吳海珊

編者按：

在最近兩年，市值管理相關政策頻出，旨在引導上市公司關注自身投資價值，提升投資者回報。

2025年本刊將對公司市值管理做出深度報道。3月29日的雜志中，本刊對整個市值管理概念、框架以及當前的狀態(tài)進行了分析，開啟了對于市值管理的系列報道（此前報道為：《市值管理新時代，中國資產價值重塑》）

在推進上市公司估值提升，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的過程中，分紅扮演著重要的角色，多項政策對于分紅提出了明確的要求。

2024年4月發(fā)布的新“國九條”明確將分紅與監(jiān)管掛鉤，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司限制大股東減持、實施風險警示，并鼓勵“一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅”；2024年11月15日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》鼓勵制定中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次（如季度、中期分紅），優(yōu)化分紅節(jié)奏，提升股息率等等。

最近，A股進入2024年年報季，上市公司陸續(xù)發(fā)布2024年業(yè)績以及分紅方案。本文將從分紅角度對上市企業(yè)在2024年提升股東收益方面所作出的努力進行深度報道。

?

分紅公司數(shù)量、比例和累計金額

2024年A股上市公司分紅全方位提高

2024年初，國務院國資委提出研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，就此拉開市值管理實踐大幕，在之后的多項政策中，提高分紅都被重點提到。2024年4月新“國九條”發(fā)布，表示將對多年未分紅或分紅比例偏低的公司限制大股東減持、實施風險警示；鼓勵“一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅”，這一政策直接推動了中期分紅的普遍實施。上交所數(shù)據(jù)顯示，滬市披露2024年中期分紅公司有481家次，數(shù)量同比增長354%，分紅金額達5749億元，同比增長184%。

2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號》（以下簡稱《指引》），鼓勵制定上市公司中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次（如季度、中期分紅），優(yōu)化分紅節(jié)奏，提升股息率。

在這一系列政策的推動下，2024年A股上市公司分紅實現(xiàn)了全面提升。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2025年4月10日，已經有1244家A股公司發(fā)布了2024年財報，其中956家公司發(fā)布了分紅計劃，占比76.7%。根據(jù)中金公司分析師黃凱松統(tǒng)計，2023年A股分紅公司數(shù)量占比為72.4%，2022年的這一比例為64.9%。

盡管目前還有不少公司尚未發(fā)布2024年年報，但是從已經發(fā)布的年報數(shù)據(jù)來看，分紅公司數(shù)量的占比有了進一步提升。

從年度累計分紅總額（已宣告）來看，2024年也出現(xiàn)了明顯的提升。仍以這956家公司年度累計分紅總額（已宣告）來看，2022年—2024年合計金額分別為14985.3億元、14951.98億元、16158.15億元。經本刊計算，2024年同比增長了8.07%。若剔除特別股息，這三個數(shù)字分別為14162.52億元、14680.35億元、16080.84億元，2024年同比增長9.54%。

在這956家公司中，有130家2022年年度累計分紅總額為空白（指的是沒有分紅或者只有股份轉贈，沒有現(xiàn)金分紅），51家公司2023年年度累計分紅總額為空白，2024年只有2家，分別是因賽集團和指南針。根據(jù)本刊查閱，這兩家公司分紅方案中沒有現(xiàn)金分紅，均為股份轉贈。

從年度現(xiàn)金分紅比例來看，2024年也出現(xiàn)了明顯的提升。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，這956家公司2023年現(xiàn)金分紅比例平均值為51.53%，2024年為54.95%，提升3.42個百分點。

同時央國企扮演著更為重要的角色。2024年12月17日，國務院國資委印發(fā)《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《意見》），明確將分紅與并購等列入強化投資者回報與市場價值表現(xiàn)的六大工具。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，共計1217家企業(yè)發(fā)布了2024年年報。其中民營企業(yè)585家，央國企（包括中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)）492家，其中有現(xiàn)金分紅的民營企業(yè)和國有企業(yè)是475家和456家，在發(fā)布年報企業(yè)中占比分別為81.2%和92.7%。

按照年度累計分紅總額來看，國有企業(yè)更是占據(jù)著絕對主要角色，其中國有企業(yè)2024年度累計分紅總額12131.15億元，民營企業(yè)分紅總額2059.96億元。

?

