步入2023年，消費板塊先是經(jīng)歷了集體感染期間的消費場景缺失，后因全國范圍感染達峰進度超預期、返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)大幅增長，從而實現(xiàn)了超預期的恢復。今年以來多地旅游景點、熱門餐館、商圈再現(xiàn)人頭攢動的熱鬧景象，零售、影視市場也是一片欣欣向榮。

消費是經(jīng)濟增長的重要引擎，尤其是在經(jīng)歷了疫情的沖擊后，人們更加注重健康和生活質(zhì)量，消費對于經(jīng)濟增長的拉動效應放大。

消費環(huán)境和消費數(shù)據(jù)復蘇情況超預期

首先是餐飲方面，據(jù)統(tǒng)計，某頭部火鍋品牌的叫號數(shù)從12月中旬相對前一年同期的20-30%恢復度提高至1月中旬穩(wěn)定在90%以上，春節(jié)期間也仍然維持在90%以上的恢復水平。

其次是娛樂方面，大范圍聚集性娛樂活在春節(jié)期間也有較好的恢復，從影院情況來看，全國影院線上客流恢復程度從1月初恢復至同期的55-60%左右提高到春節(jié)期間的110%+，春節(jié)檔票房同比增長10%以上，觀影人次與2019年已經(jīng)基本持平。整體復蘇情況超預期。

出行方面，從1月中旬開始正逢春節(jié)返鄉(xiāng)，大城市的地鐵出行客流量相比同期的恢復度進入了平臺期。其中，一線城市的深圳，新一線的天津、鄭州，二線中的石家莊、昆明等城市地鐵客流量都超過了2022年同期。

同時，在感染高峰期過后2023年春運出現(xiàn)大規(guī)模返鄉(xiāng)潮。春運前21日(1.7-1.27)，全國發(fā)送旅客恢復到19年53%的水平，環(huán)比春運前20日恢復程度基本持平，同比22年增長55%。

但即使疊加返鄉(xiāng)因素，北京和廣州的擁堵指數(shù)依然超過去年同期，深圳和上海的擁堵指數(shù)接近去年同期。

諾德基金認為，整體上看，消費現(xiàn)在基本回到正常狀態(tài)。

在疫情管控放開初期，投資者普遍對整體消費恢復的速度和春節(jié)消費預期較低。但隨著2022年12月底感染達峰進度超預期，從圣誕節(jié)和元旦開始，各個方面的消費數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超預期的恢復。從春節(jié)數(shù)據(jù)來看，春節(jié)消費也較為超預期。

有望迎來基本面、估值雙擊

對于當前的消費板塊，從股價位置來看，很多公司在經(jīng)歷過去幾年震蕩調(diào)整過后，目前消費板塊的估值適中，基本面以及預期已經(jīng)得到較大改善。

談及A股的消費板塊，諾德基金研究員姜祿彥表示，白酒、啤酒、餐飲酒館鹵味等門店業(yè)態(tài)、調(diào)味品速凍等餐飲供應鏈業(yè)態(tài)，過去3年持續(xù)受到消費場景和消費力的壓制，今年消費場景和消費力的修復將帶來這些板塊基本面和估值上的雙擊。

諾德基金姜祿彥非常看好高端酒的機會。他認為，高端白酒主要消費場景以高端禮贈、高端商務宴請和高端個人消費為主，因消費群體收入穩(wěn)定性高，特征是需求穩(wěn)健，預計未來2年依然可以維持兩位數(shù)的收入業(yè)績增速。

此外，諾德基金表示，餐飲、酒館、鹵味等門店業(yè)態(tài)，對社會流動性高度敏感，因此在疫情后其消費場景的恢復也相對直接、迅速。

餐飲需求的復蘇也將同步帶動餐飲供應鏈企業(yè)的需求復蘇，其中調(diào)味品板塊的長期需求穩(wěn)定，消費者黏性高，且2023年大概率將進入原材料成本下行周期，調(diào)味品板塊的業(yè)績彈性高于收入彈性；

速凍食品板塊，近幾年受益于餐飲連鎖化率的提升、餐飲企業(yè)降本增效需求提升帶動的對后廚便捷化標準化備餐的需求提升，因此板塊的業(yè)績成長性在整個食品板塊將持續(xù)具備明顯的超額收益。

同時，諾德基金指出，餐飲是啤酒高端化的主要承接場景，因此餐飲消費場景的復蘇將帶來啤酒板塊消費量和產(chǎn)品結構兩方面的利好，預計啤酒板塊的業(yè)績彈性也會高于收入彈性。

消費是宏觀經(jīng)濟主要的增長驅(qū)動力，目前來看消費場景、商務活動和社會流動性都在持續(xù)復蘇，且1月后餐飲、影院、出行等各項微觀消費數(shù)據(jù)都在呈現(xiàn)超預期的恢復情況，疊加疫情3年導致的低基數(shù)，可以判斷全年消費復蘇是較為確定的基本面。諾德基金表示，持續(xù)看多白酒、啤酒、調(diào)味品、速凍、餐飲、鹵味等板塊。