證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年2月10日的一周，滬深300指數(shù)下跌0.85%，申萬食品飲料指數(shù)微跌0.04%，13只個股的周漲幅在5%以上，部分知名白酒品牌名列其中。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為新乳業(yè)、味知香、佳禾 食品、香飄飄、百潤股份。
機構(gòu)觀點
申港證券本周觀點：
飛鶴領(lǐng)漲，驗證判斷。23年初至今，乳品板塊實現(xiàn)較大漲幅的主要為皇氏集團、飛鶴、澳優(yōu)、天潤、妙可藍多、伊利等。其中，皇氏漲幅主要來自市場對其鈣鈦礦電池等主題的炒作。除皇氏外，飛鶴、澳優(yōu)超額收益顯著，印證了我們在22年12月報告關(guān)于飛鶴的觀點。在這一階段，我們認為超額收益主要來源于市場對其低估值的修復(fù)、對嬰配粉行業(yè)空間的重判斷等。
對于23年投資策略，我們認為乳品行業(yè)可以關(guān)注伊利，以及新乳業(yè)、天潤乳業(yè)等區(qū)域乳企。伊利的主邏輯在于估值合理偏低，公募持倉占比較低，適于逐步開始長線布局；區(qū)域乳企的邏輯在于當(dāng)前原奶價格較低，區(qū)域乳企在原奶價格低時，競爭優(yōu)勢會更加明顯。
國金證券本周觀點：
節(jié)后首周板塊情緒略有起伏，板塊內(nèi)標(biāo)的表現(xiàn)也有明顯分化。我們在此前春節(jié)調(diào)研專題中明確，春節(jié)白酒動銷在持續(xù)印證此前環(huán)比恢復(fù)的邏輯，消費情緒、消費力在穩(wěn)步兌現(xiàn)復(fù)蘇的邏輯，春節(jié)走親訪友過程中并未呈現(xiàn)前期擔(dān)憂復(fù)陽影響人流的情形，渠道情緒整體樂觀。在該背景下，業(yè)績具備潛在彈性的標(biāo)的周內(nèi)獲得超額收益，這與節(jié)前我們的預(yù)判相一致，即節(jié)后伴隨需求恢復(fù)的逐步兌現(xiàn)，在行業(yè)景氣度上行期時市場會逐步重視彈性標(biāo)的的配置價值，業(yè)績彈性的預(yù)期會伴隨估值中樞的上移。對于地產(chǎn)酒，春節(jié)表現(xiàn)普遍超預(yù)期。我們認為，蘇酒節(jié)前有3方面的預(yù)期差：1)節(jié)前調(diào)研的渠道反饋，蘇酒比徽酒更謹慎；2)年底庫存反饋普遍不低；3)南京本身是洋河、今世緣重點對抗的市場，還面臨郎酒等省外名酒的競爭。然而，今年春節(jié)蘇酒表現(xiàn)出強韌性，庫存去化效果較好，價盤也保持更好穩(wěn)定性，存在貝塔性復(fù)蘇機會，其中100-400元的單品表現(xiàn)優(yōu)異。此外，23年徽酒各家改革邏輯要強于蘇酒，競爭格局不排除會趨于激烈。
宏觀事件
(1)北京餐飲市場元宵節(jié)再升溫 餐企依然存在“用工缺口”
新京報消息，在剛剛過去的元宵節(jié)，北京的餐飲市場呈現(xiàn)出一片火熱的煙火氣。多家知名餐飲品牌的營收增長同比去年出現(xiàn)較大增長，有餐飲品牌的單日客流已經(jīng)超過今年春節(jié)。同時，雖然隨著元宵節(jié)結(jié)束，員工陸續(xù)返京，“用工荒”有所緩解，但依舊存在缺口，招聘的薪資待遇較往年上漲15%左右。該報記者注意到，雖然春節(jié)和元宵節(jié)已過，但是餐飲企業(yè)的客流依舊處于高位，全聚德和平門店等多家餐飲門店在中午和晚間的用餐高峰時段，依然出現(xiàn)排隊等位現(xiàn)象。有餐飲業(yè)內(nèi)人士認為，據(jù)此判斷，從去年底開始的消費復(fù)蘇是可持續(xù)的。
(2)浦東頒發(fā)上海首張預(yù)制菜“身份證”