工業(yè)、消費、信息技術分紅比例更高

高股息長期利好股東回報

過去兩年的政策不僅要求上市公司要分紅，也提出了持續(xù)分紅的要求。新“國九條”提出了“增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。”。2024年11月15日正式生效的《指引》上市公司董事會被明確鼓勵制定并披露中長期分紅規(guī)劃，包括三年股東回報計劃。

有機構的研究證明，長期分紅對于股東收益效果明顯。

為了能更好地挖掘出高分紅行業(yè)，本刊在這956家宣布分紅的企業(yè)中，篩選了現(xiàn)金分紅比例更高的公司。

首先，以2024年現(xiàn)金分紅比例大于等于30%的條件進行篩選，共計778家。其中可選消費、日常消費、醫(yī)療保健分別為104家、51家和74家，鑒于這三類都屬于消費板塊，合并統(tǒng)計達到229家，其次工業(yè)類204家、材料125家、信息技術126家。

若以2024年現(xiàn)金分紅比例大于50%的條件進行篩選，則為339家，其中可選消費、日常消費和醫(yī)療保健分別為53家、33家和30家，合計116家，占比超過三分之一，工業(yè)板塊84家、信息技術為57家。

消費板塊的高分紅特征顯而易見。高分紅是否能夠真正帶來股東回報的提升？

金斧子水星資管曾把A股和港股通在過去15年的所有股票進行了回測。篩選條件是，股息率大于5%，同時未來三年股息率增加。港股通的數(shù)據(jù)顯示在半年的時間維度，盈利的概率不到30%。但是當時間拉長到2年的時候，83%的股票會實現(xiàn)盈利，平均的年化收益率為20%。而拉長到第三年的時候，93%的股票實現(xiàn)盈利，平均的年化收益率為23%。A股的回測結果也是類似的，半年內沒有顯著性效果，兩年盈利概率87%，平均年化收益率25%，三年盈利概率92%，平均年化收益率23%。

這一結果意味著分紅對于股東回報的影響是長期的，同時對于投資者來說，不光要選擇當年分紅較高的公司，更要關注其分紅的長期性。

?

銀行年度累計分紅金額表現(xiàn)出色

低估值抬升股息率

在分紅策略中，銀行歷來是高關注板塊。

銀行作為央國企的重要組成部分，且長期處于破凈狀態(tài)，如何有效市值管理成為今年業(yè)績說明會上的焦點話題。交通銀行、平安銀行等多家銀行都在說明會上對這一話題進行了說明。

根據(jù)2024年12月17日國務院國資委印發(fā)的《意見》要求，長期破凈公司需制定估值提升計劃。

對此，中國上市銀行積極響應，在2024年年報發(fā)布的同時，多家銀行也同步發(fā)布了估值提升計劃，整體來看，銀行的估值提升計劃以穩(wěn)定分紅為核心，結合業(yè)務優(yōu)化和投資者溝通，但實質性估值修復仍需盈利基本面支撐。

目前政策引導和市場實踐的推動下，銀行板塊現(xiàn)金分紅受認可的比例是30%，當前國有企業(yè)、股份行大部分都能達到這一比例，如果未達到則會說明原因。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前國有大行的分紅比例多數(shù)在30%左右，僅招商銀行達到35%。但是按照絕對分紅金額來看，銀行板塊表現(xiàn)出色，領跑整個A股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年累計分紅總額（包含已宣告、回購），中國銀行、建設銀行和中國移動超過了1000億元，分別為1097.73億元、1007.544億元、1006.597億元。

其中工商銀行過去三年都維持在千億元以上的分紅，2022年和2023年分別為1081.69億元和1092.03億元。建設銀行2023年達到千億元以上為1000.04億元，中國移動則僅有2024年達到千億元以上。

同時按照2024年累計分紅的絕對值前10名來看，銀行占了五名，除了工商銀行、建設銀行之外，農業(yè)銀行、中國銀行和招商銀行，分別居第五、六、九位。

受到業(yè)績和現(xiàn)金分紅比例的雙重影響，2024年多家銀行提高了DPS（每股股利）。根據(jù)華泰證券分析師沈娟的分析，截至4月2日，在披露年報的23家上市銀行中，20家上市銀行2024年每股股利同比持平或提升，整體分紅比例維持穩(wěn)定。

