導語：ABC搶灘有利先機，愛旭率先提速。市場已有交易BC中長線的明顯跡象。
01 陣痛孕育新生
中國光伏產業(yè)在2024年遭遇前所未有的寒冬。產能過剩的陰霾，席卷整個光伏產業(yè)鏈。各家已披露的2024年業(yè)績預告，預虧占了絕大多數(shù)。
愛旭亦未能幸免。
在2024年度報業(yè)績預告中，愛旭股份（600732.SH）預計全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-47.5億元至-58.5萬元，同比由盈轉虧。
至于大幅虧損的原因，愛旭在公告中提到，由于光伏行業(yè)結構性產能過剩以及階段性供需失衡，使得營業(yè)收入減少、盈利能力下滑，同時存貨跌價和長期資產減值計提大幅增加。
對這一看上去夸張的數(shù)字，不少長期跟蹤光伏的投資者卻并不意外。
某位筆者相熟的資深光伏投資人士就認為，愛旭在2024年對于計提資產減值早在意料之中，只是最終數(shù)字多少的區(qū)別。
從愛旭股價走勢來看，預告期前的連續(xù)多日下跌，似乎在逐漸消化了這一利空。
甚至某種程度上，市場已開始交易愛旭中長線的困境反轉。
在業(yè)績預告公布當日，1月24日，愛旭股份的股價放量大漲近8%。主力凈流入1.08億元，其中超大單和大單，分別凈流入8009萬元和2758萬元。
投資者對愛旭的共識與偏好，仍集中在其主業(yè)ABC上。上述人士表示，計提減值有利于甩掉包袱、輕裝上陣，專注在愛旭更擅長也更有前景的BC領域。
業(yè)績預告亦提到，愛旭去年四季度ABC組件銷售量環(huán)比實現(xiàn)翻倍以上增長，同時生產成本持續(xù)下降，毛利率以及經(jīng)營活動現(xiàn)金流也開始企穩(wěn)回升，這是投資者更需關注的其業(yè)務的未來趨勢。
而在經(jīng)受短期陣痛之時，市場仍對愛旭保有樂觀預期的原因，來自于它一直堅守的BC技術或將率先迎來黎明的曙光。
02 ABC領跑BC時代
2024年以來，BC電池來勢兇猛，大有挑戰(zhàn)TOPCon等N型技術主流地位的架勢。
憑借更高的轉換效率上限、更為美觀的正面無柵線、可疊加多種技術等優(yōu)勢，BC技術受到光伏業(yè)內越來越多的關注。
因此在光伏寒冬之下，BC產品的需求卻出現(xiàn)行業(yè)內罕見的結構性火熱。
BC技術門檻高，工藝制程越來越半導體化—即光伏電池技術的工藝流程更加標準化、加工步驟有所增加、工藝難度和精度提升、過程進行嚴格控制。不過，好處也顯而易見——產品可靠性大幅提升，標準化生產也會顯著降低成本。
由于更為復雜的制備工序、難度更大的工藝、更加密集的管控點，BC的高技術壁壘不言自明。因此當前有實力的競爭者并不多，BC龍頭企業(yè)們可以享受到豐厚的技術紅利。
作為ABC組件“一哥”，愛旭當仁不讓。
受益于BC產品旺盛的市場需求，愛旭的出貨量也實現(xiàn)了質的飛躍。根據(jù)索比光伏網(wǎng)以及北極星光伏網(wǎng)近期發(fā)布的中國光伏企業(yè)組件出貨量排行榜，2023年愛旭還在30名之外。到了2024年，愛旭全年的ABC出貨量約為6.3GW，一躍站位行業(yè)第17名。
相比上一年僅幾百兆瓦的出貨量，2024年的愛旭，實現(xiàn)了“逆周期”飛躍。這對于一個曾經(jīng)的專業(yè)化電池片廠商，轉型切入組件環(huán)節(jié)僅一年多的“新兵”而言，實屬不易。
進入2025年，愛旭有望延續(xù)強勢增長勢頭，出貨量繼續(xù)大幅提升。
在去年11月的投資者記錄表中，愛旭將2025年全年出貨規(guī)劃為20GW以上，且達到滿產滿銷。
如果能順利實現(xiàn)這一目標，愛旭有望躋身2025年中國光伏企業(yè)組件出貨量榜單前十。
而近期的業(yè)內消息顯示，愛旭的ABC基地春節(jié)持續(xù)滿產，這也印證了其ABC產品在客戶群體中認可度與需求的大幅提升，在行業(yè)內進入“一枝獨秀”的賣方市場。