中國新聞網(wǎng)消息，2月6日，在上海市浦東新區(qū)企業(yè)服務(wù)中心，浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局為清美集團旗下上海天信綠色食品有限公司頒發(fā)了上海市首張包含預(yù)制菜的食品生產(chǎn)許可證。為規(guī)范預(yù)制菜生產(chǎn)許可審查工作，上海市市場監(jiān)督管理局2023年1月出臺了《上海市預(yù)制菜生產(chǎn)許可審查方案》，2月1日起正式施行。方案明確了上海市范圍內(nèi)8大類23小類食品納入預(yù)制菜范圍，速凍、冷凍、冷藏、常溫預(yù)制菜確認了相應(yīng)生產(chǎn)許可分類目錄及審查依據(jù)。
上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局注冊許可分局局長金永順表示，監(jiān)管部門將加強對預(yù)制菜行業(yè)的日常監(jiān)管，以方案中著重強調(diào)的冷鏈要求為監(jiān)管重點，同時兼顧預(yù)制菜生產(chǎn)中的各個風(fēng)險點，不斷強化安全監(jiān)管規(guī)范體系建設(shè)，實現(xiàn)前端放得開，后端也守得住。
(3)通貨膨脹壓力逐漸傳導(dǎo) 北歐國家食品價格持續(xù)上漲
揚子晚報網(wǎng)消息，隨著北歐各國相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，不少北歐的消費者開始意識到平日里生活成本的增加不是錯覺，通貨膨脹的壓力逐漸傳導(dǎo)，最終在人們每天消費的食品價格上直接體現(xiàn)出來了。
近一段時間以來，不少芬蘭居民在購物時都越來越感受到壓力，因為不少食品的價格從去年以來就一路高漲。芬蘭官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)更加印證了居民的消費感受，芬蘭統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月底，芬蘭總體通貨膨脹率為9.1%，食品通貨膨脹率則達到16%。物價上漲尤其體現(xiàn)在食品價格上，2022年12月的食品價格比一年前高出16.5%。而在瑞典，此前經(jīng)濟界對通脹持續(xù)高企的情況有所預(yù)期，但近期的食品和非酒精飲料的價格數(shù)據(jù)讓瑞典央行都感到意外。
行業(yè)新聞
(1)“不老藥”NMN申請進入食品添加劑
時代財經(jīng)消息，繼去年年初NMN(β-煙酰胺單核苷酸)物質(zhì)可作為化妝品新原料的備案獲得國家藥監(jiān)局通過之后，近日，NMN作為食品添加劑新品種的申請被國家衛(wèi)健委正式受理。一旦申請通過，則意味著NMN可作為添加劑加入食品生產(chǎn)原料中。近年來，NMN相關(guān)補充劑以“不老神藥”的形象在保健品市場出現(xiàn)，一度躍升為保健品新貴。但中國科學(xué)院深圳先進技術(shù)研究院博導(dǎo)於邱黎陽表示，食品添加劑與保健品批件存在區(qū)別，保健食品是指聲稱具有保健功能或者以補充維生素、礦物質(zhì)等營養(yǎng)物質(zhì)為目的的食品，它俗稱為“藍帽子”，可進行相應(yīng)的功效聲稱。而食品添加劑是另外一種概念，NMN作為食品添加劑申請成功的話，意味著它在國內(nèi)可以合法地添加入某些食品中，但并不能進行特定的保健功能聲稱。
(2)食品營養(yǎng)強化劑使用標(biāo)準(zhǔn)公開征求意見
