花藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司憑借卓越的品牌影響力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)力及深厚的市場口碑，成功入選首批“黑龍江省消費(fèi)名品企業(yè)品牌名錄”。

能夠入選這一品牌名錄，首要因素還是公司在兒藥市場的龍頭地位。從公司歷史沿革來看，葵花藥業(yè)成立于1998年，前身為改制后的五常制藥廠，現(xiàn)為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的品牌OTC中藥企業(yè)，覆蓋兒童藥、消化系統(tǒng)用藥、呼吸感冒用藥等領(lǐng)域?4。2014年于深交所上市，截至2025年3月，旗下?lián)碛?3家子公司，包括13家藥品生產(chǎn)型企業(yè)和6家銷售公司?。

從公司產(chǎn)品來看，公司的核心產(chǎn)品小葵花露憑借常溫儲存、防嗆瓶設(shè)計等創(chuàng)新，2024年零售藥店市占率近70%，年銷超6000萬瓶，?從而一舉奠定了在這一細(xì)分賽道的核心龍頭地位。而其在營銷上的策略卓有成效，曾幾何時“孩子上火喝小葵花露”的廣告深入人心。比如在區(qū)域擴(kuò)張策略上，公司針對廣東市場（兒童人口2437萬人），計劃復(fù)制重慶年銷580萬瓶的成功模式，挖掘約6倍增量空間?。

同時，葵花藥業(yè)在產(chǎn)品拓展上，公司聚焦兒藥細(xì)分領(lǐng)域，深化“用戶第一”策略，強(qiáng)化終端渠道合作與品牌營銷?。針對核心產(chǎn)品小葵花露，有不愿具名的產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士對此點(diǎn)評：“我國兒童藥市場規(guī)模持續(xù)增長，小葵花露憑借“祛火+止咳”雙賽道布局（小兒肺熱咳喘口服液連續(xù)5年兒童中藥止咳第一），覆蓋家庭健康核心需求?。目前兒童藥市場滲透率僅約5%，隨著二孩三孩政策及消費(fèi)升級，小葵花露依托現(xiàn)有渠道和品牌優(yōu)勢，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。”

當(dāng)以孩子家長的身份致電葵花藥業(yè)的客服熱線時，接線員表示對于孩子上火可以服用此藥；但如果孩子有感冒癥狀，則還要配合感冒藥來一起服用。

資料來源：公司網(wǎng)站?

從1月份就發(fā)布的年報業(yè)績預(yù)告來看，2024年公司歸母凈利潤預(yù)計為4.4億元至6.6億元，同比大幅下降41.03%～60.68%?？鄯莾衾麧欘A(yù)計為3.2億元至5.5億元，同比下降45.19%～68.11%。

Wind資訊顯示，在最新一次與投資者的公開交流中，有投資者表示：“公司有沒有出臺相應(yīng)的《市值管理制度》，目前看公司最近的市場平均估值約在12-13倍左右，最近已經(jīng)跌破100億市值。作為我國兒藥龍頭，建議積極制定和完善公司的資本市場管理制度，比如：增持回購、股權(quán)激勵、市值管理預(yù)警機(jī)制，從而穩(wěn)定和提升公司市場表現(xiàn)，維護(hù)公司良好形象?！?/p>

公司董秘表示：“您的建議公司會審慎考慮，感謝您的關(guān)注?！睂τ诳ㄋ帢I(yè)，在書面回復(fù)時，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜強(qiáng)調(diào)：“葵花藥業(yè)由于其在兒童用藥領(lǐng)域的專注和品牌優(yōu)勢，相對更具有投資價值。特別是公司以兒童用藥小葵花等產(chǎn)品線為核心，顯示出了較強(qiáng)的市場競爭力?！?/p>

持有類似觀點(diǎn)的還包括了張毅，他表示，該公司的研發(fā)力量比較強(qiáng)，所覆蓋的新品比較多，比如護(hù)肝片等等。而且葵花在營銷上做得特別好，后續(xù)如果在營銷創(chuàng)新上能夠有所突破，或許是有機(jī)會突圍成為這一陣營領(lǐng)頭羊的。

珍寶島、人民同泰、譽(yù)衡藥業(yè)

誰能成為細(xì)分賽道的黑馬品種？

除去哈藥股份和葵花藥業(yè)之外，在黑龍江醫(yī)藥類上市公司中，另外的三家公司就是珍寶島、人民同泰和譽(yù)衡藥業(yè)。從當(dāng)前市值來看，其中相對突出的是珍寶島，截至最新收盤，該股的最新市值約為98億元。

資料顯示，該股于2015年4月24日上市，即將迎來上市十周年。從產(chǎn)業(yè)的角度來看，依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局和智慧制藥體系，珍寶島藥業(yè)的核心產(chǎn)品注射用血塞通、血栓通膠囊、雙黃連注射液等14個品規(guī)在第三批全國中成藥集采中成功中選，覆蓋了心腦血管、抗病毒、呼吸系統(tǒng)等重大疾病領(lǐng)域。

