《港灣商業(yè)觀察》施子夫

2024年12月31日，覓?？萍嫉谋苯凰鵌PO獲受理，保薦機構為國信證券。在遞表一個月后，公司收到了北交所下發(fā)的審核問詢函。從監(jiān)管層關注的問題來看，公司業(yè)務獨立性、銷售模式、內(nèi)控不規(guī)范以及募投合理性等問題被多重關注。

01

市場推廣費暴增

覓?？萍紝Ｗ⒂谥悄芫W(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品，主營業(yè)務為集硬件、軟件、云服務、AI為一體的智能網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)、設計智能網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品并提供相關云存儲、AI等增值服務，向品牌商、電子產(chǎn)品制造商和貿(mào)易商以及個人用戶進行銷售后實現(xiàn)盈利。

覓睿科技的主要產(chǎn)品應用于室外安防、室內(nèi)安防、智能入戶、嬰兒看護、智能庭院、智能伴寵、野外場景和中小企業(yè)（Smalland Medium-sized Business，簡稱SMB）等場景。按照產(chǎn)品或服務分類，覓?？萍嫉闹饕a(chǎn)品及服務為智能網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），智能網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品實現(xiàn)收入分別為5.42億元、5.31億元、6.45億元和3.0億元，占當期主營業(yè)務收入的98.37%、96.82%、95.87%和91.52%，系公司最主要的收入來源。

據(jù)介紹，覓?？萍家猿善坊蚰＝M的形式銷售網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品，期內(nèi)成品各期銷售收入占比均超過50%，成品的主要銷售渠道為境外品牌商和公司自營電商；模組的主要銷售渠道為境內(nèi)電子產(chǎn)品制造商，并通過跨境電商在亞馬遜等線上電商平臺實現(xiàn)最終銷售，期內(nèi)模組銷售收入占比呈上升趨勢。

此外，覓?？萍歼€為購買智能網(wǎng)絡攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品的用戶提供云存儲、AI等增值服務。報告期各期，覓?？萍荚鲋捣帐杖敕謩e為695.98萬元、905.98萬元、2188.76萬元和2487.25萬元，主要來源于公司自主品牌產(chǎn)品銷售逐年增長以及ODM客戶中使用覓睿云平臺的比例上升。

受原材料價格上漲以及期間費用率大幅上漲等因素影響，期內(nèi)覓?？萍嫉臉I(yè)績呈現(xiàn)一定波動態(tài)勢。

報告期內(nèi)，覓睿科技的營業(yè)收入分別為5.51億元、5.49億元、6.73億元和3.28億元，歸母凈利潤分別為300.64萬元、3914.66萬元、7157.64萬元和2732.63萬元，扣非后歸母凈利潤分別為196.92萬元、3430.61萬元、6852.92萬元和2653.99萬元。

報告期內(nèi)，覓睿科技的毛利率分別為20.21%、26.42%、32.25%和35.16%。

對于期內(nèi)業(yè)績增長的原因，覓睿科技歸因于銷售渠道開拓、云平臺和自主品牌的營銷推廣；外部的終端市場需求增長和近年來海外線上消費習慣滲透、跨境電商銷售渠道快速發(fā)展。

外界關注到，報告期內(nèi)，覓?？萍妓幫锌杀裙镜拿示捣謩e為34.00%、34.12%、38.29%和33.01%，于2021年-2023年，覓?？萍嫉拿仕揭陀谛袠I(yè)均值6個百分點以上。

對于毛利率差異性問題，覓睿科技表示，睿聯(lián)技術、螢石網(wǎng)絡以自有品牌產(chǎn)品銷售為主，其毛利率水平相對較高；奧尼電子2021年毛利率有所回落導致毛利率變動趨勢與可比公司不一致；安聯(lián)銳視以ODM模式為主，與公司銷售模式較為類似，公司毛利率與安聯(lián)銳視毛利率較為接近。

在此次下發(fā)的審核問詢函中，北交所要求覓?？萍蓟卮?022年及以前年度毛利率顯著低于同行業(yè)平均水平的原因及合理性；分析公司主要產(chǎn)品的毛利率、變動趨勢是否與可比公司存在較大差異；說明公司未來是否存在競爭加劇、毛利大幅下降的風險。

另外，報告期內(nèi)，覓?？萍嫉匿N售費用分別為3341.03萬元、3349.31萬元、5321.18萬元和3480.37萬元，占當期營業(yè)收入的比率分別為6.06%、6.11%、7.91%和10.61%，出現(xiàn)了明顯的走高。

對于銷售費用增長的原因，覓?？萍細w因于：亞馬遜銷售 平臺推廣費（即站內(nèi)廣告費）和銷售平臺費占營業(yè)收入的比例相應增長； 公司為鼓勵下游客戶推廣公司的增值服務，與主要境內(nèi)客戶簽訂分成協(xié)議，按照增值服務收入的一定比例向下游客戶支付增值服務分成款作為推廣獎勵，導致當期市場推廣費增長較多； 公司部分增值服務需向蘋果、谷歌等平臺支付手續(xù)費，導致銷售平臺費支出增加。