消費日報消息，近日，國家食品安全風(fēng)險評估中心決定對修訂后的《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)食品營養(yǎng)強化劑使用標(biāo)準(zhǔn)(征求意見稿)》公開征求意見。此次修訂新增“大眾食物強化”和“自主性食物強化”定義，并對大眾食物強化和自主性食物強化允許使用的強化劑種類及使用量單獨進行了規(guī)定。
該報記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次修訂最顯而易見的變化就是“大眾食物強化”和“自主性食物強化”兩部分，分別規(guī)定了各類食品中的強化量。根據(jù)《征求意見稿》，考慮到我國居民營養(yǎng)健康狀況和食物載體情況，擬定在巴氏殺菌乳、滅菌乳和調(diào)制乳，發(fā)酵乳和風(fēng)味發(fā)酵乳，植物油、大米、小麥粉、醬油中選擇營養(yǎng)素優(yōu)先強化，其中植物油新增了維生素D的強化。
(3)2段3段奶粉國標(biāo)將各自獨立
滄州晚報消息，奶粉新國標(biāo)《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品》《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)較大嬰兒配方食品》《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)幼兒配方食品》將于2023年2月22日正式實施。其中核心變化包括：2段、3段奶粉將有各自獨立的國標(biāo)，即將《較大嬰兒和幼兒配方食品》分為《較大嬰兒配方食品》和《幼兒配方食品》；調(diào)整了1段、2段、3段奶粉中蛋白質(zhì)含量范圍，并增加了2段奶粉中乳清蛋白含量要求，即2段奶粉中乳清蛋白含量應(yīng)≥40%；明確了2段、3段奶粉中碳水化合物含量范圍，新增了2段、3段奶粉中乳糖在總碳水化合物中的占比，2段奶粉中乳糖占碳水化合物含量應(yīng)≥90%，3段奶粉中乳糖占碳水化合物含量應(yīng)≥50%；維生素要求設(shè)定了部分指標(biāo)的最小值，設(shè)定了部分指標(biāo)的最大值，新增膽堿為1段、2段奶粉的必需成分等。
(4)玻尿酸食品亂象引發(fā)關(guān)注 上海市消保委：尚無權(quán)威證據(jù)證明其美容功效
勞動報消息，花費數(shù)倍于飲用水的價錢購買玻尿酸飲品，真的能喝出水光肌嗎？上海市消保委發(fā)布今年“3·15第一彈”，四問玻尿酸食品亂象，引發(fā)廣泛關(guān)注。上海市消保委本著對廣大消費者高度負責(zé)的態(tài)度，認真查閱資料、多方請教專家、并函詢政府審批部門，發(fā)現(xiàn)：第一，目前尚無任何權(quán)威的證據(jù)證明食用玻尿酸能夠促進人體內(nèi)透明質(zhì)酸的合成。第二，無論是經(jīng)營者申請，還是政府審批部門批準(zhǔn)，玻尿酸都是作為食品原料而非保健品進入市場的。政府審批部門只明確玻尿酸作為食品原料是安全的，而對于玻尿酸食品是否還具有美容等功效卻并未作出回應(yīng)。
公司動態(tài)
(1)金沙酒業(yè)高管層再變動，華潤范世凱出任總經(jīng)理
新京報消息，針對市場廣泛討論的金沙酒業(yè)高管變動相關(guān)消息，金沙酒業(yè)相關(guān)人士2月8日回應(yīng)時表示，在華潤雪花啤酒有較長任職經(jīng)歷的范世凱已正式出任金沙酒業(yè)總經(jīng)理。金沙酒業(yè)于2月7日召開了2023年第一次干部大會，會上宣讀了金沙酒業(yè)總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和副總經(jīng)理的任職通知。其中范世凱擔(dān)任金沙酒業(yè)總經(jīng)理、趙新華擔(dān)任金沙酒業(yè)副總經(jīng)理、寇祖風(fēng)擔(dān)任金沙酒業(yè)財務(wù)總監(jiān)。公開消息顯示，上述金沙酒業(yè)新任高管均有華潤雪花啤酒的工作背景，尤其是總經(jīng)理范世凱，在華潤雪花啤酒已工作多年。