不僅是自身增長，愛旭在BC領域的標桿性作用，還將帶動BC生態(tài)聯(lián)盟進入新階段。
近期BC陣營快速擴容， BC技術聯(lián)盟已初具雛形。BC生態(tài)方興未艾，越來越多玩家加入其中，產業(yè)鏈合作日益加深。由愛旭牽頭推動，BC技術從原材料供應、設備供應、組件制造到終端應用，上下游協(xié)同共進，共促BC生態(tài)圈的形成和完善。
24年11月，由愛旭牽頭、12th bifi PV Workshop 2024 Zhuhai國際峰會在廣東珠海成功舉辦。
本次峰會，主題聚焦于“雙面BC技術”。除最新BC技術成果交流與展示，該主題亦凝結了業(yè)界對BC技術的共識，以及對未來光伏下一個技術賽道的期望。
在這一場光伏業(yè)頂尖的全球學術盛會上，愛旭以技術和產業(yè)先行者的姿態(tài)，堅定宣告對BC技術的信念。
正如愛旭董事長陳剛在主題演講表示，BC是達到晶硅電池極限的必選技術。以BC結構為基礎，是下一代光伏電池技術的必然選擇。
BC技術取得了卓越進步，又進一步吸引聯(lián)盟成員“抱團”，形成了飛輪效應。來自于主流業(yè)界人士紛紛看好，并以實際行動鼎力支持。
值得一提的是，在本次峰會上，愛旭和隆基（601012.SH）兩家BC龍頭首次同臺對話，向外界釋放出在BC領域“強強聯(lián)手”的信號。兩家企業(yè)均表達了建立合作同盟的意愿，推動BC技術產業(yè)化發(fā)展和應用。
在兩家頭部企業(yè)的帶動下，BC生態(tài)圈正在加速拓圈、擴容。
同年11月，愛旭與光伏上游企業(yè)高景太陽能達成戰(zhàn)略合作。通過此次合作，愛旭可借由高景在硅片制造及組件封裝環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，發(fā)揮雙方在硅片、電池、組件三大領域的協(xié)同價值，實現(xiàn)BC組件的規(guī)?；a。
今年剛剛開年，愛旭又與光伏下游企業(yè)創(chuàng)維光伏完成了戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署，共同宣布在N型ABC光伏組件采購及市場拓展等方面達成深度合作。
此外，光伏行業(yè)多家頭部大廠也宣布了對BC技術的布局和規(guī)劃。
隨著BC生態(tài)鏈持續(xù)完善，ABC增效降本路徑逐漸明確。
增效方面，高質量硅片、滿屏組件、0BB等新技術帶來突破空間。
去年6月，在2024愛旭之夜暨全新一代ABC組件全球發(fā)布會上，愛旭獨創(chuàng)的ABC新品——“滿屏”組件亮相。
依靠超高阻N型硅片、極致高效的ABC電池技術，疊加高可靠性0BB串焊技術，并通過匯流條隱藏、精準疊焊等工藝進一步提升了電池片滿鋪率，該組件最高功率達700W，轉換效率突破25%，再創(chuàng)組件效率新高度，因此在SNEC期間掀起一股討論熱潮。
降本方面，雖然當前ABC成本較TOPCon略高，但通過效率功率提升、開工率提升、設備成本優(yōu)化、輔材降本、節(jié)水節(jié)電和提升自動化水平等綜合措施，ABC組件成本將持平TOPCon，甚至更低。
據(jù)長江證券測算，2BC電池成本將在2025年與TOPCon打平。11月的珠海Bifi峰會上，愛旭股份董事長陳剛在演講中展示了過往幾年愛旭ABC從中試到量產陡峭的降本曲線。BC作為產業(yè)化進程仍屬初期，提效降本均潛力巨大的技術，相信其降本進程將亦步亦趨，如期而至。
03 復蘇信號顯現(xiàn)
隨著光伏行業(yè)自律行動的推進，硅料等近期表現(xiàn)出了明顯的復蘇跡象，底部周期結束在望。
正所謂先有“政策底”，后有“市場底”。政策方面，“限制組件最佳中標”和“自律性限產”兩大措施起到了關鍵作用。
去年10月，中國光伏行業(yè)協(xié)會組織了一次防止行業(yè)內卷式惡性競爭的座談會，與會16家光伏龍頭企業(yè)達成了“反內卷”的自律性共識,提出“投標價格低于0.68元/W即違法”。
