參考海外個(gè)人養(yǎng)老金投資情況，指數(shù)基金因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)分散、投資成本低廉、持倉公開透明等多方面優(yōu)勢，已被廣泛應(yīng)用和逐漸壯大。
“中國版401K計(jì)劃終于來了。”一位公募基金公司電商渠道人士近日在朋友圈分享了這一喜訊。
401K這個(gè)名字，來自于美國1978年在《國內(nèi)稅收法》里增補(bǔ)的第401條，第K項(xiàng)條款。美國的“401K計(jì)劃”是由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。美國股市得益于成功實(shí)施了401K計(jì)劃，從而推動(dòng)了美股波瀾壯闊的大牛市。
而前述公募人士提及的“中國版401K計(jì)劃”，則是兩年前展開試點(diǎn)的個(gè)人養(yǎng)老金制度。
兩年后的今天，這一制度終于迎來了全面放開。
根據(jù)人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，12月15日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度從之前的36個(gè)試點(diǎn)城市（地區(qū)）擴(kuò)大到全國范圍。
01 出師不利
相較于兩年前的試點(diǎn)，本次個(gè)人養(yǎng)老金新政最大的亮點(diǎn)在于，可投資范圍大大擴(kuò)充，操作也將更加靈活，而此前個(gè)人養(yǎng)老金可投公募基金的品類僅包括養(yǎng)老目標(biāo)FOF。
養(yǎng)老目標(biāo)FOF，是一種不直接投資股票或債券，而是通過投資基金來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的產(chǎn)品形式。但短短數(shù)年來，養(yǎng)老目標(biāo)FOF不管是業(yè)績還是運(yùn)營都未達(dá)到投資者的期待。
業(yè)績方面，截至12月13日，目前被納入個(gè)人養(yǎng)老金可投名單的199只養(yǎng)老目標(biāo)FOF中，僅有9只成立以來收益率超過10%。穿透持倉來看，2022和2023年相對低迷的股市是養(yǎng)老基金收益不及預(yù)期的主要原因。不過對于產(chǎn)品運(yùn)作不甚了解的廣大投資者，養(yǎng)老目標(biāo)FOF確實(shí)沒有給他們的養(yǎng)老賬戶賺到很多錢。
運(yùn)營方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金的資產(chǎn)規(guī)模占比在2021年達(dá)到0.4%的高點(diǎn)后，開始逐步下滑。截至2024年三季度末，養(yǎng)老目標(biāo)基金在公募基金中的數(shù)量占比為2.2%，資產(chǎn)規(guī)模占比僅為0.2%。
越來越多的數(shù)量以及越來越迷你的規(guī)模導(dǎo)致養(yǎng)老FOF成為清盤的高發(fā)地，也有投資者感嘆“人還沒退休呢，養(yǎng)老基金先清盤了”。
養(yǎng)老目標(biāo)基金在國內(nèi)起步時(shí)間相對較晚，相較于股票型、混合型基金等歷史更長的基金類別，投資者對它的認(rèn)知還較為有限。
過去幾年，指數(shù)基金的影響力和代表性逐漸增強(qiáng)，納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍也是眾望所歸。
02 他山之石
從全球范圍來看，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的指數(shù)基金占比也呈逐年上升趨勢。
1970年代美國推動(dòng)養(yǎng)老金體系改革，推出了大名鼎鼎的401K為主的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃和個(gè)人退休賬戶（IRAs）制度。尤其是個(gè)人退休賬戶IRA在半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展過程后，目前超半數(shù)美國家庭擁有IRA賬戶，賬戶總資產(chǎn)占全美養(yǎng)老金規(guī)模的比重為35.8%，有效降低了政府養(yǎng)老金壓力。
從美國IRA資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變遷來看，前期資金主要集中于銀行儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，但1978年末其占比達(dá)到85.7%的峰值后，資金逐漸流向基金產(chǎn)品。
美股牛長熊短的特性使得指數(shù)基金長期也能取得亮眼的投資收益，同時(shí)在指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)降費(fèi)的合力推動(dòng)下，IRA資金持續(xù)加大指數(shù)基金配置，投向指數(shù)基金的比例由2000年的2%顯著提升至2024年半年末的7%，并為美國指數(shù)基金的發(fā)展提供源源不斷的資金。
數(shù)據(jù)來源：ICI、Wind、截至2023.12.31
鄰國日本在21世紀(jì)初也面臨著老齡化、少子化的問題。
在養(yǎng)老金入不敷出的背景下，日本宣布改革，引入iDeCo賬戶，鼓勵(lì)個(gè)人對自己的養(yǎng)老金進(jìn)行投資管理。
2014年初，日本政府推出鼓勵(lì)自然人投資者長期投資的免稅投資賬戶（NISA），以鼓勵(lì)民眾通過長期投資進(jìn)行儲(chǔ)蓄，形成財(cái)富管理習(xí)慣。
隨著日本央行啟動(dòng)ETF購買計(jì)劃，被動(dòng)投資在民眾中也逐漸被認(rèn)知。
截至2023年末，iDeCo、NISA均有超過58%的資產(chǎn)投資于公募產(chǎn)品，2024年二季度，NISA賬戶中被動(dòng)投資基金規(guī)模環(huán)比提升幅度達(dá)到97.4%。
03 低利率時(shí)代的選擇
巴菲特曾在《聰明的投資者》序言中提到：“對于絕大多數(shù)投資者來說，成本費(fèi)率低的指數(shù)基金就是股票投資的最佳選擇。”
對于養(yǎng)老資金而言，一般跨越周期較長，是一場用長線進(jìn)行的長跑，長期復(fù)利作用下低費(fèi)率的指數(shù)產(chǎn)品能夠更好促進(jìn)居民個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的財(cái)富積累。