(2)德州扒雞沖刺IPO：遭證監(jiān)會51問，中華老字號難敵鹵味三巨頭
時代財經(jīng)消息，在搶灘資本市場的路上，德州扒雞似乎遇到了棘手問題。近日，山東德州扒雞股份有限公司IPO申請獲證監(jiān)會反饋，監(jiān)管共提多達51個問題、接近2萬字的反饋意見。根據(jù)反饋意見，此次上市，德州扒雞在規(guī)范性與信息披露方面存在諸多問題，涉及公司改制及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、歷史沿革合規(guī)性，以及關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)、同業(yè)競爭等。實際上，作為百年老字號，德州扒雞不缺市場認知度，但若細究近些年發(fā)展，似乎仍難以擺脫“有品類無品牌”的困境。與此同時，受限于地域依賴、品類較單一所帶來的營收疲軟，也在制約著德州扒雞的進一步發(fā)展，能否順利實現(xiàn)上市存在不確定性。
(3)奶酪博士回應(yīng)宣傳事宜：個別渠道宣傳失當(dāng)，已嚴加整改
新民晚報消息，近日奶酪博士因個別渠道在產(chǎn)品宣傳時不當(dāng)提及同行品牌，而被上海市市場監(jiān)督管理局處罰十萬元，引起社會關(guān)注。對此，奶酪博士CMO張善強回應(yīng)記者采訪稱，個別渠道存在的產(chǎn)品宣傳方式失當(dāng)，公司高度重視，并已進行嚴格整改，對此已造成的不良影響深表歉意。張善強表示，接到上海市市場監(jiān)管局通知后，公司第一時間對相關(guān)渠道進行了整改及處罰，后續(xù)將進一步加強管理，嚴格規(guī)范各渠道宣傳方式，希望讓更多消費者能夠接觸到科學(xué)的奶酪營養(yǎng)知識，感謝社會各界的關(guān)注支持與監(jiān)督。
(4)國臺酒業(yè)回應(yīng)擬港股上市傳聞：消息不實
新京報消息，近日有市場消息稱國臺酒業(yè)考慮“轉(zhuǎn)道”港股謀求上市，融資規(guī)模達到5億美元，國臺酒業(yè)相關(guān)人士2月9日晚對此回應(yīng)時稱“消息不實”。除了否認港股上市之外，針對有消息稱國臺酒業(yè)在回應(yīng)中使用了“無法回應(yīng)”這種模糊性詞匯，國臺酒業(yè)相關(guān)人士表示，“我們沒有對外表示過‘無法回應(yīng)’?！庇杏^點稱，此次傳出的國臺酒業(yè)“港股上市烏龍”之所以引人關(guān)注，或與其波折的上市路有關(guān)。
2020年5月22日，中國證券監(jiān)督管理委員會官方網(wǎng)站發(fā)布國臺酒業(yè)招股說明書，引起市場關(guān)注，還出現(xiàn)國臺酒業(yè)能否成為“醬酒第二股”的討論。但2021年6月4日，國臺酒出現(xiàn)在2021年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單中。隨后國臺酒董事長閆希軍公開回應(yīng)稱，“計劃調(diào)整完最晚10月底再報”。1個月后，國臺酒業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料披露，此后國臺酒業(yè)A股上市再無明確消息。
二級市場
關(guān)鍵指標(biāo)
行業(yè)估值
毛利凈利
ROE與ROA
個股周漲幅
營業(yè)收入及增速
歸母凈利潤及增速
行業(yè)數(shù)據(jù)
高端白酒價格
次高端白酒價格
上游原奶價格
主要乳制品零售價格
調(diào)味品原材料成本
