斑馬消費(fèi) 陳碧婷
是激進(jìn)地“全臉整形”，還是先“局部整容”？
思考了1多月后，在向醫(yī)美業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的路上，金發(fā)拉比選擇了更穩(wěn)妥的方式。
公司已連續(xù)兩年虧損，當(dāng)前的主營(yíng)業(yè)務(wù)，難以支撐在醫(yī)美業(yè)務(wù)上大開(kāi)大合。先出少量資金，收購(gòu)盈利資產(chǎn)改善業(yè)績(jī)，積累經(jīng)驗(yàn)之后，再把攤子鋪開(kāi)，不失為明智之舉。
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調(diào)整步子
籌劃重大資產(chǎn)重組月余，金發(fā)拉比（002762.SZ）調(diào)整布局醫(yī)美業(yè)務(wù)的節(jié)奏，從“全臉整形”調(diào)整為“局部整容”，以期提高戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的速度，降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
在傳統(tǒng)母嬰用品業(yè)務(wù)發(fā)展陷入困境之時(shí)，公司的轉(zhuǎn)型，終于有了實(shí)質(zhì)性一步。
10月10日，公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過(guò)控股韓妃投資，涉足醫(yī)美業(yè)務(wù)，完成“母嬰+醫(yī)美”戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)“健康寶寶+漂亮媽媽”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
按照預(yù)案，金發(fā)拉比將通過(guò)增資+表決權(quán)受讓，獲得韓妃投資51%股權(quán)和88.47%股權(quán)的表決權(quán)，對(duì)該公司實(shí)施控制，將其納入合并報(bào)表范圍。
韓妃投資是一家醫(yī)療美容服務(wù)投資機(jī)構(gòu)，旗下?lián)碛袕V東韓妃、廣州韓妃、中山韓妃及珠海韓妃4家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。
其中，廣東韓妃和廣州韓妃，已分別獲得廣東省三級(jí)整形專科醫(yī)院資質(zhì)和二級(jí)?？漆t(yī)院資質(zhì)，珠海韓妃正在推進(jìn)二級(jí)資質(zhì)的評(píng)審。
根據(jù)醫(yī)療美容外科項(xiàng)目分級(jí)分類管理辦法，韓妃投資具備了當(dāng)前業(yè)內(nèi)最高級(jí)別的醫(yī)療資質(zhì)。
韓妃投資整體估值多少，金發(fā)拉比將投入幾何？因相關(guān)的審計(jì)、盡調(diào)工作尚未完成，預(yù)案中并未詳細(xì)披露。
昨日，金發(fā)拉比突然披露公告，終止重大資產(chǎn)重組，變更擬收購(gòu)標(biāo)的主體范圍，從對(duì)韓妃投資的收購(gòu)，調(diào)整為現(xiàn)金收購(gòu)旗下兩家機(jī)構(gòu)珠海韓妃和中山韓妃各51%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)分別為4127.67萬(wàn)元和1012.69萬(wàn)元。
之所以做出上述調(diào)整，是因?yàn)檫@兩家醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)相對(duì)成熟，基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，珠海韓妃和中山韓妃合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7377萬(wàn)元, 凈利潤(rùn)800萬(wàn)元；今年1-8 月合計(jì)營(yíng)業(yè)收入4834萬(wàn)元，凈利潤(rùn)767萬(wàn)元。
調(diào)整后，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，可以加快并購(gòu)進(jìn)度，兩家盈利公司并表后，可盡快改善上市公司業(yè)績(jī)。
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難過(guò)的韓妃
有服裝業(yè)同行朗姿股份轉(zhuǎn)型醫(yī)美的珠玉在前，金發(fā)拉比對(duì)醫(yī)美業(yè)務(wù)覬覦已久。相對(duì)于傳統(tǒng)服裝行業(yè)，醫(yī)美更具發(fā)展前景，在資本市場(chǎng)也有更動(dòng)聽(tīng)的故事可以講。
2021年4月，金發(fā)拉比以6.68億元估值，出資2.38億元受讓懷化問(wèn)美持有的韓妃投資36%股權(quán)，邁出了布局醫(yī)美的第一步。
果不其然，進(jìn)軍醫(yī)美的消息披露后，市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，金發(fā)拉比連續(xù)拉出7個(gè)漲停板，股價(jià)翻倍。
2023年9月，公司對(duì)韓妃投資繼續(xù)加注，出資5950.59萬(wàn)元收購(gòu)13%股權(quán)，持股合計(jì)達(dá)到49%。當(dāng)時(shí)，該公司的估值降為4.58億元。
