2月13日，半導體芯片板塊繼續(xù)拉升，寒武紀漲超9%，龍芯中科漲逾7%，力芯微、海光信息、捷捷微電、安路科技等紛紛走強。

半導體板塊在18年以來一直有波動大、估值又偏高的行情特征，令不少投資者望而卻步。如今2023年半導體制造商因經(jīng)濟衰退而減少投資正波及設備行業(yè)，甚至有取消計劃采購的情況，引發(fā)了業(yè)界對半導體衰退后果的擔憂。在高景氣不再的背景下，半導體板塊的投資該如何抉擇？本文將詳細解析。

設備訂單量持續(xù)減少的核心原因來自差距

據(jù)財經(jīng)大V透露，南華早報聲稱國內半導體設備龍頭公司遭長江存儲砍單，這個消息還未得到證實。從這個消息側面來看，在百年未有之大變局的背景下，國內半導體中下游產(chǎn)業(yè)鏈的擴張也并不順利，國產(chǎn)替代的道路注定是較為曲折的。

半導體目前的產(chǎn)業(yè)位置有點類似于此前被譽為“渣男”的軍工板塊。在二十年前，我國軍工裝備與歐美發(fā)達國家相比有著巨大的代差，這就導致了我國軍工產(chǎn)業(yè)持續(xù)多年的“高研發(fā)，低量產(chǎn)”的基本面，市場也因為這種較差的商業(yè)模式而只是將軍工板塊作為事件驅動的短期概念來炒作。

然而，隨著我國已經(jīng)成功研發(fā)出可與美軍媲美的殲擊機、航母、陸戰(zhàn)坦克等軍工裝備，軍工行業(yè)正式迎來了“高研發(fā)，高量產(chǎn)”的業(yè)績爆發(fā)期，相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也迎來了自身的戴維斯雙擊行情。

反觀我國的半導體產(chǎn)業(yè)目前仍然是處于追趕的狀態(tài)，中芯國際正加大力度、大規(guī)模進口國外的設備(包括ASML浸沒式光刻機等)，準備在今明年進行28nm制程生產(chǎn)線的投資。然而，現(xiàn)在問題在于我國中下游產(chǎn)業(yè)鏈公司會不會加大量生產(chǎn)自主研制28nm制程的生產(chǎn)線，答案肯定是否認的，因為目前“卡脖子”的正是高端芯片生產(chǎn)線，在中低端芯片市場上投入資源“內卷”是毫無意義的事情。

以這個角度來看，唯有國產(chǎn)自主產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)出14nm的芯片生產(chǎn)線，才能夠像軍工行業(yè)一樣進入高速成長的景氣區(qū)間，可惜這個時間有些長至少要用十年才可能成功。可見半導體板塊的投資在如今這個時間段仍然是十分艱難的。

半導體行業(yè)投資應回歸現(xiàn)實

從當前的半導體行業(yè)的發(fā)展階段來看，我國目前的材料以及功率半導體這類的成熟制程的國產(chǎn)替代速度較快的部分值得關注。

據(jù) SEMI 報告數(shù)據(jù)，2021 年全球半導體材料市場收入達到 643 億美元，同比增長 15.9%。晶圓制造材料和封裝材 料收入總額分別為 404 億美元和 239 億美元，同比增長 15.5%和 16.5%。SEMI 預測 2022 年半導體材料市場成長 8.6%，達到 698 億美元的市場規(guī)模新高，其中晶圓材料市場將成 長 11.5%至 451 億美元，封裝材料市場則預計將成長 3.9%至 248 億美元，至 2023 年全球 半導體材料市場規(guī)模有望突破 700 億美元。

目前我國中低端材料國產(chǎn)化進程明顯，國產(chǎn)化水平逐年提高。目前，拋光液、拋光墊、光刻膠、光掩膜板等高端領域的國產(chǎn)化率較低，市場前景廣闊。中低端產(chǎn)品良率水平接近國際廠商，具有一定競爭力。未來各新晶圓廠產(chǎn)能陸續(xù)投入市場，以及下游市場需求強勁，將會促進材料的快速成長。

以IGBT為代表的功率半導體是我國目前具有競爭力的成熟產(chǎn)業(yè)鏈。全球 IGBT分立器件和模組、 MOSFET前十名均為中國企業(yè)，新能源發(fā)電、汽車等增量市場國產(chǎn)化率迅速提升，部分已超過50%。未來三年內，國內代工產(chǎn)能增速將超過 IDM廠商， Fabless可以與代工深度合作，共同推進工藝開發(fā)；再加上目前行業(yè)仍處于單一替代階段， IDM規(guī)?；图夹g迭代優(yōu)勢的體現(xiàn)還需時日，中短期維度 Fabless與 IDM界限日漸模糊，差異化競爭尚未明顯。

開源證券認為可適當關注：聯(lián)瑞新材、興森科技、深南電路、法拉電子、江海股份、可立克、芯源微、北方華創(chuàng)、立昂微、江豐電子、江化微；生益電子、滬電股份 、斯達半導、士蘭微、新潔能、中熔電氣、納芯微、瑞芯微、思瑞浦、晶豐明源、水晶光電、永新光學；其他受益標的，揚杰科技、捷捷微電、華潤微、新益昌等。