此外，在8家已經發(fā)布了分紅方案的股份行中，5家銀行進一步提升了分紅比例，分別是招商銀行、中信銀行、光大銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。

招商銀行是已經發(fā)布分紅方案的銀行中，現(xiàn)金分紅比例（即現(xiàn)金分紅占股東凈利潤的比例）最高的銀行。該行公告顯示，2024擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約504.40億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為 35.32%。

這一比例繼2023年大幅提高兩個百分點之后，進一步提高了0.31%。從每股股息來看，達到了2元。2023年招商銀行將現(xiàn)金分紅比例從33.01%大幅提高至35.01%。

中信銀行則在2024年中大幅提高了分紅比例，2024年度現(xiàn)金分紅占比較2023年的28.01%提高了2.49%，達到了30.50%。

公告顯示，2024年中信銀行每10股派發(fā)末期現(xiàn)金股息1.722元（含稅），連同已派發(fā)的中期現(xiàn)金股息，全年派發(fā)現(xiàn)金股息合計194.55億元，2024年每10股派發(fā)現(xiàn)金股息3.547元，占合并后歸屬于普通股股東凈利潤的30.50%。

浦發(fā)銀行近兩年也在持續(xù)提高分紅比例，2023年，現(xiàn)金分紅比例從20.5%大幅提高至30.5%，2024年進一步提高至30.16%。

不過更值得關注的是，浦發(fā)銀行每股現(xiàn)金分紅的絕對金額。2024年浦發(fā)銀行將對每10股派送現(xiàn)金紅利4.1元（含稅），過去兩年均在3.2元左右，分紅金額則從94.22億元提高至120.34億元，提高了近28%。側面反映出浦發(fā)銀行業(yè)績的提升。2024年浦發(fā)銀行的歸屬于母公司股東的凈利潤達452.57億元，同比增長23.31%，增幅創(chuàng)近十二年新高。

光大銀行的2024年現(xiàn)金分紅比例也從2023年的28.41%提高至30.14%。2024年度每10股合計派息1.89元（含稅）。

除此之外，城農商行中，寧波銀行、鄭州銀行、無錫銀行和張家港銀行也提高了分紅比例。

盡管銀行的現(xiàn)金分紅比例并不算高，但是在低估值的加持下，銀行的股息率并不低?！般y行普遍處于破凈狀態(tài)，估值較低，所以哪怕只有30%的派息率，股息率也能達到5%～6%?！苯鸶铀琴Y管投研總監(jiān)兼基金經理王嘉俊表示。

截至4月8日，Wind數(shù)據(jù)顯示，42家A股上市銀行中，只有成都銀行的市凈率PB（LYR）超過1倍，但也僅為1.0014倍。其他41家銀行的市凈率均低于1倍，排第二的招商銀行為0.99倍，排第三的杭州銀行為0.81倍。其余銀行的市凈率更低，最低的僅為0.3倍。

在低估值的加持下，銀行的股息率依然可觀，部分銀行的股息率超過了5%。

沈娟表示，截至3月31日，A股銀行板塊近12個月股息率達6.27%，銀行股息率優(yōu)勢顯著，配置價值凸顯，對于險資、外資等追求高股息、高穩(wěn)定度的機構投資者具有較強吸引力，2024年四季度以來銀行股倉位繼續(xù)環(huán)比提升，但仍低于2010年以來均值。

?

石油電信龍頭綜合分紅能力靠前

并制定了三年規(guī)劃

除了銀行，石油、電信等大型央國企在響應市值管理相關政策方面處于更加積極的角色。

繼2024年12月17日國務院國資委印發(fā)《意見》，推動大型央企的市值管理工作之后，地方國資委也陸續(xù)發(fā)布政策跟進。如4月8日消息，上海市國資委印發(fā)了《關于加強國有控股上市公司市值管理工作的若干意見》；4月9日消息顯示，四川省國資委印發(fā)《關于提高省屬監(jiān)管企業(yè)控股上市公司質量的指導意見》。在提升市值的過程中，提高分紅都是最重要的方式之一。