值得注意的是，金發(fā)拉比入股之后，韓妃投資的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不盡如人意。
第一次股權(quán)收購(gòu)時(shí)，轉(zhuǎn)讓方對(duì)韓妃投資作出的業(yè)績(jī)承諾為，2021年、2022年公司扣非凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。
實(shí)際上，2021年韓妃投資僅實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2711萬(wàn)元；2022年，凈利潤(rùn)虧損5474.75萬(wàn)元。
當(dāng)然，這很大程度上，是受外部不利環(huán)境影響所致。
雙方也根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)業(yè)績(jī)承諾作出了調(diào)整，要求韓妃投資2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)不低于7800萬(wàn)元和8500萬(wàn)元，兩年合計(jì)1.63億元。
新的業(yè)績(jī)承諾，韓妃投資也未能完成。2023年，公司歸母凈利潤(rùn)虧損1987.90萬(wàn)元，今年上半年再虧239.03萬(wàn)元。2022年-2023年及今年6月末，公司所有者權(quán)益分別為-2453.07萬(wàn)元、-4578.26萬(wàn)元和-4815.13萬(wàn)元。
韓妃投資的實(shí)際控制人為黃招標(biāo)，福建人。公開(kāi)資料顯示，其外科醫(yī)生出身，曾擔(dān)任廣州藝星整形醫(yī)院院長(zhǎng)、牙科連鎖德倫醫(yī)療集團(tuán)董事長(zhǎng)，目前仍擔(dān)任A股上市公司皓宸醫(yī)療非獨(dú)立董事，擁有近20年的民營(yíng)醫(yī)院創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。
相關(guān)資料顯示，因個(gè)人原因涉及其他債務(wù)糾紛，黃招標(biāo)已被法院采取“限高”措施。
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空虛的金發(fā)拉比
1996年，林浩亮、林若文夫婦在汕頭創(chuàng)立金發(fā)拉比，抓住國(guó)內(nèi)母嬰用品品牌化、消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。2015年，在深交所掛牌上市。
目前，公司主要從事中高端母嬰消費(fèi)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，核心業(yè)務(wù)是對(duì)“拉比（LABI BABY）”、“下一代（I LOVE BABY）”及“貝比拉比（BABY LABI）”三大自有品牌的運(yùn)營(yíng)管理。
公司上市之后，適逢國(guó)家對(duì)生育政策的調(diào)整，母嬰用品行業(yè)被市場(chǎng)普遍看好，公司股價(jià)迎來(lái)了階段性飆升，市值一度接近120億元。
但是，市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)，并未在金發(fā)拉比身上變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
2017年，是公司的業(yè)績(jī)巔峰。該年度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元，歸母凈利潤(rùn)9157萬(wàn)元。此后，一路萎縮。到2023年，營(yíng)業(yè)收入已僅有2.04億元。2022年和2023年，公司連續(xù)兩年歸母凈利潤(rùn)虧損，分別為-8815萬(wàn)元和-2349萬(wàn)元。今年，情況仍然糟糕，前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損995.3萬(wàn)元，同比下滑339.92%。
直營(yíng)和加盟的線下門店，是金發(fā)拉比收入的主要來(lái)源，2018年，公司線下終端網(wǎng)絡(luò)曾有1368家。
隨著國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展，給公司的線下業(yè)務(wù)造成重大沖擊。最近幾年，公司門店規(guī)模迅速萎縮，到2024年6月末，已僅剩581家。
盡管，公司對(duì)線上業(yè)務(wù)布局較早，但始終沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。今年上半年，公司線上銷售實(shí)現(xiàn)收入2330.40萬(wàn)元，同比下滑18.49%。
有一點(diǎn)需要指出，金發(fā)拉比資產(chǎn)負(fù)債率低（6.56%），林浩亮、林若文夫婦目前合計(jì)持股仍高達(dá)53.24%，公司后續(xù)融資和資本運(yùn)作，仍有較大空間。
金發(fā)拉比對(duì)轉(zhuǎn)型醫(yī)美寄予厚望，市場(chǎng)卻選擇了冷眼旁觀。無(wú)論是前次擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組，還是本次調(diào)整方案收購(gòu)，公司的股價(jià)均波瀾不驚。畢竟，3年多前，公司大股東趁機(jī)高位減持的一幕，投資者暫時(shí)還沒(méi)有徹底忘記。
昨日，金發(fā)拉比股價(jià)高開(kāi)低走，收盤微跌0.86%，全天收于6.92元/股，總市值24.50億元。
