斑馬消費(fèi) 楊柘

4年時(shí)間，祥生控股集團(tuán)從巔峰跌落谷底，陳弘倪親身經(jīng)歷了這一巨大落差。

這位上市房企的掌門人，運(yùn)氣實(shí)在不怎么好。去年4月，正值公司焦頭爛額地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，企業(yè)靈魂人物陳國(guó)祥突然離世，祥生商業(yè)帝國(guó)自此每況愈下，如今走到被摘牌取消上市地位的境地。

一切都像夢(mèng)一樣。4年前，公司作為內(nèi)地最后一家千億房企成功登陸港股，本以為可以借助資本的力量實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的擴(kuò)張，哪料僅兩年后就陷入泥沼之中。

2020年，包括祥生控股集團(tuán)在內(nèi)，內(nèi)地7家房企在港齊齊上市。如今，普遍艱難維持。與祥生控股集團(tuán)同日摘牌的還有大唐集團(tuán)，滿打滿算上市也不到4年。

是非成敗轉(zhuǎn)頭空，多少往事已付笑談中。

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退市

今天（11月11日）上午9時(shí)，02599.HK，這組證券代碼，正式被聯(lián)交所移除。這意味著，還差7天就滿上市4周年的祥生控股集團(tuán)，不得不黯然告別資本市場(chǎng)。

10月2日，公司公告披露了即將被取消上市地位的風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法在復(fù)牌截止日期前刊發(fā)2023年中期業(yè)績(jī)及2023年年度業(yè)績(jī)。11月6日，公司正式確認(rèn)被取消上市地位。

這些都在外界的意料之中。去年4月，公司執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)陳國(guó)祥先生去世，其子陳弘倪接過(guò)帥印，沒(méi)能徹底扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性危機(jī)。

陳弘倪自2012年就進(jìn)入祥生系家族企業(yè)歷練，8年后獲任執(zhí)行董事兼行政總裁。

在公司向全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張中，陳家父子倆鼎力配合，陳弘倪駐守上海，陳國(guó)祥鎮(zhèn)守杭州大本營(yíng)，推動(dòng)了公司的高速發(fā)展。

2020年11月18日，公司在港上市，父子兩人一起敲鑼，走到璀璨的聚光燈下。公司成為當(dāng)年內(nèi)地銷售規(guī)模千億級(jí)的房企中，最后一家上市的千億房企。

上市當(dāng)天，公司總市值一度達(dá)到167.7億港元。陳國(guó)祥家族所持市值110億元以上，成為福布斯雜志富豪榜上的億萬(wàn)富翁之一。

不過(guò)，這種高光沒(méi)有維持很久。伴隨著行業(yè)深度調(diào)整和市場(chǎng)疲軟，公司的銷售狀況每況愈下。2021年，被踢出千億房企陣營(yíng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)合約銷售額803.31億元，次年再降68.1%至256.30億元。

今年前8個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)合約銷售總額26.27億元，銷售合約建筑面積19.86萬(wàn)平方米，同比分別下降75.25%和74.61%。

行業(yè)和市場(chǎng)的驟變，超出了很多人的想象。加上陳家的變故，更讓這家年輕上市房企雪上加霜。一夜之間，重?fù)?dān)一下子壓在40歲的陳弘倪肩上。

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債務(wù)

今年2月，公司對(duì)外披露1月份的銷售狀況時(shí)，曾鬧出了一個(gè)天大的笑話，由于標(biāo)錯(cuò)小數(shù)點(diǎn)，導(dǎo)致當(dāng)月銷售金額和銷售面積均暴增300%以上，直到12天后公告澄清更正，才得以平息這一鬧劇。在巨大的流動(dòng)性壓力之下，公司內(nèi)部的混亂和難以抑制的緊張，可窺一斑。

公司的流動(dòng)性壓力，最初來(lái)自于2022年。當(dāng)年3月，一筆2億美元債的利息未能按期支付，正式拉開(kāi)了危機(jī)的序幕。

2023年2月20日，公司公告啟動(dòng)合計(jì)超6.4億美元的美元票據(jù)重組，逾期將按交易公司全權(quán)酌情決定透過(guò)安排計(jì)劃或交換要約或同意征求實(shí)施。其中，一筆發(fā)行額8620萬(wàn)美元年利率13厘的優(yōu)先票據(jù)、一筆發(fā)行總額2億美元年利率12厘的優(yōu)先票據(jù)分別將在2023年1月和8月到期。