作為大型央企，“三桶油”+中國移動、中國電信無疑走在了最前列，不僅現(xiàn)金分紅比例高，且發(fā)布了未來三年分紅規(guī)劃，進一步提升分紅水平。

“三桶油”在A股分紅中歷來占據(jù)著重要地位?！叭坝汀?中國移動、中國電信，無論是從絕對分紅金額，還是從分紅比例亦或者股息率來看都表現(xiàn)不凡。

從分紅絕對金額來看，中國石油、中國海油和中國石化分別位列A股的第4、第8和第12名，2024年現(xiàn)金分紅比例分別為52.24%、44.30%和69.06%。

中國海油2024年的末期利潤分配方案顯示，2024年將向全體股東派發(fā)末期股息每股0.66港元（含稅），總額為313.70億港元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息約為665.42億港元（含稅），占2024年度合并報表歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的約44.7%。

不過中國海油2025年—2027年的分紅大概率會提高。該公司在財報中表示，在年度建議股息獲股東大會批準的前提下，2025年-2027全年股息支付率不低于45%，并將根據(jù)市場環(huán)境變化，秉承回報股東的原則，綜合考慮公司股東的意愿、戰(zhàn)略規(guī)劃、經營狀況等因素，適時對分紅政策進行調整。

中國石化也發(fā)布了未來三年分紅規(guī)劃。中國石化是三桶油中分紅比例最高的，2024年10月22日，中國石化臨時股東會審議通過了中國石化未來三年（2024年-2026年）股東分紅回報規(guī)劃，在當年實現(xiàn)的母公司利潤為正，及累計未分配利潤為正，且公司現(xiàn)金流可以滿足公司正常經營和可持續(xù)發(fā)展情況下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的中國企業(yè)會計準則下的歸屬于母公司股東的凈利潤，或國際財務報告會計準則下的公司股東應占利潤（以二者孰低為準）的65%。

中國石化擬派發(fā)2024年末期現(xiàn)金股利每股0.14元（含稅），加上半年度已派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.146元（含稅），全年現(xiàn)金股利每股0.286元（含稅）。2023年為每股0.345元，2022年為每股0.355元。

中國石油的分紅比例過去三年一直維持在50%左右。2024年中國石油擬向全體股東派發(fā)末期股息每股0.25元（含適用稅項）的現(xiàn)金紅利，疊加中期股息現(xiàn)金紅利0.22元（含稅），全年共計派發(fā)860.2億元。

國信證券分析師楊林表示，中國石油的派息額“創(chuàng)歷史最好水平”，根據(jù)他的推算，中國石油對應A股股息率5.3%，H股股息率8.3%。

除此之外，中國移動和中國電信也是分紅大戶。

2024年中國移動的分紅金額超過千億元，達到1006.6億元。

中國移動擬向全體股東派發(fā)年度末期股息每股2.49港元，連同已派發(fā)的中期股息，2024年全年股息合計每股5.09港元，同比增長5.4%。2024年現(xiàn)金分紅比例為73%。

同時，中國移動也表示要提高派息率，該公司在財報中表示，從2024年起，三年內以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤（國際財務報告會計準則口徑）的75%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。也就是說，中國移動的派息率會進一步提高。

中國電信的現(xiàn)金分紅比例與中國移動接近，為72%。中國電信擬每股派發(fā)末期股息0.0927元（含稅），加上2024年中期已派發(fā)股息每股0.1671元（含稅），2024年全年股息為每股0.2598元（含稅），合計人民幣約237.74億元，占2024年度公司股東應占利潤的72%。

中國電信跟中國移動一樣表示，從2024年起，三年內以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。

?

煤炭行業(yè)霸榜高股息榜單

中國神華還將進一步提高分紅比例

煤炭行業(yè)也是一個以國企為主導的行業(yè)，盡管監(jiān)管部門未設定強制分紅比例，但是鼓勵煤炭企業(yè)制定穩(wěn)定的分紅規(guī)劃，煤炭企業(yè)也在政策推動下積極提高分紅比例，如中國神華2025年將最低現(xiàn)金分紅比例從60%提高至65%。同時煤炭企業(yè)在一次投產之后，后續(xù)資本開支需求不大，也有能力實現(xiàn)高分紅。

