《港灣商業(yè)觀察》施子夫
2024年12月30日，安徽省小小科技股份有限公司（以下簡稱，小小科技）遞表北交所，保薦機構為國元證券。
同年10月30日，小小科技表示，公司基于自身發(fā)展規(guī)劃等因素考慮，擬將首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市。
2025年1月22日，北交所下發(fā)審核問詢函，在主要客戶、業(yè)績波動、境外銷售、募投必要性等方面進行了詳細關注。
從期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)上看，小小科技仍存在一定的業(yè)績波動風險，另外自身內(nèi)控問題較多是否會成為上市之路的“攔路虎”有待關注。
01
營收凈利潤近年來表現(xiàn)不錯
天眼查顯示，小小科技成立于1995年10月。公司主要從事汽車傳動及動力系統(tǒng)精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主營產(chǎn)品為主轉轂、輸入轂、齒輪環(huán)、傳動軸、電機軸等汽車精密零部件，產(chǎn)品應用于變速箱、分動箱、發(fā)動機及驅動電機等汽車核心部件領域。
變速箱和分動箱屬于汽車傳動系統(tǒng)的部件，發(fā)動機和驅動電機屬于汽車動力系統(tǒng)的部件。從主營業(yè)務貢獻占比來看，小小科技聚焦于汽車傳動及動力系統(tǒng)零部件領域，于2023年下半年戰(zhàn)略性放棄工業(yè)鏈條配件業(yè)務，2024年的收入主要為清庫存銷售。
2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），來自汽車傳動系統(tǒng)零部件的收入金額分別為4.45億元、4.16億元、5.7億元和2.64億元，占當期主營業(yè)務收入的93.49%、92.18%、92.01%和92.71%。
同一時期，汽車動力系統(tǒng)零部件實現(xiàn)收入金額分別為2237.31萬元、2971.51萬元、4606.57萬元和2059.86萬元，占當期主營業(yè)務的比例為4.7%、6.58%、7.44%和7.24%。截至2023年度，工業(yè)鏈條配件實現(xiàn)收入為342.56萬元，占比不足1%。
受新增產(chǎn)能爬坡、能源動力費和海運費價格上漲等因素影響，2022年小小科技的主營業(yè)務毛利率和凈利潤出現(xiàn)一定下滑。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收分別為4.92億元、4.65億元、6.32億元和2.91億元，凈利潤分別為5117.14萬元、2929.4萬元、9535.39萬元和4551.73萬元，扣非后歸母凈利潤分別為4713.95萬元、2446.15萬元、9029.33萬元和4469.98萬元。其中，2022年公司營收同比下滑5.43%，凈利潤同比下滑42.75%。
再來關注毛利率，報告期內(nèi)，小小科技的綜合毛利率分別為24.70%、17.74%、27.00%和26.72%，主營業(yè)務毛利率分別為22.30%、15.54%、25.63%和25.03%。2022年，主營業(yè)務毛利率同比下滑6.76個百分點。
在招股書中，小小科技對2022年毛利率下滑給出了較為詳細的解釋，主要原因系：2021年下半年及2022年新增固定資產(chǎn)規(guī)模較大導致的單位折舊費用和單位人工成本上升；2022年度能源動力費增加，電費采購均價從0.58元/度上漲至0.67元/度；海運費價格持續(xù)攀升，海運成本增加。
02
第一大客戶依賴明顯，兩大周轉率欠佳
小小科技所處的中汽車傳動系統(tǒng)零部件領域中，公司與下游客戶博格華納聯(lián)合傳動系統(tǒng)有限公司（以下簡稱，博格華納）關系密切。博格華納成立于1987年，是一家汽車清潔高效技術解決方案的全球領先提供商。主要生產(chǎn)DCT變速箱中的核心產(chǎn)品，包括雙離合模塊、扭振減震器模塊、控制模塊和分離離合器模塊。而目前DCT變速箱零部件也是小小科技的核心業(yè)務。
由于所處行業(yè)經(jīng)營特性，小小科技存在明顯的客戶集中度較高、依賴第一大客戶的情況。
報告期內(nèi)，小小科技向前五大客戶的銷售金額分別為4.51億元、4.29億元、5.93億元和2.69億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為91.78%、92.32%、93.70%和92.52%；其中，向第一大客戶博格華納的銷售收入分別為3.63億元、3.46億元、4.57億元和2.03億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為73.77%、74.45%、72.26%和69.80%。
在日前下發(fā)的審核問詢函中，小小科技與主要客戶博格華納合作穩(wěn)定性問題被監(jiān)管層所關注。北交所要求小小科技說明主要科技采購情況、主要客戶合作模式及穩(wěn)定性、單一客戶依賴風險等問題。