報告期各期，覓?？萍间N售費用中的市場推廣費分別為1254.55萬元、804.87萬元、2195.28萬元和1572.55萬元，占當期銷售費用的37.55%、24.03%、41.26%和45.18%。

02

實控人被出具警示函

在業(yè)績規(guī)模擴大的同時，覓?？萍嫉拇尕浖皯湛钏揭渤霈F(xiàn)了水漲船高。

報告期各期末，覓?？萍嫉拇尕浀馁~面價值分別為1.69億元、1.27億元、1.28億元和1.23億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為62.52%、50.09%、40.50%和43.93%；各期應收賬款賬面價值分別為4212.74萬元、4678.03萬元、5080.64萬元和6477.80萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為15.07%、17.88%、14.35%和16.67%。

覓睿科技的控股股東及實控人為袁海忠，截至招股書簽署日，袁海忠直接持有覓?？萍急敬伟l(fā)行前65.66%的股份，并通過其控制的睿覓投資控制公司發(fā)行前32.34%的股份，袁海忠直接和間接合計控制公司本次發(fā)行前98.00%的股份。

不難看出，覓?？萍紝嵖厝顺止杀壤^高。外界還注意到，袁海忠因其控制的博菱電器未準確認定關聯(lián)方、未審議并披露關聯(lián)交易及向供應商提供借款的會計核算不規(guī)范、信息披露不準確等違規(guī)事項，袁海忠作為博菱電器的實際控制人兼總經(jīng)理未忠實勤勉地履行職責，對博菱電器上述違規(guī)行為負有主要責任。

2024年9月12日，證監(jiān)會寧波監(jiān)管局出具行政監(jiān)管措施決定書，對寧波博菱電器股份有限公司采取責令改正措施并對袁海忠、王朝順采取出具警示函措施的決定》，對袁海忠采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2024年10月29日，股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部出具了《關于對寧波博菱電器股份有限公司及相關責任主體采取口頭警示的送達通知》，對袁海忠采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

覓?？萍急硎?，公司控股股東、實際控制人袁海忠收到的上述中國證監(jiān)會寧波監(jiān)管局警示函及股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部口頭警示不屬于行政處罰、公開譴責，相關行為不構成重大違法違規(guī)行為，不會對公司本次發(fā)行上市構成實質(zhì)性障礙。

內(nèi)控方面，結合審核問詢函及招股書顯示，報告期內(nèi)，覓?？萍即嬖跁嫽A工作不規(guī)范的情形，包括收入計量未恰當考慮銷售返利、日常會計核算未嚴格執(zhí)行《企業(yè)會計準則》等相關規(guī)定、存在會計差錯更正事項。

報告期內(nèi)，覓?？萍荚鴮嵸|(zhì)聘用華宇健身職工為自身服務，并以物業(yè)費名義通過華宇健身支付薪酬。

詳細來看，北交所關注到，根據(jù)招股書顯示，杭州華宇智迅科技有限公司（以下簡稱“華宇智迅”）為覓?？萍计趦?nèi)第一大外協(xié)供應商，華宇智迅實控人之一郁華煒為覓睿科技公司前員工且通過持有睿覓投資0.52%的財產(chǎn)份額間接持有發(fā)行人覓?？萍脊煞?，報告期內(nèi)華宇智迅90%以上業(yè)務來自覓?？萍迹遗c覓?？萍嫁k公生產(chǎn)地址相近。

郁華煒與其父親控制的杭州華宇健身器材有限公司（以下簡稱“華宇健身”）向覓?？萍继峁┥a(chǎn)廠房的租賃。

在問詢函中，北交所要求覓?？萍颊f明：華宇智迅剛成立即成為公司第一大外協(xié)供應商的原因及合理性，華宇智迅及實控人與公司及相關主體是否存在潛在關聯(lián)關系或其他利益往來，郁華煒離職后仍間接持有發(fā)行人股份的合理性，是否存在股份代持或其他利益安排等。

報告期各期，覓睿科技的第三方回款金額分別為2064.52萬元、1931.31萬元、2482.1萬元和162.83萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為3.75%、3.52%、3.69%和0.50%。

此次IPO，覓?？萍加媱澞假Y3.95億元，其中1.97億元用于研發(fā)中心建設項目，1.23億元用于總部基地及品牌建設項目，7500萬元用于補充流動資金。截至2024年6月末，公司的固定資產(chǎn)賬面價值為9199.62萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為4241.41萬元，貨幣資金5655.49萬元，當期流動負債合計1.8億元，負債合計1.81億元。（港灣財經(jīng)出品）