參考海外個(gè)人養(yǎng)老金投資情況，指數(shù)基金因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)分散、投資成本低廉、持倉公開透明等多方面優(yōu)勢，已被廣泛應(yīng)用和逐漸壯大。
近年來，指數(shù)基金產(chǎn)品種類不斷豐富、市場流動(dòng)性持續(xù)提升、投資環(huán)境逐漸改善，為個(gè)人養(yǎng)老金入市創(chuàng)造了良好條件。此次將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金的可配置范圍，也可以更好的滿足居民個(gè)人養(yǎng)老金配置需求。
本次新增的85只指數(shù)型產(chǎn)品中，主要涉及7只紅利策略產(chǎn)品及78只寬基權(quán)益指數(shù)（包含指數(shù)增強(qiáng)在內(nèi)）產(chǎn)品，都與養(yǎng)老金追求財(cái)富穩(wěn)步增值的投資目標(biāo)相契合。
2023年以來，紅利投資逐漸深入人心。長期來看，紅利策略與養(yǎng)老投資適配度也較高。
紅利策略指數(shù)聚焦長期持續(xù)分紅、分紅比例較高的上市公司，這些公司大多經(jīng)營穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流較為充沛，在震蕩的市場環(huán)境中可提供較高的安全邊際。
在低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)因其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的股息率，成為中長期資金配置的重要方向。這些資產(chǎn)不僅能夠?yàn)轲B(yǎng)老投資者提供持續(xù)的現(xiàn)金回報(bào)，還能在市場波動(dòng)時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性。
本次被納入的華泰柏瑞中證紅利低波ETF聯(lián)接Y（022951）在紅利的基礎(chǔ)上進(jìn)行了進(jìn)一步的篩選，排除了波動(dòng)性較高的股票，更加注重投資組合的穩(wěn)健性，長期來看，“紅利+低波”也確實(shí)能夠獲得1+1>2的效果。紅利低波策略的長期優(yōu)勢，就在于其兼具較高的收益和出色的風(fēng)險(xiǎn)控制，這種策略能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)健的投資回報(bào)。
在紅利策略產(chǎn)品布局方面，華泰柏瑞早在2006年便參與其中。旗下?lián)碛心壳笆袌錾弦?guī)模前二的紅利策略產(chǎn)品——華泰柏瑞紅利ETF（510880）、紅利低波ETF（512890），最新規(guī)模分別突破了200億元、100億元。
除了紅利策略產(chǎn)品外，更多的寬基權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金可配置范圍，成為另一大看點(diǎn)。
近年來，隨著“長線資金”不斷加碼寬基權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品也開始被越來越多的人所看好。
尤其在十年期國債收益率水平已經(jīng)降至1.72%的背景下，固定收益類產(chǎn)品能為投資者提供的收益將無法滿足大部分居民的養(yǎng)老目標(biāo)，而寬基權(quán)益投資獲得的潛在財(cái)富增長更大。
所以，無論是從分享國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度而言，還是從廣譜利率下行抬升企業(yè)估值的角度而言，中證A500指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板等寬基指數(shù)的配置價(jià)值將更優(yōu)，以博時(shí)基金旗下被納入個(gè)人養(yǎng)老金可投資范圍的三只產(chǎn)品為例。
博時(shí)裕富滬深300Y（022922）跟蹤的滬深300指數(shù)選取滬深市場中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的300只個(gè)股構(gòu)成，是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，代表了A股市場“核心資產(chǎn)”的整體走勢。
博時(shí)中證A500聯(lián)接Y（022916）跟蹤的中證A500指數(shù)是近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，指數(shù)編制更加側(cè)重“行業(yè)均衡、質(zhì)量和發(fā)展并重、與國際接軌“。相比滬深300，中證A500覆蓋了更多細(xì)分行業(yè)龍頭和新質(zhì)生產(chǎn)力；同時(shí)，中證A500指數(shù)的成分股還需要屬于滬股通或深股通證券范圍，并采用國際通用的ESG標(biāo)準(zhǔn)剔除了風(fēng)險(xiǎn)能力差以及長期發(fā)展不佳的企業(yè)，進(jìn)一步提升了指數(shù)的長期配置價(jià)值。
博時(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接Y（022920）跟蹤的創(chuàng)業(yè)板指是國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的代表，由流動(dòng)性好、市值大的100家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票組成，具有成長性突出、科技含量足的特點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.12.16
從產(chǎn)品擴(kuò)容的角度來看，近年來指數(shù)基金因其風(fēng)格明晰、費(fèi)率較低等特色正在被越來越多的投資者所認(rèn)可，將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金可配置范圍，能夠?yàn)閭€(gè)人投資者提供更加多元的選擇。
養(yǎng)老投資時(shí)間往往長達(dá)十幾年甚至幾十年，投資指數(shù)產(chǎn)品能夠幫助養(yǎng)老投資者分享經(jīng)濟(jì)增長成果，獲得長期穩(wěn)健的回報(bào)。