如果按照股息率看，東方雨虹、中遠?？亍⒅泄任锪?、鄭煤機、平煤股份為前五名，股息率分別為13.64%、12.17%、8.07%、8.04%和7.4%。

但是不難發(fā)現(xiàn)，在股息率排名前15的上市公司中，平煤股份、運礦能源、淮北礦業(yè)、中國神華、寶豐能源5家公司，占據(jù)了三分之一，除此之外，鄭煤機盡管是機械行業(yè)但是也與煤炭行業(yè)息息相關，且鄭煤機在這9家公司中股息率最高，達到8.04%。

2024年鄭煤機擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.12元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利19.56億元（含稅），占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為49.72%。

過去兩年鄭煤機在持續(xù)提高對股東的分紅，該公司每三年制定《未來三年股東分紅回報規(guī)劃》，2023年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.84元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利14.999億元（含稅），約占2023年度歸屬于上市公司股東凈利潤的45.81%。

整體上，5家煤炭公司的股息在5.94%～7.4%之間。

從現(xiàn)金分紅比例來看，這5家公司的分紅比例都比較高，最低的淮北礦業(yè)分紅比例也達到了41.6%，而最高的中國神華則達到了76.5%。

2022年中國神華第一次臨時股東大會批準，在符合《公司章程》規(guī)定的情形下，該公司2022年—2024年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司當年實現(xiàn)的歸屬于本公司股東凈利潤的60%。

事實上中國神華近幾年一直維持在70%以上的分紅，過去三年分別是72.77%、75.22%和76.53%。

同時從分紅總金額來看，中國神華在這些公司中排名居首，在全部A股上市公司中排名第11名。是其他4家煤炭公司分紅金額總和的2倍以上。

2024年中國神華擬派發(fā)2024年度末期股息現(xiàn)金人民幣2.26元/股（含稅），共計449.03億元（含稅）。

過去三年，中國神華合計派發(fā)了1404.71億元。

同時，中國神華未來三年的高分紅也已經得到了確認。

中國神華2024年財報中表示，為積極落實證券監(jiān)管要求、響應廣大股東訴求，進一步鞏固公司與長期股東、耐心股東的緊密聯(lián)系，該公司董事會已提出2025—2027年度股東回報規(guī)劃方案，即在符合《公司章程》規(guī)定的情形下，2025—2027年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于本公司當年實現(xiàn)的歸屬于本公司股東的凈利潤的65%，在此期間綜合考慮公司經營情況、資金需求等因素實施中期利潤分配。這一要求相較于2022年—2024年的60%進一步提高了五個百點。

其余幾家煤礦公司的分紅率也有所提高。

王嘉俊表示，煤炭行業(yè)之所以能夠高分紅，是因為“煤炭行業(yè)在投產之后，資本開支需求就不會太大，因而可以實現(xiàn)高比例分紅。”

?

三家物流公司位列高股息前十名

物流企業(yè)的高分紅是政策導向和業(yè)績的雙重驅動，部分國有物流企業(yè)積極響應國資委“提升股東回報”的要求，通過高分紅和回購提升投資者的信心，同時也有部分物流企業(yè)通過業(yè)務優(yōu)化實現(xiàn)盈利增長，支撐分紅能力。

物流板塊的股息率業(yè)績較高，股息率排名前10的公司有3家都是物流類公司，分別是第二、三名中遠?？亍⒅泄任锪骱偷谑闹袊膺\。若不將東方雨虹考慮進去，中遠?？睾椭泄任锪鲃t是第一第二名。

2024年中遠?？財M向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.03元（含稅），年度現(xiàn)金分紅總額約為244.31億元，疊加回購A股股份支付的總金額約7.03億元，現(xiàn)金分紅和回購金額合計約251.34億元，占年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為51.19%。

過去三年，中遠?？睾嫌嬒蚬蓶|派發(fā)了911.25億元的分紅，分紅比例維持在50%左右。不過，就每股股利來看，變化較大，這是因為航運板塊的凈利潤受到宏觀經濟影響較大，業(yè)績會產生較大的波動。

2024年中遠?？貙崿F(xiàn)營業(yè)收入2338.59億元，同比增長33.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤491.00億元，同比增長105.78%。

中遠?？刈罱l(fā)布了2025年一季度的業(yè)績預增公告。公告顯示，2025年第一季度該公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為116.89億元，與上年同期相比增加約73.04%。

這也意味著，在中遠?？鼐S持現(xiàn)金分紅比例不變的情況下，如果業(yè)績能夠維持這一增長，2025年中遠?？氐默F(xiàn)金分紅總額也會實現(xiàn)等比例增長。

