《港灣商業(yè)觀察》李鐳

新式茶飲近年來的“由熱至冷”尤其明顯，而蜂擁而至向資本市場沖刺上市，或許是行業(yè)大洗牌前夜的經(jīng)營策略。

上市一方面能獲得投資者資金助力；另一方面對于品牌效應(yīng)與國內(nèi)越發(fā)飽和情況下的海外拓展都能起到口碑宣傳作用。

2025年的一季度，港股資本市場上迎來兩家新茶飲公司，2月12日，古茗（http://01364.HK）登陸港交所，外界預(yù)期3月初蜜雪冰城也將緊隨上市。

然而，上市敲鐘的喜悅心情，還是無法提振投資者的看好熱情，古茗的破發(fā)并不出人意料。古茗的發(fā)行價是9.94港元，截至2月14日收盤，股價收報于9.400港元，連續(xù)破發(fā)3天。

頗有意思的是，上市前夕的2025年1月，古茗宣布，向2024年12月31日名列公司股東名冊的現(xiàn)有股東宣派17.4億元股息。

為何不等到上市后向全體股東派息，而選擇先把錢分走？這一舉措顯然對上市后的股東而言，不勝唏噓。

古茗成為港股新茶飲第三股，前兩個分別是奈雪的茶（http://02150.HK）和茶百道（http://02555.HK）。蜜雪冰城為了上市，2022年遞表深交所主板，2024年再轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

實際上，在資本市場的走勢上，前兩位也同樣非常不佳。以近一年來看（2024年2月14-2025年2月14日），奈雪的茶股價跌幅49.26%；茶百道自2024年4月23日上市至今（2025年2月14日），股價跌幅38.18%。

有港股投資人認(rèn)為，新茶飲之所以在資本市場上走勢不佳，核心原因還是企業(yè)業(yè)績近年來普遍增速放緩，這包括了單店盈利能力和訂單下滑等，投資者普遍會認(rèn)為，新茶飲的高增長時期已經(jīng)過去，目前行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，價格戰(zhàn)也從未停止。而伴隨著總體消費的放緩，如果無法迅速上市，哪怕估值下降破發(fā)流血，也好過無法上市所帶來的更大壓力，再加上新茶飲的投資機(jī)構(gòu)普遍有著較為強(qiáng)烈的退出需求，那么上市的成與敗很大程度上也決定了公司的前途與希望。

2024年12月30日，在《港灣商業(yè)觀察》發(fā)布的《古茗上市之壓：全國同店GMV增長率“轉(zhuǎn)負(fù)”，單店日均銷售額下滑》一文中指出，2024年前三季度，古茗單店日均GMV約6500元、單店日均售出杯數(shù)達(dá)386杯、每筆訂單的平均GMV達(dá)27.7元，上年同期上述數(shù)額分別為6800元、417杯、28.2元；三大數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度的下滑。

此外，古茗門店多集中在浙江、福建及江西等地區(qū)。2021年-2023年，公司門店數(shù)分別為5694家、6669家、9001家，同店GMV同比分別同比增長12.0%、2.8%、9.4%；2024年前三季度，公司門店數(shù)達(dá)9778家，全國范圍內(nèi)的同店GMV增長率同比下滑0.7%。

的確，相信所有消費者都感受明顯的是，曾經(jīng)價格動輒30多或40多的新茶飲不見了，十幾塊成為遍地可見的價格，而且各品牌間的同質(zhì)化現(xiàn)象似乎更加明顯。

艾媒咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，65.3%的中國新式茶飲消費者表示每周購買2-3次新式茶飲；消費者能接受新式茶飲的最高客單價區(qū)間為16-20元，占比達(dá)46.2%。艾媒咨詢分析師認(rèn)為，新式茶飲市場消費者認(rèn)知程度加深，大多數(shù)新式茶飲消費者購買頻次增多，大眾價格為最佳價格區(qū)間，企業(yè)應(yīng)著重打造“高質(zhì)、性價比”產(chǎn)品。

而另一個需要思考的問題是，當(dāng)咖啡都打到9塊9時，且消費疲弱依舊的話，16元左右的新茶飲價格也依然還有進(jìn)一步下降空間。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模雖然保持增長，但是新茶飲市場規(guī)模增速預(yù)計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

窄門餐眼在2025年1月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，在“奶茶飲品”這一細(xì)分市場中，門店總量達(dá)到39.31萬家。近一年內(nèi)新開設(shè)了11.14萬家門店，但凈增長數(shù)量為-3.87萬家。換言之，新增門店背后，有近15萬家店鋪關(guān)閉了。

而據(jù)山東商報旗下泰山財經(jīng)日前消息，山東濰坊、聊城、諸城等地網(wǎng)友陸續(xù)拋出奈雪的茶（簡稱“奈雪”）閉店截圖，有消費者表示，奈雪正在撤出山東。

在消費總需求放緩的情況下，新茶飲如何形成自身的核心競爭力，這恐怕是所有品牌都必須認(rèn)真思考的關(guān)鍵。（港灣財經(jīng)出品）