但是，在啟動(dòng)債務(wù)重組之后，公司再未針對(duì)債務(wù)重組披露相關(guān)進(jìn)展。

在流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)之后，公司先后通過(guò)甩賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和收縮戰(zhàn)略來(lái)減輕自身壓力，并將上海的職能中心遷回杭州，實(shí)現(xiàn)雙總部合并。

一系列自救動(dòng)作之后，公司并未轉(zhuǎn)危為安。

今年4月19日，公司補(bǔ)發(fā)2022年度報(bào)告披露，截至當(dāng)年末，公司計(jì)息銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券及應(yīng)付款項(xiàng)的應(yīng)付利息等，合計(jì)約296.61億元，1年內(nèi)需要償還193.92億元，而彼時(shí)在手貨幣資金不到12億元。

與此同時(shí)，于2022年12月31日及該等綜合財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)審批之日，公司就若干計(jì)息銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及公司債券本金存在違約或交叉違約，合計(jì)金額分別約為124.54億元和131.72億元。

上會(huì)佰誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此不發(fā)表意見(jiàn)，稱公司存在重大的多重不確定性，可能會(huì)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大懷疑。

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黑馬

陳國(guó)祥的發(fā)家地諸暨，是浙江紹興市代管的縣級(jí)市。他早年業(yè)務(wù)集中在尼龍絲、尼龍襪領(lǐng)域，靠在一領(lǐng)域勤扒苦掙，成為當(dāng)?shù)氐氖着f(wàn)元戶。

上世紀(jì)90年代中期，陳國(guó)祥獲得金雞塢村動(dòng)遷及改造業(yè)務(wù)，從尼龍絲領(lǐng)域一腳跨進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)大門。初期只是做做動(dòng)遷業(yè)務(wù)，后來(lái)涉足住宅開(kāi)發(fā)，業(yè)務(wù)逐漸涉及與住宅相關(guān)的地產(chǎn)各個(gè)領(lǐng)域，包括地產(chǎn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)、酒店等多個(gè)領(lǐng)域。

1999年，陳國(guó)祥在諸暨當(dāng)?shù)亻_(kāi)發(fā)自己的第一個(gè)住宅項(xiàng)目祥生江花苑，有了這個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目，公司的項(xiàng)目在小縣城里天女散花般布局。

祥生的樓盤項(xiàng)目在諸暨無(wú)人不知無(wú)人不曉。2017年，第三方機(jī)構(gòu)克而瑞曾做過(guò)調(diào)研，顯示祥生在諸暨的城市銷售市場(chǎng)份額達(dá)到45%，陳國(guó)祥人送外號(hào)“陳半城”。

不過(guò)，陳國(guó)祥的野心不在諸暨小城，2014年已將公司總部從諸暨移師杭州，并確立了“立足杭州，生輝上海，深耕蘇浙皖，輻射全國(guó)”的戰(zhàn)略。

對(duì)全國(guó)的野望，讓公司干勁十足。2015年，公司銷售規(guī)模突破百億，2018年首破千億（1029億元），躋身全國(guó)TOP30強(qiáng)。

靠激進(jìn)擴(kuò)張，祥生控股3年時(shí)間突破千億的火箭速度，秒殺一眾房企。同一時(shí)期，依賴高周轉(zhuǎn)、高杠桿模式擴(kuò)張的民營(yíng)房企遍地皆是，大多數(shù)都沒(méi)能熬過(guò)行業(yè)調(diào)整周期。

祥生控股集團(tuán)也沒(méi)能逃脫被規(guī)模反噬的宿命。由高光轉(zhuǎn)為暗淡，也就短短兩年時(shí)間。

當(dāng)下樓市利好政策頻頻落地，市場(chǎng)正在緩慢回暖。這時(shí)的祥生控股集團(tuán)，恐怕有心無(wú)力了。

這不能怪陳家二代陳弘倪，他也盡力了。

3個(gè)月前，公司杭州總部所在的瑞晶國(guó)際商務(wù)中心3處辦公室物業(yè)被拍賣。在這里，窗外壯闊的錢塘江，依然奏響著激情和活力，撥弄無(wú)數(shù)人的心弦。

弄潮兒向濤頭立，春生江上幾人還？