根據(jù)招股書顯示，小小科技存在部分客戶及供應商重疊的情況，公司向同一客戶及供應商銷售或采購均超過50.00萬元的情況。報告期內(nèi)，小小科技向天津天海同步科技有限公司銷售金額分別為239.92萬元、65.28萬元、198.79萬元和147.24萬元。2021年-2023年，向其采購外齒圈的金額分別為19.9萬元、176.02萬元和337.57萬元。
除此之外，小小科技的存貨及應收款水平還出現(xiàn)了大幅增長。報告期各期末，小小科技的應收賬款賬面價值分別為1.48億元、1.64億元、2.42億元和1.71億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為41.90%、41.89%、55.77%和40.27%；應收賬款壞賬準備分別為782.30萬元、873.71萬元、1298.72萬元和964.96萬元。
同一時期，公司的存貨賬面價值分別為1.3億元、1.33億元、1.17億元和1.41億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為36.65%、33.88%、26.97%和33.30%；存貨跌價準備分別為1421.70萬元、1205.53萬元、711.08萬元和710.87萬元。
需要注意的是，上述兩項指標的周轉情況均出現(xiàn)了放緩。報告期各期末，小小科技的應收賬款周轉率分別為3.85次、2.83次、2.96次和1.34次，存貨周轉率分別為3.22次、2.65次、3.44次和1.57次。
03
存內(nèi)控不規(guī)范，實控人資金占用未披露
小小科技在生產(chǎn)主轉轂、輸入轂、齒輪環(huán)等汽車精密零部件過程中，主要涉及鍛造、熱處理和機加工等生產(chǎn)工藝。隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司電力成本也在逐年增加。
報告期各期，小小科技使用的電力金額分別為2740.99萬元、3044.35萬元、3556.67萬元和1883.21萬元。
在招股書中，公司方面披露了“能耗雙控”相關政策影響的風險。在“雙碳”目標和“能耗雙控”政策的推動下，各地方政府陸續(xù)出臺限電限產(chǎn)相關政策。小小科技表示，如果未來公司所處地區(qū)出現(xiàn)電力供應不足的情況，或發(fā)行人上游供應商、下游客戶因電力不足而出現(xiàn)長期停產(chǎn)停工，可能會對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。
財務內(nèi)控規(guī)范性問題也受外界關注較多。報告期內(nèi)，小小科技存在的內(nèi)控不規(guī)范情形包括實控人資金占用、使用現(xiàn)金和個人卡收付、票據(jù)使用不規(guī)范、社保和公積金未足額繳納等。
報告期內(nèi)，小小科技通過個人卡及現(xiàn)金方式收款，主要系滿足部分廢料、零星客戶的支付要求。2021年現(xiàn)金及個人卡收款合計650.59萬元，2022年合計收款0.95萬元。
報告期內(nèi)，小小科技存在通過個人卡及現(xiàn)金方式付款的情形，現(xiàn)金和個人卡付款主要包括：支付員工與公司經(jīng)營相關的費用報銷；支付部分員工薪酬獎金；支付零星采購款。2021年合計現(xiàn)金及個人卡付款667.46萬元，2023年合計0.30萬元。
2021年，小小科技在日常采購過程中存在票據(jù)找零的情形，供應商票據(jù)找零金額為723.01萬元。
2021年6月，小小科技代實控人許道益繳納股權轉讓的個人所得稅369.96萬元，2021年12月31日前許道益將前述資金占用本金、稅款以及利息償還完畢，其中占用的本金和稅款于2021年6月償還完畢。
截至2024年6月末，小小科技社會保險繳納比例為95.81%、住房公積金繳納比例為88.36%，存在未足額繳納的情形。
截至報告期各期末，小小科技一年內(nèi)到期的非流動負債分別為5405.52萬元、7755.74萬元、7376.46萬元和7612.66萬元，占當期負債總額的13.29%、17.23%、19.7%和23.74%，占比較高。
于2022年、2023年及2024年1-6月，小小科技的稅款及滯納金分別為44.38萬元、1.21萬元和95.29萬元。
小小科技于2016年3月16日首次在全國股轉系統(tǒng)掛牌，證券代碼為“836155”，后因發(fā)展需要于2021年4月21日終止在全國股轉系統(tǒng)掛牌。
2024年6月20日，全國股轉公司掛牌審查部出具《關于對安徽省小小科技股份有限公司的監(jiān)管工作提示》，認定小小科技前次掛牌期間，控股股東、實際控制人、董事長許道益占用公司的資金未披露，對小小科技、許道益進行監(jiān)管工作提示。
在小小科技的現(xiàn)有股東中，其投資協(xié)議中曾經(jīng)存在“對賭等特殊投資條款”。公司方面就解除情況作出了詳細回應。（港灣財經(jīng)出品）