同時，珍寶島藥業(yè)還開展了多維度產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作。旗下全資子公司亳州中藥材商品交易中心和云南昭通市將建立深度合作關(guān)系，通過“昭通交割倉+交易中心平臺”模式，計劃打造全國首個天麻異地交割倉，昭通提供源頭道地藥材，交易中心平臺提供交易信用保障，為藥商藥企提供“品質(zhì)+交易”雙保險。

僅聚焦2025年以來變化，珍寶島藥業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)中取得突破性進(jìn)展。1月13日，公司宣布全資子公司哈爾濱珍寶制藥的富馬酸比索洛爾片獲批上市。作為治療高血壓、冠心病及心力衰竭的一線用藥，該產(chǎn)品通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價，將顯著降低患者用藥成本。此次獲批不僅豐富了公司心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品線，更標(biāo)志著其在化學(xué)仿制藥領(lǐng)域的技術(shù)突破。

再是2月份，參股公司特瑞思藥業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新型抗體偶聯(lián)藥物（ADC）TRS005取得里程碑進(jìn)展。該藥物完成三批工藝性能確認(rèn)（PPQ），正式進(jìn)入單臂Ⅱ期關(guān)鍵臨床研究階段，榮獲突破性療法認(rèn)定。TRS005針對CD20陽性非霍奇金淋巴瘤，臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示ORR（客觀緩解率）和PFS（無進(jìn)展生存期）均優(yōu)于同類競品，有望成為全球首個第三代ADC藥物。

資料來源：公司網(wǎng)站

再看目前市值排名倒數(shù)第二的譽(yù)衡藥業(yè)，從年報業(yè)績預(yù)告來看，公司預(yù)計2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元至2.5億元，比上年同期增長74.51%至107.75%。

雖然當(dāng)前正式版年報尚未披露，但公司在最新與投資者互動中介紹了產(chǎn)業(yè)層面的進(jìn)展。在回答投資者關(guān)于“公司遞交了10余個產(chǎn)品的申報資料至CDE，并圍繞現(xiàn)有優(yōu)勢領(lǐng)域（如維礦、心腦血管、骨科等）進(jìn)行了6個產(chǎn)品的立項(xiàng)。截至目前公司的‘產(chǎn)品為王’戰(zhàn)略進(jìn)展如何，新產(chǎn)品有無給公司經(jīng)營帶來利潤？”提問時，公司方做出了如下的回復(fù)。

譽(yù)衡藥業(yè)表示：“西格列汀二甲雙胍緩釋片于2024年2月取得藥品批準(zhǔn)文號，該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)收入。2025年，氯化鉀口服溶液獲得藥品注冊證書，對氯化鉀緩釋片、氯化鉀顆粒形成了有益補(bǔ)充，公司口服補(bǔ)鉀領(lǐng)域產(chǎn)品集群形成。注射用甲氨蝶呤（5mg、50mg）已通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價。”

實(shí)際上，進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)的視角來看，公司的單品競爭力還是較為突出的。例如，公司核心產(chǎn)品鹿瓜多肽注射液（發(fā)改委單獨(dú)定價權(quán)）憑借鎮(zhèn)痛消炎療效占據(jù)骨科用藥市場主導(dǎo)地位，2023年銷售額占營收近40%，提價空間明確?。同時，其維生素類藥物（營收占比43.55%）受益于市場需求增長，疊加安腦丸（中藥獨(dú)家品種）、降糖藥等產(chǎn)品布局，覆蓋心腦血管、慢性病等賽道?。

資料來源：公司網(wǎng)站

最后看同屬于哈藥集團(tuán)旗下的人民同泰，其主營醫(yī)藥批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)知名的藥品流通企業(yè)，黑龍江省醫(yī)藥商業(yè)的龍頭企業(yè)。該公司最新的總市值約為42億元。同為哈藥集團(tuán)旗下的公司，哈藥對其的持股占比約為74.82%，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上文所提到的哈藥股份（占比46.58%）。

但是，作為黑龍江上市藥企中首家披露正式年報成績單的人民同泰，公司2024年年報顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.48億元，同比下降3.29%；歸屬凈利潤2.13億元，同比下降27%。

人民同泰在年報中分析原因，凈利同比降低的主要原因一是銷售同比降低，利潤減少，二是毛利率同比下降，其中批發(fā)板塊受集采政策影響，毛利空間收緊；此外，零售板塊品種的銷售結(jié)構(gòu)變化，本期DTP品種銷售占比提高，毛利減少。公司合理控制費(fèi)用支出，仍無法彌補(bǔ)毛利額下降導(dǎo)致的凈利潤減少。

不過，也注意到，從年報的十大流通股股東來看：無論是自然人股東還是機(jī)構(gòu)股東，大多為當(dāng)季新進(jìn)的狀態(tài)。就機(jī)構(gòu)股東來說，就包括了中金、摩根士丹利國際、廣發(fā)證券三家知名機(jī)構(gòu)。

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議）