隨之而來的是，中節(jié)能2024年度光伏組件框架協(xié)議采購公開招標結果公布，參加招標的13家企業(yè)，頭部公司投標價格均為0.68元以上。
去年12月，國內30多家光伏龍頭企業(yè)簽署光伏“自律性限產公約”，其核心是向各家企業(yè)分“配額”實現(xiàn)限產，以緩解產能過剩的問題。
這些政策措施，均有效助力了穩(wěn)價趨勢。而龍頭企業(yè)的限產行為，進一步改善了供需關系。
在產業(yè)淡季，價格不僅未崩、反而有所回升，上游環(huán)節(jié)如硅料、硅片等開始漲價。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)顯示，1月15日當周多晶硅成交價格出現(xiàn)上漲。
其中，N型復投料成交均價為4.17萬元/噸，環(huán)比上漲0.48%；N型顆粒硅成交均價為3.90萬元/噸，環(huán)比上漲0.52%。而在1月的第一周，多晶硅價格更是上漲2%。
硅片價格上漲更為顯著。
1月第一周，N型G10L單晶硅片成交均價漲至1.18元/片，漲幅達7.27%；N型G12R單晶硅片成交均價漲至1.3元/片，漲幅達7.69%；N型G12單晶硅片成交均價漲至1.55元/片，漲幅達9.15%。
伴隨硅料和硅片價格企穩(wěn)，組件投標價格也有所回升。
從近期組件集采開標看，行業(yè)對于將組件最低報價提升至0.69元/W的標準，已基本達成共識。
1月9日，三峽集團2024年光伏組件框架集中采購開標，29家企業(yè)參與投標，整體均價為 0.7012元/W，高于自律現(xiàn)價。
供需平衡、價格穩(wěn)定，有利于光伏行業(yè)走出低谷、重回正軌。
根據(jù)InfoLinkConsulting，近期產業(yè)鏈環(huán)節(jié)如硅料、硅片、電池、玻璃等價格上漲，帶來顯著需求上漲信號。春節(jié)后或將迎來更大面積漲價潮。
價格上漲，標志著庫存去化、需求回暖。預計光伏在春節(jié)后進入更持續(xù)、全面、顯著的漲價通道，構成持續(xù)的行情支撐。而在這樣的行情下，對于以BC為代表的新技術企業(yè)，或將更早、更好地迎來經(jīng)營性拐點，實現(xiàn)真正的困境反轉。
04 增量“蝶變”
“產能過?！?，客觀來說，是由產品和技術同質化競爭造成的。但值得注意的是，下游客戶的需求升級，也在推動光伏技術破繭、蝶變。
近日，陜西省計劃在2025年實行2GW的光伏領跑計劃，提出申報的組件轉換效率要求為24.2%以上的項目，優(yōu)先納入10GW年度指標。
如此高的轉換效率要求，讓很多其他技術望而卻步，卻是BC的“舒適區(qū)”。
而依托于日臻完善的生態(tài)系統(tǒng)，ABC作為迭代性的新技術，是光伏新質生產力的代表。
ABC基于其優(yōu)良性能和獨特優(yōu)勢，將為下游電站客戶創(chuàng)造更多價值；同時基于客戶的自發(fā)選擇，對現(xiàn)有產能形成替代和出清，實現(xiàn)光伏產業(yè)的技術升維。
以愛旭為例，截至去年9月末，圍繞N型ABC技術累計申請專利730件，取得授權專利245件。而作為首家GW級量產N型ABC的廠家，愛旭積累了豐富的量產Know-How（專有技術）。又經(jīng)歷多輪產品迭代升級，愛旭形成了完整的ABC產品矩陣。
一旦行業(yè)轉暖，新技術將如初春新芽，迸發(fā)勃勃生機。
這不禁讓人回想起，在上一次技術迭代周期，具備高效組件技術及產能的企業(yè)，曾憑借側重效率門檻的“領跑者計劃”扶搖直上。
而今，光伏即將迎來周期性拐點，BC“風景這邊獨好”。具有更高轉換率天花板、更陡峭提效降本曲線的BC技術，未來值得期待。
憑借N型ABC技術的領先優(yōu)勢，以及多元化的全球市場布局，愛旭這樣早早”All-in” BC的追光者，將領跑行業(yè)發(fā)展新階段。