谷物流相對中遠?？貋碚f更受關注，在于中谷物流的極高現(xiàn)金分紅比例。

2024年中谷物流擬對A股每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.79元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利16.59億元（含稅），占歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為90.39%。

根據(jù)海通國際分析師駱雅麗的計算，按2025年3月31日收盤價計算，中谷物流股息率達8.3%。

中谷物流制訂了2023—2025年股東回報規(guī)劃，在滿足公司正常生產經營資金需求的情況下，公司應當進行年度現(xiàn)金分紅，如無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，最近三年以現(xiàn)金形式累計分配的利潤原則上不少于最近三年累計實現(xiàn)的可分配利潤的60%。

2023年中谷物流向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣7.20元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利15.12億元（含稅），占當年歸母凈利潤的比例為88.05%。

中谷物流最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅金額51.86億元，占最近三個會計年度年均凈利潤的247.19%。

東興證券曹弈豐對中谷物流未來的分紅仍抱有信心，他表示該公司的“高分紅政策是可持續(xù)的”，高額的現(xiàn)金儲備為持續(xù)分紅提供了保證。

中谷物流的財報顯示，截至2024年末，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額77.64億元。

中國外運擬派發(fā)2024年末期股息每股現(xiàn)金0.145元（含稅），疊加每股現(xiàn)金紅利0.145元（含稅）的中期分紅。公司2024年全年每股現(xiàn)金紅利0.29元（含稅），合計金額預計為20.95億元（含稅），占2024年度合并報表歸屬于上市公司股東凈利潤的53.47%。過去兩年，中國外運持續(xù)提高了現(xiàn)金分紅比例，從2022年的35.78%一直提升至53.47%。

?

消費品公司分紅比例最高

多家公司幾乎將全部利潤分給股東

就消費板塊來看，除了政策引導作用之外，穩(wěn)定的現(xiàn)金流、成熟的市場地位、較低的資本支出以及行業(yè)周期紅利等都為其提供了高分紅的條件，部分龍頭企業(yè)，如貴州茅臺，制定了長期分紅政策，以吸引投資者。

如果按照現(xiàn)金分紅比例來看，有幾家公司的現(xiàn)金分紅比例超過了上市公司凈利潤的200%，分別是東方雨虹3393.9%、豫園股份589.5%、海格通信280.24%、深圳華強211.18%和中科三環(huán)200%。

除了以上5家公司特殊情況外。也有部分公司幾乎將凈利潤全部分給了股東。Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金分紅比例在90%～104%的公司有15家。上述中谷物流是這15家公司中分紅比例最低的。

而在15家公司中，消費品公司占據(jù)著重要地位，包括食品飲料、醫(yī)藥、消費電子等，這些公司分別是重慶啤酒、東阿阿膠、蘇泊爾、雙匯發(fā)展、江中藥業(yè)、天味食品、美亞光電、湯臣倍健等8家公司。

其中重慶啤酒現(xiàn)金分紅比例最高。2024年重慶啤酒擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90元（含稅），合計分配現(xiàn)金紅利人民幣4.36億元（含稅）。加上中期分紅，全年分紅總額11.615億元（含稅），占歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為104.21%。以4月7日收盤價計算，重慶啤酒的股息率為4.25%。

重慶啤酒的分紅歷來備受關注，過去三年，重慶啤酒均將全部凈利潤分給股東。三年累計分紅占上市公司股東凈利潤的比例為304.86%。

另外，貴州茅臺也是傳統(tǒng)分紅大戶。2024年貴州茅臺累計分紅金額位列第七位，全年分紅646.72億元，占歸屬上市公司股東凈利潤的75%。2023年和2022年加上特別分紅，分別占到當年歸屬上市公司股東凈利潤的94.01%和95.78%。

不過王嘉俊提醒，在選擇分紅策略時，過高的分紅是不可持續(xù)的。其背后可能有不同的背景因素。同時如果從長期收益最大化角度來看，就需要兼顧更多的指標，比如商業(yè)模式，較好的股東回報計劃，買入的時機，同時還要避雷。（注：本刊在行業(yè)分紅統(tǒng)計中去除掉了市值低于100億元的公司）?！?/p>

（本文已刊于04月12日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議）